Một số người rất lo ngại về việc ENA sẽ đạt 10u hay 100u. Nhưng dự đoán thị trường thực ra là vô nghĩa, nhưng về vấn đề định giá ENA như thế nào, tôi nghĩ không nên coi nó đơn giản là một dự án thông thường để định giá và dự đoán mà phải được đánh giá trong số 99% các dự án hàng không trong vòng tròn tiền tệ. .Tìm một nơi nào đó đặc biệt hơn.
1. Vòng thống trị khép kín của Binance
Kinh doanh stablecoin có sinh lời không?
TEDA phát hành USDT không sử dụng quảng cáo, không tham gia vào giới có ảnh hưởng và không quan tâm đến cộng đồng, dường như nó "không làm gì cả" và có doanh thu hàng năm là 6,2 tỷ USD...
Về lâu dài, trong vòng tròn tiền tệ, hoạt động kinh doanh có lợi nhuận cao nhất đầu tiên là các sàn giao dịch và hoạt động kinh doanh có lợi nhuận cao thứ hai có thể là stablecoin hơn là các chuỗi công khai.
Người chơi mạnh nhất trong lĩnh vực kinh doanh sàn giao dịch là Binance và nó đang hình thành hiệu ứng mạng ngày càng tăng: các đồng tiền lần lượt được liệt kê, điều này gây áp lực lớn cho các sàn giao dịch khác. Nếu tôi đến từ một sàn giao dịch, tôi chắc chắn sẽ phải chịu áp lực này. Tôi tôi tức giận đến mức đau lưng và đau bụng — vòng xoáy tích cực của nó trong thị trường giá lên thực sự đáng sợ: nó dẫn đầu tư vào các dự án xuất sắc, xây dựng các quy tắc phát hành và mang lại lợi ích cho người dùng. được hưởng lợi và Binance tiếp tục phát triển.
Hiệu ứng mạng tích cực này khá đáng sợ, ít nhất là trong thị trường tăng trưởng và trong ngắn hạn, nó không thể so sánh được với những hiệu ứng khác.
Mạnh mẽ như Binance, nó thiếu một mắt xích quan trọng trong tham vọng thống trị – hoạt động kinh doanh stablecoin.
Trước đây, busd của Binance từng rất lớn nhưng sau đó buộc phải ngừng hoạt động do áp lực từ Mỹ.
Nhưng Binance luôn hết sức chú ý đến hoạt động kinh doanh này, bởi vì đây là hoạt động kinh doanh hoa hồng giống như sàn giao dịch, với lợi nhuận khổng lồ và sự ổn định, đồng thời hiệu ứng quy mô là bất khả chiến bại, tức là quy mô càng lớn thì lợi ích càng lớn và lợi nhuận càng lớn. khó bị đánh bại hơn.
Vì vậy, sau khi busd bị hủy niêm yết, một dự án siêu nhỏ có tên lqty bất ngờ được niêm yết trên Binance. Tôi rất ấn tượng, vì thực tế dự án đó chỉ ở mức trung bình, nếu không phải vì nỗi ám ảnh của Binance với stablecoin thì sẽ rất khó để niêm yết trên Binance. .
Hiện tại, FDUSD đã được hỗ trợ và mức phí là 0, nhưng để một stablecoin hình thành hiệu ứng mạng, nó sẽ không hoạt động nếu không được áp dụng rộng rãi và toàn diện.
phải làm gì?
Nói một cách hợp lý, hoạt động kinh doanh stablecoin là cách tốt nhất để thu hút lực lượng Mỹ và nhiều người hơn tham gia, để tránh âm thầm chịu áp lực tuân thủ sau FTX; tốt nhất là nên khác biệt với tất cả các USDT và USDC ổn định và tập trung hiện tại, bởi vì Những cái hiện tại quá ổn định để tồn tại và vô số ý tưởng đã thất bại. Nếu không có những cái mới thì điều đó đơn giản là không thể — và trong số tất cả những đổi mới, chỉ có lợi nhuận cao là khó cưỡng lại nhất. Đằng sau lối chơi pad/pool của Binance, họ biết rõ điều đó.
Còn các dịch vụ tập trung như usdt, usdc thì Binance dù có mạnh đến đâu cũng không thể làm được nữa.
Một vài tháng trước, @CryptoHayes đã viết một bài báo về sự xuất hiện của loại tiền tệ ổn định trong bối cảnh hợp đồng vĩnh viễn. Điều này có thể giống với các hợp đồng vĩnh viễn duy nhất trong vòng tròn tiền tệ. Sự xuất hiện của loại tiền tệ ổn định năng suất cao này có một số bí ẩn nghĩa là Không thể tránh khỏi việc người phát minh ra hợp đồng vĩnh viễn, sau hàng ngàn trải nghiệm, đã tiếp tục tài trợ trong linh hồn đổi mới của hợp đồng vĩnh viễn cho đến nửa sau của câu chuyện.
Dù USDT và USDC có mạnh đến đâu thì chúng cũng chỉ là công cụ và Binance sẽ không được hưởng lợi nhiều từ chúng. Nhưng khi vị thế của ngành Binance được cải thiện, cuối cùng ai sẽ dựa vào ai? Mô hình kinh doanh tốt như vậy, tôi chỉ trở thành nền tảng của bạn, thực sự không khoa học.
ENA và USDE trong dự án ENA là khác nhau, Binance với tư cách là nhà đầu tư sẽ được hưởng lợi từ nó là điều đương nhiên. Trong tương lai, khi USDE phát triển, việc Binance trở thành người hưởng lợi lớn nhất là kịch bản sử dụng chính là điều hợp lý.
Do đó, lợi nhuận cao của USDE thúc đẩy sự mở rộng nhanh chóng; tính phi tập trung được áp dụng rộng rãi hơn; lợi nhuận cao và tỷ lệ cấp vốn trở thành cơ sở hạ tầng DeFi.
2. Logic đầu tư: thanh khoản là trên hết
Đối với cùng một dự án, dù có nhận được đầu tư từ Binance hay không thì lưu lượng truy cập sẽ chênh lệch 10 lần và định giá cũng có thể chênh lệch 10 lần, 10 lần này đôi khi có thể là sự khác biệt giữa sự sống và cái chết của dự án.
Bởi vì Binance có thể cung cấp tính thanh khoản và sự chú ý cao nhất mà bất kỳ dự án nào cũng cần.
Từ góc độ nghiên cứu đầu tư dự án, gần đây tôi đã tuyên bố rằng sau khi phát triển, hệ thống đầu tư của tôi giờ đây đã được đơn giản hóa thành một câu: "thanh khoản là trên hết". Tính thanh khoản mà tôi đang nói đến không phải là quy mô nhóm hay độ sâu giao dịch như hiểu theo nghĩa chung, mà là một chỉ báo toàn diện: sự chồng chất của tất cả các yếu tố như tường thuật, sự chú ý, airdrop, v.v.
Vì vậy, ví dụ, nếu bạn hỏi tôi, dự án nào tốt hơn, Pendle hay ENA? Câu trả lời của tôi rất đơn giản, đây hoàn toàn không phải là một dự án phân cấp. Mức độ rất khác nhau.
Điều này không có nghĩa là Pendle không tốt. Ngược lại, Pendle là một trong những nhân vật chính trong giai đoạn thị trường tăng trưởng này. Nó là một sản phẩm xuất sắc, sự đổi mới và lặp lại cực kỳ nhanh chóng. Không quá lời khi gọi nó là sản phẩm dự án hàng đầu trong vòng tròn tiền tệ. Hãy so sánh nó ở đây. Chỉ vì chúng tôi sử dụng các dự án cấp cao nhất để so sánh với ENA, nên dễ hiểu hơn tại sao tôi đã nói lúc đầu "Đừng đơn giản coi nó như một dự án bình thường để định giá và dự đoán."
Hãy so sánh ngắn gọn điều này từ góc độ “thanh khoản” mà tôi đang nói đến:
ENA VS Pendle
Tường thuật: Stablecoin phi tập trung VS cơ sở hạ tầng hàng đầu trong cuộc chiến điểm
Cơ chế: Ultimate Ponzi VS lối chơi có lợi nhuận cao và phong phú
Người dùng: người chơi cao cấp, tổ chức chênh lệch giá, nhiều bên hợp đồng, nhà đầu tư bán lẻ kiếm được lãi suất cao VS người chơi DeFi chuyên nghiệp
Bối cảnh: Đông và Tây, trong và ngoài vòng tròn kết hợp nhà tài trợ Bố VS Binance cũng đã đầu tư
"Đúng mờ còn hơn sai chính xác." Khung này chỉ là một danh sách đơn giản, chủ yếu giúp bạn hiểu rằng từ góc độ "thanh khoản toàn diện", ENA có thể được gọi là mạnh nhất - đây cũng có thể là lý do tại sao trong số các cặp giao dịch USDT Trên Binance, ENA luôn duy trì mối quan hệ giữa top 3-5 theo khối lượng giao dịch.
Lưu ý: Tôi đang thảo luận về quy mô của câu chuyện, không phải cái nào tăng nhiều hơn. Đó không phải là phạm vi nghiên cứu của tôi. Bạn thích và mua cái nào? Đừng để nội dung của tôi ảnh hưởng đến việc ra quyết định của bạn - sau cùng, có quá nhiều yếu tố cần xem xét khi giá tăng hay giảm. .
Dưới đây, từ quan điểm của khuôn khổ này, một số cuộc thảo luận chi tiết sẽ được tiến hành.
3. Tường thuật là một hành vi kinh tế
"Kinh tế tường thuật" của Robert Shiller, người đoạt giải Nobel là cuốn sách tôi yêu thích nhất. Ông nhấn mạnh một điểm: trần thuật là một hành vi kinh tế!
Những câu chuyện kinh doanh hay có thể được tất cả các bên sử dụng để cuối cùng thay đổi nhận thức và hành vi của mọi người, thúc đẩy sự phổ biến của các mô hình kinh doanh và thậm chí gây ảnh hưởng đến chính sách của nhiều quốc gia.
Trong cuốn sách, ông trích dẫn ví dụ về Bitcoin và tin rằng đây là một trường hợp thành công được thúc đẩy bởi câu chuyện: Không có nhiều người quan tâm đến các công nghệ đằng sau Bitcoin, chẳng hạn như thuật toán mã hóa đường cong elip và cây Merkel. Đợi đã, sẽ không có nhiều người quan tâm đến nó trong tương lai.
Nhưng mọi người sẽ quan tâm đến nhiều câu chuyện: phân cấp, chống lạm phát, chống tiền tệ fiat, kho lưu trữ giá trị, v.v.
Những câu chuyện cũ chết đi và những câu chuyện mới nảy sinh, nhưng chính câu chuyện đó luôn dẫn đường về phía trước.
Câu chuyện có sức mạnh.
Sức mạnh lớn nhất của vòng tròn tiền tệ là sự phân quyền.
Chén thánh đầu tiên của sự phân quyền là Bitcoin.
Chén thánh thứ hai của sự phân quyền là stablecoin.
Cốt lõi của tất cả các câu chuyện về Bitcoin là sự phân cấp. Điều này đã trở thành sự đồng thuận mạnh mẽ nhất - đến mức sau khi ETH được chuyển đổi sang POS, một số người vẫn kêu gọi quay trở lại cơ chế POW vì nó phi tập trung hơn, v.v.
Phân cấp là sự đồng thuận của tất cả mọi người trong vòng tròn tiền tệ: phân cấp là tốt và đúng, còn không phân cấp thì không tốt và sai.
Phân cấp là sự đồng thuận số một trong vòng tròn tiền tệ - nó đã khai sinh ra Bitcoin.
Stablecoin phi tập trung là sự đồng thuận lớn thứ hai trong vòng tròn tiền tệ: vòng tròn tiền tệ phi tập trung tự nhiên khao khát một stablecoin phi tập trung: sử dụng stablecoin tập trung trong vòng tròn tiền tệ là xấu và sai; Stablecoin phi tập trung là tốt và đúng!
Sự đồng thuận thứ hai này là nguồn gốc khiến giá trị thị trường của Luna lên tới hàng trăm tỷ trong vòng vừa qua, đây là lý do khiến thu nhập của nó không minh bạch và không công khai, đồng thời cơ chế của nó có rủi ro rất lớn dù có tính toán nhưng vẫn bị bỏ qua.
ENA không phải là phi tập trung sao? Có mối liên hệ nào giữa những cái tập trung không? May mắn thay, cơ chế này khá tốt, lỗ hổng nhỏ này không còn là vấn đề trước mức lợi nhuận cao 35%. Ai lại không thích Jennifer Lawrence chỉ vì cô ấy có một vài vết tàn nhang?
Nếu bạn hiểu sức mạnh của tường thuật và tường thuật phi tập trung, bạn sẽ thấy rằng các chuỗi công khai, chuỗi chéo, dex, Lending và NFT kém hấp dẫn hơn nhiều. Điều này thực sự giải thích tại sao, trong số tất cả các dự án được liệt kê trên Binance, ENA có luôn dẫn đầu về khối lượng giao dịch và nguồn tài trợ cho các dự án như W cũng cao, nhưng mức độ chú ý lại ít hơn nhiều - chỉ vì câu chuyện cơ bản là khác.
Nhưng việc phổ biến ENA có thể chỉ mới bắt đầu, đừng quên, dự án này vừa mới ra đời.
4. Cơ chế và FOMO người dùng
Mọi người đến vì tiền nhưng vì lý tưởng - Buterin nói về vòng tròn tiền tệ.
Một câu chuyện hay thường mang tính lý tưởng, nhưng sự hấp dẫn về tiền bạc lại mang tính thực dụng. Hơn 10 năm trước, nếu ai đó nói với tôi về phân cấp, đấu tranh chống lại tiền tệ fiat, chống lạm phát và cây Merkel, tôi không nghĩ mình sẽ muốn nghe thêm một giây nào nữa. Nhưng nếu anh ấy nói với tôi rằng tôi có thể kiếm bộn tiền bằng cách mua cái này, tôi chắc chắn sẽ đặt cuốn "Làm thế nào để trở thành triệu phú" xuống và lắng nghe cẩn thận.
Trong cơ chế thiết kế của ENA, Ponzi đã được sử dụng đến mức tối đa, gần như theo mô hình xoắn ốc đi lên.
Lợi nhuận cao thu hút người dùng. Người dùng gửi USDT vào nền tảng và nền tảng sử dụng tiền này để giúp người dùng thực hiện chênh lệch phí vốn không rủi ro - điều này đã được thực hiện bởi những người chơi DeFi lớn và các công ty định lượng trước đây và rất có lợi khi ăn phí vốn của hợp đồng vĩnh viễn. Giờ đây, khi một công ty làm điều đó cho bạn, người dùng thông thường cũng có thể nhận được lợi nhuận cao. Ví dụ: tỷ lệ ổn định hàng năm bắt đầu ở mức 35%.
Nếu chưa biết cách sử dụng bạn có thể thử kết nối ví và cảm nhận, có thể sẽ có người bị sốc vì nó rất đơn giản, bạn chỉ cần bấm mua, đổi usdt sang usde rồi stake.
https://app.ethena.fi/join/s1u7g
Trong cùng thời kỳ, lãi suất tiền gửi ngân hàng thay đổi tùy nơi, có lẽ từ 1% đến 5%, nhưng ở đây chúng bắt đầu ở mức 35% (cũng có một số hoạt động phức tạp hơn một chút có thể lên tới 70%).
Có rủi ro với cơ chế này? Có một số, nhưng chúng chắc chắn không có sai sót về mặt cơ học như mặt trăng ban đầu. Rất nhiều nghiên cứu đã được thực hiện về dự án ENA và về cơ bản họ đồng ý rằng không có sai sót nào. Nếu bạn muốn biết thêm về nó, bạn có thể tham khảo bài viết trước của tôi:
"ENA 10U vẫn trở về 0, giải thích từ góc độ MEME" https://x.com/BTCdayu/status/1776518957975122309
Ponzi hạng nặng mở rộng nhanh chóng. Chìa khóa thành công của stablecoin là quy mô, ví dụ một stablecoin có quy mô 1 tỷ thì không có gì đáng nói, một stablecoin có quy mô 10 tỷ mới đáng được chú ý và một stablecoin có quy mô 50 tỷ có thể thách thức. USDC.
Do đó, logic cơ bản không phức tạp, điều phức tạp là làm thế nào để thúc đẩy sự mở rộng nhanh chóng quy mô của stablecoin tại thời điểm cân bằng lợi ích của nhiều bên. hoặc thậm chí một chuyên gia DeFi có thể thực hiện chênh lệch phí vốn. .
Trong cơ cấu ENA, có nhiều cấp độ bánh đà phía trước:
Bánh đà 1: Nhiều USDT hơn do lãi suất cao > Nhiều USDE được đúc hơn > Quy mô stablecoin lớn hơn > Định giá dự án cao hơn > Giá coin tăng do định giá tăng.
Bánh đà 2: Do sự tồn tại của token ENA, giá tiền tệ tăng đã khiến nhiều người cầm cố USDT hơn với hy vọng thu được thu nhập lãi cao, đồng thời nhận được airdrop token ENA. Điều này sẽ tiếp tục mở rộng quy mô của USDE stablecoin và quay trở lại vòng xoáy 1.
Bánh đà 3: Sự tăng trưởng về quy mô stablecoin, giá tiền tệ và các kịch bản sử dụng USDE càng làm tăng giá tiền tệ và thậm chí đẩy giá tiền tệ ra xa "phạm vi hợp lý" trong thị trường tăng trưởng.
Hiện tại, quy mô của USDE là 2,2 tỷ USD, như thể hiện trong hình bên dưới:
Một mặt, tốc độ tăng trưởng nhanh: ba bánh đà đang hoạt động tốt. Và một yếu tố cần xem xét là chip của tổ chức sẽ được mở khóa sau một năm.
Mặt khác, nó có tiềm năng lớn.
Hình dưới đây cho thấy hợp đồng nắm giữ của toàn mạng là 80 tỷ, theo tình hình hiện tại, việc mở rộng quy mô của USDE lên 10 tỷ là rất hợp lý và sẽ rất nhanh chóng.
Do đó, có thể thấy trước hai điều thực sự ở đây:
Đầu tiên, việc định giá ENA sẽ tăng lên khi quy mô của USDE tăng lên.
Thứ hai, cả ETH và BTC đều có thể bước vào vòng xoáy tích cực nhanh hơn do sự tồn tại của ENA - đặc biệt là ETH, hiện đang được hỗ trợ. Tất nhiên, điều đó cũng có nghĩa là khi biến động xảy ra thì sự suy giảm sẽ nghiêm trọng hơn.
Từ quan điểm của người dùng, nó cũng rất Ponzi: một mặt, lợi nhuận cao sẽ cho phép nhiều người tiết kiệm tiền hơn. Mặt khác, các dự án ngày càng phát triển và những câu chuyện hay khiến nhiều người chọn tham gia cộng đồng và trở thành thành viên trong gia đình hơn.
Lợi nhuận cao, đây là một cơ chế đơn giản nhưng mạnh mẽ. Bạn phải tin rằng sức mạnh của cơ chế này ngoài sức tưởng tượng - hãy nghĩ đến Plus Token đã lấy đi 320.000 BTC, mặc dù ví dụ này hoàn toàn khác với ENA.
5. Sơ đồ tổ chức dài hạn
Luôn có nhiều yếu tố tất yếu và ngẫu nhiên dẫn đến sự thành công của một câu chuyện, và một trong những yếu tố không thể thiếu trong câu chuyện về tiền tệ ổn định phi tập trung là tổ chức nào thực hiện nó.
Bản thân việc này không khó, nhưng nếu muốn xây dựng quy mô và cuối cùng hiện thực hóa tầm nhìn, bạn phải có những tổ chức hàng đầu, bởi vì vấn đề chênh lệch giá vốn đòi hỏi sự hợp tác chặt chẽ từ nhiều khía cạnh để tiến hành một cách tương đối an toàn và ổn định. Ví dụ: nếu bạn muốn đến Binance để giao dịch chênh lệch giá, tốt nhất là Binance nên có người riêng, để bạn có thể giảm thiểu hoặc tránh được nhiều rủi ro tập trung kỳ lạ khác nhau ở một mức độ nhất định.
Sau khi quy mô của stablecoin tăng lên, cần có sự hợp tác từ nhiều bên để mở rộng các kịch bản sử dụng.Cuối cùng, stablecoin một mặt sẽ tiếp tục kiếm được thu nhập từ lãi, mặt khác phải có nhiều kịch bản sử dụng hơn và tạo ra nhiều nguồn hơn thu nhập - giống như TEDA. Chỉ bằng cách này, thu nhập của dự án mới có thể trở thành khổng lồ trong tương lai, thậm chí vượt qua thu nhập của ETH và theo sau tiền tệ Ponzi. Cần lưu ý ở đây: thu nhập giao thức hiện được xếp ở hàng đầu của vòng tròn tiền tệ.
Trong số các tổ chức đầu tư vào dự án này, không chỉ có các sàn giao dịch như Binance và OK, mà còn có các nhà tạo lập thị trường hàng đầu trong ngành như GSR và WM, cũng như một số VC lớn như chuồn chuồn. đóng vai trò tương ứng của họ trong dự án. Ngoài ra còn có một số tổ chức đặc biệt:
Một gia đình tên Franklin Templeton. Cùng với BlackRock, nó được Brand Finance đưa vào bảng xếp hạng quản lý tài sản toàn cầu năm 2023. BlackRock, ETF và BTC đã tăng vọt, cho phép chúng ta thấy được sức mạnh của đồng tiền cũ. Quỹ này không đầu tư vào nhiều dự án web3, chủ yếu là các dự án cơ sở hạ tầng như sui, apt và layerzero.
Công ty còn lại là Paypal Finance, có thể hiểu là Alipay, ngoài ena, các dự án web3 mà công ty đầu tư còn liên quan đến ví và thanh toán. Paypal cũng có một dự án tiền tệ ổn định, theo quan điểm của tôi, nếu dự án ENA thành công, Paypal cũng có thể được hưởng lợi rất nhiều với tư cách là một nhà đầu tư. Ví dụ, Yu'E Bao trong Alipay hiện tại có thu nhập 10.000 đơn vị trong năm qua là 0,7541% Nếu lãi suất này là 35% thì sao? Hoặc khấu trừ 20% làm lợi nhuận và lãi là 10%?
Rất thú vị.
6. Kết luận
ENA là dự án ngôi sao của thị trường giá lên này, với hào quang của nhân vật chính, nhưng bài viết này chủ yếu hy vọng sử dụng một số góc nhìn độc đáo để giúp mọi người hiểu dự án bất thường này dựa trên logic thông thường, thay vì lời khuyên đầu tư, bởi vì liệu giá tiền tệ sẽ Tăng hay không thì nó sẽ tăng. Ở mức độ nào, chúng ta không chỉ cần xem xét một dự án tốt. Chúng ta không chỉ phải xem xét việc lưu hành và phát hành các loại chip khác nhau mà còn phải xem xét các khía cạnh khác nhau như thu nhập của dự án, sự công nhận của thị trường, rủi ro tiềm ẩn , v.v. Chúng ta càng nghiên cứu những vấn đề này thì nó càng có thể giúp chúng ta đưa ra những quyết định khoa học.
Vì vậy, vui lòng đừng hiểu việc ai đó nói với bạn "Bitcoin là một dự án tốt" là "Hãy mua Bitcoin ngay lập tức, nó có thể tăng lên 1,5 triệu đô la Mỹ mỗi xu và sẽ không bao giờ giảm" - đây thậm chí là hai điều hoàn toàn khác nhau.
Tôi chỉ mong có thể làm cho bạn hiểu rằng "ENA là một dự án tốt." Về việc mua giá nào và bán giá nào, hãy tìm sự hướng dẫn chuyên nghiệp hơn tôi.
Bài viết này ban đầu được tạo ra bởi Daewoo
