1. Giao dịch bán khống là gì?

Bán khống cho phép các nhà giao dịch kiếm lợi nhuận từ việc giá tài sản giảm. Đây là một cách phổ biến để phòng ngừa rủi ro cho một vị thế hiện có hoặc một động thái thị trường giảm giá. Nhưng việc bán khống đôi khi ẩn chứa mức độ rủi ro cao. Trước hết, khi lệnh mua tăng đột ngột và số lượng lớn người bán khống buộc phải đóng vị thế và tiếp tục mua tài sản thì nhu cầu trên thị trường trong thời gian ngắn vượt xa lượng lưu thông và khi giá tăng lên. do nguồn cung không đủ, một giao dịch ép ngắn có thể được kích hoạt. Thứ hai, khi một nhóm thao túng nào đó tập trung lưu thông, khiến những người bán khống trên thị trường không có nguồn nào khác để mua lại chip ngoài nhóm này, điều đó cũng sẽ gây ra một đợt siết chặt thao túng ngắn.

Các giao dịch bóp ngắn có nhiều khả năng xảy ra ở các altcoin có vốn hóa thị trường nhỏ hoặc giao dịch không hoạt động. Đặc biệt là trong thị trường tiền điện tử sử dụng đòn bẩy cao, việc thanh lý bắt buộc liên tục sẽ dẫn đến hiệu ứng thác nước và sự thay đổi giá sẽ kịch tính hơn. Một số nhà giao dịch tiên tiến sẽ theo dõi các cơ hội bán khống tiềm năng, tích lũy vị thế trong giai đoạn đầu ra mắt và bán khi giá tăng nhanh.

2. Một số chỉ báo chính của giao dịch bán khống

1. Tỷ lệ tài trợ của hợp đồng: Tiền đề để xảy ra một đợt ép ngắn là các vị thế bán áp đảo hơn các vị thế mua. Biểu hiện cụ thể là khi tỷ lệ tài trợ hợp đồng của một altcoin nhất định vượt quá -0,1% (nghĩa là lãi suất ngắn hạn hàng ngày là 0,3% và lãi suất hàng năm vượt quá 100%), điều đó có nghĩa là tâm lý ngắn hạn đang bị ảnh hưởng. cực độ và nó sẽ tăng tốc nếu vượt quá -0,75%. Các trường hợp được thảo luận sau đây đều chứng kiến ​​sự xuất hiện của tỷ lệ tài trợ cực kỳ âm.

2. Vị thế hợp đồng: Quan trọng hơn, thanh khoản càng bị mắc kẹt thì độ biến động do siết chặt bán khống càng lớn. Nó chủ yếu được phản ánh ở hai khía cạnh. Thứ nhất, vị thế hợp đồng càng gần với giá trị thị trường lưu thông và khối lượng giao dịch hợp đồng càng gần 50% khối lượng giao dịch giao ngay thì việc ép ngắn càng dễ xảy ra. Thứ hai, nếu vị thế hợp đồng tăng hơn 50% trong thời gian ngắn, điều đó có nghĩa là các quỹ chính đang tham gia thị trường. Nếu vị thế giảm, điều đó có nghĩa là số tiền chính đang rút lui và cần phải chốt lãi vào lúc này.

3. Phân phối chip: Thích hợp để các chủ ngân hàng tiến hành các hoạt động ép giá ngắn hạn mang tính thao túng. Cấu trúc chip càng tập trung thì biến động thị trường sẽ càng cực đoan.

3. Phân tích một số trường hợp kinh điển gần đây

1. LINA: Tuyến tính là một giao thức tài sản tổng hợp giống như defi tương thích chuỗi chéo, nhưng các nguyên tắc cơ bản của nó còn mờ nhạt. Vào cuối tháng 5, hoạt động đặt cược bắt đầu tạo ra stablecoin LUSD, với tỷ lệ đặt cọc đạt 22% tổng lưu thông. Các nhóm stablecoin LUSD và BUSD có lợi suất lên tới 60% trên token khai thác LP LINA, thu hút khoảng 10% tỷ lệ khai thác phòng ngừa rủi ro. Lực lượng chính trên thị trường tham gia thị trường và mua 23% nguồn cung lưu hành. Kết quả là 22% cam kết cộng với 23% do đại lý kiểm soát, tổng cộng khoảng 50% chip LINA bị khóa. Đây là một hình thức bóp khống thao túng rất điển hình, trong đó người chia bài nắm giữ hợp đồng thao túng giao ngay.

Chúng ta có thể quan sát rằng tỷ lệ tài trợ hợp đồng của LINA đã vượt đáng kể -0,1% kể từ ngày 28 tháng 5, đạt tỷ lệ tài trợ tối đa là -2% vào ngày 31 tháng 5 và ngày 3 tháng 6. Vị thế hợp đồng cũng tăng mạnh kể từ ngày 28 tháng 5, với vị thế 50 triệu đô la Mỹ, trong khi giá trị thị trường lưu hành tại thời điểm này chỉ là 70 triệu đô la Mỹ, khối lượng giao dịch hợp đồng là 50 triệu đô la Mỹ, gần 50% giao dịch giao ngay; khối lượng 90 triệu đô la Mỹ, có thể dễ dàng kích hoạt các vị thế bán Đóng các vị thế khi cung vượt quá cầu. Kết quả là trong tuần từ 28/5 đến 3/6, giá đồng LINA tăng nhanh gấp 2-3 lần.

2. ARPA: Mạng ARPA là mạng điện toán an toàn phi tập trung và chuỗi công khai về quyền riêng tư vào năm 2018. Việc xây dựng trình tạo số ngẫu nhiên gần đây đã được hoàn thành và giai đoạn thử nghiệm mạng thử nghiệm thứ hai dự kiến ​​sẽ sớm được triển khai. Nhà tạo lập thị trường mới được đổi thành DWF vào tháng 4. DWF trong lịch sử đã nhiều lần là nhà tạo lập thị trường cho các dự án tiền điện tử khác.

Chúng ta có thể quan sát rằng tỷ lệ tài trợ hợp đồng của ARPA đã vượt quá đáng kể -0,1% kể từ ngày 12 tháng 5. Mặc dù có những khúc mắc ở giữa, tỷ lệ cao vẫn tiếp tục cho đến ngày 16 tháng 5, với giá trị cực cao từng lên tới -1%. Quan trọng hơn, vị thế hợp đồng đã tăng mạnh kể từ ngày 12 tháng 5, đạt 30 triệu USD, gần với giá trị thị trường lưu hành là 40 triệu USD. Khối lượng hợp đồng là 30 triệu USD, gần 50% khối lượng giao ngay là 70 triệu USD. Kết quả là thị trường bán khống của ARPA nhanh chóng tăng gấp 3-4 lần trong vòng hai tuần.

3. MTL: Metal là một nền tảng thanh toán tài sản tiền điện tử với các ưu đãi dành cho người dùng. Đây là một dự án cũ vào năm 2017. Những người chơi chính trên thị trường kiểm soát khoảng 10% đơn đặt hàng lưu hành và khối lượng giao dịch gần đây trên nền tảng giao dịch Upbit của Hàn Quốc đã bị phóng đại.

Chúng ta có thể quan sát thấy tỷ lệ tài trợ hợp đồng của MTL trở nên bất thường vào ngày 6 tháng 5, nhưng đợt siết nợ ngắn hạn đã kết thúc một ngày quá nhanh. Sau đó, có một sự bất thường khác vào ngày 6 tháng 6, với giá trị cực trị -1,8% trong giai đoạn sau đó. Quan trọng hơn, vị thế hợp đồng đã tăng mạnh kể từ ngày 6 tháng 6, đạt 60 triệu USD, rất gần với giá trị thị trường lưu hành là 80 triệu USD. Khối lượng hợp đồng là 80 triệu USD, gần 50% khối lượng giao ngay là 160 triệu USD. Sự siết chặt ngắn hạn này đã chứng kiến ​​​​MTL tăng 2–3 lần trong thời gian một tuần.

Thật trùng hợp, các altcoin thị trường nhỏ như LEVER và BEL năm ngoái cũng trải qua các kỹ thuật ép bán tương tự, chẳng hạn như tỷ lệ tài trợ cao, tỷ lệ hợp đồng giao ngay cao, tỷ lệ giao dịch hợp đồng giao ngay cao, vị thế tăng đột ngột, v.v. Ở đây tôi sẽ không đi vào chi tiết từng cái một.

4. Rủi ro của giao dịch bán khống

Mỗi đồng xu đều có hai mặt và có một mức độ không chắc chắn nhất định liên quan đến giao dịch bán khống.

1. Nền tảng giao dịch mã hóa sẽ tạm thời sửa đổi các quy tắc. Nếu giới hạn vị trí mặc định tăng lên thì đó là một điều tốt; nếu giới hạn vị trí mặc định giảm xuống thì đó là một điều xấu. Ví dụ: sàn giao dịch Binance đã tạm thời điều chỉnh mức đòn bẩy và ký quỹ LINAUSDT vào ngày 3 tháng 6 cũng như mức đòn bẩy và ký quỹ MTLUSDT vào ngày 7 tháng 6. Đây là một tín hiệu cảnh báo mạnh mẽ rằng "chúng tôi phải thay đổi các quy tắc bất cứ lúc nào", nghĩa là Đừng nghĩ đến việc kiếm tiền cho bạn, hãy để nền tảng giao dịch của chúng tôi chịu trách nhiệm.

2. Giá trị trả về tiếp theo của altcoin. Mặc dù nhiều altcoin đã tăng cao hơn sau một đợt siết giá ngắn, nhưng thường thì những altcoin bị bán khống nhiều này vẫn tiếp tục giảm khi giá tăng vọt. Có một chỉ báo đạt đỉnh thường được sử dụng, đó là so sánh khối lượng giao dịch giao ngay (hoặc hợp đồng) altcoin và khối lượng giao dịch ETH vua altcoin. Đánh giá từ dữ liệu lịch sử, một khi khối lượng giao dịch giao ngay (hoặc hợp đồng) altcoin vượt quá hoặc tiến gần đến ETH, có khả năng cao là nó sẽ đạt đỉnh trong tâm lý ngắn hạn. Nếu biên độ 4 giờ vượt quá 20% thì cũng cần phải dừng lợi nhuận. Nói chung, việc ép giá ngắn hạn thiên về các mô hình kỹ thuật hơn là các sự kiện cơ bản, thường dẫn đến thua lỗ cho một số nhà đầu tư bán lẻ.