Bối cảnh pháp lý của Hoa Kỳ tiếp tục trở nên thù địch trong tuần này, với việc SEC buộc tội Binance và Coinbase vi phạm chứng khoán. Trong vấn đề này, chúng tôi đánh giá phản ứng của nhà đầu tư từ góc độ dòng vốn vào sàn giao dịch và nhóm nhà đầu tư nào đang hoảng loạn và nhóm nào đang giữ bình tĩnh.
Lại là một tuần đầy biến động đối với môi trường pháp lý đối với tài sản kỹ thuật số, khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đệ đơn kiện hai trong số các sàn giao dịch lớn nhất là Binance và Coinbase. Cả hai đều nộp đơn khiếu nại liên quan đến việc niêm yết và giao dịch token mà SEC coi là chứng khoán chưa đăng ký, đồng thời cho rằng các dịch vụ kiếm tiền và đặt cược được cung cấp cũng vi phạm luật chứng khoán. Trong trường hợp của Binance, các cáo buộc còn mở rộng hơn nữa, cáo buộc rằng tổ chức này đã tham gia vào giao dịch rửa tiền và trộn lẫn tiền của khách hàng giữa các tổ chức trong và ngoài nước.
Thị trường tài sản kỹ thuật số giao dịch thấp hơn khi có tin tức về phí Binance ngày 5 tháng 6 được công bố, với ETH giảm -5,4% và BTC giảm -6,8%. Cả hai tài sản đều bù đắp được khoản lỗ này khi tin tức về phí của Coinbase được công bố vào ngày 6 tháng 6. Tuy nhiên, đến cuối tuần, ETH đã giảm sâu hơn, giảm -8,2%, trong khi BTC nhỉnh hơn một chút ở mức -6,4%.
Do mức độ nghiêm trọng của các cáo buộc chống lại hai trong số các sàn giao dịch lớn nhất và môi trường pháp lý ngày càng thù địch ở Hoa Kỳ, chúng tôi sẽ tập trung vào phản ứng của nhà đầu tư, đặc biệt tập trung vào hoạt động trao đổi. Bằng cách xem xét phân tích hoạt động trao đổi, chúng tôi đang tìm kiếm bằng chứng về bất kỳ thay đổi tiêu cực nào trong tâm lý nhà đầu tư.
Dòng tiền chảy ra ngoại hối
Ngay sau khi tin tức về Binance nổ ra, token bắt đầu chảy ra khỏi sàn giao dịch. Biểu đồ bên dưới hiển thị tổng quan trong 2 tuần về dự trữ ngoại hối tài sản chính của Binance; BTC, ETH và stablecoin (USDT, USDC, BUSD).
Trong bảy ngày qua, các nhà đầu tư đã rút tài sản với tốc độ ổn định, với tổng số dư stablecoin giảm hơn 1,6 tỷ USD, tương đương 20,9% tổng số dư của Binance. Dự trữ BTC và ETH giảm lần lượt 5,7% và 7,1%.
Mặc dù Binance đã chứng kiến dòng tiền chảy ra ròng, nhưng chúng ta phải nhớ rằng sàn giao dịch vẫn nắm giữ lượng dự trữ lớn nhất so với bất kỳ tổ chức nào trên chuỗi và số dư BTC và ETH của họ vẫn còn khá lớn.
Dự trữ stablecoin của Binance đã chứng kiến mức giảm lớn nhất, giảm nhanh chóng từ hơn 26,0 tỷ USD vào tháng 11 năm 2022 xuống còn 6,5 tỷ USD hiện nay (giảm 75%). Điều này một phần là do khiếu nại trước đó của SEC đối với BUSD khiến nhà phát hành Paxos chuyển sang chế độ chỉ đổi quà (WoC 14).
Đối với Coinbase, những thay đổi về dự trữ ròng ít kịch tính hơn nhiều, với số dư stablecoin không đổi trong tuần này và số dư BTC chỉ giảm 2.300 BTC (0,5% trên tổng số).
Tuy nhiên, số dư Ethereum đã chứng kiến sự sụt giảm đáng kể 291 nghìn ETH, tương đương với khoảng 8,0% tổng số dư. Điều này cho thấy phản ứng rõ rệt hơn từ các nhà đầu tư, có thể liên quan đến việc các dịch vụ đặt cược đang được cung cấp đang bị chỉ trích.
Phân tích tiền gửi ngoại hối theo hàng đợi
Phân tích số lần rút tiền trên sàn giao dịch theo quy mô đô la cho thấy sự khác biệt thú vị trong hành vi của nhà đầu tư trong tuần này:
Các giao dịch có quy mô dưới 10 triệu USD đã chứng kiến tình trạng rút tiền, với dòng tiền ròng hàng ngày vượt quá 130 triệu USD trong suốt cả tuần.
Các giao dịch có quy mô trên 10 triệu USD có tiền gửi ổn định, với tỷ lệ dòng vốn vào dao động từ 15 triệu USD đến 30 triệu USD mỗi ngày.
Điều này cho thấy rằng các thực thể rất lớn (ví dụ: các tổ chức) bị ảnh hưởng bởi tin tức của SEC ở mức độ lớn hơn so với các thực thể nhỏ hơn. Liệu điều này có trở thành xu hướng lâu dài hơn trong những tuần tới hay không vẫn còn phải xem.
Biểu đồ bên dưới thể hiện khối lượng gửi và rút trên các sàn giao dịch BTC, cho thấy các dòng chảy theo cả hai hướng theo dõi nhau rất chặt chẽ như thế nào. Tuần này cũng không ngoại lệ, với dòng tiền vào và dòng tiền ra tăng khoảng 70% lên 845 triệu USD mỗi ngày.
Tổng số tiền rút đã vượt quá số tiền gửi khoảng 10% trong tuần này, cho thấy rằng tự quản lý vẫn là chiến lược ưa thích của các nhà đầu tư nói chung. Động lực tương tự cũng được quan sát thấy xung quanh các tin tức lớn gần đây nhất liên quan đến sàn giao dịch, cụ thể là sự sụp đổ của FTX (WoC 46-2022).
Nhìn vào tổng khối lượng tiền gửi, chúng ta có thể chia nó theo loại hàng đợi. Do đó, chúng ta có thể xác định nhóm nhà đầu tư nào phản ứng mạnh mẽ nhất với tin tức này:
Người nắm giữ ngắn hạn chiếm 76,4% tiền gửi (23,0k BTC)
Người nắm giữ dài hạn chỉ chiếm 1,9% tiền gửi (570 BTC)
Chuyển khoản giữa các sàn giao dịch chiếm 21,7% tiền gửi (6,53k BTC)
Trong lịch sử, STH chiếm khoảng 60% dòng tiền gửi, cho thấy những người mua gần đây đã hoạt động tích cực nhất trong tuần này. Dòng tiền giữa các sàn giao dịch thường vào khoảng 35%, cho thấy các nhà đầu tư ký quỹ thích tự quản lý hơn là chỉ chuyển token sang các sàn giao dịch khác nhau.
Biểu đồ bên dưới xác nhận quan sát đầu tiên, với việc hàng đợi STH gửi 0,93% tổng số dư nắm giữ của nó tới các sàn giao dịch trong tuần này. Mặc dù chưa vượt quá ngưỡng 1% mà chúng ta thường thấy liên quan đến các sự kiện biến động cao, nhưng đây là mức tăng đáng kể so với đường cơ sở của chu kỳ 2021-22.
Mặt khác, những người nắm giữ Bitcoin dài hạn rất bình tĩnh và không có phản ứng rõ ràng nào trước tin tức này. Dòng tiền vào sàn giao dịch của họ trong tuần này chỉ chiếm 0,004% tổng lượng nắm giữ của họ, với 66% số ngày giao dịch có dòng tiền vào tương đối lớn.
nhận thức được sự thờ ơ
Mặc dù hình ảnh trên cho thấy một nhóm nhỏ những người mua gần đây đã mang tiền đến các sàn giao dịch trong tuần này, nhưng bức tranh sâu hơn thậm chí còn hấp dẫn hơn. Biểu đồ bên dưới hiển thị tổng lãi hoặc lỗ thực hiện được khóa trên khoản tiền gửi Forex và chúng ta có thể thấy rằng cả hai bên đều nhỏ hơn.
Trong số tất cả các token chảy vào các sàn giao dịch, chỉ một số ít có bất kỳ khoản lãi hoặc lỗ đáng kể nào bị khóa trong đó. Nói cách khác, hầu hết các token được gửi tới các sàn giao dịch đều được mua ở mức giá rất gần với tỷ giá giao ngay hiện tại và, do sự thống trị của những người nắm giữ ngắn hạn, có thể đã được mua rất gần đây.
Điều này một phần thể hiện sự tự tin (các nhà đầu tư nhìn chung không hề bối rối trước tin tức này), nhưng cũng thể hiện sự thờ ơ (mức giá hiện tại không đủ để kích thích tiêu dùng).
Với mức lãi và lỗ thực hiện quá thấp, tỷ lệ rủi ro bên bán đã đạt mức thấp nhất mọi thời đại. Chỉ báo này so sánh tổng lãi/lỗ bị khóa trên thị trường với quy mô tài sản (giới hạn thực hiện).
So với mức vốn hóa hiện tại của Bitcoin là 391 tỷ USD, tổng giá trị lãi và lỗ bị khóa là rất nhỏ. Giá trị thấp của tỷ lệ rủi ro bên bán trong lịch sử đã xảy ra trong thời kỳ nhà đầu tư ngày càng thờ ơ, thường là do xu hướng giảm giá sâu.
Chúng ta có thể thấy rằng tổng khối lượng chuyển tiền cũng ở mức thấp theo chu kỳ. Khối lượng chuyển tổng thể không tăng đáng kể trong tuần này và vẫn ở mức khoảng 2,85 tỷ USD/ngày.
Tương tự như Tỷ lệ rủi ro bên bán, chúng tôi cũng có thể so sánh số tiền lãi và lỗ thực hiện với khối lượng chuyển khoản này thông qua Tỷ lệ RVT thực hiện. Chỉ báo này cũng đang trong một xu hướng giảm mạnh, thường là xu hướng giảm khi sự thờ ơ và buồn chán chiếm ưu thế.
Khoảng thời gian và khoảng thời gian đằng sau thị trường giá xuống là đặc điểm của nhiều tài sản và thị trường, và ở đây chúng ta có thể hình dung điều đó thông qua hai chỉ báo này.
Tóm tắt và kết luận
Môi trường pháp lý ở Hoa Kỳ vẫn còn thù địch, với việc SEC đưa ra những cáo buộc rất đáng kể đối với hai trong số những sàn giao dịch lớn nhất là Binance và Coinbase. Số dư tài sản chính trên cả hai sàn giao dịch đều giảm trong tuần này do một số khách hàng rút lui do lo ngại. Ngoại trừ stablecoin của Binance, sự sụt giảm hoàn toàn theo mô hình điển hình và vẫn còn phải xem các nhà đầu tư sẽ phản ứng thế nào khi hai vụ kiện diễn ra.
Trong ngắn hạn, nhiều người mua BTC (STH) gần đây dường như đã đưa Bitcoin của họ lên các sàn giao dịch để bán nhằm nỗ lực giảm rủi ro cho vị thế của họ. Tuy nhiên, nhìn rộng hơn, mức lãi và lỗ thực tế bị khóa rất thấp và rất ít phản ứng từ những người nắm giữ dài hạn cho thấy nhiều nhà đầu tư không ngạc nhiên trước tin tức này.