1. Giới thiệu dự án:

1. dYdX là gì

dYdX là nền tảng giao dịch phái sinh tiền kỹ thuật số phi tập trung đầu tiên trên thế giới, nhằm mục đích xây dựng các sản phẩm tài chính cởi mở, minh bạch và an toàn hơn thông qua công nghệ phi tập trung.

Trong nền tảng dYdX, nó chủ yếu hỗ trợ giao dịch ký quỹ (đòn bẩy) và giao dịch phái sinh (hợp đồng vĩnh viễn) và có thể hỗ trợ đòn bẩy lên tới 20 lần.

2. Cấu trúc sản phẩm

1) Các phương thức giao dịch chính

Như chúng ta đã biết, AMM (Nhà tạo lập thị trường tự động) là một trong những giao thức nền tảng của DeFi. Trong mô hình AMM, đối tác là một nhóm vốn và nhóm vốn hoàn thành báo giá trong thời gian thực, tương đương với con người-máy tính. Giao dịch không cần phải đợi khớp giao dịch của nền tảng nên có thể hoàn thành giao dịch nhanh chóng, đây cũng là lợi thế của mô hình AMM.

Các dự án DeFi cổ điển Uniswap (DEX), Pancakeswap và GMX (phái sinh) đều áp dụng mô hình AMM.

Tuy nhiên, dYdX đã đi theo hướng ngược lại thay vì đi theo xu hướng và áp dụng mô hình AMM, dYdX đã áp dụng mô hình sổ lệnh đã được các sàn giao dịch tập trung (CEX) sử dụng cho đến ngày nay.

Người dùng không chỉ có thể đặt lệnh thị trường và lệnh giới hạn trên nền tảng dYdX mà còn bao gồm 5 chế độ dừng lỗ. Ngoài ra, họ còn có thể đặt thời hạn hiệu lực của lệnh.

Theo quan điểm của dYdX, mô hình sổ lệnh phù hợp hơn với nhu cầu của các nhà giao dịch chuyên nghiệp và cũng đáp ứng nhu cầu của nhiều nhà giao dịch tiền điện tử hơn, xét cho cùng, trong giao dịch tiền điện tử hiện tại, thị phần của các sàn giao dịch tập trung (CEX) chiếm tới 10. % thị phần trên 95.

So với các nền tảng DeFi áp dụng mô hình AMM (giao dịch thụ động), rõ ràng các nhà giao dịch có nhiều quyền tự chủ hơn trên nền tảng dYdX. Người dùng có thể tạo các chiến lược giao dịch phức tạp hơn dựa trên nhu cầu riêng của họ (kết hợp tùy chỉnh bội số đòn bẩy, loại lệnh, loại dừng lỗ, thời hạn hiệu lực của lệnh, v.v.) để đáp ứng nhu cầu giao dịch của riêng họ.

2) Kiến trúc kỹ thuật cơ bản

dYdX (hiện đang ở phiên bản V3) là nền tảng giao dịch phái sinh DeFi được xây dựng trên mạng Starkware, một trong bốn vị vua của đường đua Ethereum L2.

Với sự trợ giúp của khả năng mở rộng cao và phí giao dịch thấp của Starkware, cũng như sổ đặt hàng ngoài chuỗi và mô hình thanh toán trực tuyến mượt mà của dYdX, trải nghiệm giao dịch của người dùng trên nền tảng dYdX gần như tương đương với trải nghiệm giao dịch của các sàn giao dịch tập trung (CEX).

Phiên bản dYdX V4 sẽ được di chuyển sang mạng Cosmos, dYdX sẽ tạo Chuỗi dYdX blockchain L1 độc lập của riêng mình dựa trên giao thức đồng thuận Cosmos SDK và CometBFT PoS, với sổ đặt hàng ngoài chuỗi phi tập trung hoàn toàn và công cụ khớp.

Chuỗi dYdX Là một chuỗi khối L1 được tùy chỉnh trên Cosmos, dYdX sẽ có nhiều quyền tự chủ hơn, chẳng hạn như có thể chạy các nút, điều chỉnh cấu trúc tính phí của nền tảng, v.v., do đó cung cấp cho người dùng trải nghiệm giao dịch tốt hơn.

3. Quá trình phát triển

dYdX được thành lập vào tháng 7 năm 2017. Người sáng lập Antonio Juliano làm kỹ sư tại Coinbase từ năm 2015 đến năm 2016. Vào thời điểm đó, thế hệ sàn giao dịch phi tập trung đầu tiên (0x, Kyber) đã xuất hiện, nhưng dYdX chủ yếu tập trung vào giao dịch ký quỹ và phái sinh. buôn bán.

Đối với người sáng lập dYdX Antonio Juliano, điều này có vẻ hợp lý. Bởi vì giao dịch ký quỹ (do Bitfinex dẫn đầu) đã bắt đầu gia tăng trong lĩnh vực tiền điện tử vào thời điểm đó, theo quan điểm của ông, thị trường tài chính sẽ trải qua quá trình phát triển của "các sản phẩm phái sinh ký quỹ giao ngay" theo thời gian.

Tiền điện tử dường như không có gì khác biệt và cũng sẽ trải qua quá trình phát triển từ giao ngay, ký quỹ (đòn bẩy) đến các công cụ phái sinh (hợp đồng, v.v.).

Sản phẩm đầu tiên của dYdX, Expo, được xây dựng trên Giao thức ký quỹ V1, một ứng dụng giao dịch đơn giản có thể được sử dụng để mua token đòn bẩy. Vào thời kỳ đỉnh cao, Expo giao dịch khoảng 50 USD một ngày.

Sau đó, vào năm 2019, phiên bản thứ hai của giao thức giao dịch ký quỹ dYdX đã được ra mắt, có tên mã là “Solo”. Phiên bản này mạnh hơn và giải quyết được một số vấn đề với giao thức ban đầu. Nó nhanh chóng tăng khối lượng giao dịch của nền tảng lên khoảng 1 triệu USD mỗi ngày.

Sau đó dYdX bắt đầu xây dựng hệ thống order book của riêng mình.

dYdX ban đầu được xây dựng trên Ethereum L1, nhưng sự bùng nổ của DeFi đã làm tăng chi phí gas lên 100–1000 lần và sự tắc nghẽn của mạng Ethereum cũng ảnh hưởng nghiêm trọng đến trải nghiệm giao dịch của người dùng.

Sau đó, vào tháng 4 năm 2021, dYdX chuyển sang nền tảng Ethereum L2 Starkware có khả năng mở rộng cao hơn. Cho dù đó là khả năng mở rộng (TPS) hay phí gas, lợi thế của Starkware là rất rõ ràng ngay sau khi ra mắt L2, Khối lượng giao dịch trên nền tảng dYdX đã tăng khoảng năm. gấp khoảng 30 triệu USD mỗi ngày.

dYdX Foundation phát hành token DYDX

Vào mùa hè năm 2021, quỹ dYdX Foundation độc lập của Thụy Sĩ đã được thành lập. Quỹ này đã phát hành DYDX, Token của giao thức dYdX, vào tháng 8 năm 2021. Sau khi ra mắt Token, khối lượng giao dịch của nền tảng dYdX đã tăng vọt.

Vào tháng 6 năm 2022, dYdX đã thông báo rằng phiên bản v4 của nó sẽ được ra mắt dưới dạng một blockchain độc lập dựa trên sự đồng thuận của Cosmos SDK và Tendermint.

Mạng thử nghiệm dYdX V4 đã chính thức ra mắt vào sáng sớm ngày 6/7.

4. Tình hình tài chính

Theo thông tin công khai, dYdX cho đến nay đã hoàn thành ít nhất 4 vòng tài trợ:

(1) Vào tháng 12 năm 2017, nó đã nhận được 2 triệu đô la Mỹ trong vòng tài trợ hạt giống, với sự tham gia của Andreessen Horowitz (a16z), Polychain Capital, 1confirmation, Kindred Ventures, Caffeinated Capital, Tóm tắt Ventures và nhiều tổ chức đầu tư khác.

(2) Vào tháng 10 năm 2018, đã nhận được 10 triệu đô la tài trợ cho Series A từ Andreessen Horowitz (a16z), Bain Capital Ventures, Tóm tắt Ventures, Craft Ventures, Polychain Capital, Fred Ehrsam (cựu đối tác của Coinbase) và Brian Armstrong (CEO của Coinbase) ) và các tổ chức đầu tư khác, nhà đầu tư cá nhân tham gia đầu tư.

(3) Vào tháng 1 năm 2021, nó đã nhận được 10 triệu đô la Mỹ trong vòng tài trợ Series B, dẫn đầu là Three Arrows Capital và deFiance Capital, với các nhà đầu tư mới Wintermute, Hashed, GSR, SCP, Scalar Capital, Spartan Group, RockTree Capital và các nhà đầu tư hiện tại a16z, Polychain Capital, Kindred Ventures, 1confirmation, Elad Gil, Fred Ehrsam và các tổ chức khác đã theo đuổi khoản đầu tư này.

(4) Vào tháng 6 năm 2021, nó đã nhận được 65 triệu đô la Mỹ trong vòng tài trợ Series C, do Paradigm dẫn đầu, với các nhà cung cấp thanh khoản QCP Capital, CMS Holdings, CMT digital, Finlink Capital, Sixtant, Menai Financial Group, MGNR, Kronos Research và các công ty đầu tư mạo hiểm HashKey, Electric Capital, delphi digital và StarkWare cũng tham gia đầu tư.

Bốn vòng tài trợ đã huy động được tổng cộng 87 triệu USD và danh sách đầu tư bao gồm Paradigm, Polychain Capital, Andreessen Horowitz (A16Z), Three Arrows Capital và các tổ chức nổi tiếng khác trong ngành, cũng như Wintermute, một trong những tổ chức lớn nhất nhà cung cấp thanh khoản trên dydx, v.v. Đội hình rất mạnh và quỹ phát triển dự án đủ.

Theo kế hoạch phân phối mã thông báo của mình, 27,73% mã thông báo, tương đương 277 triệu mã thông báo, thuộc sở hữu của các nhà đầu tư và chi phí trung bình của DYDX cho các nhà đầu tư là 0,31 USD.

Có tính đến sự khác biệt về định giá giữa các vòng trước và sau, chi phí của vòng đầu tư cuối cùng là 65 triệu USD có thể cao hơn 0,31 USD. Một phần sự chú ý của thị trường mà dydx nhận được đến từ nền tảng vốn mạnh mẽ của nó. Đồng thời, đây cũng là một phần tạo nên vị thế dẫn đầu hiện tại của nó trên đường đua.

5. Ảnh hưởng căn bản

dYdX là nền tảng giao dịch phái sinh tiền kỹ thuật số phi tập trung đầu tiên trên thế giới.

Theo thống kê từ nền tảng defillama, trong lĩnh vực phái sinh DeFi, TVL của dYdX đã đạt 350 triệu USD, chỉ đứng sau GMX.

Theo thống kê từ nền tảng CoinMarketCap, trong đường đua DEX, dYdX đứng đầu về khối lượng giao dịch trong 24 giờ qua, với thị phần 23,3%, vượt qua Uniswap V3.

Hơn nữa, nền tảng dYdX hiện chỉ hỗ trợ 37 cặp giao dịch, thấp hơn nhiều so với các cặp giao dịch trên các nền tảng giao dịch DEX khác.

2. Mã thông báo DYDX

1. Phân phối mã thông báo

Tổng số mã thông báo DYDX là 1 tỷ, sẽ được phân phối trong 5 năm bắt đầu từ ngày 3 tháng 8 năm 2021.

1) 50,00% nguồn cung sẽ được sử dụng trong cộng đồng, trong đó:

25,00% dưới dạng tiền thưởng giao dịch;

7,50% được sử dụng cho phần thưởng khai thác hồi tố;

7,50% được phân bổ cho phần thưởng của nhà cung cấp thanh khoản;

5,00% sẽ được chuyển vào quỹ cộng đồng;

2,50% sẽ được dành riêng cho người dùng đặt cược USDC vào nhóm đặt cược thanh khoản;

2,50% sẽ được sử dụng riêng cho người dùng đặt cược DYDX vào nhóm đặt cược an toàn.

50% còn lại:

2) 27,73% sẽ được các nhà đầu tư trước đây giữ lại.

3) 15,27% sẽ được phân bổ cho người sáng lập, nhân viên, chuyên gia tư vấn và cố vấn.

4) 7,00% sẽ được dành cho nhân viên và cố vấn tương lai của dYdX.

Sau 5 năm, tỷ lệ lạm phát hàng năm tối đa là 2,00% để hỗ trợ sự phát triển của nền tảng.

2. Sử dụng mã thông báo

Công dụng chính của đồng tiền DYDX như sau:

1. Tham gia quản trị và biểu quyết

Là một token quản trị, đồng tiền DYDX có chức năng biểu quyết và tham gia quản trị.

2. Giảm phí xử lý

Là một token nền tảng giao dịch, DYDX, giống như Binance Coin (BNB), cho phép chủ sở hữu nhận được chiết khấu về phí giao dịch dựa trên quy mô nắm giữ hiện tại của họ.

3. Đưa ra lời cam kết

Người đặt cược sẽ nhận được DYDX trong đợt phân phối liên tục dựa trên phần chia sẻ của mỗi người đặt cược trong tổng số USDC trong nhóm. Nếu bạn muốn rút USDC trong giai đoạn tiếp theo, người đặt cược phải yêu cầu rút USDC ít nhất 14 ngày trước khi kết thúc giai đoạn hiện tại. Nếu người đặt cược không yêu cầu rút tiền, USDC đã đặt cọc của họ sẽ được chuyển sang kỳ tiếp theo.

3. Tiến bộ mới nhất và không gian tưởng tượng trong tương lai

1, Chuỗi dYdX

Trong cộng đồng dYdX, dYdX V4 hiện đang nhận được nhiều sự quan tâm nhất.

Trong phiên bản hiện tại của dYdX, hầu hết các thành phần đã được phân cấp, nhưng sổ đặt hàng và công cụ khớp lệnh vẫn là các thành phần tập trung.

Mục tiêu của dYdX là đạt được sự phân cấp hoàn toàn. Theo quan điểm của dYdX, sự phân cấp của hệ thống tương đương với việc phân cấp các thành phần ít phân cấp nhất của nó, có nghĩa là mọi tổ hợp v4 cần phải được phân cấp và duy trì hiệu suất cao.

Phiên bản V4 nhằm đạt được sự phân cấp của sổ đặt hàng và công cụ khớp lệnh. Nền tảng sẽ không còn chạy các thành phần tập trung nữa, do đó đạt được sự phân cấp hoàn toàn của nền tảng dYdX.

Để đạt được mục tiêu phân cấp, dYdX đã tạo chuỗi khối L1 của riêng mình trên Cosmos, Chuỗi dYdX.

So với các phiên bản trước, V4 là một blockchain L1 độc lập. Đây là blockchain L1 của riêng nó được tùy chỉnh trên Cosmos theo các chức năng được yêu cầu, cho dù đó là khả năng mở rộng hay phí giao dịch gas. Tất cả đều tốt hơn dYdX V3 trên L2 Starkware và sẽ nhận được nhiều hơn. hỗ trợ kỹ thuật từ Cosmos.

Trên thực tế, lý do chính khiến dYdX chuyển từ Ethereum sang Cosmos là để cải thiện trải nghiệm giao dịch của người dùng.

Người sáng lập dYdX Antonio từng nói trên Twitter:

“Nếu có công nghệ tốt hơn để xây dựng (dYdX), chúng tôi sẽ sử dụng nó”, “Tôi 100% không quan tâm dYdX được xây dựng trên chuỗi nào, tôi chỉ quan tâm đến việc mang đến cho người dùng trải nghiệm sản phẩm tốt nhất”.

Hàm ý là ông tin rằng hiện tại dYdX xây dựng chuỗi ứng dụng Cosmos là giải pháp tốt nhất để cải thiện trải nghiệm người dùng.

Người đồng sáng lập StarkNet @TobbyKitty cũng thẳng thắn tuyên bố rằng lý do lớn nhất để chuyển sang Cosmos là cho phép dYdX Token chạy các nút xác minh trên chuỗi mới và khóa giá trị giao thức, nhưng điều này không thể thực hiện được trên L2.

Trong tương lai trên chuỗi dYdX, người dùng sẽ sử dụng token DYDX thay vì ETH để thanh toán phí giao dịch.

Hiện tại, DYDX tương đương với một đồng tiền khai thác. Mặc dù giao thức dYdX đang phát triển khá tốt nhưng nó chạy trên hệ sinh thái Ethereum và phí gas tiêu thụ cho các giao dịch được thanh toán bằng ETH.

Hơn nữa, thu nhập giao dịch được tạo ra trên nền tảng dYdX cuối cùng sẽ thuộc về bên dự án.

Mã thông báo DYDX thiếu các kịch bản ứng dụng phong phú. Do đó, sự phát triển nhanh chóng của nền tảng dYdX đã không thúc đẩy mức tăng giá của mã thông báo DYDX ở mức độ lớn.

Trên thực tế, DYDX và UNI đã gặp phải vấn đề tương tự. Mặc dù nền tảng này phát triển khá tốt nhưng hiệu suất của các token nền tảng lại tương đối trung bình.

Tuy nhiên, sau khi dYdX chuyển sang Cosmos dưới dạng chuỗi khối L1 với quyền tự chủ cao hơn, mã thông báo DYDX sẽ trở thành mã thông báo cơ bản cơ bản cho sự phát triển sinh thái của toàn bộ Chuỗi dYdX và giá trị của mã thông báo bị ràng buộc sâu sắc với sự phát triển của nền tảng.

Mã thông báo cần được cam kết để xây dựng nút là DYDX và lượng gas tiêu thụ trong các giao dịch cũng sử dụng mã thông báo DYDX. Chuỗi dYdX càng phát triển tốt thì càng tiêu thụ nhiều mã thông báo DYDX.

Hơn nữa, sau khi phiên bản V4 được phân cấp hoàn toàn, cộng đồng sẽ tước quyền kiểm soát khỏi dYdX Trading Inc. Do đó, cộng đồng có thể chuyển các đề xuất để biến nhiều dòng thu nhập của nền tảng vào tay những người nắm giữ mã thông báo DYDX và không giống như phiên bản V4, tất cả doanh thu chảy vào nền tảng.

Bằng cách này, mã thông báo DYDX có thể thu được nhiều giá trị hơn từ sự phát triển của giao thức dYdX.

Nếu V3 chỉ là một chuỗi ứng dụng trên Ethereum L2 thì V4 (dYdX Chain) là một chuỗi khối L1 độc lập, tất nhiên có nhiều không gian hoạt động hơn.

2. Khối lượng giao dịch phái sinh

Trên thị trường tài chính truyền thống, khối lượng giao dịch phái sinh cao hơn nhiều so với khối lượng giao dịch của sản phẩm giao ngay.

Trong thị trường tiền điện tử, khối lượng giao dịch phái sinh hiện tại không cao hơn nhiều so với khối lượng giao dịch giao ngay nên khối lượng giao dịch phái sinh trong thị trường tiền điện tử vẫn còn nhiều dư địa để phát triển.

Và so với khối lượng giao dịch phái sinh của Binance, khối lượng giao dịch phái sinh của dYdX chỉ bằng 2% khối lượng giao dịch phái sinh của Binance. Là nền tảng giao dịch phái sinh phi tập trung hàng đầu, khối lượng giao dịch tổng thể của dYdX còn rất nhiều cơ hội để tăng trưởng.

3. Token khóa cam kết PoS

Sau khi dYdX chuyển sang cơ chế đồng thuận PoS, nó sẽ chạy các nút riêng của mình và việc chạy nút PoS yêu cầu một số lượng mã thông báo DYDX nhất định được cam kết. Tỷ lệ cam kết DYDX càng cao thì mạng Chuỗi dYdX sẽ càng an toàn hơn.

Ngay cả tỷ lệ cam kết của một số chuỗi khối PoS cũng cao tới hơn 50%. Như chúng ta đã biết, mức lưu hành hiện tại của mã thông báo DYDX chỉ là 15,63% và khối lượng mở khóa và phát hành tiếp theo vẫn còn hơi lớn.

Việc đặt cược nút PoS sẽ làm giảm tác động của áp lực bán mở khóa của mã thông báo DYDX ở một mức độ nhất định, cùng với việc tiêu thụ mã thông báo DYDX trong Chuỗi dYdX và việc mở khóa tuyến tính của DYDX theo đợt, do đó, về tổng thể, mã thông báo DYDX là loại tiền tệ việc giải phóng áp lực bán sẽ không ảnh hưởng lớn đến mã thông báo DYDX.

4. Số lượng coin niêm yết trên dYdX

Hiện tại, chỉ có 37 token có sẵn để giao dịch trên nền tảng dYdX. So với các nền tảng DEX khác, nền tảng dYdX có rất ít cặp giao dịch.

Mặc dù số lượng tiền tệ được liệt kê trên nền tảng dYdX thấp hơn nhiều so với các nền tảng DEX khác nhưng khối lượng giao dịch của nền tảng này lại cao hơn các nền tảng khác.

Do đó, với sự phát triển không ngừng của dYdX, sau khi phiên bản V4 ra mắt, cộng đồng có thể bỏ phiếu để niêm yết thêm token và khối lượng giao dịch của nền tảng vẫn còn rất nhiều chỗ cho trí tưởng tượng.

5. Chống lại sự giám sát

Sau sự cố nền tảng FTX, khối lượng giao dịch của nền tảng DEX đã tăng đáng kể. Đối với dYdX, cả khối lượng giao dịch trên nền tảng và giá mã thông báo DYDX đều hoạt động tốt.

Lý do cho điều này là nền tảng dYdX có sự kháng cự nhất định về quy định và trong phiên bản V4 trong tương lai, dYdX sẽ hoàn toàn phi tập trung hóa (phía nền tảng) sẽ không còn chạy bất kỳ thành phần tập trung nào nữa và dYdX sẽ chuyển giao Được quản lý và kiểm soát. bởi cộng đồng, mã thông báo nào sẽ được liệt kê trên nền tảng, doanh thu giao thức sẽ được phân phối như thế nào và hướng phát triển trong tương lai của nền tảng đều sẽ được quyết định thông qua bỏ phiếu của cộng đồng.

Hoạt động phi tập trung 100% của Chuỗi dYdX sẽ tránh được một số vấn đề pháp lý không cần thiết.

Nhóm dYdX là một nhóm đầy tham vọng Nhóm được đề cập trong blog: Một trong những giá trị cốt lõi của dYdX là nghĩ lớn hơn gấp mười lần. dYdX nên tập trung vào những gì nó có thể đạt được hơn là bảo vệ những gì đã được xây dựng cho đến nay. Mục tiêu của dYdX là để dYdX cuối cùng trở thành một trong những sàn giao dịch lớn nhất trong không gian tiền điện tử.

4. So sánh các sản phẩm cạnh tranh

Trong lĩnh vực phái sinh phi tập trung, đáng chú ý nhất là GMX và dYdX. Hãy cùng so sánh hai dự án này dưới đây.

Đầu tiên, các mô hình được hai bên áp dụng là khác nhau.

dYdX áp dụng mô hình sổ đặt hàng, trong đó người dùng và người dùng (hoặc nhà tạo lập thị trường) là đối tác của nhau và nền tảng vận hành lệnh của người mua và người bán.

GMX áp dụng mô hình AMM (nhà tạo lập thị trường tự động), trong đó người dùng và nhóm tài sản là đối tác của nhau.

Bây giờ chúng tôi phân tích từ ba khía cạnh: tính thanh khoản, cơ chế phát hiện giá và tỷ lệ cấp vốn.

1. Thanh khoản

Thanh khoản trên sàn giao dịch tiền điện tử đề cập đến số lượng tiền điện tử có thể được mua và bán trên sàn giao dịch và mức độ ổn định của giá của các loại tiền điện tử này.

dYdX đã giới thiệu các nhà tạo lập thị trường để cung cấp tính thanh khoản và theo đuổi hiệu quả khớp lệnh Tuy nhiên, không thể tránh khỏi tình trạng trượt giá và các giao dịch sẽ không được hoàn thành ở mức giá ổn định. Khi số lượng giao dịch lớn, độ trượt giá sẽ cao hơn.

Nền tảng GMX áp dụng cơ chế không trượt giá. Đối tác là một nhóm vốn và báo giá được cung cấp bởi một nhà tiên tri, có thể nhanh chóng hoàn thành giao dịch. Vì nó không có độ trượt giá nên các nhà giao dịch có thể mua và bán ở mức giá ổn định hơn. ngay cả khi giao dịch hoàn tất Ngay cả khi số tiền rất lớn, cơ chế trượt giá bằng 0 của oracle vẫn đảm bảo sự ổn định về giá.

Ví dụ: nếu 1.000 ETH được giao dịch trên nền tảng dYdX, giá chắc chắn sẽ tăng (ví dụ: 10%) và các nhà giao dịch sẽ phải chịu mức trượt giá cao hơn. Tuy nhiên, nếu 1.000 ETH được giao dịch trên nền tảng GMX thì giá sẽ tăng. sẽ vẫn ổn định vì báo giá của quỹ được xác định bởi nhà tiên tri với mức độ trượt giá bằng 0.

Theo nghĩa này, GMX có tính thanh khoản cao hơn.

Tuy nhiên, khi có nhiều người dùng sản phẩm phái sinh CEX chuyển sang chuỗi hơn trong tương lai, số lượng người dùng và khối lượng giao dịch của sản phẩm phái sinh DEX sẽ tăng đáng kể. Về lý thuyết, dYdX có giới hạn thanh khoản cao hơn GMX.

Vì dYdX áp dụng mô hình sổ đặt hàng nên không cần phải xem xét cách tối đa hóa lợi nhuận của LP, từ đó thúc đẩy nhiều LP hơn cung cấp tính thanh khoản cho nền tảng, miễn là có sự phù hợp giữa người mua và người bán trên thị trường. có tính thanh khoản.

Tuy nhiên, GMX áp dụng mô hình AMM, đây là mô hình đặt cược giữa người dùng và nhóm tài sản. Không có sự khớp lệnh mua và bán giữa những người dùng. Tính thanh khoản của nền tảng phụ thuộc vào nhà cung cấp LP. LP, để khuyến khích nhiều LP hơn, cung cấp tính thanh khoản cho nền tảng.

2. Cơ chế khám phá giá

Cơ chế phát hiện giá xác định liệu sàn giao dịch có quyền định giá hay không.

Sổ lệnh có quyền định giá và có thể xác định giá. Nói một cách tương đối, OI sẽ không có sai lệch lớn, bởi vì sổ lệnh là sự cạnh tranh giữa những người dùng, vì vậy các vị thế mua và bán cần phải khớp với tỷ lệ 1:1, và hầu hết. các vị trí có thể được bù đắp và phần không được bù đắp và khiến vị trí thay đổi được thể hiện dưới dạng tăng hoặc giảm giá, giống như cơ chế của một sàn giao dịch tập trung.

Máy oracle không có quyền định giá và không ảnh hưởng đến giá cả. Nó chỉ có thể nhận nguồn cấp giá một cách thụ động từ nhà tiên tri, vì vậy bên nhận giá chỉ có thể tự mình tiếp nhận những thay đổi về giá. Điều này có thể dẫn đến các vấn đề với các cuộc tấn công oracle. Ví dụ: GMX đã bị tấn công vào tháng 9 năm 2022 vì không có độ trượt giá.

Bởi vì GMX áp dụng cơ chế trượt giá bằng 0 nên độ trượt bằng 0 thực sự có nghĩa là những kẻ tấn công luôn có tính thanh khoản không giới hạn và chi phí tấn công thấp.

Nếu người dùng mua AVAX trị giá 1 tỷ USD trên nền tảng GMX, theo lẽ thường, khối lượng giao dịch cao như vậy chắc chắn sẽ đẩy giá AVAX lên cao. Tuy nhiên, GMX sử dụng mức trượt giá bằng 0 và nó vẫn mở một vị thế dựa trên báo giá. được đưa ra bởi oracle.

Tuy nhiên, một giao dịch ở quy mô này chắc chắn sẽ đẩy giá token AVAX trên các nền tảng giao dịch khác lên cao. Giả sử nó đã tăng 20% ​​thì nhà tiên tri sẽ phản hồi lại giá AVAX mới nhất (đã tăng 20%) cho GMX. nền tảng này sẽ Vào thời điểm đó, vị thế có thể được đóng theo mức giá mới nhất đã tăng 20%.

Trên nền tảng GMX, vì sử dụng trích dẫn oracle nên nó có cơ chế trượt giá bằng 0. Nếu khối lượng giao dịch của nền tảng trong tương lai rất lớn nhưng cách để có được giá vẫn là từ bên ngoài thì giá sẽ dễ bị tấn công.

Bởi vì dù khối lượng giao dịch lớn hay nhỏ thì trên nền tảng GMX sẽ không có hiện tượng trượt giá. Khi giao dịch lớn xảy ra, sẽ có sự chênh lệch và độ trễ giữa giá của nền tảng bên ngoài và giá niêm yết của nền tảng GMX. và sự chậm trễ về giá này sẽ được những kẻ tấn công lợi dụng.

Nhưng đối với nền tảng dYdX, nó không sử dụng cơ chế báo giá tiên tri và giá có thể phản ánh giá thị trường hợp lý. Mô hình dYdX này có lợi thế khi cạnh tranh với CEX.

3. Tỷ lệ tài trợ

Cơ chế tính phí của dYdX phù hợp với cơ chế của các sàn giao dịch tập trung (CEX).

Nhưng trong nền tảng GMX, dù bạn mua hay bán, bạn có thể hiểu nó là cho vay các tài sản rủi ro hoặc stablecoin trong nhóm GLP để thiết lập vị thế. Cả hai bên mua và bán của GMX luôn trả phí cấp vốn mà không tính phí cấp vốn.

Điều đó có nghĩa là, dài và ngắn không thể cân bằng trên nền tảng GMX. Một khi thị trường đơn phương mạnh mẽ xảy ra, gây ra sự sai lệch lớn trong OI, nhóm GLP có thể chịu lãi hoặc lỗ rất lớn.

Ví dụ, trong thị trường giá lên, hầu hết mọi người chọn mua. Nếu họ bán trên nền tảng GMX, họ không những không nhận được phí tài trợ mà còn phải trả một khoản phí vay nhất định. sẽ không chọn bán GMX, điều này sẽ dẫn đến GMX. Các vị thế mua và bán trên nền tảng đang ở trạng thái không cân bằng.

Nhưng trong nền tảng dYdX, nó áp dụng chiến lược nhất quán là trao đổi tập trung, có thể cân bằng tốt các bên mua và bán.

4. Khả năng nắm bắt giá trị

Rõ ràng, GMX có khả năng nắm bắt giá trị mạnh hơn. 30% phí nền tảng được trao cho những người cam kết GMX và 70% còn lại được trao cho những người cam kết GLP. GMX cung cấp 100% phí nền tảng cho những người cầm cố mã thông báo. Nền tảng càng phát triển tốt thì thu nhập của người nắm giữ mã thông báo càng cao. Nghĩa là, giá trị của mã thông báo GMX bị ràng buộc chặt chẽ với sự phát triển của nền tảng. nguyên nhân khiến giá GMX tăng.

Tuy nhiên, giá trị của mã thông báo DYDX không bị ràng buộc sâu sắc với sự phát triển của nền tảng dYdX. Mã thông báo nền tảng chưa thu được nhiều giá trị từ sự phát triển của dYdX. Mặc dù dYdX đã phát triển khá tốt nhưng hiệu suất giá của mã thông báo DYDX lại rất cao. trung bình. .

Từ so sánh trên giữa dYdX và GMX, chúng ta có thể thấy rằng cả hai bên đều có ưu điểm riêng.

Khả năng nắm bắt giá trị và mức độ phân cấp của GMX vượt trội so với nền tảng dYdX.

Nhưng vẫn còn phải xem liệu phương pháp “đốt tiền” của GMX nhằm hoàn trả 100% phí nền tảng cho chủ sở hữu mã thông báo có thực sự bền vững hay không.

Mức độ phân cấp của dYdX và khả năng nắm bắt giá trị của mã thông báo nền tảng sẽ được giải quyết trong phiên bản dYdX V4 trong tương lai.

dYdX V4 tuyên bố sẽ đạt được sự phân cấp hoàn toàn, chủ yếu được phản ánh trong sổ đặt hàng và công cụ khớp lệnh. Nền tảng này không còn vận hành bất kỳ thành phần tập trung nào của giao thức, điều đó có nghĩa là cộng đồng có nhiều quyền kiểm soát hơn đối với sự phát triển của dYdX, chẳng hạn như khả năng bỏ phiếu. Việc tăng cường phân phối doanh thu giao thức cho những người nắm giữ tiền tệ trên nền tảng và cung cấp cho DYDX nhiều kịch bản ứng dụng hơn sẽ cải thiện khả năng nắm bắt giá trị của DYDX.

Vì vậy, mặc dù mã thông báo GMX hiện có hiệu suất giá tốt hơn nhưng về lâu dài, rõ ràng DYDX có nhiều chỗ cho trí tưởng tượng hơn trong tương lai.

5. Dự báo giá trị thị trường

Giá hiện tại của GMX là khoảng 2 USD và giá trị thị trường của nó chỉ hơn 200 triệu USD. Nó đứng thứ 100, trong khi giá trị thị trường của GMX đứng thứ 80.

Quan sát biểu đồ đường K lịch sử của mã thông báo DYDX, chúng ta có thể thấy rằng mức tăng cao nhất của DYDY xảy ra sau khi mã thông báo được phát hành và bắt đầu khai thác, với mức giá tăng lên hơn 27 đô la. Sau này, do nền tảng không cung cấp thêm các kịch bản ứng dụng cho DYDX nên DYDX đã thiếu đủ các kịch bản ứng dụng. Mặc dù dYdX đã phát triển khá tốt nhưng giá của DYDX vẫn chững lại trong một thời gian dài.

Giá hiện tại của DYDX còn cách xa mức giá cao nhất, với mức giảm hơn 93%. Về cơ bản, nó đã ở mức thấp trong một thời gian dài và thậm chí có thể nói là ở trạng thái bán quá mức.

Nhưng sau khi phiên bản V4 lên mạng, những vấn đề này sẽ được giải quyết và cộng đồng sẽ phân bổ nhiều thu nhập nền tảng hơn cho những người nắm giữ DYDX thông qua việc bỏ phiếu.

Tất nhiên, một vấn đề không thể bỏ qua mà mã thông báo DYDX gặp phải là áp lực bán mở khóa tương đối lớn, nhưng sau khi phiên bản V4 ra mắt, việc đặt cược mã thông báo có khả năng hấp thụ áp lực bán mở khóa.

Ngoài ra, khối lượng giao dịch của các công cụ phái sinh phi tập trung hiện tại vẫn còn rất thấp. Với sự ra đời của các chính sách quản lý toàn cầu, nhiều giao dịch sẽ được chuyển sang các nền tảng giao dịch phi tập trung và các công cụ phái sinh phi tập trung có dư địa tương đối lớn để phát triển trong tương lai.

Dựa trên những dự đoán trên, trong thị trường giá lên trong tương lai, giá trị thị trường của DYDX rất có thể sẽ lọt vào TOP30-50. Không loại trừ khả năng giá trị thị trường sẽ vào TOP30. Giá của mã thông báo DYDX được ước tính một cách thận trọng. tăng gấp 5-10 lần, thậm chí cao hơn.

Khinh khí cầu sẽ tiếp tục chú ý đến sự phát triển tiếp theo của dYdX.