Colin: Tôi vừa đề cập rằng cốt lõi của câu chuyện RWA là khoản nợ của Hoa Kỳ. Bạn nghĩ yếu tố chính nào để thắng được một dự án loại RWA nợ của Hoa Kỳ?

Trong khoảng một năm trở lại đây, về cơ bản tất cả các loại được gọi là CeFi tuân thủ đã bùng nổ, vì vậy vào thời điểm này, niềm tin của mọi người đối với CeFi có thể nói là tiêu cực. Ngay cả những tập đoàn lớn như DCG cũng vỡ nợ. Một điểm quan trọng khác là các tổ chức phát hành tài sản trái phiếu kho bạc của RWA thực sự phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các bên dự án Defi, chẳng hạn như mặc dù họ có mối quan hệ hợp tác, nhưng các tổ chức phát hành tài sản này cũng sẽ muốn chúng tôi tiếp quản tài sản của họ làm tài sản thế chấp hoặc làm tài sản thế chấp. , nhưng tôi nghĩ thực sự có một mức độ cạnh tranh nhất định với phía Defi ở một mức độ nào đó.

Ví dụ: MakerDao không sử dụng các nền tảng này, RWA của nó chủ yếu sử dụng cấu trúc ủy thác và cấu trúc pháp lý của riêng mình để mã hóa tài sản RWA. Tuy nhiên, mã thông báo của nó chưa được lưu hành trên thị trường. Nó có thể được hiểu là hoàn toàn ngoài chuỗi. Sau khi chuyển đổi loại tiền ổn định sang đô la Mỹ, bạn có thể mua trái phiếu kho bạc và nhận thu nhập thông qua phương thức chuỗi cộng với ủy thác. được phản ánh ở cấp độ người nắm giữ Dai . Vì vậy, chưa hợp tác với một số đối tác hiện có trên thị trường. MakerDao hiện có thể được coi là chủ sở hữu tài sản RWA lớn nhất và thực tế có mối quan hệ cạnh tranh nhất định với các bên tham gia dự án Defi. Đối với các bên tham gia dự án Defi, điều quan trọng nhất là cách phân phối doanh thu bằng token.

Các tổ chức phát hành RWA hiện tại phải đối mặt với một số vấn đề. Đầu tiên là tất cả việc phát hành tài sản đều phải yêu cầu KYC. Cho dù bạn đang thực hiện giao dịch hay mua tài sản bằng T-Bill, KYC đều được yêu cầu. Đây là cấu trúc tương tự như việc phát hành tiền ổn định. Mọi người đều biết USDC và USDT. Nếu bạn muốn tham gia khai thác và tiêu thụ nó, bạn phải thực hiện KYC. Đây là một yêu cầu cơ bản. Nhưng yêu cầu này biến mất khi bước vào vòng tuần hoàn thứ cấp.

Tài sản RWA thực sự nghiêm ngặt hơn so với stablecoin. Ngay cả ở cấp độ lưu thông thứ cấp, cần phải có hệ thống danh sách trắng. Ví dụ: T-Bill's Token của Matrixdock cũng có một nhóm trên đường cong, phù hợp với stablecoin. Nếu bạn muốn mua hoặc bán, bạn phải là tài khoản thuộc danh sách trắng để giao dịch trong nhóm đường cong. Từ quan điểm này, tôi nghĩ nó sẽ hạn chế đáng kể quy mô phát hành của các nhà phát hành mã thông báo T-Bill. Nhưng đối với các bên tham gia dự án DeFi, thực tế có rất nhiều cách để giải quyết vấn đề này. Ví dụ: Ondo Finance đã ra mắt Flux Finance, sử dụng mã thông báo T-Bill của Ondo làm tài sản thế chấp cơ bản thông qua mô hình nhóm và thực hiện thông qua chính các nhà tạo lập thị trường hoặc các bên dự án và sẽ không cho phép các nhà đầu tư bán lẻ khác sử dụng tài sản thế chấp để hoạt động. Nhưng anh ta có thể sử dụng tài sản thế chấp để vay stablecoin trong Flux Finance, đổi số tiền đã vay lấy đô la Mỹ, sau đó mua trái phiếu chính phủ để hình thành một chu kỳ. Bằng cách này, anh ta đã trao thu nhập từ T-Bill cho những người gửi tiền bằng đồng tiền ổn định thông qua hợp đồng cho vay trá hình. Ưu điểm ở đây là người gửi stablecoin không cần thực hiện bất kỳ KYC nào, vì họ không giữ và mua bất kỳ T-Bill nào mà chỉ cho nhà tạo lập thị trường vay tiền để mua hoặc sử dụng đòn bẩy. Tôi nghĩ đây là một cấu trúc thông minh hơn.

Ngoài ra, cấu trúc của MakerDao không cho phép chủ sở hữu Dai truy cập trực tiếp vào bất kỳ token T-Bill nào. Bản thân MakerDao sử dụng Trust để giữ token và ánh xạ các lợi ích này thông qua chính sách tiền tệ. Nó thậm chí còn biệt lập hơn Ondo, không có mối quan hệ nào giữa hai bên. Vấn đề không phải là tôi kiếm được bao nhiêu tiền ở đây, tôi phải phân phối 100% số tiền đó cho những người nắm giữ Dai khác. Anh ấy chỉ mở một cái ở đó. Ví dụ, tôi ở đây tại T-Bill. Nếu tôi kiếm được 5 điểm, thì tôi có thể cho chính sách tiền tệ của mình 3,5 điểm và điều chỉnh lãi suất lên 3,5 điểm, nhưng thực tế là không có. mối quan hệ giữa chúng về cơ cấu giao dịch. Chúng là hai chính sách tiền tệ độc lập. Đây cũng là điều tôi cho là tương đối thông minh.

Quay lại câu hỏi của bạn vừa rồi, thật khó để nói làm thế nào phía dự án RWA có thể chiếm lĩnh thị trường lớn. Bởi vì tôi vừa nói rằng nếu bên dự án DeFi trở nên lớn mạnh, họ có thể trực tiếp bỏ qua nhà phát hành và thiết lập cấu trúc riêng, hoặc dự án DeFI sẽ trở thành một kênh phân phối rất mạnh trong kênh phân phối, có thể là lớp dưới cùng. Các tổ chức phát hành cái gọi là trái phiếu chính phủ KYC này sẽ ở thế yếu.