Bản tóm tắt
Mặc dù Bitcoin tạm thời đạt mức cao nhất hàng năm là 31.700 USD nhưng thị trường vẫn ổn định, với phạm vi giá của Dải Bollinger (chỉ báo BOLL, đo lường mức độ biến động của giá Bitcoin) hiện chỉ cách nhau 4,2%.
“Vốn hóa thị trường thực tế” của Bitcoin đang dao động ở mức dưới 400 tỷ USD và vốn đang dần chảy vào thị trường tiền điện tử, chủ yếu được thúc đẩy bởi hai tài sản chính là BTC và ETH.
Nhìn chung, thị trường Bitcoin có lãi nhưng tổng giá trị thực hiện đang ở mức thấp trong chu kỳ, cho thấy những người nắm giữ vẫn không muốn bán Bitcoin của mình.
Một số chỉ báo trên thị trường hiện tại giống với các chỉ báo từ chu kỳ 2016 và 2019-2020 cực kỳ biến động.
Vốn đang chảy vào thị trường Bitcoin
Mặc dù Bitcoin tạm thời đạt mức cao nhất hàng năm là 31.700 USD nhưng mức tăng của nó không duy trì được và giá Bitcoin quay trở lại giao dịch ngang trên 30.000 USD.
Những biến động hiện tại trên thị trường Bitcoin vẫn còn rất nhỏ. Phạm vi trên và dưới của “Dải Bollinger” của giá Bitcoin chỉ chênh lệch 4,2%. Có thể nói thị trường Bitcoin đã ổn định nhất kể từ đầu tháng 1 năm nay. .
Vốn vẫn đang chảy vào thị trường tiền điện tử với tốc độ ổn định và chậm rãi. "Vốn hóa thị trường thực tế" là một chỉ số rất vĩ mô và là một trong những chỉ báo trên chuỗi được sử dụng phổ biến nhất, có thể được sử dụng để quan sát vốn thực chảy vào thị trường Bitcoin. Nó được coi là “vốn hóa thị trường trên chuỗi” và phản ánh tổng tích lũy của tất cả các khoản lãi và lỗ đã thực hiện trước đó.
“Vốn hóa thị trường thực tế” của Bitcoin hiện chỉ ở mức dưới 400 tỷ USD và đang tăng lên, cho thấy Bitcoin đang giao dịch ở mức giá cao hơn và nhu cầu về Bitcoin ngày càng tăng.
Thông thường trong một thị trường gấu, có một lượng vốn lớn chảy ra khỏi thị trường Bitcoin. “Giá trị thị trường thực tế” của Bitcoin đã giảm 18,8% vào năm 2022, điều này cho thấy thị trường gấu năm ngoái yếu đến mức nào. Trong các chu kỳ trước, phải mất 239, 193 và 95 ngày để "vốn hóa thị trường thực hiện" lần lượt phục hồi từ mức thấp đến mức cao nhất mọi thời đại (ATH), và tính đến nay đã là 188 ngày kể từ mức thấp năm 2022.
Tiếp theo, chúng tôi phân tích chỉ số NRPL (chênh lệch giữa lãi và lỗ thực hiện), là chỉ số phái sinh của vốn hóa thị trường thực tế.
Trong phần lớn thời gian của năm nay, chỉ báo NRPL đã lớn hơn 0 (có nghĩa là hầu hết Bitcoin được giao dịch có lãi), với dòng vốn vào ròng hàng ngày (lợi nhuận trừ lỗ) khoảng 270 triệu USD. Đây là lần đầu tiên kể từ tháng 4 năm 2022, công ty đạt được lợi nhuận bền vững, tương tự như chu kỳ nửa đầu năm 2019 và cuối năm 2020.
Tuy nhiên, 270 triệu chẳng là gì so với thị trường giá lên năm 2021, nơi có dòng vốn vào ròng trung bình hàng ngày hơn 3,68 tỷ USD.
Chúng ta có thể thấy rằng kể từ năm 2023, tỷ lệ lãi lỗ thực hiện đã duy trì xu hướng ổn định và tích cực, liên tục vượt qua mức hòa vốn 1,0 vào đầu tháng 1.
Tuần này, tỷ lệ này đạt mức cao mới, ít cường điệu hơn, cho thấy dòng vốn vào thực sự đang chậm lại. Nếu duy trì ở mức cao này, thị trường có thể sẽ biến động tương tự như những gì đã thấy trong năm 2019-2020 và nửa cuối năm 2021.
Chúng tôi cũng có thể ước tính xu hướng thay đổi của toàn bộ thị trường tiền điện tử bằng cách so sánh “vốn hóa thị trường thực tế” của BTC và ETH với nguồn cung stablecoin chính thống. Bằng thước đo này, chúng tôi thấy rằng phần lớn dòng vốn vào là thông qua hai tài sản tiền điện tử chính là BTC và ETH, với dòng vốn vào tính đến thời điểm hiện tại lần lượt là 21,9 tỷ USD và 18 tỷ USD.
Tổng nguồn cung stablecoin đã giảm ròng 10,4 tỷ USD, chủ yếu do việc mua lại USDC và BUSD. Từ phân tích trên, không khó để nhận thấy sự ưa thích rõ ràng của thị trường đối với hai tài sản tiền điện tử chính thống.
Thị trường bitcoin ở trạng thái có lợi nhuận
SOPR (biên lợi nhuận chi phí) cũng là một thước đo hữu ích để theo dõi quy mô lãi và lỗ trên thị trường. Chúng tôi thường sử dụng chỉ báo này để đánh giá trạng thái thị trường:
Điều kiện chiếm ưu thế thua lỗ: SOPR duy trì dưới 1,0 cho thấy các nhà đầu tư đang thua lỗ và thường bán ở điểm hòa vốn (tạo ra mức kháng cự về giá).
Trạng thái lợi nhuận chiếm ưu thế: SOPR duy trì trên 1,0 cho thấy lợi nhuận của nhà đầu tư và mức hòa vốn thường được coi là điểm giá trị ngắn hạn (hình thành mức hỗ trợ giá).
Hiện tại, chỉ báo SOPR đứng ở mức 1,06, đang ở trạng thái lợi nhuận chiếm ưu thế, cho thấy giao dịch Bitcoin đạt được lợi nhuận trung bình là 6%. Điều này lại có đặc điểm tương tự như giai đoạn 2016, 2019.
Với suy nghĩ này, thông qua nghiên cứu về dòng Bitcoin chảy vào các nền tảng giao dịch, chúng tôi nhận thấy rằng những người nắm giữ ngắn hạn (STH, tức là các nhà đầu tư đã tích cực giao dịch từ đầu tháng 2) là nhóm hoạt động chính trên thị trường. Trong số 39.600 BTC dòng tiền trung bình hàng ngày chảy vào nền tảng giao dịch, 78% có liên quan đến những người nắm giữ ngắn hạn.
Khi xem xét tỷ lệ nắm giữ STH bằng Bitcoin ở trạng thái sinh lời, chúng ta có thể hiểu tại sao STH là nhóm chính hoạt động trên thị trường - tỷ lệ hiện đạt hơn 88%. Trong các chu kỳ lịch sử, tỷ lệ này tương quan với xu hướng tăng vĩ mô nên giá Bitcoin có thể sẽ tiếp tục tăng.
Và khi giá tăng, nhóm STH ngày càng có nhiều khả năng bán số Bitcoin nắm giữ của họ và kiếm lợi nhuận.
Nói một cách tương đối, tỷ lệ Bitcoin được nắm giữ bởi những người nắm giữ dài hạn (LTH) không cao lắm, khoảng 73%. Điều này cho thấy rằng khoảng 1/4 số Bitcoin nắm giữ của LTH đã được mua trong chu kỳ 2021-2022 với mức giá trên 30.000 USD.
Hiện tại trên thị trường Bitcoin, phần lớn Bitcoin do LTH và STH nắm giữ (ít nhất 73%) vẫn có lãi. Từ đó, chúng ta có thể thấy sức mạnh của sự phục hồi thị trường cho đến năm 2023.
Thị trường Bitcoin hiện tại đã được cải thiện đáng kể so với điểm yếu của thị trường sau vụ sụp đổ FTX, nơi 90% tất cả các giao dịch Bitcoin đều thua lỗ (vụ bán tháo tồi tệ nhất từng trải qua trong lịch sử).
Giá trị thực hiện tổng thể của thị trường (lãi và lỗ) vẫn gần mức thấp nhất trong chu kỳ ở mức chỉ 290 triệu USD/ngày. Mặc dù có vẻ là một số tiền cao nhưng nó vẫn không thể so sánh với năm 2019 và tháng 10 năm 2020, khi Bitcoin thấp hơn 50% so với hiện tại.
Điều này cho thấy rằng những người nắm giữ có mức lãi và lỗ cao hơn không sẵn lòng giao dịch Bitcoin của họ, mặc dù vốn hóa thị trường hiện tại của Bitcoin gần gấp đôi giá trị ban đầu của nó.
Nhìn chung, đại đa số những người nắm giữ Bitcoin đang nắm giữ hoặc tăng lượng nắm giữ của họ. Tỷ lệ BTC lưu hành trên thị trường vẫn còn rất nhỏ.
Người nắm giữ ngắn hạn chiếm ưu thế
Thông thường, hiếm khi LTH được mua với giá cao hơn STH. Tuy nhiên, những sự kiện như vậy đã xảy ra trong các chu kỳ trước đó và có liên quan đến hoạt động bán ở những đợt giảm giá sâu. Trong những khoảng thời gian này, ngay cả những người mua rất có kinh nghiệm cũng bán Bitcoin và thoát khỏi thị trường, đặc biệt là những người đã mua ở gần đỉnh chu kỳ và vượt qua toàn bộ xu hướng giảm.
Với hiệu suất mạnh mẽ của Bitcoin cho đến nay trong năm 2023 và sự thống trị của STH được củng cố, tỷ lệ SOPR đã bắt đầu giảm lần thứ hai, cho chúng ta cái nhìn vĩ mô về sự đảo ngược trong hành vi của nhà đầu tư. Chỉ báo này đã phục hồi vào tháng 3 năm 2020, lần đầu tiên tăng trên 1,0 và sau đó duy trì dưới 1,0 trong hai năm tiếp theo.
Tóm tắt và kết luận
Giao dịch bitcoin vẫn bị hạn chế trong phạm vi giá hẹp, mặc dù tạm thời đạt mức cao mới hàng năm là 31.700 USD. Dải Bollinger cực kỳ chặt chẽ, chỉ với 4,2% trên và dưới phạm vi giá, độ biến động của thị trường thấp và giá trị thực tế thấp.
Những người nắm giữ ngắn hạn hiện đang thống trị dòng tiền vào sàn giao dịch, với hơn 88% Bitcoin chìm trong sắc đen. Tuy nhiên, từ góc độ vĩ mô, các nhà đầu tư dường như rất miễn cưỡng bán Bitcoin của họ. Một số chỉ số hiện tại tương tự như chu kỳ 2016 và 2019-2020, cả hai đều là những thị trường cực kỳ biến động.