Thật khó để tin rằng đã một năm trôi qua kể từ vòng xoáy chết chóc của Terra. Với hàng chục tỷ đô la tài sản đã bốc hơi, tác động của UST vẫn rất đáng kể.

Hôm nay, chúng ta hãy xem xét tình trạng của stablecoin một năm sau sự sụp đổ của UST.

Một năm sau sự sụp đổ của UST, thị trường đã học được điều gì?

Vòng xoáy tử thần của Terra USD (UST) và sự sụp đổ tương ứng của LUNA đã làm tiêu tan hy vọng đạt mức cao nhất mọi thời đại của thị trường tiền điện tử vào năm 2022, lật đổ quân domino có đòn bẩy đầu tiên (trong số rất nhiều) do tiền rẻ, cường điệu hóa và hoàn toàn được hỗ trợ bởi gian lận . Những người dùng đặt hy vọng vào thiết kế thuật toán lý tưởng của UST đã mất hàng tỷ đô la và vô số tài sản chỉ sau vài ngày.

Nhiều người ủng hộ ban đầu của hệ sinh thái Terra đã bị mê hoặc bởi khái niệm về một stablecoin phi tập trung hoàn toàn. Mặc dù kiến ​​trúc của UST cuối cùng tỏ ra không bền vững, nhưng một số người sẽ cho rằng ý tưởng rằng người dùng DeFi nên tách mình hoàn toàn khỏi các hệ thống cũ là một mục tiêu rất xứng đáng.

Một năm sau, khi suy ngẫm, chúng tôi tự hỏi: “Chúng ta đã học được gì?” và “Bây giờ chúng ta đang ở đâu?” "

Trong khi các stablecoin thuật toán (“algo”) không còn được ưa chuộng (USTC vẫn có vốn hóa thị trường là 150 triệu USD mặc dù giao dịch chỉ ở mức 1,5 xu), ngành công nghiệp stablecoin rộng lớn hơn vẫn tiếp tục củng cố sự phù hợp với thị trường sản phẩm của mình. Dù là phương tiện trao đổi hay phương tiện lưu trữ giá trị trong thị trường giá xuống, thị trường DeFi ngày nay tràn ngập các tài sản ổn định.

Vấn đề duy nhất? Chúng ta đang đi sai hướng.

Trong khi nhiều người nói về USDC của chính họ và chế nhạo những người nắm giữ Terra, thì vào tháng 3 năm nay, sau khi người ta phát hiện ra rằng quỹ của Circle được gắn với Ngân hàng Thung lũng Silicon hiện không còn tồn tại, tất cả USDC của DeFi đã giảm xuống dưới 90 xu, điều này khiến DeFi trở thành hiện thực Bài kiểm tra. Người dùng đang đổ xô vào USDT tương đối “an toàn” (hãy nói rằng điều đó có vẻ không ổn).

Để so sánh, vào tháng 4 năm 2022, vốn hóa thị trường của stablecoin là khoảng 82% của stablecoin tập trung (chủ yếu là USDT, USDC, BUSD và TUSD). Ngày nay, mức độ tập trung của chúng tôi là 95%. Sau khi tách USDC, riêng Tether (USDT) đã tăng từ 44% tổng số stablecoin lên hơn 63% hiện nay. Không đẹp lắm.

Vì vậy, một mặt, chúng ta có các stablecoin thuật toán, mặc dù được phân quyền nhưng lại dễ bị tổn thương trước vòng xoáy tử thần. Mặt khác, chúng tôi có các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định tập trung, sẵn sàng đối mặt với sự thất bại và kiểm duyệt của ngân hàng. Làm thế nào để chúng ta dung hòa điều này?

Thật may mắn cho chúng ta, thị trường giá xuống là môi trường lý tưởng để những người thực hành tạm dừng và làm điều họ làm tốt nhất – đổi mới.

Trong bài viết hôm nay, chúng ta sẽ xem xét một số dự án stablecoin phi tập trung mới mà chúng ta rất hào hứng. Các dự án mới này không chỉ cải thiện khả năng cải thiện nghịch cảnh của các thiết kế token mà các cơ chế mới và các trường hợp sử dụng thực sự sáng tạo cho stablecoin cũng sắp được triển khai, với tiềm năng loại bỏ sự thống trị của Tether và cung cấp một số phân cấp rất cần thiết cho thị trường.

1. crvUSD của Curve

Curve Finance là nền tảng ưa thích của DeFi để giao dịch stablecoin.

Curve đã có tác động rất lớn đến thị trường kể từ khi bước chân vào lĩnh vực này. Cho dù đổi mới các nhóm quỹ ổn định trên mô hình AMM hay đổi mới thiết kế mã thông báo với kiến ​​trúc ký quỹ biểu quyết và các cơ chế đo lường tiếp theo, toàn bộ hệ sinh thái đều được xây dựng trên trụ cột này.

Giống như người dùng có thể sử dụng Maker để đúc DAI bằng ETH của họ, người dùng Curve sẽ sớm có thể đúc crvUSD bằng các tài sản trên Curve như ETH và các sản phẩm phái sinh của nó. Với thuật toán AMM thanh lý khoản vay mới (LLAMMA), Curve dự định cải thiện thiết kế stablecoin Vị trí nợ thế chấp (CDP = “Loan”) đã được thử nghiệm và thử nghiệm của DAI.

Đây là phiên bản ELI5 giải thích tại sao việc thanh lý crvUSD có thể là một cải tiến lớn so với các thiết kế truyền thống:

• Tài sản thế chấp được thanh lý dần dần trong một phạm vi giá nhất định chứ không phải ngay lập tức khi đạt đến giá thanh lý. Điều này làm giảm khả năng thanh lý quy mô lớn gây biến động thị trường.

• crvUSD được thiết kế để cung cấp mức giá thấp hơn cho các AMM của Curve, từ đó khuyến khích các nhà thanh lý kinh doanh chênh lệch giá trên các DEX bên ngoài. Ngoài ra, chiến lược thanh lý dần dần giúp giảm nhu cầu thanh khoản DEX bên ngoài, từ đó giảm khả năng tích lũy nợ xấu.

• Nếu giá tăng trở lại trên giá thanh lý, việc thanh lý có thể được đảo ngược. Điều này có nghĩa là “lừa đảo” sẽ không phải là mối lo ngại lớn đối với người đi vay.

2. USDO của TapiocaDAO

Thanh khoản là huyết mạch của thị trường tài chính – nếu không có nó, các động lực sẽ cạn kiệt và hoạt động kinh tế sẽ suy yếu.

Ngày nay, tính thanh khoản của stablecoin tồn tại trong một bong bóng nhỏ xung quanh DeFi phi tập trung. Mặc dù chúng ta có thể nói rằng stablecoin trị giá 130 tỷ USD tồn tại nhưng không phải tất cả các hệ sinh thái đều được tạo ra như nhau. Nếu giao thức của bạn tồn tại trong một thị trường có mức phân bổ vốn thấp, bạn đang chống lại lực hấp dẫn.

TapiocaDAO đang xây dựng một ngân hàng phi tập trung toàn chuỗi – người dùng có thể cho vay và đúc tiền ổn định (USDO) của họ một cách liền mạch trên khoảng 17 chuỗi EVM và không phải EVM (và đang tăng) – tất cả đều không cần cầu nối. Tapioca đạt được điều này bằng cách tận dụng mạng nhắn tin toàn cầu của LayerZero làm cơ sở hạ tầng toàn chuỗi, với mục tiêu xây dựng một stablecoin mạnh mẽ cho tương lai đa chuỗi của chúng tôi.

USDO là một thiết kế CDP khác sử dụng mã thông báo gas mạng (chẳng hạn như ETH, MATIC, v.v.) và LSD của nó làm tài sản thế chấp. Ngoài việc chuyển tiền đơn giản, cũng có thể cho vay và sử dụng đòn bẩy toàn chuỗi. Ví dụ: bạn có thể:

• Đúc USDO trên Berachain bằng cách mở Vị thế nợ thế chấp (CDP = "Khoản vay") dựa trên stMATIC của bạn trên Polygon và sử dụng đòn bẩy lên tới 5 lần chỉ bằng một cú nhấp chuột

• Vay USDO trên Starknet bằng cách sử dụng jGLP sinh lời của bạn trên Arbitrum làm tài sản thế chấp và thu nhập của bạn sẽ giúp trả lại khoản vay của bạn

• Cho người dùng vay USDO của bạn từ zkSync trên bất kỳ chuỗi nào trong số khoảng 17 chuỗi được LayerZero hỗ trợ – một cải tiến lớn về hiệu quả sử dụng vốn so với các nền tảng cho vay truyền thống

Vấn đề phân mảnh thanh khoản của DeFi luôn là vấn đề đối với các giao thức hiện có và mới nổi. Với việc Tapioca sử dụng LayerZero, chúng ta có thể sớm thấy ngày mà các dự án mới không còn bị buộc phải vỡ nợ ở vị trí dẫn đầu thị trường thanh khoản.

3. Áp phích được xác định lại TIỀN

Redacted Cartel, được biết đến với việc thiết lập “bàn tay ẩn” của quản trị meta và một thị trường hối lộ vô song, đã bước vào thế giới của stablecoin và LSD với thông báo rất được mong đợi về dự án Dinero.

Một bài báo đầu tiên được xuất bản vào tháng 4 đã tiết lộ thiết kế cơ bản và động lực đằng sau Dinero. Về cơ bản, Dinero nhằm mục đích cung cấp cho người dùng không gian khối Ethereum cao cấp thông qua RPC (cuộc gọi thủ tục từ xa) riêng được gọi là Redacted Relayer. RPC gửi dữ liệu giao dịch từ dApp/ví tới blockchain.

Không giống như việc sử dụng RPC mặc định cho các giao dịch, việc sử dụng Redacted Relayer mang lại một số lợi ích:

• Ngăn chặn các tác nhân độc hại khai thác các cơ hội MEV (Xin chào Jared!)

• Giao dịch Meta – Khả năng thanh toán gas bằng cách sử dụng DINERO stablecoin thay vì ETH

• Sau khi đạt được quy mô nhất định, các trường hợp sử dụng bổ sung như giao dịch riêng tư và thanh toán cho luồng đơn hàng sẽ có thể thực hiện được

Bản thân DINERO stablecoin là một CDP được thế chấp quá mức bằng sự kết hợp giữa USDC và LSD pxETH của Redacted, trong đó ETH được sử dụng để đúc pxETH được sử dụng để chạy trình xác thực của Redacted. Hệ thống vòng kín này cho phép Redacted tạo ra một hệ sinh thái không gian blockchain thoải mái. Bằng cách tiếp thị DINERO như một phương tiện trao đổi và mã thông báo gas trên hòn đảo không gian khối của họ, Redacted đang lật ngược tình thế – cung cấp một trường hợp sử dụng mới độc đáo cho stablecoin.

Xu hướng tương lai là on-chain và thế chấp quá mức

Đối với những người theo chủ nghĩa phi tập trung trong số chúng ta (bao gồm cả tôi), năm 2023 đang trở thành một năm thú vị cho sự đổi mới của stablecoin.

Với hầu hết các dự án tránh thiết kế thuật toán và chuyển sang thế chấp quá mức, khả năng xảy ra vòng xoáy tử thần kiểu UST sẽ giảm dần với các lần cam kết mã tiếp theo.

Ngay cả Frax – tên riêng ám chỉ kiến ​​trúc phi tập trung của nó – đã quyết định sử dụng toàn bộ tài sản thế chấp – báo hiệu rằng nhu cầu của thị trường đối với “sự ổn định bấp bênh” đang ở mức thấp nhất mọi thời đại. Chúng tôi cũng đã quan sát các thử nghiệm với các tài sản Defi-native không được chốt, chẳng hạn như RAI của Reflexer, vượt qua ranh giới của sự phân đôi tập trung/phi tập trung.

Nhìn chung, chúng tôi thấy người dùng DeFi rất hào hứng với việc có một stablecoin phi tập trung được hỗ trợ hoàn toàn bởi các tài sản trên chuỗi. Cho dù tương lai bị thống trị bởi crvUSD, USDO, DINERO, FRAX, RAI hay điều gì đó mới mẻ, ít nhất tất cả chúng ta đều đồng ý rằng điều đó tốt hơn là bị Tether thống trị.

Cảm ơn bạn đã đọc. Nếu bạn thích nó, bạn có thể theo dõi nó trong số tiếp theo!