Tác giả: Trình biên dịch nút c: Cointime Lu Tian

Trong những tháng gần đây, hệ sinh thái DeFi của copycat L1 đã cạn kiệt. Cộng đồng tin rằng lý do của điều này là do thiếu mã thông báo mà mọi người muốn giao dịch và đã có những lời kêu gọi các nhà phát triển tung ra nhiều mã thông báo hơn, chẳng hạn như mã thông báo quản trị giao thức hoặc tiền meme.

Quan điểm của tôi là mã thông báo L1 là mã thông báo duy nhất có thể được đầu tư vào và các giao thức DeFi không nên khởi chạy mã thông báo của chúng. Các giao thức có tính năng quản trị là giao thức tệ nhất, trong khi các giao thức giảm thiểu tính năng quản trị thường tốt hơn. Bạn có thể không đồng ý với quan điểm này, chẳng hạn như lo lắng về tính bất biến của hợp đồng, thay đổi các thông số rủi ro hoặc quản lý các lời tiên tri. Bạn cũng có thể nghĩ rằng các nhà phát triển giao thức cần những lợi thế bất đối xứng của việc ra mắt mã thông báo làm động lực để xây dựng hoặc họ cần huy động vốn từ vốn đầu tư mạo hiểm thông qua giao dịch mã thông báo. Dù sao đi nữa, tôi hy vọng bài viết này sẽ xóa tan mọi lo lắng của bạn.

Nếu không có hàng loạt token mới, làm sao DeFi có thể được cứu?

Điều tốt nhất cho hệ sinh thái DeFi trên chuỗi là mã thông báo L1 mạnh mẽ. Một số người cho rằng kinh tế học giảm phát là xấu vì nó “khuyến khích tiết kiệm và không khuyến khích sử dụng”. Điều này không chính xác vì trong blockchain và DeFi, việc sử dụng IS rất tiết kiệm. Những người nắm giữ mã thông báo L1 lâu dài là một số người dùng hàng đầu của hệ sinh thái Ethereum DeFi.

Người dùng khóa các vị thế mua của họ trên chuỗi, thường sử dụng DeFi để đạt được thanh khoản bằng cách đặt cược các stablecoin phi tập trung, tài sản tổng hợp và các vị thế phái sinh. DeFi cho phép họ thực hiện điều này mà không gặp rủi ro tập trung dưới hình thức lưu trữ các vị thế mua trên các sàn giao dịch hoặc nền tảng cho vay như C, hoặc rủi ro khi kết nối với các chuỗi chuyên biệt khác ở nơi khác. Điều này giải quyết một vấn đề lớn vì họ có thể tự lưu trữ vị thế mua của mình trong khi thực hiện nhiều điều hữu ích và thú vị với nó... Đây là một lựa chọn tuyệt vời cho những người nắm giữ L1 dài hạn.

Người ta có thể lập luận rằng DeFi vẫn hữu ích ngay cả khi không có token gốc mạnh. Đúng là bạn có thể sử dụng DeFi với tài sản bao bọc và cầu nối, nhưng nếu không có quyền tự quản lý thì nó sẽ không hữu ích bằng DeFi với tài sản gốc. Bạn có thể nghĩ "bạn vẫn có thể tự quản lý cây cầu và bọc tài sản", nhưng không có cầu nối chuỗi chéo không đáng tin cậy - bạn có nhớ khi SBF đánh cắp Bitcoin từ Ren và Sollet không? Ngoài ra, ngay cả khi có thể, nếu mục tiêu của bạn là trở thành nơi tốt nhất để huy động vốn bằng cách sử dụng các tài sản không có nguồn gốc, thì bạn sẽ phải cạnh tranh với CeFi và vô số L1 và L2 mới, đồng thời có thể gặp rủi ro về các ưu đãi trợ cấp.

Chính phủ nước bạn có thể gây rối và thông qua một khuôn khổ pháp lý lỏng lẻo về đổi mới tài chính, phá hủy chỗ dựa giá trị của bạn. Mặc dù ngày đó có thể không bao giờ đến nhưng khả năng đó sẽ khiến chúng ta suy nghĩ nghiêm túc hơn về các trường hợp sử dụng lâu dài của việc phi trung gian tài chính.

Một số người lập luận rằng ngay cả khi không có quyền tự quản lý, các phần khác của chuỗi cung ứng tài chính phi tập trung, chẳng hạn như thực thi và thanh toán, vẫn có những lợi ích đáng kể và chúng tôi được hưởng lợi từ các thuộc tính minh bạch và trách nhiệm giải trình, ngay cả khi chúng tôi thực sự không thể buộc các trung gian CeFi tuân theo quy tắc. Điều này hoàn toàn đúng, nhưng một blockchain công khai với một bộ trình xác thực phi tập trung và mã thông báo mật mã cục bộ là một cách được thiết kế quá mức và phức tạp không cần thiết để đạt được kết quả này.

Điều gì tạo nên một token gốc mạnh mẽ?

Trái ngược với các meme ETH “siêu âm tiền” tôn vinh mức phí cao, Aeykovenko lưu ý rằng trừ khi phí được giữ ở mức thấp nhất có thể, nếu không thì blockchain sẽ bị các đối thủ cạnh tranh cắt giảm. Các chuỗi khối phí thấp tạo ra doanh thu bằng cách bán quyền truy cập ưu tiên vào các điểm nóng của tiểu bang với giá cao trong thời gian cạnh tranh cao, trong khi phí gần như bằng 0 thu hút hoạt động của nhà phát triển và người dùng, từ đó tạo ra các điểm nóng của tiểu bang và tạo thêm doanh thu cho chuỗi.

Nhưng trên thực tế, các blockchain không kiếm được nhiều tiền từ các giao dịch này và phí cơ bản có thể sẽ cao hơn đáng kể trước khi bất kỳ ai tìm đến các blockchain được trợ cấp để theo đuổi mức phí rẻ hơn. Phí cơ bản phải cao đến mức người dùng sẵn sàng trả, nhưng rõ ràng là không cao đến mức khiến mọi người phải trả giá.

Thật khôn ngoan khi kỳ vọng rằng nhiều người dùng sẽ luôn hướng tới lựa chọn rẻ nhất, nhưng một blockchain không có mã thông báo gốc mạnh sẽ không hữu ích. Một stablecoin phi tập trung với phí chuyển khoản 1 xu sẽ hữu ích hơn khi trở thành một loại tiền điện tử so với một stablecoin tập trung với phí chuyển khoản bằng 0 vì loại tiền này không thể giải phóng người dùng khỏi các trung gian tài chính tập trung mà nó phục vụ. Mục đích là không có căn cứ và mang tính đầu cơ.

Phí cơ bản có thể được định giá linh hoạt để chuỗi nhận được nhiều doanh thu nhất có thể từ phí mỗi khối. Lý thuyết điều khiển nên được áp dụng để thiết kế các thuật toán định giá như vậy. Một ví dụ đơn giản (được thiết kế mà không biết gì về lý thuyết điều khiển) có thể trông như thế này:

Thứ hai, nếu tất cả giá trị được tích lũy cho người đặt cược thay vì mã thông báo không đặt cược, thì tất cả giá trị được tạo ra có giá trị này sẽ trở nên khó sử dụng trong DeFi. Mã thông báo đã đặt cược có thể được sử dụng lại trong DeFi thông qua LST, nhưng hiện có vấn đề với LST. Một số LST phổ biến nhất là nguồn đóng và được kiểm soát bởi nhiều chữ ký. Các đề xuất về LST phi tập trung đã được đề xuất, nhưng đây là một vấn đề khó giải quyết vì các token được đặt cược bởi những người xác nhận khác nhau có hồ sơ rủi ro và giá trị tương ứng khác nhau.

Một sự thật thú vị là nếu một chuỗi là một chuỗi tổng hợp có chủ quyền, thì nó không yêu cầu người xác thực hoặc đặt cược và tất cả doanh thu của nó có thể được tích lũy thành các mã thông báo không đặt cược.

Giao thức có yêu cầu mã thông báo để tạo giá trị không?

Quản trị trên chuỗi có bản chất là chuyên quyền. Tiền điện tử phải tự chủ và độc lập, không yêu cầu con người quản lý chúng trong vòng lặp. Các giao thức có quản trị tối thiểu là tốt nhất. MakerDAO đã bỏ phiếu để sử dụng USDC tập trung, làm cho DAI có cảm giác giống như một nền tảng CeFi, trong khi LUSD bất biến, không được quản lý kết hợp hoàn hảo sự tiện lợi của đồng đô la Mỹ với sức mạnh của tiền điện tử phi tập trung.

Một số giao thức như Aave có DAO để kiểm soát các thông số rủi ro quan trọng. Có lẽ không có cách nào để tránh điều đó, nhưng bằng cách nào đó việc tự động hóa các tham số này có thể khiến điều đó trở nên khả thi.

Một lý do thường bị bỏ qua đối với giao thức khởi chạy mã thông báo là nó sẽ tạo ra sự không nhất quán với L1 và tạo ra một số khuyến khích tiêu cực cho các nhà phát triển. Tạo một giao thức, khởi chạy mã thông báo với các ưu đãi, thu hút người trong cuộc bán phá giá, chọc giận người dùng bị bỏ rơi, tạo ra sự phẫn nộ, chuyển sang giao thức tiếp theo với những người trong cuộc khác, đó là một chu kỳ mệt mỏi đang phá hủy không gian. Hiện nay có bao nhiêu loại hợp đồng cho vay? Có vẻ như các giao thức cho vay và DEX mới được tung ra hàng tháng. Hãy tưởng tượng nếu mọi bản cập nhật cho Microsoft Word đều được phát hành dưới dạng trình xử lý văn bản hoàn toàn mới. Nó đang trở nên lố bịch. Động lực thực sự để khởi chạy các giao thức mới hiếm khi là để giải quyết các vấn đề với các giao thức trước đó, mà đúng hơn là chúng được tạo ra bởi vì một số nhà phát triển không trở thành người trong cuộc trong lần kết xuất trước muốn trở thành người trong cuộc trong lần kết xuất tiếp theo.

Nếu tất cả các nhà phát triển DeFi trên L1 có thể đoàn kết xung quanh một DEX tiêu chuẩn, hoạt động cho vay, stablecoin tổng hợp, v.v. và làm cho nó hoàn toàn nhất quán với L1, thì tình hình sẽ tốt hơn nhiều, các token không cần thiết sẽ không tạo ra bất kỳ giá trị nào, điều này kích thích sự phân mảnh hệ sinh thái, xếp chồng lên nhau sự phức tạp và xấu xí.

Lỡ có chuyện gì xảy ra thì sao? Nếu là hợp đồng thông minh bị khóa, làm cách nào các nhà phát triển nguồn mở có thể nâng cấp và cải tiến phần mềm?

Khi các giao thức thực sự được căn chỉnh hoàn toàn theo L1, chúng có thể được ghi vào blockchain. Mặc dù điều này có vẻ cực đoan nhưng điều này giải quyết được một số vấn đề lớn và nên được khám phá như một giải pháp cho một số vấn đề lớn nhất của DeFi.

Đầu tiên, nó cho phép giao thức được quản lý và nâng cấp mà không cần mã thông báo quản trị. So với quản trị mã thông báo tàn nhẫn và chuyên quyền, quản trị ngoài chuỗi theo phong cách EIP mang tính tinh hoa hơn, có nhiều lựa chọn tham gia và tự nguyện hơn.

Thứ hai, nó cho phép các giao thức có khả năng phục hồi các lỗi mã trong hợp đồng thông minh vì chúng có được tính bảo mật từ sự đa dạng của khách hàng. Bảo vệ hợp đồng thông minh khỏi lỗi là rất khó. Xác minh chính thức là một quá trình rất chậm và khó khăn, và kiểm tra bảo mật thông thường không phải là thuốc chữa bách bệnh. Các vụ hack đang có sức tàn phá khủng khiếp và vẫn là một vấn đề nổi bật chưa được giải quyết trong tiền điện tử, thu hút sự giám sát tiêu cực đối với không gian của chúng ta. Mặc dù đây là một giải pháp cực đoan nhưng có lẽ đã đến lúc khám phá DeFi thần thánh như một giải pháp cho tai họa đang diễn ra này.

Làm cách nào các nhà phát triển có thể kiếm tiền bằng cách phát triển các giao thức hoàn toàn tuân thủ giao thức L1?

Thật đơn giản: họ kiếm tiền bằng cách mua L1. Họ có thể nhận được khoản trợ cấp mã thông báo L1 từ cá voi, những người được khuyến khích cung cấp các khoản trợ cấp đó để thúc đẩy giá trị khoản đầu tư của họ. Họ cũng có thể huy động tiền từ những con cá voi L1 của tổ chức hoặc những con cá voi tổ chức này có thể thuê các nhà phát triển để phát triển giao thức thiêng liêng và thu lợi nhuận bằng cách tạo ra tiện ích cho L1 của họ.

Bạn quá lý tưởng. Các nhà phát triển muốn những lợi ích của sự bất đối xứng.

Sẽ chẳng ích gì khi hỏi “Tại sao tôi phải xây dựng một giao thức nếu tôi không thể kiếm được nhiều tiền nhờ phát hành token?” Sẽ thật tuyệt nếu tôi có thể nhận được những lợi ích bất đối xứng từ việc đến thăm bà tôi và tôi có thể đến thăm bà thường xuyên hơn, nhưng đó không phải là cách thế giới vận hành. Chỉ vì bạn muốn việc phát triển giao thức mang lại lợi nhuận, không có nghĩa là nó đang hoặc sẽ có lãi. Một số nhà phát triển giao thức may mắn đã trở nên giàu có thông qua việc phát hành mã thông báo trong các bong bóng phi lý trước đây, đôi khi bằng cách làm những điều không trung thực và luôn tạo ra sự phân mảnh và sai lệch trong hệ sinh thái L1.

Có thể hình dung rằng quyền quản trị đối với các thông số rủi ro có giá trị đến mức mã thông báo quản trị của giao thức trở nên rất có giá trị vì những lý do chính đáng. Tuy nhiên, nói chung, hầu hết các token DeFi đều là đồng meme, có nhiều câu chuyện phản hồi không mạch lạc.

Ngoài quyền quản trị, các giao thức DeFi không có tài nguyên khan hiếm nào cần được mã hóa (có thể có ngoại lệ là DePIN). Điều này trái ngược với L1, token có mục đích và tiện ích rất trực tiếp. Thu thập mã thông báo L1, chia sẻ tình yêu và cùng nhau làm giàu.

“Bạn đang mô tả một kế hoạch Ponzi khép kín.”

Như tôi đã mô tả cho đến nay, vâng.

Nhưng đừng quên rằng ngay cả trước khi DeFi ra đời, tiền điện tử đã xuất hiện và có giá trị trong nhiều năm. Chúng là những giải pháp thanh toán kỹ thuật số tiện lợi thường có đặc tính bảo mật tốt hơn so với các giải pháp thay thế tập trung, có khả năng chống kiểm duyệt và không biên giới. Chúng tôi yêu họ.