Lần giảm một nửa phần thưởng khối Bitcoin tiếp theo sẽ diễn ra vào khoảng ngày 8 tháng 4 năm 2024. Trong lịch sử, việc giảm một nửa đã gây ra ba chu kỳ tương tự nhau. Trong bài viết này, chúng tôi sẽ chia nhỏ ba chu kỳ Bitcoin vừa qua và dự đoán chu kỳ tiếp theo.

Các chủ đề chúng tôi khám phá bao gồm:

• Động lực đằng sau chu kỳ Bitcoin là gì?

• KPI vận hành và mạng lưới trong 3 chu kỳ đầu tiên

• Xu hướng giá trong 3 kỳ trước

• Dự đoán chu kỳ tiếp theo

Động lực đằng sau chu kỳ Bitcoin

Phần thưởng khối Bitcoin giảm một nửa sau mỗi 210.000 khối. Trên thang thời gian, việc giảm một nửa xảy ra khoảng 4 năm một lần. Nó đánh dấu sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của Bitcoin, với việc giảm 50% phần thưởng khối (lạm phát mạng) trả cho thợ mỏ.

Vào tháng 4 năm sau, phần thưởng khối Bitcoin sẽ giảm từ 6,25 BTC mỗi khối xuống còn 3,125 BTC.

Vì số lượng phát hành mới bị cắt giảm một nửa nên có lý khi kết luận rằng nguồn cung mới thấp hơn là chất xúc tác cho mọi thị trường giá lên.

Lý thuyết diễn ra như thế này:

Sau khi giảm một nửa, các công ty khai thác bán ít Bitcoin hơn ra thị trường. Điều này tiêu tốn một phần lớn áp lực bán. Giá đang ở mức cạnh tranh và người mua mới sẽ đẩy giá lên cao hơn. Sau đó, các phương tiện truyền thông tài chính bắt đầu nói về Bitcoin, mọi người bắt đầu tìm kiếm nó trên Google, Bitcoin lan truyền, những người mua mới tham gia thị trường, hoạt động trên chuỗi tăng lên và các nhà đầu tư mạo hiểm đổ tiền vào các doanh nghiệp mới hỗ trợ hệ sinh thái. Do đó, kinh doanh nhiều hơn = tiếp thị nhiều hơn = nhiều người dùng hơn, từ đó kích thích nhiều người mua hơn, nhiều hoạt động trực tuyến hơn và nhiều phương tiện truyền thông đưa tin hơn.

Thật đáng ngạc nhiên, đó là mức cao kỷ lục.

Đó là một câu chuyện hay, chúng ta hãy nhìn vào dữ liệu và xem nó có đúng không.

Thay đổi vị trí ròng = Thay đổi ròng về Bitcoin được nắm giữ bởi các địa chỉ ví được Glassnode gắn nhãn là thuộc về các thợ mỏ.

Giảm một nửa lần đầu tiên: Theo Chính sách tiền tệ Bitcoin, số lượng phát hành mới hàng năm giảm 1.314.000 đơn vị. Nhưng trong 12 tháng sau khi giảm một nửa, các công ty khai thác nắm giữ ít Bitcoin hơn là 4.458.603 xu, tức là giảm hơn gấp đôi số lượng nắm giữ Bitcoin của các công ty khai thác trong 12 tháng trước khi giảm một nửa. Vào năm 2013, khi giá Bitcoin tăng lên, các thợ đào đã bán một lượng lớn Bitcoin. Tổng cộng, hơn 8 triệu Bitcoin đã bị mất vào tay thợ mỏ trong chu kỳ halving đầu tiên. Với giá Bitcoin ở mức thấp hơn, người mua chiếm ưu thế trên thị trường.

Giảm một nửa lần thứ hai: Lượng Bitcoin nắm giữ của thợ mỏ cũng giảm nhiều hơn trong 12 tháng sau khi giảm một nửa so với 12 tháng trước đó. Một lần nữa, hành động giá được thúc đẩy bởi người mua trên thị trường. Tổng cộng, hơn 5,4 triệu Bitcoin đã được chuyển từ các thợ mỏ trong chu kỳ thứ hai.

Giảm một nửa lần thứ ba: Các công ty khai thác đã bán được nhiều Bitcoin hơn sau khi giảm một nửa so với 12 tháng trước đó. Tuy nhiên, chu kỳ thứ ba là chu kỳ tích lũy đầu tiên của thợ mỏ. Chúng tôi thấy vị thế ròng tăng 93.000 xu trong 6 tuần qua (bắt đầu chu kỳ thứ tư).

Cú sốc nguồn cung do doanh số bán của máy khai thác giảm không nhất thiết gây ra thị trường tăng giá. Trên thực tế, các công ty khai thác đã bán được nhiều Bitcoin hơn trong 12 tháng sau halving hơn bất kỳ thời điểm nào khác trong chu kỳ.

Nói như vậy, câu chuyện về halving có thể thu hút người mua mới và thị trường có thể tự điều chỉnh. Vì vậy, ngay cả khi dữ liệu mâu thuẫn với câu chuyện, nó vẫn có thể đúng nếu mọi người tin nó là sự thật. Thị trường phản ánh theo cách này và điều này đặc biệt đúng với thị trường tiền điện tử.

Nhưng còn nhiều điều hơn nữa trong câu chuyện này…

thanh khoản toàn cầu

Bạn sẽ ngày càng ít nghe thấy những lời chỉ trích về mối tương quan của Bitcoin với chu kỳ thanh khoản toàn cầu, nhưng đây là lúc dữ liệu thực sự phù hợp với hành động giá.

Thanh khoản toàn cầu dường như đã chạm đáy vào cuối năm 22, cũng là mức đáy của Bitcoin và S&P 500. Vào đầu năm, chúng ta đã chứng kiến ​​thanh khoản toàn cầu phục hồi nhẹ. Bitcoin tăng 80%. S&P 500 tăng 15%.

Tại Hoa Kỳ, lạm phát đã chấm dứt và Cục Dự trữ Liên bang đã tạm dừng tăng lãi suất. Giá tài sản đã tăng từ đầu năm đến nay và có thể tiếp tục tăng như vậy trong một thời gian.

Nhưng có một số đám mây đen đang kéo đến và có thể có sự thay đổi trong chính sách tiền tệ.

Cụ thể, khoản nợ quốc gia trị giá 7 nghìn tỷ USD sẽ đáo hạn vào năm tới. Những khoản nợ này cần được tái cấp vốn/phát hành lại để hỗ trợ chi tiêu tài chính. Theo bản cập nhật tháng 5 năm 2023 của Văn phòng Ngân sách Quốc hội, thâm hụt của Mỹ dự kiến ​​sẽ là 1,5 nghìn tỷ USD.

Trong khi đó, các khoản thanh toán lãi nợ hiện là khoản chi lớn thứ hai của chính phủ Hoa Kỳ, lên tới gần 1 nghìn tỷ USD mỗi năm.

Vào tháng 10, 43 triệu người Mỹ sẽ tiếp tục thanh toán khoản vay sinh viên, với lãi suất trung bình là 503 USD/tháng. Theo khảo sát, 37% người đi vay cho biết họ cần cắt giảm các chi phí khác. 34% cho biết đơn giản là họ không đủ khả năng chi trả.

Ngoài ra, các ngân hàng vẫn đang yêu cầu tham gia Chương trình tài trợ có kỳ hạn ngân hàng của Cục Dự trữ Liên bang:

Cho vay thẻ tín dụng tiêu dùng đạt mức cao kỷ lục, vượt 1 nghìn tỷ USD:

Các tiêu chuẩn cho vay của ngân hàng cũng cho thấy một cuộc suy thoái đang đến:

Cuối cùng, ngành bất động sản thương mại có khoản nợ hơn 1,5 nghìn tỷ USD sẽ cần được tái cấp vốn trong những năm tới. Đó là vì lãi suất đang ở mức cao nhất kể từ năm 2006. Tất nhiên, tỷ lệ lấp đầy và định giá không gian văn phòng đã giảm do làm việc từ xa. Để tăng thêm sự tổn thương, một nhóm các nhà phân tích của Citigroup phát hiện ra rằng hơn 70% các khoản cho vay văn phòng bất động sản thương mại đều do các ngân hàng khu vực nắm giữ.

Những yếu tố này sẽ gây thêm áp lực giảm lạm phát.

Hiện tại, hoán đổi lạm phát CPI sẽ được định giá ở mức lạm phát 2% vào đầu tháng 10 năm nay. Fed kỳ vọng lạm phát sẽ ở mức 1,3% trong một năm.

Buộc những thứ này lại với nhau:

Giá thị trường và tính thanh khoản của Bitcoin đang bị đe dọa. Từ góc độ của Hoa Kỳ, các điều kiện thanh khoản dường như đã chạm đáy. Chúng tôi nghe thấy điều tương tự ở Trung Quốc và Nhật Bản. Châu Âu cũng ở trong tình trạng tương tự. Khi lạm phát quay trở lại mức 2%, nền kinh tế toàn cầu sẽ chậm lại.

Khi đó, Fed sẽ bật đèn xanh để thay đổi chính sách tiền tệ.

Điều này sẽ mở ra các cửa xả lũ cho một bức tường khác của QE. Về lịch trình? Chúng tôi nghĩ điều này sẽ xảy ra trong vài năm tới.

Sự thay đổi về tính thanh khoản này phù hợp với chu kỳ giảm một nửa Bitcoin và câu chuyện đi kèm với nó.

Chu trình đổi mới: KPI hoạt động và mạng lưới

Hiểu rồi? Chu kỳ bitcoin dựa vào tính thanh khoản. Nhưng thanh khoản không phải là tất cả.

Nếu chúng ta đang xem xét các yếu tố như sự phát triển của mạng lưới, thì có thể sẽ đạt được điều gì đó.

Thanh khoản + sự tăng trưởng về các nguyên tắc cơ bản của mạng + câu chuyện đúng = phát hiện giá mới.

Tính phản xạ của việc khám phá giá mới = nguồn tài trợ VC mới. Điều này sẽ dẫn đến nhiều công trình xây dựng hơn, nhiều người dùng hơn và khám phá thêm giá cả.

Nó là bánh đà qua đó hoạt động đầu cơ thúc đẩy sự hình thành vốn thực và phát triển kinh tế. Thật khó hiểu, nhưng nó đang xảy ra.

Khái niệm cơ bản về mạng Bitcoin

Mạng Bitcoin đang hoạt động mạnh mẽ trên hầu hết mọi số liệu chúng tôi theo dõi. Chúng tôi sẽ liệt kê một số dưới đây:

Số lượng ví khác 0: Cho đến nay, chúng tôi đã thấy số lượng ví khác 0 tăng trưởng ổn định. Dự báo của chúng tôi ở đây chỉ đơn giản là ngoại suy mức tăng trưởng của năm ngoái (hiện tại là 47 triệu). Hãy nhớ rằng con số này không đại diện cho tất cả những người nắm giữ Bitcoin. Vì dữ liệu được giới hạn ở các ví trên chuỗi nên nó không đại diện cho hàng chục triệu khách hàng trên sàn giao dịch.

Nhà phát triển: Gần đây chúng tôi nhận thấy hoạt động phát triển gia tăng với việc giới thiệu giao thức Ordinals.

Hashrate: Một chỉ báo về an ninh mạng và tâm lý của người khai thác. Tỷ lệ băm đã tăng gấp 3 lần trong hai năm qua, điều này cho thấy các công ty khai thác đang lạc quan về Bitcoin.

Hành vi nắm giữ dài hạn: Một trong những số liệu quan trọng nhất mà chúng tôi theo dõi. Những người nắm giữ dài hạn và tỷ lệ nguồn cung không di chuyển trong vòng một năm hiện đang ở mức cao nhất mọi thời đại. Trải qua các chu kỳ, chúng tôi quan sát thấy rằng các nhà đầu tư và người dùng thường tham gia trong các thị trường tăng giá. Sau đó, họ tìm hiểu thêm về Bitcoin và có xu hướng trở thành người nắm giữ lâu dài. Chúng ta có thể quan sát điều này qua sự tăng trưởng của số ví vượt quá 1 BTC, gần đây đã vượt quá 1 triệu. Khi số lượng người nắm giữ dài hạn tăng lên, nó tạo tiền đề cho thị trường giá lên tiếp theo, khi người mua cuối cùng sẽ thống trị thị trường.

Lightning Network: Lightning Network là giải pháp mở rộng lớp thứ hai của Bitcoin. Nó cho phép thực hiện thanh toán với chi phí thấp hơn nhiều so với các giao dịch trên mạng chính Bitcoin. Mặc dù vẫn còn ở giai đoạn sơ khai nhưng chúng ta có thể thấy rằng khối lượng giao dịch trong Lightning Network đã tăng lên đáng kể trong vài năm qua.

Chất xúc tác khác

Coinbase đã châm ngòi cho đợt tăng giá năm 2013.

Ethereum đã cung cấp nhiên liệu vào năm 2017.

Microstrategy, Paul Todor Jones, Tesla, Block, Mass Mutual và nhiều người khác đã làm rung chuyển thị trường trong chu kỳ trước.

Điều gì sẽ xảy ra vào năm 2024/2025?

Việc phê duyệt BlackRock ETF sẽ là một khởi đầu tốt.

BlackRock có danh tiếng hoàn hảo, chỉ có một trong số hơn 500 ứng dụng ETF của họ thất bại.

Ở một khía cạnh nào đó, việc có tên BlackRock trong một quỹ ETF có ý nghĩa hơn chính quỹ ETF giao ngay Bitcoin.

Tên của BlackRock quan trọng đối với RIA, đối với các nhà quản lý tài sản, đối với hầu hết mọi nhà đầu tư trên hành tinh.

Trước đây, việc đầu tư vào Bitcoin thay mặt khách hàng có thể khiến các nhà quản lý quỹ gặp rủi ro nghề nghiệp. BlackRock ETF có thể xoay chuyển tình thế đó hoàn toàn.

Một số điều cần suy nghĩ: Điều gì sẽ xảy ra nếu rủi ro lớn hơn là không phân bổ 1% Bitcoin của bạn thông qua một phương tiện đáng tin cậy như BlackRock Spot ETF?

Hành động giá trong chu kỳ và dự đoán chu kỳ tiếp theo

5 điểm chính:

Định thời điểm thị trường: Thời điểm tốt nhất để mua Bitcoin là khi mọi người đều nghĩ rằng nó đã chết. Chúng ta có hai cơ hội vào năm 2022. Chúng tôi đã nhắc nhở độc giả vào tháng 12 rằng Bitcoin đang chạm đáy. Thứ hai, thời điểm tốt thứ hai để mua Bitcoin là khi nào? Trong lịch sử, nó xảy ra trong bất kỳ đợt giảm giá nào trước khi giảm một nửa. Tất nhiên, việc xác định thời điểm thị trường thực sự rất khó khăn. Tính trung bình chi phí bằng đô la hoạt động tốt đối với một tài sản như Bitcoin đang ở giai đoạn đầu áp dụng toàn cầu. Ngay cả những người mua ở đỉnh của chu kỳ trước cũng có kết quả tốt trong dài hạn. Bitcoin hiện giảm 55% so với mức cao nhất mọi thời đại, nhưng tốc độ tăng trưởng gộp hàng năm trong 10 năm, 7 năm, 5 năm và 3 năm lần lượt là 84%, 73%, 36% và 49%. Điều quan trọng là phải có niềm tin lâu dài. Biết chính xác những gì bạn đang mua và bỏ qua những tiếng ồn.

Dự báo: Chúng tôi dự đoán lợi nhuận sẽ tiếp tục giảm dựa trên 3 chu kỳ đầu tiên. Mục tiêu giá của Bitcoin trong chu kỳ này là 158.000 USD.

Khung cấp độ cao hơn: Chúng tôi dự đoán rằng vốn hóa thị trường của Bitcoin sẽ đạt đỉnh 3,15 nghìn tỷ USD trong chu kỳ tiếp theo (từ 1,2 nghìn tỷ USD trong chu kỳ trước). Điều này sẽ đưa vốn hóa thị trường của Bitcoin lên 25% vàng. Những độc giả dài hạn biết rằng cuối cùng chúng tôi tin rằng Bitcoin sẽ sánh ngang và vượt qua thị trường vàng (hiện có giá trị 12,6 nghìn tỷ USD).

Nhìn chung, chúng tôi tin rằng tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử có thể tăng lên 8-10 nghìn tỷ USD trong chu kỳ tiếp theo (từ 3 nghìn tỷ USD trong chu kỳ trước). Các cơ hội thú vị có thể nảy sinh trong Ethereum, L1 cạnh tranh và các lĩnh vực cơ sở hạ tầng quan trọng.

Mức thấp sau chu kỳ: Chúng tôi kỳ vọng sự biến động của Bitcoin sẽ tiếp tục trong vài năm tới. Như đã nói, chúng tôi kỳ vọng sự biến động sẽ giảm dần theo thời gian. Tăng trưởng về quy mô thị trường, các nhà đầu tư tinh vi hơn tham gia vào không gian, cấu trúc và sản phẩm thị trường trưởng thành, các quy định mới và ít đòn bẩy "Miền Tây hoang dã" hơn sẽ góp phần vào kết quả này. Lưu ý rằng Bitcoin giống như một loại hàng hóa - trong thị trường giá lên, giá vượt xa chi phí sản xuất và sau đó ở thị trường giá xuống, giá giảm xuống (và đôi khi thấp hơn) chi phí sản xuất.

Lưu ý về chu kỳ trước: Chúng tôi tin rằng chu kỳ này không phát huy hết tiềm năng do lệnh cấm khai thác của Trung Quốc. Nếu bạn còn nhớ, giá Bitcoin vừa đạt mức cao nhất mọi thời đại, Tesla vừa mua Bitcoin cho bảng cân đối kế toán của mình và Michael Saylor đang mua hàng tỷ đô la Bitcoin thông qua Microstrategy và chuyến tham quan truyền thông. Chúng tôi tin rằng nếu không có lệnh cấm khai thác của Trung Quốc, Bitcoin có thể đạt tới 100.000 USD. Vì các thợ mỏ tập trung ở Trung Quốc đại lục (nơi có thủy điện giá rẻ dồi dào), lệnh cấm cuối cùng đã dẫn đến việc các thợ mỏ buộc phải bán và đầu hàng.

KPI giữa chu kỳ

Hãy thu nhỏ và xem chúng ta đang ở đâu hôm nay so với các chu kỳ trước đây.

Giá trị thị trường/Giá trị thực hiện:

Số liệu này đo lường tỷ lệ giữa giá thị trường và giá trung bình của mỗi Bitcoin đang lưu hành. Chúng tôi ra khỏi vùng xanh vào đầu năm 23, về mặt lịch sử đây là một điểm vào lệnh tốt. Điều đó nói lên rằng, chúng ta vẫn đang ở mức tương đối thấp.

Giá trị thực hiện:

Giá trị thực tế là đại diện cho mức giá trung bình mà mỗi Bitcoin đang lưu hành được mua. Giá hiện tại là $20, 323,34.

Bản đồ nhiệt trung bình di chuyển trong 200 tuần:

Vào năm 2022, Bitcoin lần đầu tiên trong lịch sử giảm xuống dưới đường trung bình động 200 tuần và ở đó trong khoảng 9 tháng. Bitcoin kể từ đó đã phục hồi, với 200 WMA hiện đang giao dịch ở mức 26.665 USD.

Tóm lại

Chu kỳ áp dụng Bitcoin chủ yếu được thúc đẩy bởi “câu chuyện” về tính thanh khoản toàn cầu, sự phát triển của mạng lưới và cú sốc nguồn cung giảm một nửa. Ba yếu tố này dường như hòa hợp với nhau một cách độc đáo.

Điều quan trọng nhất là sự chấp thuận của quỹ ETF Bitcoin giao ngay mang tên BlackRock trong những tháng tới.

Tác giả gốc: Michael Nadeau