Blend là sản phẩm được Blur phát triển trong lĩnh vực NFTfi. Dự án cho phép người dùng vay tiền bằng cách sử dụng NFT làm tài sản thế chấp. Hãy cùng tìm hiểu trong bài viết này cách Blend hoạt động và vai trò của nó trong thị trường NFT.
Pha trộn mô hình làm việc
cơ chế cho vay
Trên Blend, quy trình để người dùng vay bằng NFT làm tài sản thế chấp (người đi vay) như sau:
Bên vay đưa ra các yêu cầu vay và đặt ra các tiêu chuẩn cho vay dựa trên nhu cầu của mình, bao gồm:
Bộ sưu tập (trong phạm vi bộ sưu tập được Blend hỗ trợ).
Số lượng token (ETH) họ muốn cho vay (số tiền vay tối đa cho mỗi tài sản thế chấp NFT).
Số lượng NFT tối đa có thể cho vay.
Lãi suất (APY) mà họ mong đợi.
Mặt khác, nếu người vay cần vay tiền, họ sẽ chọn gói vay tương ứng.
Một điều cần lưu ý về mô hình cho vay ngang hàng này là bên cho vay có thể đóng khoản vay bất cứ lúc nào và sau đó người vay thế chấp NFT phải tìm bên cho vay mới trong một khoảng thời gian nhất định, nếu không vị thế của họ sẽ bị thanh lý và NFT sẽ thuộc về bên cho vay.
Hiện tại, Blend không tính phí cho bên cho vay và bên đi vay, nhưng điều này có thể thay đổi trong quá trình quản lý dự án.
Cơ chế đấu giá và thanh lý nợ
Trong trường hợp vào ngày đáo hạn (khi người cho vay hiện tại quyết định đóng khoản vay) và người vay thế chấp NFT không trả được khoản vay, họ sẽ có một khoảng thời gian nhất định để tìm người cho vay khác.
Cụ thể, người vay sẽ có tối đa 30 giờ để tìm kiếm người cho vay mới. Tại thời điểm này, việc tìm kiếm người cho vay mới sẽ được tự động thực hiện trong vòng 6 giờ (với lãi suất không đổi). Trong thời gian này, nếu bất kỳ người cho vay nào có đề nghị tốt hơn hoặc ngang bằng với người cho vay cũ (lãi suất bằng hoặc thấp hơn, số tiền trả nợ/số tiền vay tối đa cao hơn hoặc bằng), khoản vay sẽ được chuyển ngay lập tức sang người cho vay mới.
Nếu không tìm được người cho vay mới trong vòng 6 giờ, cơ chế đấu giá khoản vay được gọi là "đấu giá tái cấp vốn" sẽ được tiến hành trong vòng 24 giờ để tìm người cho vay mới (sử dụng lãi suất thay đổi để làm cho khoản vay hấp dẫn hơn).
Do đó, vị thế vay của người vay sẽ không được thanh lý ngay lập tức.
Trong thời gian đấu giá 24 giờ, lãi suất cho khoản vay sẽ tăng dần (lên đến 1.000% APY) theo thuật toán của Blend. Khi một bên cho vay mới chấp nhận khoản vay, quá trình đấu giá sẽ hoàn tất thành công, và sau đó:
Người cho vay cũ sẽ nhận được toàn bộ số tiền của khoản vay trước đó (lãi và gốc).
Bên cho vay mới là bên có trách nhiệm thanh toán số tiền đó (chi phí mua nợ).
Đổi lại, người cho vay mới sẽ phải gánh khoản nợ có lãi suất cao hơn.
Khi phiên đấu giá kéo dài 24 giờ hoặc mức APY đạt 1.000% mà không có người cho vay mới tham gia, quá trình đấu giá được coi là thất bại và Blend sẽ tiến hành thanh lý khoản vay.
Trả nợ một phần
Khi đến hạn, người vay có thể trả một phần khoản vay để giảm rủi ro cho vay và do đó kéo dài thời hạn vay.
Ví dụ: bạn vay 10 ETH và giá tối thiểu (giá sàn) của NFT giảm xuống còn 10,5 ETH. Lúc này, bên cho vay sẽ đóng khoản vay để phòng ngừa rủi ro. Bạn có thể trả 1 ETH và giảm số tiền vay xuống còn 9 ETH.
Nếu không có bên cho vay mới nào tham gia tiếp nhận khoản nợ trên (đấu giá thất bại), quá trình thanh lý sẽ được thực hiện. NFT sẽ đóng vai trò là tài sản thế chấp chính thức thuộc sở hữu của bên cho vay.
Ngoài ra, người vay sẽ nhận được thông báo qua email khi bên cho vay hoàn tất khoản vay.
Cho vay NFT trên Blend có các tính năng cơ bản sau:
Cho vay ngang hàng: Hoạt động cho vay của Blend được thực hiện theo hình thức ngang hàng (không giống như AAVE hay Compound), do đó dự án không phải đối mặt với rủi ro thanh lý. Thay vào đó, rủi ro này được chuyển sang bên cho vay.
Giảm sự phụ thuộc vào Oracle: Blend không yêu cầu sử dụng Oracle, giúp giảm sự phụ thuộc vào nguồn dữ liệu dự án Oracle và chi phí vận hành.
Chức năng tổng hợp NFT: Vì Blur cũng là một nền tảng tổng hợp NFT, Blend tổng hợp giá và tính thanh khoản của NFT từ các nguồn dữ liệu của nhiều thị trường NFT khác nhau. Do đó, bên cho vay có thể thu thập thông tin "khá chính xác" về giá dự trữ hiện tại và tính thanh khoản của NFT.
Không có ngày đáo hạn và thanh toán ngay lập tức: Các khoản vay không có ngày đáo hạn và yêu cầu thanh toán ngay lập tức, giúp người cho vay hoạt động dễ dàng hơn vì họ không phải trả phí khi vỡ nợ (thay vào đó, quá trình này được thực hiện tự động).
Mua ngay trả sau (BNPL)
Blend cũng cung cấp dịch vụ đòn bẩy cho phép người dùng mua NFT bằng chính NFT đó làm tài sản thế chấp (Mua ngay trả sau - BNPL).
Người dùng muốn sử dụng BNPL sẽ cần phải trả trước để mua NFT và rơi vào tình trạng nợ nần.
Bản chất của giao dịch là trả nợ một phần như đã đề cập ở trên.
Trong trường hợp này, người mua sẽ đóng vai trò tương tự như người vay. Nếu giá NFT tăng, họ có thể bán NFT, trả nợ (bao gồm cả gốc và lãi), và nhận một phần lợi nhuận từ việc giá NFT tăng. Ngược lại, khi giá NFT giảm, họ phải đối mặt với rủi ro bị thanh lý và mất khoản tiền đặt cọc đã đề cập ở trên.
Lợi ích và rủi ro của mô hình Blend trên thị trường NFT
Cho vay hỗn hợp và NFT nói riêng giúp tăng tính thanh khoản NFT nói chung:
Người bán có thể sử dụng NFT của họ làm tài sản thế chấp để vay tiền cho các mục đích khác
Thông qua cơ chế BNPL, người mua dễ dàng có được NFT blue chip hơn
Blend không phải là nền tảng đầu tiên triển khai hoạt động cho vay NFT. Trên thực tế, đã có các dự án khác như BendDAO, NFTfi, X2Y2, Paraspace, v.v., bắt đầu hoạt động từ năm 2021.
Tuy nhiên, điểm chung của các dự án này là đều đạt được kết quả khá tốt. Mặc dù khối lượng giao dịch NFT PFP chưa có chuyển biến tích cực, nhưng sản phẩm này vẫn được các nhà đầu tư sử dụng rộng rãi.
Ngược lại, với sự ra mắt của Blend, các nền tảng cho vay NFT đã chứng kiến xu hướng tăng về khối lượng cho vay.
Như có thể thấy, việc ra mắt Blend đã thúc đẩy tăng trưởng khối lượng cho vay. Tuy nhiên, hiện tại, đội ngũ phát triển đang tăng khối lượng cho vay thông qua khai thác thanh khoản (cho phép người vay nhận BLUR khi cung cấp khoản vay). Do đó, nhu cầu thực tế về sản phẩm này trên Blend hiện tại có thể chưa lớn như dữ liệu trên. Ngoài ra, khi dự án dần cạn kiệt token để khai thác thanh khoản, điều này cũng sẽ đặt ra câu hỏi về sự tăng trưởng bền vững trong tương lai.
Bên cạnh những lợi ích nêu trên, mô hình cho vay NFT cũng tiềm ẩn rủi ro cho người dùng và thị trường NFT.
Cụ thể, do rủi ro thanh lý được chuyển sang người vay và quá trình thanh lý có thể mất tới 30 giờ nên người vay sẽ phải chịu rủi ro mất mát khi giá NFT giảm nhanh.
Ngoài ra, trong trường hợp giá giảm mạnh, người vay cũng sẽ cần thanh lý khoản vay và bán NFT để thu hồi vốn. Điều này sẽ tạo ra áp lực bán lớn lên thị trường NFT vốn đã thiếu thanh khoản, làm trầm trọng thêm tình hình thị trường.
Ngoài ra, nếu các dự án cho vay NFT thực hiện niêm yết không cần xin phép thông qua quản trị, cũng sẽ có nguy cơ thao túng giá (như đã xảy ra khi Curve Finance thực hiện một cuộc tấn công quản trị vào dự án Mochi Inu). Điều này sẽ gây thiệt hại cho cả dự án và người dùng.
So sánh Blend với các giải pháp cho vay NFT khác
Hiện tại, các nhà phát triển có ba hướng khi thiết kế sản phẩm cho vay NFT:
Cho vay ngang hàng: Tương tự như mô hình hoạt động của Blend. Theo mô hình này, các khoản vay sẽ hoạt động độc lập và nền tảng có thể tính một phần phí giao dịch. Ví dụ về mô hình này bao gồm Blend, X2Y2, NFTfi và các dự án khác.
Quỹ cho vay: Dự án này tương tự như AAVE và Compound, nhưng tài sản thế chấp là NFT. Nếu cần vay, người dùng chỉ cần thế chấp NFT vào quỹ thanh khoản và vay từ quỹ tương ứng với vật phẩm sưu tầm. Các ví dụ điển hình của mô hình này bao gồm Paraspace, BendDAO, Pine và các dự án khác.
CDP (Mã thông báo nợ được thế chấp): Tương tự MakerDAO, nhưng tài sản thế chấp là NFT. Dự án này sẽ cho phép người dùng tạo ra stablecoin bằng NFT của họ. Ví dụ về mô hình này bao gồm các dự án như JPEGd.
Trong cả mô hình nhóm cho vay và CDP, các dự án sẽ cần sử dụng Oracle để theo dõi giá sàn của NFT để có thể thực hiện quy trình thanh lý khi cần thiết.
So với mô hình cho vay ngang hàng Blend đã đề cập ở trên, các nhóm cho vay và CDP cũng cần có mô hình quản lý rủi ro tốt để tránh thua lỗ (vì trách nhiệm thanh lý tài sản thuộc về họ).
Cụ thể, các dự án này cần tính toán nhiều yếu tố, chẳng hạn như dữ liệu giá lịch sử của NFT, tính thanh khoản lịch sử, v.v., để có thể đưa ra tỷ lệ thế chấp hợp lý (vì tính toán tính thanh khoản của NFT phức tạp hơn nhiều so với tính toán của token có thể thay thế).
Ngoài ra, đối với các dự án như JPEGd được triển khai dưới dạng CDP, họ cũng phải đảm bảo tính thanh khoản và neo giữ của đồng tiền ổn định CDP để đáp ứng nhu cầu vay.
Tuy nhiên, trong hình thức cho vay ngang hàng, người vay sẽ chịu trách nhiệm về tính thanh khoản NFT của chính mình khi sự kiện thanh lý xảy ra vì họ nhận NFT làm tài sản thế chấp thay vì tài sản có tính thanh khoản cao (như ETH, stablecoin, v.v.) như trong hai giải pháp kia.
Nhìn chung, mỗi giải pháp đều có ưu điểm và nhược điểm riêng.
Tuy nhiên, dựa trên tổng khối lượng cho vay, bốn dự án hiện đang chiếm phần lớn thị phần: BendDAO, NFTfi, Blend và Paraspace.
JPEGd còn lại chỉ chiếm 0,4%. Do đó, cho vay ngang hàng và nhóm cho vay vẫn là giải pháp chính cho các sản phẩm cho vay NFT hiện nay.
Tóm lại, Blend không phải là một sản phẩm mới trên thị trường, và đội ngũ phát triển vẫn chưa thu phí từ nền tảng cho vay. Tuy nhiên, Blend có thể là một phần quan trọng trong chiến lược tấn công ma cà rồng của Blur nhằm chiếm lĩnh thị phần NFTfi.
