Với sự phát triển không ngừng của công nghệ blockchain, nhiều ứng dụng sinh ra trên blockchain có thể phá hoại các ngành công nghiệp truyền thống đã bắt đầu xuất hiện, điều này cũng khiến thị trường này thu hút được nguồn vốn khổng lồ, dù là của các tổ chức hay cá nhân, nếu họ muốn. cần tránh khi tham gia vào thị trường tiền điện tử và đó là stablecoin tập trung.

Tuy nhiên, stablecoin tập trung cung cấp cầu nối giữa nền kinh tế thực và thế giới blockchain, là bản đồ giá trị của tài chính truyền thống trong thế giới tiền điện tử và cung cấp phương tiện mang lại giá trị ổn định. Tuy nhiên, sự xuất hiện của stablecoin tập trung đã thúc đẩy sự phát triển của thế giới blockchain. Quy mô của các stablecoin tập trung tiếp tục mở rộng, blockchain cũng đang phải đối mặt với sự rời xa tinh thần “phân quyền”.

*Bài viết này chỉ mang tính chất phân tích cá nhân và không mang tính chất tư vấn đầu tư. Nếu có nội dung sai xin vui lòng chỉ ra.

Tác giả: Rau bina Rau bina, học giả không có giấy tờ Satsuma

Mục lục

1. Stablecoin—ánh xạ giá trị giữa thế giới ngoài chuỗi và thế giới trên chuỗi

(1) Stablecoin là gì?

(2) Ý nghĩa của sự tồn tại của đồng tiền ổn định là gì?

2. Các stablecoin chính thống có phải là sự tiếp nối quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ?

(1) Quyền bá chủ của đồng đô la là gì?

(2) Quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ hình thành như thế nào?

(3) Làm thế nào các stablecoin chính thống có thể tiếp tục vị thế bá chủ của đồng đô la Mỹ?

(4) Tại sao Hoa Kỳ chấp nhận thách thức tiền xu trong thế giới tiền điện tử mà các quốc gia khác thì không?

3. Hệ sinh thái stablecoin phi tập trung nên đi về đâu?

(1) Vấn đề nan giải về “phân cấp”

(2) Tương lai xám xịt

• Stablecoin là một tài sản tiền điện tử trên chuỗi được gắn với tiền tệ hợp pháp do tính biến động thấp nên chức năng chính của nó là đóng vai trò là phương tiện giao dịch giữa các tài sản tiền điện tử dễ biến động khác nhau và là nơi lưu trữ giá trị ổn định.

• Tầm quan trọng của stablecoin tập trung là tính biến động thấp của chúng không chỉ có thể đóng vai trò là nơi lưu trữ giá trị và đóng vai trò là "nơi trú ẩn an toàn" khi thị trường biến động dữ dội mà còn có thể được sử dụng làm phương tiện giao dịch để nhanh chóng kết nối người mua và người bán trên thị trường. nền tảng giao dịch, cải thiện đáng kể hiệu quả giao dịch và mang lại lợi ích cho toàn bộ ngành. Thị trường tiền điện tử cung cấp một phương tiện mang lại giá trị an toàn để mang số tiền lớn hơn.

• Các stablecoin phi tập trung không thể hoạt động như một kho lưu trữ giá trị ổn định cho các stablecoin tập trung. Chúng giống một công cụ đòn bẩy hơn. Mọi người có được các stablecoin phi tập trung bằng cách thế chấp tài sản để cải thiện đòn bẩy tài sản và hiệu quả sử dụng vốn, đồng thời sử dụng các khoản thế chấp được tạo ra. Các stablecoin phi tập trung có thể được sử dụng để mua lại. tài sản dễ bay hơi hoặc kiếm được tiền lãi.

• Quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ bắt nguồn từ sức mạnh quốc gia toàn diện mạnh nhất của Hoa Kỳ kể từ Thế chiến thứ hai. Sau sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods, tình trạng vỡ nợ đáng kể của đồng đô la Mỹ đã lặng lẽ chuyển từ chế độ bản vị vàng sang chế độ tiêu chuẩn tín dụng có chủ quyền. 50 năm qua, quy mô của tiền tệ đã mở rộng theo cấp số nhân hơn 100 lần. Hệ thống tiền tệ hợp pháp của Nhân loại dường như đã bị hủy hoại hoàn toàn và hướng tới một kênh mà không ai biết được kết quả.

• Sự ra đời của hệ thống Bretton Woods đóng vai trò quan trọng trong sự phục hồi ổn định của nền kinh tế thế giới. Sự xuất hiện của quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ cũng ngăn cản đồng tiền của nhiều quốc gia rơi vào tình trạng mất giá cạnh tranh khốc liệt và tỷ giá hối đoái toàn cầu biến động đáng kể. thương mại trở nên hỗn loạn. Ở giai đoạn này, Hoa Kỳ đóng vai trò trọng tài trong môi trường kinh tế và chính trị toàn cầu, đồng thời cung cấp hàng hóa công quan trọng cho quá trình phục hồi kinh tế toàn cầu sau chiến tranh, có ý nghĩa tích cực.

• Để phản ánh đồng đô la Mỹ trong thế giới thực, stablecoin tập trung là cầu nối tốt nhất để quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ gây ảnh hưởng đến thế giới tiền điện tử. Việc sử dụng stablecoin của quyền bá chủ bằng đô la Mỹ không chỉ có thể trực tiếp làm rung chuyển toàn bộ thế giới tiền điện tử mà còn gần như toàn bộ tập trung. các nhà phát hành stablecoin đều do Hoa Kỳ kiểm soát và có thể đóng băng và xử phạt các stablecoin trên chuỗi theo ý muốn.

• Lý do tại sao Hoa Kỳ chọn chấp nhận thách thức tiền xu hỗ trợ thế giới tiền điện tử là vì đồng đô la Mỹ, với tư cách là một loại tiền tệ ổn định, không chỉ có thể tận dụng lợi thế tuyệt đối của quyền bá chủ của đô la Mỹ để thu hoạch mà còn có thể duy trì vị thế bá chủ của đồng đô la Mỹ đồng thời tránh được sự bất ổn của đồng đô la Mỹ của các quốc gia khác trong thế giới tiền điện tử.

• Đối với các stablecoin phi tập trung, có vẻ như chỉ có hai con đường để đi. Một là đầu hàng các stablecoin tập trung và dựa vào các stablecoin tập trung để làm công cụ “tăng hiệu quả sử dụng vốn” và tiếp tục tìm cách mở rộng quy mô để cho phép nhiều người hơn. để sử dụng và con đường còn lại là khám phá "sự phân quyền" thực sự, đây là con đường khó đi nhất.

1. Stablecoin—ánh xạ giá trị giữa thế giới ngoài chuỗi và thế giới trên chuỗi

(1) Stablecoin là gì?

Stablecoin là một tài sản được mã hóa trên chuỗi gắn liền với tiền tệ hợp pháp. Do tính biến động thấp, chức năng chính của nó là đóng vai trò là phương tiện giao dịch giữa các tài sản được mã hóa dễ biến động khác nhau và một kho lưu trữ giá trị ổn định chủ yếu được chia thành các stablecoin tập trung và các stablecoin phi tập trung. :

Stablecoin tập trung: Tài sản tiền điện tử được phát hành trực tuyến bởi các nhà phát hành tập trung thông qua bảo đảm tài sản ngoài chuỗi. Họ thường hứa rằng "đô la kỹ thuật số" mà họ phát hành (chẳng hạn như USDT, USDC) có thể được trao đổi bằng đô la thật bất cứ lúc nào. nền kinh tế tham gia vào việc lập bản đồ giá trị trong thế giới blockchain. Các tổ chức phát hành tập trung thường thuê các công ty kế toán hoặc tổ chức kiểm toán độc lập thường xuyên xác minh tài sản dự trữ trong tài khoản lưu ký để đảm bảo rằng tổng giá trị tài sản dự trữ của họ cao hơn “đô la kỹ thuật số” mà họ phát hành (tức là nợ của công ty).

Hiện tại, stablecoin tập trung chính thống lớn nhất là USDT do Tether phát hành. Tuy nhiên, công ty từ lâu đã vướng vào tranh cãi về tính minh bạch của tài sản và không cung cấp báo cáo kiểm toán chính thức trong vài năm cho đến nửa đầu năm 2021. Bắt đầu lập báo cáo kiểm toán công khai. Ngoài ra, USDC, được phát hành bởi một công ty liên kết được thành lập bởi Circle và sàn giao dịch Coinbase, và BUSD, được Bộ Dịch vụ Tài chính Tiểu bang New York (NYDFS) phê duyệt và được Binance và Paxos hợp tác với nhau phát hành, đã phát triển nhanh chóng trong năm nay do mức độ tuân thủ cao hơn. Cùng với USDT Chiếm phần lớn thị trường tiền điện tử, tính đến ngày 26 tháng 8 năm 2022, thị phần tổng hợp của USDT (30,8%), USDC (29,5%) và BUSD (18,2%) đã vượt quá 75% toàn bộ thị trường stablecoin ở trên.

Nguồn dữ liệu: https://dune.com/hagaetc/stablecoins

Stablecoin phi tập trung: Tiền điện tử được tạo ra bởi các tài sản mã hóa được thế chấp quá mức hoặc không được bảo đảm trên chuỗi và dựa vào các thuật toán. Stablecoin phi tập trung không được phát hành bởi các nhà phát hành tập trung mà thông qua các hợp đồng thông minh tự thực hiện chạy trên chuỗi. dưới hình thức một tổ chức tự trị phi tập trung (DAO). Khác với stablecoin tập trung, việc phát hành thêm stablecoin tập trung có nghĩa là tiền thật chảy vào thị trường tiền điện tử, giúp mở rộng quy mô quỹ, trong khi việc phát hành thêm stablecoin phi tập trung hiện sẽ không dẫn đến mở rộng thị trường. Phụ thuộc vào phương pháp tạo.

Các stablecoin được thế chấp quá mức, được đại diện bởi DAI của MakerDAO, là các stablecoin được tạo ra bằng cách thế chấp quá mức các tài sản dễ bay hơi được công nhận trên chuỗi để khóa thanh khoản. Ví dụ: BTC trị giá 10.000 đô la làm tài sản thế chấp tạo ra 5.000 đô la DAI, về cơ bản là số tiền có sẵn trong đó. Tính thanh khoản của thị trường sẽ không tăng và các stablecoin không bảo đảm được tạo ra bằng thuật toán sẽ không ổn định hơn khi sử dụng LUNA và UST của Terra làm mã thông báo minh họa rõ điều này. Mô hình LUNA và UST neo giữ lẫn nhau để tạo ra giá trị từ không khí đã có những sai sót lớn và đã sụp đổ do vấn đề thanh khoản. Hiện tại, thị phần của các stablecoin phi tập trung vẫn còn tương đối nhỏ, trong đó DAI của MakerDAO là người dẫn đầu trong lĩnh vực này. Tính đến ngày 26 tháng 8 năm 2022, giá trị thị trường của DAI chỉ đứng sau USDT, USDC và BUSD, đồng thời tổng nguồn cung là 6.972.989.621, chiếm khoảng 10% tổng nguồn cung USDT.

Nguồn dữ liệu: https://coinmarketcap.com/zh/view/stablecoin/

(2) Ý nghĩa của sự tồn tại của đồng tiền ổn định là gì?

Tầm quan trọng của stablecoin là duy trì sự ổn định về giá bằng cách neo giữ các loại tiền tệ hợp pháp và tài sản tiền điện tử, để tồn tại một phương tiện giao dịch ổn định giữa các tài sản tiền điện tử dễ bay hơi khác nhau, giúp cải thiện đáng kể hiệu quả giao dịch và bảo mật tài sản. Mặc dù stablecoin tập trung và stablecoin phi tập trung đều là stablecoin, nhưng chúng đều là stablecoin. đóng các vai trò khác nhau.

Tầm quan trọng của sự tồn tại của stablecoin tập trung

Trước khi stablecoin xuất hiện, nếu mọi người muốn mua BTC, họ phải tìm người bán nắm giữ BTC. Việc mua trực tiếp tài sản tiền điện tử trên chuỗi bằng tiền hợp pháp là rất rắc rối. Quá trình mua hàng có thể là: người bán cung cấp các kênh thanh toán. chẳng hạn như tài khoản ngân hàng, v.v. —Người mua chuyển tiền đến kênh nhận của người bán —Người mua cung cấp địa chỉ ví —Người bán chuyển BTC đến địa chỉ của người mua. Quá trình này có thể mất hơn mười phút hoặc thậm chí hàng chục phút. là một giao dịch không cần kê đơn, người bán có thể bỏ trốn Rủi ro và do tính biến động cao của tài sản tiền điện tử, biến động dữ dội có thể xảy ra trong vòng vài phút. giá giao dịch có thể bị ảnh hưởng, và đối với các tổ chức, vì số tiền của các tổ chức nói chung là rất lớn nên rất khó tìm được đối tác có quy mô tương ứng và khả năng gặp phải rủi ro đạo đức của người bán là rất cao.

Sau sự xuất hiện của stablecoin tập trung, cả tổ chức và cá nhân đều có thể trao đổi tiền tệ fiat thành stablecoin được liên kết với tiền tệ fiat và lưu trữ chúng trong ví trên chuỗi. Do đó, tầm quan trọng của stablecoin tập trung là tính biến động thấp của chúng không chỉ đóng vai trò là nơi lưu trữ. Là "nơi trú ẩn an toàn" khi thị trường biến động dữ dội, nó cũng có thể được sử dụng làm phương tiện giao dịch để nhanh chóng kết nối người mua và người bán trên nền tảng giao dịch, cải thiện đáng kể hiệu quả giao dịch và cung cấp phương tiện mang giá trị an toàn cho toàn bộ thị trường tiền điện tử. một lượng vốn lớn hơn.

Tầm quan trọng của sự tồn tại của stablecoin phi tập trung

Sau sự ra đời của stablecoin tập trung, mọi người đã cố gắng tạo ra một stablecoin phi tập trung, nghĩa là không được phát hành bởi bất kỳ tổ chức tập trung nào, hoàn toàn phi tập trung, ổn định về giá, độ tin cậy cao, phổ quát, không bị thao túng và không bị khủng hoảng niềm tin. , DAI của MakerDAO nổi lên như một loại stablecoin phi tập trung đầu tiên được tạo ra thông qua mô hình thế chấp quá mức và có một hệ thống phức tạp được thiết kế để đảm bảo rằng giá của DAI vẫn ổn định được gắn với đồng đô la Mỹ. Ngoài việc thế chấp quá mức. các stablecoin phi tập trung dựa trên thế chấp, các stablecoin thuật toán và một số stablecoin thuật toán đã ngay lập tức ra đời. Mặc dù ngày càng có nhiều stablecoin phi tập trung, nhưng hiện tại, các stablecoin phi tập trung không thể thay thế các stablecoin tập trung. Vai trò của tiền tệ thậm chí còn phụ thuộc rất nhiều vào các stablecoin tập trung.

Stablecoin phi tập trung đóng vai trò tương tự như stablecoin tập trung như một phương tiện giao dịch, với điều kiện là cơ chế ổn định giá đảm bảo rằng nó có thể được liên kết với tiền tệ hợp pháp. Tuy nhiên, nó không thể thay thế trung tâm trong chức năng cốt lõi và quan trọng nhất của nó là kho lưu trữ giá trị. Trạng thái của Stablecoin tập trung Bởi vì tổ chức phát hành tập trung đằng sau nó đảm bảo giá trị của nó bằng cách cam kết tiền tệ hợp pháp, stablecoin tập trung có thể hoạt động như một "nơi trú ẩn an toàn" khi thị trường biến động dữ dội, bất kể thị trường biến động như thế nào, sự ổn định tập trung của giá tiền tệ. vẫn có thể duy trì mức độ biến động thấp và có thể được đổi thành tiền đấu thầu hợp pháp, nhưng rất khó để các đồng tiền ổn định phi tập trung không bị ảnh hưởng bởi những biến động dữ dội của thị trường.

Hiện tại có ba cách để tạo ra các stablecoin phi tập trung: các stablecoin được thế chấp bằng thuật toán, được thế chấp quá mức và được thế chấp một phần bằng thuật toán thì không ổn định và có rủi ro cao, trong khi các phương pháp được thế chấp quá mức hoặc được thế chấp bằng thuật toán một phần lại yêu cầu các tài sản dễ biến động hoặc Đó là một stablecoin tập trung. được sử dụng làm tài sản thế chấp. Nếu nó sử dụng các tài sản dễ bay hơi làm tài sản thế chấp, nó sẽ gặp rủi ro thanh lý lớn khi thị trường biến động dữ dội và không thể được sử dụng một cách an toàn như một kho lưu trữ giá trị. Nếu nó được sử dụng làm tài sản thế chấp, thì stablecoin phi tập trung này; giống như một stablecoin tập trung được vỏ lại. Mặc dù nguy cơ bị thanh lý là rất thấp nhưng nó sẽ phải đối mặt với nguy cơ bị trừng phạt về giao thức bất cứ lúc nào. thì stablecoin tập trung sẽ phải đối mặt với nguy cơ trở về 0. Làm thế nào nó có thể được "phi tập trung, không bị thao túng và không bị khủng hoảng niềm tin"?

Hầu hết các tài sản cơ bản của các stablecoin phi tập trung hiện tại như DAI, FRAX và MIM vẫn là các stablecoin tập trung (hoặc Token thanh khoản có nguồn gốc từ các stablecoin tập trung) gần như khó khăn. . Nếu tất cả tài sản thế chấp được thay thế bằng các tài sản dễ bay hơi thì những biến động dữ dội sẽ khiến stablecoin phi tập trung bị tách rời và khiến stablecoin phi tập trung hiện tại giống như một công cụ đòn bẩy hơn và mọi người có được nó thông qua tài sản thế chấp. stablecoin có thể cải thiện đòn bẩy tài sản và hiệu quả sử dụng vốn, đồng thời sử dụng các stablecoin phi tập trung được tạo ra bởi các khoản thế chấp để mua lại các tài sản dễ bay hơi hoặc kiếm lãi. Việc sử dụng này đã trở thành ý nghĩa cho sự tồn tại hiện tại của các stablecoin phi tập trung và nó khác xa với ý nghĩa thực sự của mọi người. Những trái tim ổn định phi tập trung vẫn còn một chặng đường dài phía trước.

Nếu cây cầu kết nối thế giới phi tập trung và thế giới thực trước khi xuất hiện stablecoin tập trung là cây cầu một ván khó đi và không thể chở được số tiền lớn thì stablecoin tập trung là cầu nối giữa hai thế giới, với những con đường trơn tru và Nó có thể mang theo số tiền khổng lồ, và stablecoin phi tập trung là những cây cầu nhánh nhỏ được xây dựng trên cây cầu, cung cấp những con đường khác nhau nhưng luôn khó thoát khỏi ảnh hưởng của cây cầu.

2. Các stablecoin chính thống có phải là sự tiếp nối quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ?

(1) Quyền bá chủ của đồng đô la là gì?

Hiện trạng bá quyền

Chúng tôi đã nghe nói về "quyền bá chủ của đồng đô la" ở nhiều nơi. Chúng tôi biết rằng người Mỹ có thể in giấy xanh để đổi lấy hàng hóa và dịch vụ từ các nước khác. Mỗi lần họ in tiền, họ có thể truyền lạm phát ra thế giới và thu hoạch cả thế giới. Đặc biệt gần đây, đồng euro đã giảm từ 10 nhân dân tệ xuống còn 1€ xuống còn khoảng 1$. Đồng yên Nhật, vốn luôn được coi là đồng tiền trú ẩn an toàn, cũng đã giảm xuống dưới mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ. bị ngăn cách bởi một lớp màn che. Người ta khó có thể nhìn thấu bản chất thu hoạch của quyền bá chủ đồng đô la Mỹ.

Để hiểu điều này, chúng ta cần hiểu một từ - thủy triều đô la

Khi bắt đầu dịch bệnh, Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu in tiền một cách điên cuồng, và các ngân hàng trung ương của nhiều quốc gia khác nhau cũng làm theo và phát hành tiền. Hầu hết thị trường chứng khoán trên thế giới và giá tài sản bất động sản bắt đầu tăng vọt. khi thị trường chứng khoán Mỹ bị ngắt mạch ba lần cách đây vài tháng. Hãy quên rằng đây là mức cao mới trong bối cảnh nền kinh tế thực bị ảnh hưởng nặng nề.

Đây là làn sóng đầu tiên của thủy triều đô la Mỹ: Trong thời kỳ thủy triều dâng cao, các khu vực cốt lõi như Phố Wall đã nhận được một số lượng lớn các khoản vay bằng đô la Mỹ lãi suất thấp và thu được một lượng lớn vốn chi phí thấp. Họ đã làm? Tất nhiên, các tài sản như vàng, chứng khoán, bất động sản, v.v. được mua ở khắp mọi nơi. Khi giá của tất cả các tài sản trong ngành truyền thống quá cao để mọi người có thể mua, rất nhiều nguồn tiền không còn nơi nào để đổ vào thị trường tiền điện tử. Một phần tiền chảy vào thị trường tiền điện tử Nguồn tài trợ đã cho phép chúng ta chứng kiến ​​BTC phá vỡ mức cao kỷ lục 60.000 USD.

Nếu quan sát xu hướng giá trị thị trường của toàn bộ thị trường tiền điện tử, chúng ta có thể thấy rằng kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu in tiền vào năm 2020, các tổ chức phát hành stablecoin tập trung lớn đã bắt đầu liên tục phát hành nhiều stablecoin hơn, do đó giá trị thị trường của toàn bộ thị trường tiền điện tử cũng tăng theo. bắt đầu tăng cho đến khi đạt đến mức giá trị lịch sử, đây cũng là lý do chính dẫn đến thị trường tăng trưởng này.

Nguồn dữ liệu: https://www.statista.com/statistics/1255835/stablecoin-market-capitalization/

Nguồn dữ liệu: https://coinmarketcap.com/charts/

Làn sóng dâng cao này không phải ngẫu nhiên. Trong lịch sử, những khoảnh khắc như vậy luôn diễn ra định kỳ. Vào thời điểm đó, nguồn vốn bằng đô la Mỹ lãi suất thấp thường bị thổi phồng bởi tài sản ở các thị trường mới nổi. Thái Lan tiếp quản chuỗi công nghiệp của Nhật Bản. Bong bóng đầu tư nổ tung trong quá trình chuyển giao. Vào thời điểm đó, đầu tư nước ngoài đã mô tả một câu chuyện tăng trưởng tuyệt vời. Các thị trường mới nổi của các quốc gia Đông Nam Á nhỏ bé rơi vào cơn sốt kép của thị trường chứng khoán. Thị trường bất động sản, những người chơi ưu tiên tham gia thị trường đã lặng lẽ rút tiền với giá cao rồi bỏ đi.

Khi nó tăng lên thì nó cũng giảm đi. Ngược lại với việc cắt giảm lãi suất và xả nước, nếu lượng nước co lại, đương nhiên sẽ dẫn đến việc tăng lãi suất. Sức mạnh của từ này đã được thể hiện đầy đủ trong các bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đương nhiệm Powell trong vài tháng qua. Mỗi lần anh ta hét lên, một số tiền trong túi mọi người sẽ bay đi, như hình bên dưới. Sẽ mô tả ngắn gọn cách quyền bá chủ của đồng đô la thúc đẩy làn sóng đồng đô la để thu hoạch trên thị trường tiền điện tử.

Nhìn lại những khoảnh khắc trong lịch sử, một tình huống tương tự là tình trạng tháo vốn trong cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1997. Tăng lãi suất đồng nghĩa với việc chi phí đi vay sẽ tăng lên. Không ai cần một trật tự thống nhất giữa vốn Phố Wall và tiền nóng quốc tế, vốn đã vay số tiền khổng lồ trước đó, biết rằng bữa tiệc sắp kết thúc và bắt đầu đẩy nhanh tốc độ. bán tài sản ở thị trường ngoại vi để đổi lấy đô la Mỹ hoặc để trả lại các khoản vay bằng đô la Mỹ hoặc đổi chúng lấy các tài sản có rủi ro thấp như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Trong quá trình này, ngay cả vốn của các nước mới nổi cũng sẽ bắt đầu bán tháo và bán khống tài sản của chính họ. Ở một mức độ nhất định, nó cũng có thể khiến tỷ giá hối đoái của các nước nhỏ sụp đổ, do đó sẽ có cơ hội để Soros cắt giảm đồng baht Thái và bắn tỉa đồng đô la Hồng Kông. Cuối cùng, của cải mà các nước mới nổi tích lũy qua nhiều thập kỷ đã bị cướp bóc trong một khoảng thời gian ngắn.

Câu chuyện ở đây à? Thủy triều lên xuống, hết đợt này đến đợt khác. Khi các thị trường mới nổi đang hỗn loạn, với một số lượng lớn các vụ phá sản và tài sản chạm đáy, đồng đô la Mỹ lại bắt đầu cắt giảm lãi suất ở Phố Wall và tiền nóng quốc tế đã lấy đi đồng đô la Mỹ giá rẻ và quay trở lại nhiều quốc gia khác nhau để mua hàng giá cao. -Tài sản chất lượng ở mức giá thấp Bằng cách này, đồng đô la Mỹ lần lượt tăng lên. Chu kỳ giảm và giảm được gọi là thủy triều đô la. Trong số 10 chu kỳ cắt giảm và tăng lãi suất đồng đô la Mỹ gần đây trong lịch sử, có 7 chu kỳ kết thúc với nền kinh tế thực tế suy thoái, trong đó Mỹ phục hồi đầu tiên sau khi tận dụng lợi thế, 3 lần không gây ra suy thoái đều đi kèm với sự sụp đổ. của các thị trường mới nổi yếu kém. Mặc dù việc bá quyền đồng đô la Mỹ sử dụng làn sóng đô la Mỹ có vẻ giống như một tên cướp độc ác để thu hoạch thế giới, nhưng đằng sau nó cũng có ý nghĩa tích cực, mọi thứ đều có hai mặt, bắt nguồn từ nguồn gốc của quyền bá chủ đô la Mỹ.

(2) Quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ hình thành như thế nào?

Bắt đầu bá quyền

Nhìn lại lịch sử của thế kỷ trước, có cuộc khủng hoảng kinh tế càn quét thế giới vào năm 1929. Cuộc khủng hoảng kinh tế nổi tiếng nhất trong lịch sử loài người bắt đầu từ Mỹ và lan sang châu Âu, khiến vô số người dân mất sinh kế và gián tiếp. đã thúc đẩy các nước có nền kinh tế sắp sụp đổ phát động chiến tranh chuyển giao dẫn đến bùng nổ Thế chiến thứ hai. Hai cuộc chiến tranh thế giới đã phá vỡ quyền bá chủ chạng vạng của châu Âu cũ. Sau Thế chiến thứ hai, toàn bộ châu Âu, cả kẻ chiến thắng và kẻ bại trận, đều trở thành kẻ thua cuộc với những khoản nợ chồng chất.

Mặt khác, Hoa Kỳ đã thở phào nhẹ nhõm nhờ Chính sách Mới của Roosevelt. Tuy nhiên, các chính sách trọn gói của Roosevelt chứa đựng nhiều mâu thuẫn liệu nó có thực sự giúp Hoa Kỳ thoát khỏi khủng hoảng kinh tế hay không vẫn còn gây tranh cãi. Không thể chối cãi rằng Chiến tranh thế giới thứ hai hầu như không gây nguy hiểm cho Hoa Kỳ, và các đơn đặt hàng quân sự khổng lồ đã giúp Hoa Kỳ hoàn toàn thoát khỏi vũng lầy, và việc chuyển đổi nguồn cung cấp quân sự sang sử dụng dân sự sau đó đã cho phép khả năng đổi mới công nghệ và sản xuất của nước này tiếp tục trong thời gian tới. nhiều thập kỷ tới vẫn duy trì được lợi thế.

Thời đại Bretton Woods

Khi trật tự mới được thiết lập sau Thế chiến II, với tư cách là quốc gia duy nhất còn đứng trên một bàn poker lung lay và là chủ nợ lớn nhất của các nước châu Âu, Hoa Kỳ, quốc gia sở hữu 70% trữ lượng vàng của thế giới trong thời kỳ bản vị vàng. thời đại, đương nhiên trở thành quốc gia thiết lập nên phương Tây. Người nói về trật tự mới sau chiến tranh. Năm 1944, Hoa Kỳ thiết lập hệ thống Bretton Woods, liên kết đồng đô la Mỹ với vàng và tiền tệ của nhiều quốc gia khác nhau với đồng đô la Mỹ, thực hiện “bản vị gần như vàng”. , còn được gọi là "đô la Mỹ."

Nói một cách khách quan, việc thiết lập hệ thống Bretton Woods đóng một vai trò quan trọng trong sự phục hồi ổn định của nền kinh tế thế giới. Nếu Hoa Kỳ theo đuổi chủ nghĩa biệt lập nhất quán và bỏ qua những thứ bên ngoài lục địa Mỹ, thì các nước châu Âu yếu kém rất có thể đã rơi vào tình trạng cạnh tranh khốc liệt. Do sức mạnh quốc gia yếu kém, việc in tiền đã trở thành một trong số ít lựa chọn của các chính phủ, đồng thời, việc trao đổi giấy trắng lấy hàng hóa và dịch vụ từ các nước khác nhằm tận dụng sự mất giá của tỷ giá hối đoái. Tỷ giá cũng có thể làm cho hàng xuất khẩu của đất nước trở nên cạnh tranh hơn. Nếu bạn cố gắng bí mật in nhiều hơn ngay từ đầu, nó sẽ sớm phát triển đến mức đồng tiền của các quốc gia khác nhau sẽ rơi vào tình trạng mất giá cạnh tranh khốc liệt trên toàn cầu. tỷ giá hối đoái sẽ biến động đáng kể và thương mại sẽ hỗn loạn. Ở giai đoạn này, Hoa Kỳ đóng vai trò trọng tài trong môi trường kinh tế và chính trị toàn cầu, đồng thời cung cấp hàng hóa công quan trọng cho quá trình phục hồi kinh tế toàn cầu sau chiến tranh, có ý nghĩa tích cực.

Trong thời kỳ bản vị vàng trước đây, tiền tệ không thể được phát hành một cách ngẫu nhiên và mỏ neo đằng sau chúng là vàng. Tuy nhiên, có một mâu thuẫn cố hữu trong hệ thống Bretton Woods (tức là Thế lưỡng nan Triffin). Nếu các quốc gia muốn sử dụng đô la Mỹ và dự trữ đô la Mỹ thì trước tiên họ phải có đô la Mỹ và các nước phương Tây không còn dự trữ vàng để đổi lấy. đủ đô la Mỹ. Đồng thời, với tư cách là nhà xuất khẩu sản xuất hùng mạnh nhất vào thời điểm đó, Hoa Kỳ lại dư thừa năng lực và đang háo hức chờ đợi đơn đặt hàng từ nước ngoài để mua hàng hóa do nước này sản xuất. Nếu đô la Mỹ được cho các nước khác vay, số lượng đô la Mỹ lưu hành ở Mỹ sẽ giảm mạnh, dẫn đến giảm phát. Đồng thời, việc đồng đô la Mỹ tăng giá cũng sẽ gây tổn hại nghiêm trọng đến xuất khẩu của Mỹ.

Vì vậy, giải pháp duy nhất là in thêm đô la Mỹ và phát hành trực tiếp ra nước ngoài thông qua các khoản vay viện trợ (tức là Kế hoạch Marshall) mà không ảnh hưởng đến việc lưu thông đô la Mỹ trong nước. Đồng đô la Mỹ đã trở thành đồng tiền cốt lõi trong thương mại toàn cầu, ổn định tỷ giá hối đoái cho các quốc gia thời hậu chiến và cung cấp các điều kiện tiên quyết ổn định cho sự phục hồi của nền kinh tế toàn cầu. Khi mọi người đều nghèo khó và nỗ lực xây dựng lại thì mọi người đều được bình yên, môi trường kinh tế ổn định quan trọng hơn việc bị Mỹ lợi dụng. Hiện trạng này đã được duy trì trong gần 30 năm. Đồng đô la Mỹ ngày càng thâm nhập sâu hơn vào mọi khía cạnh của nền kinh tế toàn cầu. Tuy nhiên, trong quá trình đó, Hoa Kỳ đã dần dần chơi trò chơi mười chai và chín nắp. một số cuộc chiến tranh cục bộ sau đó, nó đã phung phí quá nhiều. Với sự giàu có hơn, số lượng nắp bắt đầu giảm.

Kỷ nguyên hậu Bretton Woods

Người hành động đầu tiên để lộ bộ quần áo mới của hoàng đế là de Gaulle của Pháp. Ông đã dùng tàu chiến để chở một lượng lớn đô la Mỹ quy đổi thành vàng và vận chuyển về Pháp. Sau đó, ông dùng vàng làm tài sản thế chấp để vay một lượng lớn tiền Mỹ. đô la từ thị trường và đổi chúng lấy vàng một lần nữa. Sau nhiều chuyến hàng, đến năm 1971, Pháp đã mua lại hơn 3.000 tấn vàng. Đồng thời, trò chơi in tiền của người Mỹ đã đạt đến mức mười chai một nắp. Dự trữ vàng của Mỹ chỉ có 11 tỷ đô la Mỹ, và nợ ngắn hạn của Hoa Kỳ đã lên tới 67,8 tỷ đô la Mỹ vào thời điểm đó. .

Vào tháng 8 năm 1971, Nixon tuyên bố đóng cửa cửa trao đổi đô la Mỹ và vàng, về cơ bản là vi phạm hợp đồng đơn phương với thế giới. Tuy nhiên, sau khi trở thành đồng tiền cốt lõi của thương mại thế giới trong ba mươi năm, vị thế của đồng đô la Mỹ không dễ bị thay thế, bởi vào thời điểm đó không có đồng tiền của quốc gia nào có khả năng thách thức vị thế của đồng đô la Mỹ. Sau đó, Hoa Kỳ phát hiện ra rằng miễn là nước này kiểm soát được năng lượng và lương thực thì vị thế của đồng đô la Mỹ sẽ vẫn không thể bị phá vỡ, vì vậy sau này hệ thống đô la Mỹ-dầu được thành lập, và hầu hết các gã khổng lồ về lương thực và hạt giống trên thế giới đều nằm dưới sự kiểm soát của Mỹ. kiểm soát vốn đô la Mỹ

Mỏ neo ở đâu?

Vậy câu hỏi đặt ra là, sau khi từ bỏ chế độ bản vị vàng, đâu là mỏ neo cho đồng tiền hợp pháp của nhiều quốc gia hiện nay?

Câu trả lời là "nợ". Đối với ngân hàng trung ương của các quốc gia khác nhau, đó là "nợ chính phủ" do ngân hàng trung ương phát hành Trong bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương, cứ 1 nhân dân tệ phát hành tiền tệ cơ sở hợp pháp sẽ tương ứng với 1 nhân dân tệ trái phiếu kho bạc. Tổng số tiền được cân bằng. Về mặt lý thuyết, đây là một thiết kế mới rất tinh tế của hệ thống tiền tệ của con người, bởi việc phát hành nợ đòi hỏi phải có lãi và không miễn phí nên chính phủ không thể in tiền một cách bừa bãi như thời kỳ tiền tệ hợp pháp cổ đại. Điều này nghe có vẻ rất hợp lý. dần dần thay đổi. Nếu bạn là trọng tài duy nhất trong trò chơi này và không có quyền lực nào mạnh hơn để bắt bạn phải trả thêm bất kỳ giá nào cho việc vay tiền mới và trả tiền cũ, thì việc vay tiền sẽ vui vẻ trong một thời gian và nó sẽ luôn như vậy. vui vẻ khi vay tiền.

Nguồn dữ liệu: Trung tâm Ổn định Tài chính (CFS), Đại học Hopkins, Cục Dự trữ Liên bang, Wind, Trung tâm Nghiên cứu Tài sản Chứng khoán Phương Đông

Màu đỏ trong hình trên là số tiền trong bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang (số tiền nợ bằng số tài sản). Ở đây có ảo tưởng rằng mức tăng trưởng từ năm 1971 đến đầu năm 2000 là không rõ ràng. thực tế đã bị cản trở bởi việc in tiền ồ ạt trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Vậy thôi. Nếu loại trừ dữ liệu sau năm 2008, bạn vẫn sẽ thấy đường cong tăng trưởng theo cấp số nhân. Ngày nay, lý thuyết MMT (Lý thuyết tiền tệ hiện đại) thậm chí còn phổ biến trong giới chính trị Mỹ. Lý thuyết này ban đầu là một lý thuyết cánh tả quanh co trong kinh tế học trong những năm đầu, nhưng nó đặc biệt phù hợp với suy nghĩ của các cơ quan tài chính. lý thuyết của nó không thể nói là vô lý, ít nhất nó có thể nói là vô nghĩa. Về cơ bản, có thể hiểu là: tuy đồng đô la Mỹ là tiền tệ của thế giới nhưng in tiền là việc nội bộ của nước ta và không ai có. quyền can thiệp. Một lời giải thích sâu sắc về ý nghĩa của câu nói: "Tiền tệ của chúng ta, vấn đề của họ".

Năm 2020, trước tác động của dịch bệnh COVID-19, tổng lượng tiền QE được các ngân hàng trung ương toàn cầu đưa ra thị trường đã vượt quá tổng lượng tiền tệ phát hành trước đó trong lịch sử loài người! Tại thời điểm này, sau sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods, hệ thống tiền tệ hợp pháp của nhân loại đã bị hủy hoại hoàn toàn và nó đang hướng tới một kênh mà không ai biết được kết quả. Chúng ta hãy cùng hồi tưởng lại tâm trạng của Satoshi Nakamoto khi ông chứng kiến ​​cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn năm 2008. Một loại tiền tệ không bị kiểm soát bởi bất kỳ phương tiện nào và sẽ không bao giờ được phát hành mới quan trọng biết bao.

(3) Làm thế nào các stablecoin chính thống có thể tiếp tục vị thế bá chủ của đồng đô la Mỹ?

Khi bắt đầu sự ra đời của Bitcoin, kỳ vọng của Satoshi Nakamoto là biến Bitcoin thành một loại tiền tệ có thể lưu hành trên thị trường. Sau đó, nhiều cặp giao dịch tiền điện tử và Bitcoin khác nhau thực sự đã được hình thành trong thế giới blockchain, nhưng tiếc là nó thực sự phản con người. sử dụng một loại tiền tệ có giá biến động lớn để đo lường giá của những thứ khác. Ngày nay, tiêu chuẩn BTC chỉ đang gặp khó khăn trong lòng một số người chơi cốt lõi sùng đạo nhất. Kết quả của việc lựa chọn thị trường là quy mô của các cặp giao dịch stablecoin đã trở thành xu hướng chủ đạo.

Nếu toàn bộ thế giới tiền điện tử được xem như một quốc gia nhỏ mới nổi thì quốc gia này từng cố gắng triển khai hệ thống tiền tệ “tiêu chuẩn vàng” sử dụng BTC vàng kỹ thuật số, và sau đó đã thỏa hiệp với stablecoin sau khi gặp nhiều khó khăn khác nhau. Stablecoin thực sự là sản phẩm của quy định, nhưng sau đó chúng tôi phát hiện ra rằng stablecoin đóng một vai trò rất lớn trong việc neo giữ giá trị và lưu thông giá trị. Mọi quốc gia đều có thể phát hành stablecoin, nhưng điều quan trọng nhất đối với stablecoin là phải được gắn với đồng đô la Mỹ, bởi vì đồng đô la Mỹ có nhiều kịch bản ứng dụng rộng rãi nhất, linh hoạt nhất và mạnh nhất.

Tuy nhiên, giao dịch với stablecoin, đặc biệt là stablecoin tập trung, sẽ dẫn đến mất chủ quyền ở một mức độ nhất định. Chúng ta có thể hiểu các stablecoin tập trung là "chứng từ" cho đồng đô la Mỹ, USDT, USDC và các đồng tiền khác đã từ bỏ các chính sách tài chính độc lập và không thể tự mình điều chỉnh lãi suất cũng như nguồn cung trong thế giới tiền điện tử, đạt được dòng vốn tự do với đồng đô la Mỹ. Tỷ giá hối đoái ổn định.

Stablecoin phi tập trung (stablecoin thuật toán) cố gắng đạt được Tam giác bất khả thi của Mundell, đấu tranh để duy trì sự ổn định tỷ giá hối đoái trong khi duy trì dòng vốn tự do nhiều nhất có thể. Trên cơ sở cả hai, họ cũng tham lam muốn có được các chính sách tài chính và tiền tệ độc lập. Công ty đã lập được kỳ tích giống Quixote này và tiến xa nhất là Luna-UST. Vào thời kỳ đỉnh cao, nó đã buộc phải phát hành hàng trăm trái phiếu bổ sung với “lãi suất cơ bản” là 20% “mà không có sự cho phép của Cục Dự trữ Liên bang”. “USD” trị giá 100 triệu USD được hầu hết mọi người gọi là “Crypto Moutai” trong một thời gian. Tất nhiên, tất cả chúng ta đều biết câu chuyện đằng sau nó.

Trên thực tế, như một sự phản ánh của đồng đô la Mỹ trong thế giới thực, bản thân stablecoin là cầu nối tốt nhất để quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ gây ảnh hưởng đến thế giới tiền điện tử. Cũng giống như bí mật về làn sóng đô la Mỹ cướp bóc các nền kinh tế mới nổi là “dòng tiền tự do”. vốn," Các tài sản tương đương bằng đô la Mỹ được chọn làm thị trường. Xu hướng giao dịch chủ đạo, cho dù chỉ số đô la Mỹ tăng hay giảm, và dòng tiền đô la Mỹ chảy vào hay rút đi, sẽ đi qua cây cầu này và ảnh hưởng đến toàn bộ thế giới tiền điện tử. Do đó, việc bá chủ đô la Mỹ sử dụng stablecoin không chỉ có thể trực tiếp làm rung chuyển toàn bộ thế giới tiền điện tử mà gần như một số lượng lớn các tổ chức phát hành stablecoin tập trung do Hoa Kỳ kiểm soát và có thể đóng băng và xử phạt stablecoin trên chuỗi theo ý muốn. .

(4) Tại sao Hoa Kỳ chấp nhận thách thức tiền điện tử trong thế giới tiền điện tử mà các quốc gia khác thì không?

Sự ra đời của blockchain đã trao cho mọi người quyền phát hành tài sản mã hóa của riêng mình. Ở một mức độ nhất định, nó đã phát triển mạnh mẽ trong những khoảng trống về quy định và tạo ra rất nhiều sự hỗn loạn. Một số quốc gia có chính sách tương đối lỏng lẻo, trong khi các quốc gia khác có chính sách tương đối nghiêm ngặt. Các nước phương Tây, dẫn đầu là Hoa Kỳ, có xu hướng cởi mở hơn với điều này. Có lý do cho việc cho phép các tổ chức doanh nghiệp phát hành token như USDC hoặc “đô la” do tư nhân phát hành như UST, không phải là tiền kỹ thuật số chính thức của ngân hàng trung ương. do Hoa Kỳ ban hành, nhưng quyền đúc tiền của nó Tại sao Hoa Kỳ lại chấp nhận loại thách thức này?

Trước hết, sự phát triển của công nghệ blockchain ngày càng cho thấy tiềm năng của nó và ngày càng nhiều người tin rằng đây là cuộc cách mạng công nghệ thế hệ tiếp theo. Sự bá chủ của đồng đô la Mỹ không chỉ dừng lại ở việc thu thập len của thế giới mà còn thực sự quy tụ nhiều quỹ và nhân tài hàng đầu thế giới, duy trì môi trường đổi mới tốt nhất và luôn đóng góp tích cực cho việc nghiên cứu khoa học và tiếp thị các công nghệ mới. . Việc thể hiện sự từ chối một cách không thể giải thích được đối với một công nghệ hướng tới tương lai không phải là lợi ích của họ. Phong cách nhất quán của họ là để Hoa Kỳ trở thành lực lượng chính trong các công nghệ mới và tiếp tục ảnh hưởng khoa học và công nghệ của mình.

Thứ hai, việc đi đầu trong việc đón nhận thế giới tiền điện tử và khuyến khích các quốc gia khác làm như vậy dường như đặt đồng tiền của nhiều quốc gia khác nhau trên cùng một điểm xuất phát với đồng đô la Mỹ. Trên thực tế, đó là một bước tiến lớn đối với đồng đô la Mỹ. nếu bất kỳ quốc gia nào được chính thức xác nhận phát hành một loại tiền kỹ thuật số hợp pháp trên blockchain, thì quốc gia đó không thể vượt qua tỷ lệ tiền hợp pháp của mình trong nền kinh tế thực. Thị trường sẽ luôn chọn đồng đô la Mỹ, loại tiền có tỷ lệ chấp nhận cao nhất trong nền kinh tế thực. , làm mỏ neo chính. Hiện trạng hiện tại là stablecoin về cơ bản được gắn với đồng đô la Mỹ, điều này cũng cho phép quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ có ảnh hưởng tốt hơn đến thế giới tiền điện tử thông qua stablecoin, đây là vấn đề mang lại lợi ích lớn và không gây hại cho đồng đô la Mỹ.

Một lần nữa, chúng tôi cho rằng Hoa Kỳ tẩy chay thế giới tiền điện tử và không cho phép đô la Mỹ chảy vào thế giới tiền điện tử. Các loại tiền tệ hợp pháp khác có thể không tuân theo quyết định của đồng đô la Mỹ. Ví dụ, đồng Euro, hiện có thị phần lớn thứ hai, đã chuyển sang hỗ trợ mạnh mẽ cho công nghệ blockchain Vài năm sau, nó sẽ bắt kịp xu hướng bùng nổ công nghệ. Đến lúc đó, vị thế của đồng đô la Mỹ có thể bị lật đổ.

Do đó, chiến lược phù hợp nhất với lợi ích của Hoa Kỳ là nắm lấy thế giới mã hóa và để lợi thế của Hoa Kỳ tiếp tục trong lĩnh vực này, giống như Google, Meta và các công ty khác mua lại tất cả các công ty có cơ hội để lật đổ chính mình, thay vì từ chối, đàn áp và nhường chỗ cho các đối thủ cạnh tranh.

Đối với các quốc gia bên ngoài Hoa Kỳ, chẳng hạn như các nước Châu Âu và các nền kinh tế phát triển như Nhật Bản và Hàn Quốc, việc chấp nhận thế giới tiền điện tử có thể tiếp tục lợi thế so sánh của họ trong hệ thống kinh tế hiện tại, nhiều nền kinh tế ngoại vi hơn sẽ gặp khó khăn, bởi vì một khi họ chấp nhận thì điều đó là tương đương; tiếp tục tận dụng lợi thế của đồng đô la Mỹ và tiếp tục vị thế tương đối lạc hậu trong mô hình ban đầu. Đồng thời, họ cũng sẽ phải đối mặt với rủi ro tài chính hệ thống lớn hơn do mở cửa dòng vốn. Ví dụ, đối với các quốc gia kiểm soát ngoại hối, chính sách tiền tệ của họ đã thực hiện đánh đổi, từ bỏ dòng vốn tự do để đảm bảo tỷ giá hối đoái. Chính sách ổn định và tài chính độc lập, cả ba không thể cân bằng được. Chấp nhận thế giới tiền điện tử tương đương với việc yêu cầu họ phải có cả ba, điều này trái với chính sách tiền tệ của họ.

(3) Hệ sinh thái stablecoin phi tập trung nên đi về đâu?

(1) Vấn đề nan giải về “phân cấp”

Nhiều người tin vào "tinh thần phân quyền" đang cố gắng tạo ra một loại tiền tệ ổn định có nguồn gốc từ chính thế giới tiền điện tử để thoát khỏi sự kiểm soát của quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ đối với thế giới tiền điện tử. Chúng ta có thể thấy nhiều nỗ lực như tiền điện tử ổn định ở đó. là BasisCash, sử dụng mô hình ba loại tiền tệ là Share, Bound và stablecoin, và có một mô hình tiền tệ kép Luna-UST đơn giản và thô sơ hơn, và còn có Ampl, đang cố gắng từ bỏ đồng đô la Mỹ và thay vào đó neo toàn bộ tiền điện tử. Nó từng được gọi là hệ thống Rebase, vì tính năng kỹ thuật của chúng là tự động đưa giá trở lại bình thường bằng cách thay đổi cung và cầu thị trường sau khi giá tiền tệ được thả neo, nhưng cuối cùng, những nỗ lực này dường như đã được gỡ bỏ. đã thất bại.

Những loại hứa hẹn nhất có thể là các stablecoin được thế chấp quá mức được nhận ra thông qua thế chấp và thanh lý quá mức, chẳng hạn như DAI, sUSD, v.v. Vì chúng dựa trên hợp đồng thông minh và có các quy tắc ổn định rõ ràng nên chúng còn được gọi là stablecoin thuật toán, nhưng sau UST khủng hoảng, Sau khi Lei hủy hoại hoàn toàn danh tiếng của các stablecoin thuật toán, mọi người đều phân biệt chúng là "các stablecoin được thế chấp quá mức". Cho đến nay, các stablecoin được thế chấp quá mức vẫn duy trì hiệu suất tương đối đáng tin cậy vì chúng luôn có đủ tài sản thế chấp để đảm bảo giá trị của mình.

Sau khi Tornado Cash bị OFAC xử phạt, lệnh trừng phạt đầu tiên đối với một giao thức trong lịch sử, toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử đã bước vào một bước ngoặt lớn và việc giám sát ngành công nghiệp tiền điện tử cũng bước vào một lãnh thổ chưa xác định, điều này rất quan trọng đối với các giao thức stablecoin phi tập trung. là một cảm giác khủng hoảng chưa từng có. Một khi giao thức stablecoin phi tập trung dựa vào thế chấp stablecoin tập trung bị xử phạt, về cơ bản nó sẽ tuyên bố khai tử toàn bộ dự án Rune, người sáng lập MakerDAO và các thành viên cốt lõi của cộng đồng đã biết về điều này. rủi ro và xem xét bắt đầu Thúc đẩy việc tách DAI khỏi các stablecoin tập trung và sử dụng ETH làm tài sản thế chấp để ngăn ngừa nguy cơ MakerDAO bị xử phạt.

Nguồn ảnh: Twitter

Nếu bạn chỉ đơn giản sử dụng ETH làm tài sản thế chấp để tạo ra stablecoin, con đường thuần túy này cũng có những khó khăn không thể vượt qua. Nó bị mắc kẹt trong sự biến động của tài sản cơ bản trong thời gian dài, dễ dẫn đến tình trạng không ổn định và quy mô thị trường luôn khó phát triển; , và nó không dễ sử dụng. Do đó, không ai đặt cược và đúc tiền, và không ai đúc tiền, điều này dẫn đến một vòng luẩn quẩn của nguồn cung nhỏ hơn và nguồn cung càng nhỏ thì càng khó sử dụng.

Nhưng nếu MakerDAO tiếp tục sử dụng stablecoin tập trung làm tài sản thế chấp vì mục đích ổn định, thì nó sẽ luôn bị chính phủ Hoa Kỳ kiểm soát đằng sau các stablecoin tập trung. Nếu một ngày DAI phát triển để đe dọa quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ, Cục Dự trữ Liên bang có thể dễ dàng Bằng cách. đóng băng tất cả tài sản stablecoin tập trung của mình vì những lý do như “không hợp tác với cơ quan giám sát”, nó đã hoàn toàn mất tư cách để cạnh tranh với vị trí bá chủ của đồng đô la Mỹ – mặc dù ngay từ đầu nó chưa bao giờ có được điều đó.

Đối với FRAX, stablecoin phi tập trung lớn thứ hai xét về mặt vốn hóa thị trường, dường như không còn chỗ để đấu tranh Kể từ khi ra đời, FRAX đã sử dụng một số thuật toán để sử dụng stablecoin tập trung làm tài sản thế chấp chính và một tỷ lệ nhất định của mã thông báo quản trị dự án. tạo FRAX và trước khi Tornado Cash bị xử phạt, cộng đồng FRAX đã đưa ra đề xuất tăng tỷ lệ tài sản thế chấp lên 100%, điều đó có nghĩa là việc đúc FRAX sẽ không còn là một stablecoin tập trung và mã thông báo quản trị với tỷ lệ nhất định mà thay vào đó là 100. % cho vay thế chấp stablecoin tập trung Mục đích của động thái này dường như là để cải thiện tín dụng cơ bản của FRAX để đạt được việc mở rộng quy mô, cho phép ngày càng nhiều người dùng sử dụng FRAX, nhưng đồng thời, nó cũng trở nên phụ thuộc nhiều hơn vào tính tập trung. .

Nguồn đề xuất: https://gov.frax.finance/t/move-colonymous-ratio-to-100-institute-credit-ratio/1371

(2) Tương lai xám xịt

Đối với các stablecoin phi tập trung, có vẻ như chỉ có hai con đường để đi. Một là đầu hàng các stablecoin tập trung và dựa vào các stablecoin tập trung để làm công cụ “tăng hiệu quả sử dụng vốn” và tiếp tục tìm cách mở rộng quy mô để cho phép nhiều người hơn. Khi sử dụng, các dự án chọn con đường này có thể không quan tâm đến việc phân cấp, nhưng liệu nhiều người có thể sử dụng nó để tăng lợi ích của giao thức hay không. Con đường còn lại là khám phá "sự phân cấp" thực sự. Đây là con đường khó đi nhất. và đó là mục tiêu mà những người tin tưởng thực sự vào tinh thần blockchain mong muốn. Đối với MakerDAO, vốn đang hướng tới “phân quyền”, MakerDAO không chỉ phải đối mặt với khả năng xảy ra thảm họa bất cứ lúc nào. cũng sẽ đối mặt với nguy cơ sập dự án do chuyển đổi không thành công, đường đi còn dài và khó khăn.

Mặc dù thế giới mã hóa dường như đang đi ngược lại “tinh thần phân quyền” nhưng chúng ta khó có thể hiểu được sự phát triển của công nghệ vào thời điểm này. Cũng giống như con người trong thời đại xe ngựa không thể tưởng tượng được một tương lai mà ô tô sẽ xuất hiện. thay thế xe ngựa, giống như những người dùng Internet cũ trong thời đại PC luôn. Ngay cả khi họ đánh giá thấp sự gián đoạn do Internet di động mang lại, các ông lớn của các công ty Web2 cũng sẽ có nhiều khó chịu khác nhau khi vào Web3 lần đầu tiên. Điểm hấp dẫn của ngành này là tốc độ lặp lại đáng kinh ngạc, từ BTC sớm nhất, đến "thế giới blockchain", đến "thế giới tiền điện tử", và giờ đây chúng tôi tự gọi mình là "Web3". đằng sau nó cũng là sự phát triển nhanh chóng của công nghệ. Với sự đầu tư số vốn khổng lồ, ngày càng có nhiều Builders từ khắp nơi trên thế giới di cư đến. Tình hình trong tương lai chắc chắn sẽ vượt quá sức tưởng tượng của tất cả các cơ quan chức năng của chúng ta. Có lẽ vài năm nữa, tình thế tiến thoái lưỡng nan hiện tại sẽ được giải quyết một cách bất ngờ. đường.