Quyền Tổng giám đốc điều hành kiêm Giám đốc tài chính của BitMEX, Stephan Lutz, cho rằng các sàn giao dịch tiền điện tử kiếm được lợi nhuận từ giao dịch độc quyền không nên tiếp tục dựa vào các nhóm tạo lập thị trường nội bộ. Lutz tin rằng các nhóm như vậy đã trở nên không cần thiết do sự phát triển và trưởng thành của ngành.

Lutz đề cập rằng với sự hiện diện của nhiều Nhà giao dịch tần suất cao (HFT) và các công ty giao dịch độc quyền, có đủ nhà cung cấp thanh khoản để lấp đầy khoảng trống thị trường khi thiếu người mua hoặc người bán. Ông nhấn mạnh rằng các sàn giao dịch tiền điện tử không còn cần phải dựa vào các nhóm tạo lập thị trường nội bộ cho chức năng này nữa.

Crypto.com, sàn giao dịch có trụ sở tại Singapore, đã bị giám sát chặt chẽ khi xuất hiện các báo cáo về nhóm giao dịch độc quyền nội bộ và nhóm tạo lập thị trường. Mối lo ngại đã được nêu ra liên quan đến xung đột lợi ích tiềm ẩn.

Crypto.com tuyên bố rằng các nhóm này được đối xử giống như bất kỳ bên thứ ba nào khác và có trách nhiệm đảm bảo mức chênh lệch giá chặt chẽ và thị trường hiệu quả trên nền tảng. BitMEX, từng là sàn giao dịch phái sinh tiền điện tử lớn nhất, cũng sử dụng các nhà giao dịch nội bộ thông qua một thực thể riêng biệt có tên là Arrakis Capital. Tuy nhiên, vai trò của Arrakis đã phát triển để chủ yếu đóng vai trò là "bàn giao dịch kho bạc".

Sự thay đổi này phản ánh sự tiến triển tự nhiên được quan sát thấy trong các sàn giao dịch tiền điện tử, nơi các công ty trưởng thành hơn và các nhà cung cấp thanh khoản tổ chức đóng vai trò lớn hơn.

Arrakis đóng vai trò quan trọng:

Arrakis, hiện đang hoạt động với một nhóm nhỏ, hiện đã tách biệt với BitMEX về mặt công nghệ và tổ chức. Các chức năng hiện tại của nó bị hạn chế và bao gồm chuyển đổi phí hoa hồng bitcoin thành tiền pháp định để chi trả cho các chi phí hoạt động, phòng ngừa rủi ro cho các token nắm giữ của BitMEX và cung cấp các dịch vụ tạo lập thị trường cho token BMEX của BitMEX. Trước đây, Arrakis có vai trò rộng hơn nhưng hiện hoạt động trong những ràng buộc chặt chẽ hơn.

Theo Lutz, Arrakis đã giảm đáng kể các hoạt động tạo lập thị trường vào năm 2020. Trước đây, trong thời kỳ đỉnh cao của BitMEX, sàn giao dịch này đã nắm giữ vị trí thống lĩnh trên thị trường tương lai tiền điện tử, với khối lượng giao dịch đáng kể. Tuy nhiên, sau những thách thức pháp lý mà BitMEX và những người sáng lập phải đối mặt, khối lượng giao dịch của nền tảng này đã giảm đáng kể.

Vào tháng 5 năm nay, BitMEX chỉ chiếm một phần nhỏ hơn trên thị trường tương lai bitcoin nói chung so với sự thống trị trước đây của nó.

Trong cùng thời gian, BitMEX phải đối mặt với cáo buộc giao dịch chống lại chính khách hàng của mình, dẫn đến tranh chấp công khai giữa cựu CEO Arthur Hayes và nhà kinh tế học Nouriel Roubini trên Twitter. Những sự cố này đã trở thành meme phổ biến trong cộng đồng tiền điện tử.

Lutz, mặc dù gia nhập công ty vào năm 2021, đã kiểm tra dữ liệu và xác nhận rằng sàn giao dịch luôn tách biệt với giao dịch của khách hàng. Trước đây, Arrakis đóng vai trò quan trọng như một nhà tạo lập thị trường cho BitMEX, vì các sàn giao dịch khác cũng tuân theo các thông lệ tương tự để đảm bảo tính thanh khoản đáng tin cậy trong sổ lệnh của họ.

Tuy nhiên, áp lực quản lý gần đây đã khiến một số công ty tạo lập thị trường, như Jump và Jane Street, phải chuyển hoạt động ra nước ngoài.

Vào giữa năm 2022, BitMEX đã cân nhắc việc xây dựng lại Arrakis, nhưng kế hoạch đã bị hoãn lại do tình hình hỗn loạn liên quan đến Alameda Research của Sam Bankman-Fried và FTX ảnh hưởng đến ngành.

Nhóm công nghệ tại Arrakis bày tỏ sự quan tâm đến việc quay trở lại lĩnh vực tạo lập thị trường, nhưng sau khi tiến hành các cuộc thử nghiệm, những người sáng lập và ban quản lý của BitMEX đã quyết định không theo đuổi, như Lutz giải thích.

Tăng cường giám sát các nhà giao dịch nội bộ:

Lutz đề cập rằng các sàn giao dịch với các nhóm giao dịch đã phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ hơn sau sự cố liên quan đến FTX. Ông lưu ý rằng trong khi hầu hết các công ty lớn đều có các nhà giao dịch như một phần chức năng kho bạc của họ, thì có sự khác biệt giữa thiết lập đó và các nhóm nội bộ hoạt động tương tự như một quỹ đầu cơ, như Alameda bị cáo buộc đã làm. Lutz đã xác định một số dấu hiệu cảnh báo có thể giúp phân biệt giữa hai cách tiếp cận.

Lutz nhấn mạnh ba yếu tố chính để xác định xem có sự khác biệt giữa các nhóm giao dịch hay không: sự tách biệt giữa quỹ của khách hàng và quỹ của công ty, quyền truy cập vào dữ liệu bao gồm các vị thế và chiến lược của khách hàng có thể dẫn đến việc đi trước, và khả năng tác động đáng kể đến thị trường trên sàn giao dịch của riêng họ.

Lutz cũng đề cập rằng cấu trúc phí của một sàn giao dịch có thể giúp phân biệt giữa các hoạt động như Alameda và các nhóm giao dịch nội bộ thông thường. Các sàn giao dịch tính phí giao dịch tối thiểu hoặc không tính phí giao dịch có thể cho thấy họ tập trung vào việc thu hút khối lượng giao dịch cho mục đích tạo lập thị trường, gây ra những lo ngại tiềm ẩn.