John Reed Stark, một chuyên gia về tuân thủ quy định kỹ thuật số với 15 năm kinh nghiệm làm luật sư thực thi của SEC, gần đây đã chia sẻ phân tích chi tiết của mình về chiến thắng một phần gần đây của Ripple trong vụ kiện SEC vs Ripple. Những hiểu biết sâu sắc của Stark, được công bố trên LinkedIn vào ngày 14 tháng 7 năm 2023, cung cấp một bản phân tích toàn diện về phán quyết và những tác động của nó đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.

Stark bắt đầu bằng cách thừa nhận sự thua lỗ của SEC trong vụ kiện này nhưng cảnh báo rằng quyết định này không chắc chắn và có thể kháng cáo. Sau đó, ông phân tích phán quyết của tòa án, chia dịch vụ của Ripple thành ba loại: Bán cho tổ chức, Bán theo chương trình và Bán khác.

Trong trường hợp Bán Hàng Tổ Chức, tòa án đã tuyên bố rằng XRP là một chứng khoán khi được bán cho các nhà đầu tư tổ chức, do đó cấu thành một giao dịch bán chứng khoán bất hợp pháp. Ripple hiện phải chịu một khoản phạt cho vi phạm, và những nhà đầu tư này có quyền hủy bỏ. Stark chỉ ra rằng tòa án cũng đã khẳng định rằng một bồi thẩm đoàn sẽ cần thiết để quyết định liệu các giám đốc điều hành của Ripple có hỗ trợ và tiếp tay cho việc phát hành không đăng ký của Ripple hay không.

Stark sau đó đi sâu vào việc tòa án bác bỏ sự biện minh về quy trình hợp pháp của Ripple, khẳng định rằng Ripple đã được thông báo công bằng rằng việc cung cấp của nó mà không có đăng ký là bất hợp pháp. Tuy nhiên, ông cũng lưu ý rằng tòa án đang nghiêm túc xem xét quan điểm của ngành công nghiệp tiền điện tử rằng SEC đã gửi đi những thông điệp hỗn hợp và không nhất quán liên quan đến việc áp dụng Kiểm tra Howey đối với các mã thông báo giao dịch trên thị trường thứ cấp.

Stark đã đề cập rằng tòa án đã bác bỏ nỗ lực của Ripple trong việc tái tạo lại bài kiểm tra Howey với một bài kiểm tra mới gọi là “Bài Kiểm Tra Thành Phần Thiết Yếu.”

Thẩm phán Torres đã phát biểu:

“Thực sự, trong hơn bảy mươi lăm năm của tiền lệ pháp luật chứng khoán sau Howey, các tòa án đã tìm thấy sự tồn tại của một hợp đồng đầu tư ngay cả khi không có các “thành phần thiết yếu” của Bị cáo, bao gồm trong các vụ án tài sản kỹ thuật số gần đây ở Quận này . . . Và điều này có lý, vì bài kiểm tra Howey được dự định để “hiện thân một nguyên tắc linh hoạt hơn là một nguyên tắc tĩnh, một nguyên tắc có khả năng thích ứng để đáp ứng với vô số và những kế hoạch biến đổi được thiết kế bởi những người tìm kiếm việc sử dụng tiền của người khác với lời hứa về lợi nhuận.” 328 U.S. tại 299. Nói cách khác, bài kiểm tra Howey được dự định thực hiện “[t]riển khai chính sách pháp lý về việc cung cấp sự bảo vệ rộng lớn cho các nhà đầu tư,” sự bảo vệ mà “không bị cản trở bởi các công thức không thực tế và không liên quan.’”

Về Bán Hàng Chương Trình, tòa án đã tuyên bố rằng XRP không còn là một chứng khoán khi được bán ẩn danh cho các sàn giao dịch do thiếu sự liên kết thực sự giữa các khách hàng sàn giao dịch và Ripple. Stark thấy điều này đáng lo ngại, lập luận rằng giả định của tòa án rằng những người mua chương trình không có kỳ vọng lợi nhuận từ nỗ lực của nhà phát hành là không nhất quán với những khái niệm cơ bản của đầu tư.

Stark cũng không đồng ý với phán quyết của tòa án về danh mục thứ ba, Bán Hàng Khác, khẳng định rằng việc tòa án phân biệt giữa các mã thông báo được trao cho nhân viên và bên thứ ba là không hợp lý. Ông lập luận rằng những phân phối này dường như rõ ràng nhận được bồi thường dưới dạng mã thông báo, giống như nhân viên hoặc bên thứ ba nhận được bồi thường dưới dạng các đơn vị cổ phiếu hạn chế hoặc quyền chọn cổ phiếu.

Theo phân tích của Stark, khía cạnh đáng lo ngại nhất cho các nhà nắm giữ mã thông báo XRP dường như là phán quyết của tòa án rằng XRP là một chứng khoán khi được bán cho các nhà đầu tư tổ chức. Điều này có nghĩa là những giao dịch này là bất hợp pháp, và Ripple sẽ phải chịu một khoản phạt cho vi phạm này. Hơn nữa, những nhà đầu tư tổ chức này có quyền hủy bỏ, có nghĩa là họ có quyền đảo ngược giao dịch và lấy lại tiền của họ. Điều này có thể dẫn đến một số lượng lớn XRP được trả lại, điều này có thể ảnh hưởng đến thị trường và giá trị của XRP. Thêm vào đó, niềm tin của Stark rằng quyết định này đã đủ chín muồi để kháng cáo tạo thêm một lớp không chắc chắn cho các nhà nắm giữ mã thông báo XRP.

Hình Ảnh Đặc Trưng: Ảnh / minh họa của vjkombajn qua Pixabay