Chúng tôi giải thích tầm quan trọng của chỉ báo TVL và cách tính toán chính xác. Và cách sử dụng nó để đánh giá trường hợp đầu tư cho các dự án blockchain
Tổng giá trị bị khóa (TVL) là một trong những số liệu chính. Nó giúp hiểu được giá trị của dịch vụ, giao thức hoặc ứng dụng dựa trên blockchain. Việc sử dụng hợp đồng phần mềm thông minh trong các ứng dụng như vậy đang xem xét lại các giải pháp tài chính truyền thống bằng cách tự động hóa logic hợp đồng. Và nó không yêu cầu một trung gian dưới hình thức các tổ chức tài chính thông thường (ngân hàng, sàn giao dịch hoặc các tổ chức khác).
Hợp đồng thông minh cho phép phát triển tài chính phi tập trung (DeFi). Tính minh bạch của blockchain như một cơ quan đăng ký công khai các giao dịch giúp bạn có thể thấy khối lượng tiền. Điều này có thể được nhìn thấy cả trong một hợp đồng thông minh riêng lẻ và trong toàn bộ hệ sinh thái gồm các ứng dụng dựa trên blockchain, chẳng hạn như Ethereum. TVL là thước đo chính để thể hiện sự quan tâm của khán giả đối với một giao thức cụ thể. Và nó thường được gọi là một ứng dụng phi tập trung (dApp).
Cách tính TVL
Uniswap, một trong những sàn giao dịch phi tập trung (DEX) lớn nhất, là một trường hợp điển hình. Nó đi tiên phong trong việc phát triển các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM). Và nó đã giúp người dùng có thể trao đổi token mà không cần qua trung gian.
Bất kỳ ai cũng có thể gửi tiền vào nhóm thanh khoản Uniswap đại diện cho các token được ghép nối. Nhóm các token được ghép nối, chẳng hạn như ETH/USDT, khóa tiền của người dùng. Và khi làm như vậy, biến những người dùng đó thành nhà cung cấp thanh khoản (LP). Khi các nhà giao dịch khác muốn trao đổi token (USDT hoặc ETH), họ sẽ kết nối với nhóm thích hợp để tận dụng tính thanh khoản của nó. Ngược lại, các nhà cung cấp thanh khoản sẽ nhận được phần trăm chuyển đổi mã thông báo.
Mỗi nhóm thanh khoản có TVL riêng, cho biết tổng số tiền tiền điện tử tính bằng đô la đã được đưa vào nhóm. Nếu bạn lấy tổng số tiền trong mỗi nhóm trên Uniswap. Sau đó, bạn có thể xác định tổng thanh khoản của sàn giao dịch. Tương tự, tất cả các nhóm thanh khoản của các mạng khác, ghi nhớ Ethereum, mà Uniswap cũng hỗ trợ - Arbitrum, Polygon, Optimism, Celo và các mạng khác. Theo dịch vụ DefiLlama, tính đến đầu tháng 7, tổng giá trị của tất cả các token blockchain trong tất cả các nhóm Uniswap là 4,11 tỷ USD.
Quy trình tính toán TVL tương tự có thể được áp dụng cho các giao thức tín dụng như Aave hoặc Curve. Điều này là do họ sử dụng cùng một nguyên tắc tổng hợp tính thanh khoản của hợp đồng thông minh. Tuy nhiên, TVL không tính đến dư nợ và lợi tức. Và tiền gửi của nhà cung cấp thanh khoản kiếm được là bao nhiêu. Thay vào đó, TVL chỉ phản ánh giá trị tiền gửi hợp đồng thông minh. Nếu bạn tính TVL không theo một giao thức cụ thể. Nhưng ví dụ: toàn bộ mạng blockchain (ví dụ: Ethereum), nó sẽ tính đến tổng TVL của tất cả các ứng dụng. Tính đến tháng 7, TVL của tất cả các dApp trên mạng Ethereum là 26,77 tỷ USD - khoảng 60% toàn bộ thị trường DeFi.
Tại sao TVL lại quan trọng
TVL cho thấy rõ ràng giá trị tiền gửi và sự quan tâm của mọi người đối với một giao thức hoặc mạng blockchain cụ thể. Tương tự, khi số tiền gửi vào ngân hàng này nhiều hơn ngân hàng khác, điều đó cho thấy ngân hàng đầu tiên được ưa chuộng hơn.
Ngoài ra, TVL cho phép đánh giá tình trạng tổng thể của một giao thức cụ thể. Nếu nó nắm giữ nhiều tiền hơn. Nó có nghĩa là nó có tính thanh khoản cao hơn và có thể hoạt động hiệu quả hơn. Bởi vì trong tài chính phi tập trung, chính người cung cấp thanh khoản chính là người dùng. Điều này rất quan trọng cho sự bền vững của thị trường. Thiếu thanh khoản dẫn đến sự chậm trễ đáng kể và phí trao đổi mã thông báo cao hơn.
Hơn nữa, nhu cầu đáng kể hoặc nỗ lực trao đổi quá nhiều tiền trên một sàn giao dịch phi tập trung có thể gây ra biến động về giá token. Và điều đó sẽ dẫn đến những giao dịch thất bại. Đây là lý do tại sao nhóm thanh khoản có tỷ lệ trượt giá cho mỗi cặp mã thông báo. Ví dụ: nếu giá của mã thông báo tăng trên 0,3% trong quá trình trao đổi, giao dịch sẽ bị hủy.
TVL thấp hơn trong dApp hoặc blockchain có nghĩa là tính ổn định tiền tệ kém hơn. Điều này có thể dẫn đến phần thưởng thấp hơn cho các nhà cung cấp thanh khoản. Và sự suy giảm trạng thái chung của giao thức.
Thông tin trên TVL đáng tin cậy đến mức nào
Nếu vốn hóa thị trường của một dApp lớn hơn TVL của nó thì giao thức đó được cho là được định giá quá cao. Đồng thời, nếu bạn chia số tiền viết hoa của một giao thức cho số TVL của nó. Và tỷ lệ sẽ nhỏ hơn một, chúng ta có thể nói rằng giao thức bị định giá thấp. Điều đó nói lên rằng, tỷ lệ vốn hóa thị trường so với TVL đối với các dịch vụ DeFi thường rất linh hoạt.
Vốn hóa thị trường phụ thuộc vào giá token gốc của dịch vụ nhân với tổng nguồn cung có thể thương lượng của nó. Đối với giao thức Uniswap, mã thông báo này là mã thông báo kiểm soát UNI. Giá của nó thường bị ảnh hưởng bởi sự cường điệu của thị trường, việc niêm yết token trên các sàn giao dịch. Cũng như cập nhật giao thức và các sự kiện quan trọng khác.
Một yếu tố khác có thể bóp méo TVL như một chỉ báo về giá trị dự án là hoạt động của cái gọi là cá voi. Đây là những nhà đầu tư hoặc tổ chức có nguồn vốn đáng kể để sử dụng vào tài sản tiền điện tử. Họ có khả năng tăng TVL của dự án chỉ với một khoản tiền gửi lớn. Hoặc ngược lại, hãy thu gọn nó nếu họ quyết định rút tài sản khỏi nhóm.
Các chuyên gia của chúng tôi chỉ ra rằng cần chú ý đến tổng số người dùng giao thức hoặc blockchain về vấn đề này.