Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã tiết lộ sự gia tăng đáng kể số lượng nhân viên trong bộ phận pháp lý tiền điện tử của mình. Cơ quan thực thi của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã được sử dụng để chống lại nhiều nhà phát hành tiền điện tử Chủ tịch SEC Gary...

Bài học chính

• Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ tiết lộ sự gia tăng lớn về nhân sự trong Bộ phận pháp lý tiền điện tử

• Việc thực thi của SEC đã được sử dụng để chống lại nhiều tổ chức phát hành tiền điện tử

• Chủ tịch SEC Gary Gensler kêu gọi các sàn giao dịch tiền điện tử đăng ký làm sàn giao dịch chứng khoán

• Bitcoin không nằm trong số các token tiền điện tử phải chịu sự giám sát chặt chẽ hơn về mặt pháp lý

Sau hành động pháp lý gần đây của SEC chống lại Binance và Coinbase, ngành công nghiệp tiền điện tử đã thực hiện hành động pháp lý chống lại cái gọi là chứng khoán và tiền xu chưa đăng ký như Bitcoin và Ethereum không được coi là chứng khoán.

Tuần trước, Robinhood tiết lộ rằng họ sẽ loại bỏ Cardano, Polygon và Solana khỏi nền tảng của mình. Đây là hậu quả mới nhất từ ​​hoạt động của SEC, bao gồm cáo buộc rằng các sàn giao dịch tiền điện tử nổi tiếng Binance và Coinbase đã bán chứng khoán chưa đăng ký.

Nhưng chứng khoán đã đăng ký là gì và chứng khoán chưa đăng ký là gì? Sự khác biệt giữa chứng khoán và hàng hóa là gì? Và tại sao Chủ tịch SEC Gary Gensler lại nói Bitcoin không phải là chứng khoán?

Chứng khoán đã đăng ký so với chứng khoán chưa đăng ký

SEC đã sử dụng phán quyết của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ năm 1946 để hỗ trợ cho tuyên bố của họ rằng tài sản tiền điện tử là chứng khoán. Vụ án kể về một vườn cam do W.J. Howey đồng sở hữu và các nhà đầu tư đã đầu tư tiền vào đó.

Theo tòa án vào thời điểm đó, hợp đồng đầu tư là một chứng khoán được định nghĩa là "việc đầu tư tiền vào một doanh nghiệp thông thường với lợi nhuận chỉ có được từ nỗ lực của người khác".

Vụ kiện pháp lý của SEC kiện Công ty W.J. Howey được gọi là "Thử nghiệm Howey". Có ba câu hỏi trong đó:

1. Bạn đầu tư với hy vọng kiếm được tiền trong tương lai?

2. Doanh nghiệp đầu tư có phải là doanh nghiệp chia sẻ không?

3. Những nỗ lực của nhà tài trợ hoặc bên thứ ba có mang lại doanh thu không?

Tòa án ra phán quyết rằng SEC có thẩm quyền cố gắng ngăn Howey bán một số quyền lợi đất đai cho các nhà đầu tư ngoài tiểu bang với lời hứa chia sẻ lợi nhuận.

Luật liên bang yêu cầu chứng khoán bán ra phải được đăng ký công khai với SEC và tuân thủ các tiêu chuẩn công bố thông tin nhất định trừ khi có ngoại lệ. Theo các chuyên gia pháp lý, dự luật chủ yếu nhằm bảo vệ nhà đầu tư để họ hiểu rõ hơn về sản phẩm mình đang mua. Việc đăng ký cũng nhằm mục đích ngăn chặn các hành vi gian lận như nói dối và xuyên tạc là bất hợp pháp.

Nếu chứng khoán không được đăng ký, nhà đầu tư có thể mất mức độ bảo vệ, bao gồm khả năng phát hiện dấu vết rõ ràng của quỹ và xác định liệu khoản đầu tư có thất bại hay không.

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã cảnh báo trước cho các nhà đầu tư vào tháng 3 rằng không có tổ chức nào liên quan đến Bitcoin, Ethereum và các tài sản tiền điện tử khác đăng ký với cơ quan quản lý với tư cách là sàn giao dịch chứng khoán quốc gia. Ngoài ra, vì tiền điện tử không được giao dịch trên bất kỳ sàn giao dịch chứng khoán quốc gia lớn nào như Sở giao dịch chứng khoán New York hoặc Nasdaq nên các nhà đầu tư có nguy cơ bị thao túng và các hình thức không trung thực khác.

Điều này không có nghĩa là các doanh nghiệp tiền điện tử không thể hiện sự quan tâm đến quá trình đăng ký. Theo Coinbase, vấn đề là SEC sẽ không cho phép nó đăng ký với lý do thiếu định hướng quản lý.

Bất chấp điều đó, thực tế là vẫn chưa có hướng dẫn cụ thể về cách đăng ký các sàn giao dịch hoặc tiền điện tử này chứ đừng nói đến việc họ phải tuân thủ như thế nào.

Chứng khoán và hàng hóa

Tại Hoa Kỳ, hàng hóa và chứng khoán là hai công cụ tài chính hoàn toàn khác nhau và được quản lý bởi hai cơ quan chính phủ khác nhau. Việc phân loại pháp lý tiền điện tử là một trong những công cụ tài chính này có ý nghĩa quan trọng đối với cách nó được tiếp thị, nơi nó được niêm yết và ai có thể kiện nếu nhà phát hành vượt quá giới hạn.

Với quy mô của thị trường tiền điện tử, có thể không có phán quyết nào áp dụng cho tất cả các đồng tiền; thay vào đó, câu trả lời sẽ khác nhau tùy theo từng mã thông báo.

Chứng khoán là các công cụ tài chính như cổ phiếu, trái phiếu và các công cụ phái sinh phản ánh các khiếu nại chống lại tổ chức phát hành và chịu sự quản lý của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC).

Ngược lại, hàng hóa là những mặt hàng hữu hình được mua bán với số lượng lớn trên các sàn giao dịch. Chúng có thể bao gồm các kim loại quý như vàng, bạc và các sản phẩm nông nghiệp như ngô và lúa mì. Thông thường, hàng hóa được giao dịch dựa trên giá trị thị trường hiện tại của chúng. Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai (CFTC), cơ quan giám sát một số vi phạm giao dịch hàng hóa ở Hoa Kỳ, chưa có cơ quan quản lý toàn diện đối với giao dịch giao ngay, tương tự như thẩm quyền của SEC đối với chứng khoán.

Tại sao Bitcoin và Ethereum không phải là chứng khoán theo SEC?

Kể từ khi thành lập, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hàng hóa (CFTC) đã tuyên bố rằng các loại tiền điện tử như Bitcoin và Ethereum có thể được quản lý như hàng hóa theo CEA.

Tuyên bố cốt lõi của CTFC là vì một loại tiền điện tử như Bitcoin có thể được giao dịch lấy một loại tiền điện tử khác trên một sàn giao dịch nên nó là một loại hàng hóa vì mỗi Bitcoin có cùng giá trị với một Bitcoin khác cùng loại. Các hành động của CFTC chống lại nhà phát hành stablecoin Tether và sàn giao dịch tiền điện tử Bitfinex đã xác nhận kết luận này. Nhóm này đã tuyên bố trong một hồ sơ vào tháng 3 năm 2021 rằng “các tài sản kỹ thuật số như Bitcoin, Ethereum, Litecoin và Tether” là hàng hóa.

Dân biểu Patrick McHenry đã dự đoán vào tháng 1 năm 2023 rằng Hoa Kỳ sẽ ban hành một dự luật về tiền điện tử (bao gồm Bitcoin và Ethereum) trong vòng hai tháng nhằm giải quyết vấn đề chứng khoán và hàng hóa. Gần đây ông đã giới thiệu một dự luật yêu cầu phân chia trách nhiệm rõ ràng hơn giữa SEC và CFTC về các vấn đề tiền điện tử.

Nó sẽ mở quy trình đăng ký và đặc biệt cho phép giao dịch chứng khoán tiền điện tử trên các nền tảng giao dịch thay thế, cả hai đều thuộc thẩm quyền của SEC.

Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ Gary Gensler cho biết ông tin tưởng vào khả năng quản lý tiền điện tử của tổ chức mình và “hầu hết các mã thông báo tiền điện tử đều là chứng khoán”, nhưng ông cho biết trong một tuyên bố vào tháng 3 năm 2023. Phiên điều trần về tranh chấp đã từ chối cho biết liệu ether có phải là chứng khoán hay không .

Tuy nhiên, vào năm 2018, ông nói: “Bitcoin. Ether. Bitcoin Cash. Tại sao tôi lại đặt tên cho bốn thứ này?

SEC đã rút định nghĩa về “tài sản kỹ thuật số” khỏi bản dự thảo cuối cùng về quy định quỹ phòng hộ vào tháng 1 năm 2023, cho biết họ hiện “tiếp tục xem xét thuật ngữ này”.