Một cú hích cho ngành công nghiệp tiền điện tử của Hoa Kỳ: BlackRock đăng ký quỹ ETF Bitcoin giao ngay - Được xuất bản bởi The Paper Technology Edition

Đây là bài viết tôi đã đăng trên The Paper Technology Edition vào ngày 10 tháng 7.
Tiếp tục theo dõi các chính sách quản lý mã hóa của Hoa Kỳ và đóng góp nội dung tốt hơn cho mọi người.
Twitter của tôi: @curiousjoe5
·iShares, một công ty con của gã khổng lồ quản lý quỹ BlackRock, đã nộp đơn đăng ký quỹ ETF giao ngay Bitcoin cho SEC vào ngày 15 tháng 6. Có tính đến vị thế của BlackRock trong lĩnh vực tài chính truyền thống và kỷ lục gần như không thể đánh bại của nó về các ứng dụng ETF, ứng dụng ETF giao ngay Bitcoin của iShares đã được nhiều người hiểu một cách lạc quan là một bước ngoặt để các quỹ truyền thống thâm nhập vào lĩnh vực mật mã một cách lớn mạnh.
·Một số điều khác đáng quan tâm gần đây: Dự luật mã hóa có cơ hội được bỏ phiếu vào tháng 7; vấn đề di dời các công ty mã hóa Promethium là ai?
Vào đầu tháng 6, dưới sự đàn áp của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), ngành công nghiệp mã hóa của Hoa Kỳ đang rơi vào tình trạng khó khăn. Hoa Kỳ dường như không còn chỗ cho ngành mã hóa. Vốn đang chảy ra ngoài và các công ty đang có kế hoạch chuyển ra nước ngoài. .
Sau giữa tháng 6, tâm lý bất ngờ đảo ngược, vì iShares, một công ty con của gã khổng lồ quản lý quỹ BlackRock, đã nộp đơn đăng ký Bitcoin giao ngay ETF (quỹ chỉ số giao dịch mở) lên SEC vào ngày 15 tháng 6. Có tính đến vị thế của BlackRock trong lĩnh vực tài chính truyền thống (Tradfi) và kỷ lục gần như không thể đánh bại của nó về các ứng dụng ETF, ứng dụng ETF Bitcoin giao ngay của iShares đã được nhiều người hiểu một cách lạc quan là một bước ngoặt để các quỹ truyền thống thâm nhập vào tiền điện tử một cách lớn mạnh.
Sau BlackRock, nhiều tổ chức lớn truyền thống như Invesco và Wisdom Tree đã tham gia thị trường và đăng ký lại các quỹ ETF giao ngay Bitcoin. Do thiếu thông tin công khai, sự gia nhập của các tổ chức truyền thống này đã gây ra sự suy đoán rộng rãi và tạo ra nhiều thuyết âm mưu được lưu hành rộng rãi nhất là "thuyết thông quan của SEC": cuộc đàn áp trước đây của SEC đối với Binance và Coinbase đã chính thức được đưa ra. Để giúp BlackRock Capital giải phóng thị trường, trước tiên các lực lượng hành chính sẽ loại bỏ vốn tiền điện tử trên thị trường, sau đó nguồn vốn lớn sẽ công khai chiếm lĩnh thị trường.
Tuy nhiên, mặt trái của sự lạc quan là đã đúng 10 năm kể từ khi đơn đăng ký ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên được gửi tới SEC và chưa có tổ chức nào có thể nhận được sự chấp thuận thành công của SEC. Hơn nữa, mặc dù BlackRock đã đăng ký quỹ ETF giao ngay Bitcoin lần đầu tiên, nhưng nhiều tổ chức sau đó đã “đăng ký lại” và các đơn đăng ký trước đó của họ đã bị SEC từ chối.
Dù thế nào đi nữa, hầu hết mọi người đều mong đợi rằng lần này sẽ khác, và nhiều người cảm thấy những vốn lớn này nhất định phải có những thông tin nội bộ mà người bình thường không biết.
Chúng ta cần phân loại chi tiết những cảm xúc lạc quan có thể thực sự chuyển hóa thành kết quả lạc quan ở mức độ nào.
Bitcoin Spot ETF của BlackRock
BlackRock là một trong những công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, với tài sản được quản lý vượt quá 10 nghìn tỷ USD. Dựa vào nguồn vốn mạnh, Giám đốc điều hành của công ty, Larry Fink, không chỉ có ảnh hưởng lớn trong thế giới kinh doanh mà còn về mặt chính trị. khá có ảnh hưởng, đặc biệt là vì ông có tiếng nói nhất định trong Đảng Dân chủ và có khả năng ảnh hưởng đến các chính sách của Đảng Dân chủ.
Sức mạnh và điểm vào bất ngờ của BlackRock làm tăng thêm nhiều nghi ngờ cho vụ việc.
Đầu tiên, tại sao BlackRock lại chọn tham gia thị trường khi SEC đang “giết chết tất cả”?
"Lý thuyết giải phóng mặt bằng của SEC" rất có thể chỉ là một thuyết âm mưu trên thị trường. Xem xét vị thế của BlackRock, động cơ của nó cần được phân tích từ cả khía cạnh thương mại và chính trị.
Trước hết, các tổ chức vốn truyền thống này không đưa ra quyết định dựa trên người đứng đầu. Họ phải có các quy trình nội bộ hoàn thiện và các quy trình nội bộ thường tốn nhiều thời gian, vì vậy đơn đăng ký ETF giao ngay Bitcoin của BlackRock chắc hẳn đã được thực hiện từ lâu. thời gian. Tương tự như vậy, hồ sơ xin vốn lớn khác chắc hẳn đã được chuẩn bị từ lâu và chỉ chờ cơ hội. Từ quan điểm này, nguồn vốn lớn đã thèm muốn các quỹ ETF giao ngay Bitcoin trong một thời gian dài và Bitcoin đã là một trong những công cụ phân bổ tài sản được công nhận của họ.
Thứ hai, BlackRock có thể đang theo đuổi lợi thế dẫn đầu. Việc trở thành người đầu tiên phát hành ETF giao ngay rất có lợi cho việc giành thị phần. Điều này có thể được thấy từ kinh nghiệm của Canada trong việc phát hành ETF giao ngay Bitcoin. Mọi người rất mong chờ kênh đầu tư hợp pháp của Bitcoin Một khi kênh này xuất hiện sẽ có một lượng lớn khách hàng và thu nhập hoa hồng không hề nhỏ, BlackRock sẽ không bỏ qua chiếc bánh này. Bất kể xác suất thành công là bao nhiêu khi bạn gửi đơn đăng ký trong bối cảnh thị trường ảm đạm, phần thưởng cho sự thành công là rất lớn.
Thứ ba, sự đàn áp của SEC đã khiến vốn tiền điện tử của Hoa Kỳ có xu hướng di chuyển ra ngoài. Ví dụ, A16Z, công ty đầu tư mạo hiểm tiền điện tử lớn nhất, gần đây đã mở văn phòng tại Anh, ứng dụng của BlackRock có thể đang gửi một thông điệp nhất định tới SEC, đó là. , mọi người so sánh Bitcoin giao ngay ETF đã được chờ đợi từ lâu. Sự giám sát của SEC đang thử thách sự kiên nhẫn của vốn. Nếu phong cách quản lý cứng rắn tiếp tục, nguồn vốn lớn có thể rời khỏi Hoa Kỳ và chọn thị trường nước ngoài.
Cuối cùng, ứng dụng của BlackRock sẽ tạo ra áp lực chính trị lên sự giám sát của SEC. Mặc dù nhiều người trong chính quyền Biden không thân thiện với mã hóa, nhưng Đảng Dân chủ là một nhóm phức tạp và nhiều người hiểu rõ về mã hóa sẽ lo lắng về vị thế quốc tế của Hoa Kỳ trong lĩnh vực mã hóa. Nhìn từ góc độ ngang, Châu Âu đã có luật pháp có hệ thống. Singapore, Dubai và các nơi khác tương đối linh hoạt, Hồng Kông, Trung Quốc, đang tích cực nắm bắt các ngành liên quan. Mặc dù sự giám sát của Nhật Bản về mã hóa là nghiêm ngặt nhưng tương đối hiệu quả, nhưng cuối cùng thì FTX cũng phá sản. của năm ngoái khiến người Mỹ bối rối. Một khoản lỗ lớn, nhưng FTX Japan không gây thiệt hại đáng kể cho khách hàng dưới sự giám sát hiệu quả. Ngược lại, quy định về tiền điện tử của Hoa Kỳ đang gặp phải sự hỗn loạn và các ông chủ tài chính đang mất mặt. Đơn đăng ký của BlackRock cũng là một tuyên bố từ nội bộ Đảng Dân chủ về vấn đề giám sát, kêu gọi sự rõ ràng hơn nữa về vấn đề giám sát.
Thứ hai, tất cả các ứng dụng ETF giao ngay Bitcoin trong thập kỷ qua đều bị SEC từ chối, tại sao mọi người nghĩ BlackRock sẽ khác?
Trước hết, điều được nhắc đến nhiều nhất chính là thành tích đăng ký quỹ ETF của BlackRock. BlackRock đã gửi 576 đơn đăng ký ETF, 575 trong số đó đã được phê duyệt và chỉ có một đơn đăng ký không được chấp thuận. Lần duy nhất là cách đây rất lâu.
Sau đó, kỷ lục nộp hồ sơ gần như không thể đánh bại của BlackRock gắn liền với vị thế của nó. BlackRock kiểm soát một nửa nước Mỹ và CEO Fink có nhiều ảnh hưởng chính trị như Chủ tịch SEC Gary Gensler.
Cuối cùng, từ góc độ tác động thực tế, một số người đã đưa ra so sánh lấy thị trường vàng làm ví dụ. Đối tác đầu tư mạo hiểm Adam Cochran đã đề cập trên WeMedia: “BlackRock đã tung ra quỹ ETF vàng vào năm 2005. BlackRock đã sử dụng đội ngũ cố vấn của mình để quảng bá một câu chuyện mang lại tính hợp pháp rộng rãi hơn cho vàng trong danh mục đầu tư. Sau gần 20 năm làm việc chăm chỉ, các nhà quản lý tài sản và nhà kinh tế trẻ đã tham gia. đã thành lập các ngân hàng trung ương và các quỹ tài sản có chủ quyền tuyên bố rằng vàng là một danh mục đầu tư an toàn là điều đương nhiên. Trước khi Ryder gia nhập thị trường, vốn hóa thị trường chỉ là 1 nghìn tỷ USD, nhưng sau khi BlackRock gia nhập thị trường, thị trường đã xuất hiện. dần dần tăng lên 13 nghìn tỷ USD.
Thứ ba, tài liệu đăng ký của BlackRock khác với những tài liệu trước đây như thế nào?
Nếu bạn so sánh ứng dụng của Grayscale, một công ty quản lý tài sản tiền kỹ thuật số, năm ngoái, SEC đã đề cập đến hai điểm khi từ chối. Thứ nhất, SEC hy vọng rằng người nộp đơn sẽ có quy mô đáng kể và thứ hai, SEC yêu cầu người nộp đơn phải có. một "thỏa thuận chia sẻ giám sát." Hai điểm này cũng đã được đề cập trong tài liệu SEC tháng 6 năm 2022 từ chối Bitwise Bitcoin Spot ETF, yêu cầu sàn giao dịch đạt được điều này bằng cách chứng minh “thỏa thuận chia sẻ giám sát toàn diện với thị trường được quản lý có quy mô đáng kể đối với tài sản Bitcoin cơ bản hoặc tham chiếu”. .
Thỏa thuận chia sẻ giám sát là thỏa thuận giữa nền tảng giao dịch và thị trường giao dịch giao ngay, trong trường hợp của BlackRock giữa Nasdaq và Coinbase. Thỏa thuận yêu cầu các bên chia sẻ thông tin liên quan đến giao dịch thị trường, thanh toán bù trừ và danh tính khách hàng, đồng thời không có quy tắc, luật pháp hoặc thông lệ nào ngăn cản việc trao đổi thông tin.
Hầu hết các sàn giao dịch tiền điện tử hiện nay đều tự quản lý và nhiều sàn giao dịch đã biển thủ tiền của khách hàng, rửa khối lượng, thao túng thị trường và các hành vi bất thường khác. Đây cũng là một lĩnh vực đã bị các cơ quan quản lý chỉ trích rộng rãi. Thỏa thuận chia sẻ giám sát yêu cầu chia sẻ thông tin về hoạt động giao dịch trên thị trường, hoạt động thanh toán bù trừ và danh tính khách hàng, nhằm giảm khả năng sàn giao dịch thao túng thị trường.
Thứ tư, triển vọng đỗ là gì?
Nếu BlackRock và SEC thực sự có sự hợp tác đằng sau hậu trường, thì triển vọng được chấp thuận phải lạc quan, mọi cuộc thảo luận sau đó sẽ vô ích.
Điều đáng chú ý là nếu quỹ ETF của BlackRock được chấp thuận thì khả năng các quỹ ETF giao ngay Bitcoin khác được thông qua cũng sẽ tăng lên rất nhiều. Bởi vì các cơ quan quản lý, bao gồm cả SEC, rất coi trọng việc tạo ra một hình ảnh công bằng và công bằng, nếu ETF của BlackRock được phê duyệt thành công thì các ETF khác có văn bản ứng dụng tương tự cũng phải được phê duyệt. Nếu không, đây sẽ là một vụ bê bối hoạt động nội bộ nghiêm trọng đối với SEC.
Nếu không có sự thao túng đằng sau hậu trường giữa BlackRock và SEC, triển vọng thông qua BlackRock ETF không lạc quan như nhiều người nghĩ. Có một số nhược điểm này.
Đầu tiên, ngoại trừ hai điểm khác biệt nêu trên, hồ sơ đăng ký của BlackRock rất giống với hồ sơ đăng ký của các tổ chức lớn khác. SEC đã đề cập rằng việc phê duyệt không nhất thiết phải có được thỏa thuận chia sẻ giám sát. Hơn nữa, việc BlackRock sử dụng một tài liệu rất giống nhau dường như đang thể hiện thái độ cho rằng những lời từ chối trước đây của SEC là đáng nghi ngờ. Điều này cũng có thể khiến SEC rơi vào tình thế khó xử nhất định. Nếu nó được thông qua lần này, thì sẽ làm suy yếu tính hợp pháp của lần trước. cầm quyền.
Thứ hai, thỏa thuận chia sẻ giám sát là thỏa thuận giữa nền tảng giao dịch và thị trường giao dịch giao ngay Trong ứng dụng BlackRock ETF, đối tác của nền tảng giao dịch là Nasdaq và đối tác của thị trường giao dịch giao ngay là Coinbase. Điều thú vị là bản dự thảo đầu tiên về tài liệu đăng ký ETF của BlackRock không nêu rõ đối tác trên thị trường giao ngay là Coinbase. Sau đó, SEC đã trả lại tài liệu và yêu cầu BlackRock làm rõ tên của đối tác và BlackRock sau đó đã đề cập đến nó trong tài liệu đã sửa đổi. tên. Coinbase vừa bị SEC kiện và đang vướng vào cuộc chiến pháp lý với SEC. BlackRock hẳn phải rất ý thức về điều này, nhưng có rất ít sàn giao dịch tuân thủ quy định ở Hoa Kỳ và Coinbase và BlackRock là những đối tác đã đạt được thỏa thuận. năm trước, vì vậy BlackRock có nhiều lựa chọn hạn chế và phải chọn Coinbase. Việc Coinbase không được đề cập trong bản dự thảo đầu tiên cũng cho thấy BlackRock thiếu tự tin trong vấn đề này.
Cuối cùng, SEC yêu cầu người nộp đơn phải có thị trường “quy mô đáng kể”. Nếu bạn kén chọn thì Coinbase có thể không đáp ứng được yêu cầu. Bởi vì nếu xem xét quy mô giao dịch tổng thể của Bitcoin (bao gồm BTC/USD, BTC/USDT, BTC/USDC và các cặp giao dịch khác), khối lượng giao dịch trên Coinbase thua xa Binance và không thể nói là “quy mô đáng kể”. " chợ. Nhưng nếu bạn chỉ xem xét cặp giao dịch Bitcoin và USD Cash (BTC/USD), thì Coinbase được coi là một thị trường có quy mô đáng kể. Vì vậy, việc định nghĩa vẫn cần phải dựa vào cách giải thích của SEC.
Một số điều gần đây khác đáng được quan tâm
Đầu tiên, dự luật mã hóa có cơ hội được bỏ phiếu vào tháng 7
Hạ viện Hoa Kỳ sẽ xem xét dự luật vào ngày 19 tháng 7. Nếu một dự luật mã hóa vượt qua quá trình xem xét, đây sẽ là luật mã hóa đầu tiên bước ra khỏi giai đoạn ủy ban và bước vào giai đoạn bỏ phiếu.
Hiện tại có thể có hai dự luật, nhưng hai dự luật này ở các vị trí khác nhau.
Một là Đạo luật Stablecoin. Vào tháng 7 năm 2022, Ủy ban Dịch vụ Tài chính của Hạ viện đã thúc đẩy mạnh mẽ dự luật tiền tệ ổn định. Vào thời điểm đó, do các sự kiện như sự phá sản của Terra, stablecoin đã trở thành một chủ đề nóng. Pháp luật về Stablecoin gần như đã có ở đây. Nhưng cuộc bầu cử giữa kỳ vào tháng 11 đã làm gián đoạn quá trình này. Tuy nhiên, mặc dù Hạ viện đã thay đổi từ sự kiểm soát của Đảng Dân chủ sang sự kiểm soát của Đảng Cộng hòa, sự ủng hộ của lưỡng đảng đối với dự luật tiền tệ ổn định vẫn tiếp tục diễn ra tại Quốc hội mới. Đặc biệt, các cơ quan quản lý địa phương ở New York rất nhiệt tình với luật ổn định tiền tệ. Tại các phiên điều trần trước đó, ba nghị sĩ địa phương ở New York đã bày tỏ sự ủng hộ đối với luật ổn định tiền tệ. Nếu chính quyền Biden đưa luật về stablecoin vào quan điểm, họ sẽ có đủ động lực để tiến về phía trước.
Dự luật còn lại là Dự luật Cấu trúc Thị trường. Dự luật này có ít hy vọng hơn, chủ yếu vì vẫn là đề xuất của Đảng Cộng hòa và chưa nhận được sự ủng hộ rõ ràng từ Đảng Dân chủ. Tuy nhiên, động lực đằng sau dự luật này là Nghị sĩ Đảng Cộng hòa Patrick McHenry, Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính McHenry rất coi trọng dự luật này nên không thể đánh giá thấp động lực đằng sau nó.
Thứ hai, vấn đề di dời các công ty mã hóa
A16Z, một trong những quỹ đầu tư mạo hiểm lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, gần đây đã mở văn phòng mới ở Anh, điều này đã gây ra một số nhầm lẫn trong Quốc hội khi nhiều nhà lập pháp giải quyết vấn đề này tại một số phiên điều trần.
Tại sao việc Coinbase mở văn phòng ở Vương quốc Anh không thu hút được sự chú ý của các cơ quan quản lý, trong khi A16Z thì có? Đầu tiên, so với các công ty mã hóa thông thường, A16Z đại diện cho nguồn vốn lớn cũng đi kèm với GDP và việc di chuyển vốn có thể kích hoạt các cơ quan quản lý nhiều hơn. Thứ hai, có một kiểu phức cảm anh em giữa Hoa Kỳ và Anh, tức là họ thân thiết nhưng dễ ghen tị với nhau. Sự trỗi dậy của Vương quốc Anh ở một số khía cạnh là điều khá rõ ràng đối với Hoa Kỳ, và việc chuyển giao các nguồn lực chất lượng cao của Mỹ sang Vương quốc Anh càng không thể chấp nhận được đối với Hoa Kỳ.
Tất cả những điều này sẽ gây bối rối cho cơ quan giám sát của Hoa Kỳ. Sau Thế chiến thứ hai, Hoa Kỳ đã quen với việc đặt ra các quy tắc quốc tế, đặc biệt là trong lĩnh vực tài chính và khoa học công nghệ. Hoa Kỳ là người đặt ra các quy tắc. Ngược lại, trong lĩnh vực mã hóa hiện nay, các chính sách quản lý của Hoa Kỳ đã bị trì hoãn. Thủ tướng đương nhiệm của Vương quốc Anh rất thân thiện với mã hóa và mong muốn xây dựng Vương quốc Anh thành trung tâm mã hóa. Ông có những chính sách ưu đãi cho ngành mã hóa trên nhiều lĩnh vực nên nhiều công ty Mỹ sẽ chọn Vương quốc Anh làm điểm đến. tái định cư.
Thứ ba, Promethium là ai?
Tại phiên điều trần của Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện về tài sản kỹ thuật số vào tháng 6, một nhân chứng đến từ Promethium, đại lý môi giới có mục đích đặc biệt đầu tiên và duy nhất được SEC phê duyệt để giao dịch chứng khoán kỹ thuật số. Trong phiên điều trần, nhân chứng đã bác bỏ khẳng định của người khác về việc thiếu chính sách quản lý ở Hoa Kỳ, cho rằng các quy tắc của SEC đã hoàn chỉnh và các công ty mã hóa thông thường có con đường đăng ký hợp pháp.
Sau đó, công ty Promethium đã thu hút sự quan tâm của nhiều người với những câu hỏi rõ ràng bao gồm Promethium là ai và tại sao chỉ có công ty này mới được đăng ký là doanh nghiệp tuân thủ.
Dựa trên những thông tin có sẵn, chúng tôi thấy rằng công ty đã thành lập được vài năm và có nguồn tài chính lớn, nhưng hầu như không có hoạt động kinh doanh thực tế nào. Mặc dù nó đã được SEC chứng nhận và là một nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số tuân thủ nhưng không có giao dịch nào có thể được thực hiện trên nền tảng này. Vào tập ngày 27 tháng 6 của unchained, một podcast tập trung vào ngành công nghiệp tiền điện tử, người dẫn chương trình đã mời Aaron Kaplan, đồng Giám đốc điều hành của Promethium và Rodrigo Seira, cố vấn đặc biệt của Paradigm. Khi được hỏi những câu hỏi cụ thể, Kaplan thường không thể trả lời được câu hỏi của mình. Ví dụ: khi được hỏi những tài sản kỹ thuật số nào có thể được giao dịch trên nền tảng Promethium, người dẫn chương trình hỏi Allen: “Trước đây bạn đã đề cập rằng Promethium có thể tự quyết định các loại giao dịch, phải không?” giải thích. Đây chắc chắn là một vấn đề nhạy cảm về mặt lý thuyết, các tài sản tiền điện tử ngoài Bitcoin đều có vấn đề về “trạng thái không xác định” ở Hoa Kỳ. SEC khẳng định rằng tất cả tài sản tiền điện tử đều là chứng khoán, nhưng không có chính sách nào thực hiện tuyên bố này. tuân thủ nghiêm ngặt, hầu hết các loại tiền kỹ thuật số không thể được giao dịch. Theo Allen, SEC đã trao cho Promethium toàn quyền quyết định loại tài sản nào có thể được giao dịch. Vậy câu hỏi đặt ra là tại sao họ lại có nhiều quyền quyết định như vậy?
Nhiều thuyết âm mưu liên quan đến SEC đã xuất hiện xung quanh Promethium. Những thuyết âm mưu này chắc chắn có tác động tiêu cực rất lớn đến uy tín của cơ quan giám sát của SEC.
(Tác giả là Curiousjoe, một nhà nghiên cứu xuyên biên giới về chính trị quốc tế và tiền điện tử.)