Quỹ ETF Bitcoin giao ngay dự kiến ​​sẽ được phê duyệt, gây ra các cuộc thảo luận sôi nổi trên thị trường. Theo thời gian biểu của 21Shares Bitcoin ETF, có lẽ ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên sẽ ra đời vào ngày 11 tháng 8. Tuy nhiên, một số người tin rằng SEC có thể sẵn sàng hơn khi cho phép iShares Bitcoin Trust của BlackRock trở thành quỹ ETF giao ngay Bitcoin được phê duyệt đầu tiên.

1. ETF là gì?

ETF, nghĩa là Quỹ giao dịch trao đổi. Quỹ giao dịch trao đổi (ETF) là một phương tiện đầu tư theo dõi giá của một tài sản, chứng khoán hoặc chỉ số. ETF tập trung tiền của các nhà đầu tư và nhằm mục đích đạt được lợi nhuận tương tự như tài sản cơ bản.

Trong những năm gần đây, nhiều công ty trong ngành đã nỗ lực đăng ký Bitcoin ETF. Bitcoin ETF được chia thành: Bitcoin Spot ETF (Bitcoin Spot ETF) và Bitcoin Futures ETF (Bitcoin Futures ETF). Bitcoin Spot ETF theo dõi giá thị trường của BTC theo thời gian thực, trong khi Bitcoin Futures ETF theo dõi giá của các hợp đồng tương lai Bitcoin.

Theo định nghĩa của trang web chính thức của SEC, Bitcoin Futures ETF là một thỏa thuận tiêu chuẩn để mua và bán một lượng Bitcoin cụ thể ở một mức giá xác định vào một ngày cụ thể trong tương lai. Hiện tại, SEC đã phê duyệt sáu quỹ ETF tương lai Bitcoin. Vì Bitcoin Futures ETF không đầu tư trực tiếp vào Bitcoin nên đây không phải là cách lý tưởng nhất để đầu tư vào Bitcoin.

Do đó, ngành công nghiệp này rất háo hức với việc ra mắt quỹ ETF Bitcoin giao ngay.

2. Tình trạng phát triển của Bitcoin ETF

Đăng ký Bitcoin ETF với SEC luôn là một thách thức, đặc biệt là Bitcoin ETF giao ngay. Cho đến nay, SEC vẫn chưa phê duyệt đơn đăng ký cho bất kỳ quỹ ETF giao ngay nào như vậy do lo ngại về khả năng gian lận hoặc thao túng trên thị trường giao ngay. Để so sánh, SEC đã phê duyệt sáu quỹ ETF Bitcoin cho giao dịch tương lai.

1. 6 ETF tương lai Bitcoin được SEC phê duyệt

Trước đây, SEC chủ yếu phê duyệt 6 quỹ ETF tương lai Bitcoin sau:

Proshares (BITO): Proshares Bitcoin Strategy ETF, có tên mã BITO, hiện quản lý tài sản trị giá 997 triệu USD. Nó được thành lập với sự chấp thuận của SEC vào ngày 18 tháng 10 năm 2021 và giao dịch trên NYSE Arca Exchange. Trong chiến lược đầu tư quỹ của BITO có viết rõ ràng rằng “Quỹ đầu tư chủ yếu vào các hợp đồng tương lai bitcoin. Quỹ không đầu tư trực tiếp vào bitcoin.” ETF rất phổ biến khi mới ra mắt và khối lượng giao dịch của nó đã vượt quá 20% chỉ sau 2 năm. ngày là 1 tỷ đô la Mỹ.

Proshares (BITI): Proshares Short Bitcoin ETF, có tên mã BITI, hiện quản lý tài sản trị giá 139 triệu USD. Ra mắt vào tháng 6 năm 2022, đây hiện là quỹ ETF ngắn hạn Bitcoin duy nhất được SEC phê duyệt.

Valkyrie (BTF): Quỹ ETF Chiến lược Bitcoin Valkyrie giao dịch trên Nasdaq dưới ký hiệu BTF và hiện có tài sản là 31 triệu USD. Nó được chấp thuận thành lập vào ngày 21 tháng 10 năm 2021. Người giám sát (người giám sát) là Ngân hàng Hoa Kỳ. Valkyrie ETF được phân loại là quỹ "Không đa dạng hóa" theo Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940. VanEck (XBTF): Quỹ ETF Chiến lược Bitcoin VanEck giao dịch trên Sàn giao dịch Cboe BZX dưới ký hiệu XBTF và hiện có tài sản 46,5 triệu USD. Được thành lập vào ngày 15 tháng 11 năm 2021, quỹ ETF này có một lợi thế duy nhất. Đó là một công ty C (C-corp). Điều này khác với các quỹ ETF khác (được đăng ký là công ty đầu tư). Đây là một cơ cấu tiết kiệm thuế (hiệu quả về thuế). cấu trúc) vì các tập đoàn C không bắt buộc phải phân phối lợi nhuận vốn dài hạn dưới dạng cổ tức cho các nhà đầu tư. Đối với các nhà đầu tư, cách tiếp cận này có thể dẫn đến việc phân phối chịu thuế thấp hơn, cho phép đầu tư nhiều tiền hơn vào quỹ.

Đơn giản hóa (MAXI): Quỹ ETF Simplify Bitcoin Strategy PLUS Inc ra mắt vào tháng 9 năm 2022 và giao dịch trên Nasdaq. Vì ETF này sử dụng ba chiến lược (Hợp đồng tương lai Bitcoin, Thu nhập, Lớp phủ tùy chọn) để đạt được mục tiêu đầu tư của ETF và đánh giá từ cấu hình thực tế của nó, nên nó chủ yếu cấu hình trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, do đó so với ba ETF tương lai Bitcoin trước đó, MAXI là không nổi tiếng trong ngành. Quy mô quản lý tài sản hiện nay là 25 triệu USD.

Global X (BITS): Global X Blockchain & Bitcoin Strategy ETF được ra mắt vào tháng 11 năm 2021 và hiện quản lý tài sản trị giá 10 triệu USD. ETF có khoản đầu tư 50% vào hợp đồng tương lai Bitcoin CME và đầu tư 50% vào cổ phiếu của quỹ ETF chị em (Global X Blockchain ETF, BKCH). BKCH ETF này sở hữu nhiều loại cổ phiếu blockchain, bao gồm MARA, COIN, HUT CN, RIOT, APLD, BTBT, v.v. Về cơ bản bao gồm cổ phiếu của các trang trại khai thác tài sản kỹ thuật số chính thống, sàn giao dịch tiền điện tử và các công ty phát triển chuỗi khối hiện được niêm yết trên Nasdaq. Vì ETF không hoàn toàn đầu tư vào hợp đồng tương lai Bitcoin nên nó không nổi tiếng trong ngành.

Ngoài 6 quỹ ETF tương lai Bitcoin đã được SEC phê duyệt này, còn có một số quỹ ETF tương lai Bitcoin không được SEC chấp thuận, hoặc các quỹ ETF tương lai Bitcoin từ các quốc gia khác hoặc thậm chí là ETF giao ngay. Ví dụ: Ví dụ: Hashdex Bitcoin Futures ETF được giao dịch trên sàn giao dịch NYSE Arca được CFTC phê duyệt; CSOP BTC Futures ETF được giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông có mục đích ETF, 3iQ BTC Spot ETF, Horizons được giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán Toronto; ETF tận dụng BTC, v.v.

2. Còn bao lâu nữa thì Bitcoin ETF giao ngay được niêm yết?

Các quỹ ETF giao ngay Bitcoin chính đã bị SEC từ chối trong lịch sử bao gồm:

Có thể thấy từ bảng, SEC đã từ chối hàng chục đơn đăng ký ETF Bitcoin giao ngay trong vài năm qua. Trong mọi trường hợp, lý do từ chối chính của SEC là:

1. Các đơn đăng ký này không chứng minh được rằng các quỹ ETF này “được thiết kế để ngăn chặn gian lận và thao túng”;

2. Các đơn đăng ký này không chứng minh được rằng các quỹ ETF này “được thiết kế để bảo vệ nhà đầu tư và lợi ích công cộng”;

3. Hồ sơ của tổ chức phát hành các đơn này không đầy đủ và thiếu thông tin cần thiết.

Các quỹ ETF giao ngay Bitcoin chính hiện đang được xếp hàng để phê duyệt bao gồm:

Những người đăng ký quỹ ETF giao ngay Bitcoin nhận được nhiều sự chú ý nhất của thị trường trong giai đoạn này chủ yếu là BlackRock và Fidelity.

Hòn đá đen

BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đã đăng ký quỹ ETF Bitcoin giao ngay vào ngày 15 tháng 6 và gần đây đã gửi lại đơn đăng ký. Tài liệu mới đề cập đến Coinbase như một thị trường hợp tác theo “thỏa thuận chia sẻ giám sát”.

iShares Bitcoin Trust của BlackRock, nếu được chấp thuận, sẽ giao dịch trên Nasdaq và sử dụng Coinbase Custody làm đơn vị giám sát tiền điện tử, BNY Mellon làm đơn vị giám sát tiền mặt và Coinbase, Inc. làm thị trường đối tác SSA.

Việc iShares Bitcoin Trust là ETF hay Trust đang gây tranh cãi trong ngành. Tuy nhiên, có một điểm khác biệt quan trọng nhất giữa iShares Bitcoin Trust do BlackRock áp dụng và GBTC do Grayscale phát hành - nó linh hoạt hơn, có sẵn để đổi và có người tham gia được ủy quyền (AP) - điều này rất quan trọng để tránh phí bảo hiểm dài hạn như GBTC hoặc giảm giá. (Người tham gia được ủy quyền, một trong những người tham gia chính trong việc mua lại ETF)

Đầu tư trung thực

Wise Origin Bitcoin Trust là một quỹ trao đổi Bitcoin giao ngay do Fidelity quản lý. Trong đề xuất của mình với SEC, trước đây quỹ này đã nộp đơn xin niêm yết ETF trên sàn giao dịch BZX của CBOE. Gần đây, quỹ này cũng đã bổ sung Coinbase để chỉ định một thỏa thuận chia sẻ giám sát. tuyên bố một cách mơ hồ rằng “một người giám sát được ủy quyền bởi Bộ Dịch vụ Tài chính New York sẽ chịu trách nhiệm giám sát Bitcoin của Quỹ Tín thác này.”

3. Các yếu tố có thể ảnh hưởng đến kết quả đăng ký Bitcoin giao ngay ETF

1. Thỏa thuận chia sẻ giám sát

Thỏa thuận chia sẻ giám sát. Theo định nghĩa của SEC: Đặc điểm của thỏa thuận chia sẻ giám sát là thỏa thuận quy định việc chia sẻ thông tin về hoạt động giao dịch trên thị trường, hoạt động thanh toán bù trừ và nhận dạng khách hàng có khả năng hợp lý để thu thập và cung cấp thông tin được yêu cầu; ; và mọi quy tắc, luật pháp hiện hành Cả hai bên và thông lệ đều không ngăn cản một bên lấy thông tin này từ hoặc cung cấp thông tin này cho bên kia.

Lấy Wise Origin Bitcoin Trust do Fedelity đăng ký làm ví dụ. Trong tài liệu do CBOE BZX gửi vào ngày 30 tháng 6 đề xuất niêm yết và giao dịch Wise Origin Bitcoin Trust, nó nêu rõ rằng “Sàn giao dịch đang mong đợi tham gia vào một cuộc giám sát- thỏa thuận chia sẻ với nội dung Coinbase, Inc.". (Xin nhắc lại, nội dung về SSA nằm ở trang 68-69 của tài liệu dài 194 trang này).

Về thỏa thuận chia sẻ giám sát trong hồ sơ quy tắc này, dự kiến ​​BTC SSA giao ngay sẽ có các đặc điểm của thỏa thuận chia sẻ giám sát giữa hai thành viên của ISG, điều này sẽ cho phép sàn giao dịch, nếu được xác định là cần thiết, hoạt động trong một theo cách tương tự như cách đặt sàn giao dịch. ISG đã chia sẻ thông tin về cách thu thập dữ liệu về các giao dịch Bitcoin giao ngay diễn ra trên Coinbase như một phần của chương trình giám sát các quỹ ETF. Nếu sàn giao dịch và Coinbase đạt được thỏa thuận như vậy, sàn giao dịch sẽ đưa BTC SSA giao ngay vào chương trình giám sát thị trường của mình trước khi cho phép giao dịch cổ phiếu. BTC SSA giao ngay này được kết hợp với thông tin do ISG cung cấp liên quan đến hợp đồng tương lai Bitcoin CME. Sàn giao dịch tin rằng bản thân hợp đồng tương lai Bitcoin CME đại diện cho một thị trường được quản lý khá lớn và sẽ tăng cường hơn nữa khả năng phát hiện và ngăn chặn thao túng thị trường của sàn giao dịch.

Tóm lại, giám sát các giao thức chia sẻ giúp phát hiện và ngăn chặn hành vi sai trái, ngăn chặn gian lận và thao túng, đồng thời bảo vệ nhà đầu tư và lợi ích công cộng. Nhiều người trong ngành hiện tin rằng đây có thể là thay đổi quan trọng nhất quyết định sự chấp thuận của quỹ ETF giao ngay Bitcoin.

2. Một số vai trò chính liên quan đến ETF giao ngay Bitcoin

Khi đăng ký quỹ ETF giao ngay Bitcoin, có một số vai trò chính: Nhà tài trợ, Sàn giao dịch, Người được ủy thác, Người giám sát tiền mặt, Người giám sát tiền điện tử (tức là Bitcoin), Người tham gia được ủy quyền, Giám sát thị trường thỏa thuận chia sẻ SSA.

Theo quan sát, khi lựa chọn sàn giao dịch để niêm yết, BlackRock và Valkyrie đã chọn NASDAQ, ARK/21Shares, Invesco, WisdomTree, VanEck và Fidelity đã chọn CBOE BZX và Bitwise chọn NYSE Arca. Về mặt người giám sát tiền mặt, về cơ bản họ chọn các ngân hàng lớn ở Hoa Kỳ, chẳng hạn như Ngân hàng New York Mellon. Việc lựa chọn người giám sát tiền mặt không phải là chìa khóa để quyết định liệu một quỹ ETF có được thông qua hay không về mặt người giám sát tiền điện tử. quan trọng hơn, có thể là Coinbase Custody Đó là sự lựa chọn mà SEC thích; khía cạnh AP của người tham gia được ủy quyền cũng rất quan trọng, là chìa khóa để duy trì sự cân bằng cung cầu và tính thanh khoản của thị trường SSA giúp phát hiện các hành vi không đúng đắn và ngăn chặn gian lận và thao túng, có thể được SEC coi là một trong những vai trò trung tâm nhất.

Liệu các vai trò này có được chuẩn bị đầy đủ hay không và liệu từng vai trò có được thực hiện bởi các công ty có thể đáp ứng các yêu cầu của SEC hay không, có thể có tác động lớn đến việc liệu Bitcoin giao ngay ETF có thể được triển khai thành công hay không.

Tài liệu tham khảo:

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1980994/000143774923017574/bit20230608_s1.htm

https://www.proshares.com/globalassets/proshares/fact-sheet/ProSharesFactSheetBITO.pdf

https://valkyrie-funds.com/btf/

https://www.vaneck.com/us/en/investments/bitcoin-strategy-etf-xbtf-fact-sheet.pdf

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1810747/000182912622008639/simplifyexchange_485apos.htm

https://www.sec.gov/rules/sro/cboebzx/2023/34-97732.pdf

https://cdn.cboe.com/resources/regulation/rule_filings/pending/2023/SR-CboeBZX-2023-044.pdf