Tác giả: Jiang Haibo, PANews
MakerDAO chính thức tăng DSR (lãi suất tiền gửi DAI) lên 8% vào sáng sớm ngày 7 tháng 8, giờ Bắc Kinh, dưới hình thức trợ cấp ngắn hạn. Vì Maker đã đầu tư hơn 2 tỷ USD vào RWA và hiện chỉ có khoảng 20% DAI được lưu trữ trong hợp đồng DSR để kiếm lãi, nên việc cấp cho DSR khoản trợ cấp ngắn hạn cao hơn sẽ không khiến Maker bị thua lỗ. Tuy nhiên, động thái này cũng làm giảm kỳ vọng về lợi nhuận của Maker, điều này cũng có thể cho thấy sự tăng trưởng của Maker đã bước vào giai đoạn thắt cổ chai. Dưới đây, PANews sẽ giải thích về bối cảnh, quá trình và tác động của sự cố này.
Dự trữ Stablecoin không đủ trong PSM
Khi việc phát hành DAI giảm và đầu tư vào RWA tăng lên, dự trữ stablecoin trong Mô-đun ổn định do nhà sản xuất neo (PSM) tiếp tục giảm. Theo dữ liệu do @SteakFi ở Dune tổng hợp, khoản đầu tư của Maker vào RWA đã đạt 2,35 tỷ USD.
Trong số đó, USDC trong PSM là thanh khoản thoát chính của DAI. Theo dữ liệu của Etherscan và DeBank, giá trị tài sản dự trữ trong hợp đồng Maker: PSM-USDC-A đã giảm từ 5,5 tỷ đô la Mỹ vào thời điểm cao điểm xuống còn 180 triệu đô la Mỹ vào thời điểm cao điểm. Ngày 3 tháng 8. Đô la. Nếu thanh khoản cạn kiệt, DAI không thể đổi lấy USDC, điều này sẽ ảnh hưởng đến niềm tin của người dùng đối với DAI và Maker.
Tình huống này cũng đã được đề cập trong bài viết trước của chúng tôi. Vui lòng đọc để tham khảo: "Giải thích về trạng thái phát triển của MakerDAO: Lợi nhuận dự kiến sẽ tăng đáng kể, quy tắc mua lại có thể được điều chỉnh theo giá trị nắm bắt giao thức".
Nếu một số ưu đãi nhất định có thể được sử dụng để thu hút thêm tiền để đúc DAI bằng USDC và Maker sẽ chuyển đổi USDC thành đô la Mỹ để mua trái phiếu Hoa Kỳ và trong quá trình phân phối một phần thu nhập cho người gửi DAI bằng DSR, thì bánh đà tăng trưởng của Maker dự kiến sẽ được thực hiện. Do đó, đề xuất tăng thu nhập tiền gửi DAI đã ra đời. Kế hoạch này là một biện pháp khuyến khích ngắn hạn và cần phải quan sát việc giữ lại vốn sau khi khuyến khích kết thúc.
Rune dẫn đầu, bỏ phiếu không đối lập
Vào ngày 19 tháng 7, Rune Christensen, người đồng sáng lập MakerDAO đã bắt đầu một cuộc thảo luận về việc triển khai nhanh chóng “DSR nâng cao” trong diễn đàn. Bài báo đã đề cập rằng DSR nâng cao (Tỷ lệ tiết kiệm Dai nâng cao, EDSR) là một hệ thống DSR hiệu quả giúp tạm thời tăng tính khả dụng của người dùng trong giai đoạn khởi động sớm khi mức sử dụng DSR ở mức thấp. ESDR sẽ là cơ chế tạm thời một lần, một chiều và sẽ giảm dần theo thời gian. Ở giai đoạn này, nhu cầu về DAI và DSR cần phải tăng lên để đảm bảo rằng sẽ có nhiều nhóm người dùng hơn tham gia khai thác SubDAO và các sản phẩm Endgame khác trong tương lai.
Ngày 24/7, đề xuất thực hiện EDSR bắt đầu được lấy ý kiến dư luận, với tỷ lệ tán thành 99,93%, tỷ lệ bỏ phiếu trắng là 0,07% và không phản đối.
Vào ngày 2 tháng 8, đề xuất này bước vào giai đoạn bỏ phiếu điều hành cùng với các đề xuất như tăng trần nợ của Spark. Cuối cùng nó đã được thông qua vào ngày 4 tháng 8 và có hiệu lực vào sáng sớm ngày 7 tháng 8, giờ Bắc Kinh.
Theo thiết kế trước đó, DSR được xác định bởi lãi suất trái phiếu Hoa Kỳ, tức là một phần lợi nhuận được dành cho Maker dựa trên lãi suất trái phiếu Hoa Kỳ. Lần này, DSR được tăng trực tiếp lên 8%, cao hơn lợi suất trái phiếu Mỹ có thể đạt được. Vì DAI (việc phát hành DAI - dự trữ stablecoin trong PSM) có thể giúp Maker kiếm thu nhập cao hơn nhiều so với khoản tiền gửi DAI trong DSR, nên phương pháp này sẽ không khiến Maker bị thua lỗ.
Tuy nhiên, cách tiếp cận này cũng sẽ làm giảm đáng kể kỳ vọng lợi nhuận ngắn hạn của Maker, điều này có thể gây tổn hại đến lợi ích của những người nắm giữ MKR. Không có sự phản đối nào đối với đề xuất này trong giai đoạn điều tra danh nghĩa, điều này cho thấy Rune hiện có tiếng nói thống trị tuyệt đối trong Maker. Trước đó, tổ chức đầu tư mạo hiểm a16z đã bán toàn bộ cổ phần MKR của mình.
Tác động tiềm tàng của việc tăng DSR
Trước đó, DSR về cơ bản đã trở thành nguồn thu nhập cao nhất cho các stablecoin lớn trong các giao thức DeFi chính. Cách tiếp cận triệt để trong việc giới thiệu EDSR lần này sẽ có tác động nhất định đến Maker.
1. Số lượng phát hành DAI tăng
Theo dữ liệu từ Makerburn, do triển khai EDSR nên việc phát hành DAI đã kết thúc giai đoạn giảm giá dài hạn và bắt đầu phục hồi trở lại. Chỉ từ dữ liệu quan sát được vào chiều ngày 7 tháng 8, lượng phát hành DAI đã tăng 200 triệu trong ngày qua.
2. Thu nhập dự kiến ngắn hạn giảm và P/E tăng
Do sự cải thiện của DSR và việc tham gia nhiều vốn hơn, chi tiêu của Maker cho DSR đã tăng đáng kể và lợi nhuận hàng năm dự kiến đã giảm từ 84,29 triệu USD vào ngày 6 tháng 8 xuống còn 61,82 triệu USD. P/E cũng tăng lên 21,15, cao hơn gấp đôi mức P/E 8,43 vào cuối tháng 6.
3. Nó có thể tăng thu nhập từ tiền gửi stablecoin của các giao thức cho vay khác.
Maker sẽ tăng DSR lên 8% và người dùng gửi DAI trong các giao thức cho vay như Aave có thể đổi và gửi nó vào DSR. Người gửi các loại tiền ổn định khác như USDT và USDC cũng có thể chuyển sang DAI để gửi DSR.
4. Có thể làm tăng nhu cầu về USDC
Vì cách thuận tiện nhất để có được DAI là đúc nó theo tỷ lệ 1:1 với USDC thông qua PSM, nên các công ty tổng hợp như 1inch cũng đã tích hợp giải pháp này. Người dùng không nắm giữ DAI và muốn đúc stablecoin có thể cần mua USDC, làm tăng nhu cầu về USDC cũng đạt 1,002 USDT vào ngày 7 tháng 8.
5. Số dư PSM tăng
Theo dữ liệu DeBank nói trên, số dư dự trữ trong hợp đồng PSM:USDC đã tăng từ 280 triệu USD vào ngày 5 tháng 8 lên 350 triệu USD hiện tại. Dữ liệu của Makerburn cho thấy số dư trong PSM:USDC đã tăng thêm 56 triệu USD trong 24 giờ qua, điều đó có nghĩa là DAI được đúc thông qua PSM:USDC trong 24 giờ qua là 56 triệu.
Xét rằng EDSR mới bắt đầu được triển khai, xu hướng trên sẽ tiếp tục, nhưng điều quan trọng là số tiền sẽ còn lại trong giao thức sau khi EDSR kết thúc. Nếu nó có thể thu hút nhiều tiền hơn và tăng lượng phát hành DAI, nó dự kiến sẽ mang lại nhiều tiền hơn cho SubDAO và Endgame tiếp theo. Tuy nhiên, nếu tất cả những người tham gia tham gia vào quỹ chênh lệch giá ngắn hạn, Maker sẽ chỉ lãng phí một phần số tiền.
Các chiến lược chênh lệch giá khác dựa trên wstETH
Vì tỷ lệ ổn định thấp nhất trước đây đối với việc đặt cược DAI với wstETH giống như DSR, nên không có chỗ cho hoạt động kinh doanh chênh lệch giá bằng cách đặt cược wstETH để đúc DAI và gửi DAI vào DSR. Nó sẽ chỉ đối mặt với nguy cơ tài sản thế chấp bị thanh lý. DSR ngày càng tăng. không gian chênh lệch giá mới. Divine Fish @bitfish1 đã chia sẻ chiến lược chênh lệch giá trên Twitter. Đầu tiên, cam kết ETH thành wstETH, sau đó cam kết wstETH trong Maker để tạo DAI và cuối cùng gửi DAI vào hợp đồng DSR. Bạn không chỉ có thể nhận được thu nhập đặt cược ETH mà còn vì thu nhập tiền gửi DAI trên DSR cao hơn tỷ lệ đúc DAI ổn định, ngoài ra, bạn còn có thể nhận được khoản chênh lệch này, tức là bạn có thể kiếm thêm trợ cấp từ Maker.
Số liệu thống kê lưu hành mới của DAI
Theo dữ liệu hiện tại, việc phát hành DAI đã tăng khoảng 200 triệu trong 24 giờ qua, DAI được đúc thông qua wstETH-B đã tăng 50 triệu và DAI được đúc thông qua D3M (Spark) đã tăng 57,9 triệu ( đề xuất tăng trần nợ của Spark cũng vừa có hiệu lực), Thông qua PSM: USDC đúc DAI tăng 56 triệu, còn lại được đúc thông qua ETH-C, WBTC-A, stETH-A, v.v. Nguồn chính là việc thế chấp tiền điện tử, điều này cho thấy rằng thực sự có một lượng lớn quỹ chênh lệch giá. Cần phải quan sát việc triển khai Spark và SubDAO khác trong tương lai. Nếu nó không thể mang lại thu nhập cao hơn tỷ lệ ổn định cần thiết để đúc DAI thì phần tiền này có thể biến mất.
Tranh cãi về đánh giá front-end của Spark
Liên kết Sử dụng Dai trên trang web chính thức của MakerDAO có thể chuyển trực tiếp đến trang web Spark, nơi bạn có thể đặt cược DAI trên Spark. Spark sẽ kiểm tra địa chỉ ví và địa chỉ IP của người dùng. Người dùng ở Hoa Kỳ, Trung Quốc và các khu vực hạn chế khác không thể sử dụng nó. Một số người dùng sử dụng VPN cũng sẽ bị phát hiện, điều này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận về phân cấp. Tuy nhiên, xét rằng Maker nắm giữ một lượng lớn tài sản thế chấp RWA và cần đáp ứng các yêu cầu tuân thủ, phương pháp này cũng có thể chấp nhận được. Người dùng bị hạn chế cũng có thể xem xét các sản phẩm đóng gói DSR như Chai.