Tác giả: 0xArthur

Bản dịch: Nghiên cứu của Dr.Hash

Trong những năm gần đây, không có thị trường biên giới nào thú vị hơn tiền điện tử đối với các nhà đầu tư.

Do tính chất non trẻ của loại tài sản này, hiện tại không có khung định giá nào được thống nhất rộng rãi để các nhà đầu tư sử dụng. Trong thị trường này, giá cả thường bị chi phối bởi sự đầu cơ và cường điệu mà ít quan tâm đến các nguyên tắc cơ bản. Điều này có thể được chứng minh bằng việc những "đồng tiền Meme" không có giá trị thực tế có thể đạt giá trị thị trường hàng tỷ đô la trong một khoảng thời gian ngắn. Không giống như các thị trường truyền thống, các dự án/giao thức khởi nghiệp ở giai đoạn Seed hoặc Series A ban đầu thường niêm yết mã thông báo của riêng chúng trên thị trường mở. Điều này cũng được hỗ trợ bởi việc dễ dàng cung cấp thanh khoản cho các loại tiền điện tử mới được tạo trên các sàn giao dịch phi tập trung, cho phép nó nhanh chóng giới thiệu tính thanh khoản ngay từ đầu. Tất cả những yếu tố này kết hợp lại khiến thị trường tiền điện tử trở thành một trong những thị trường đầu tư năng động và đầy thách thức nhất hiện nay.

Dòng vốn không cân bằng đã dẫn đến cấu trúc thị trường tiền điện tử bị bóp méo.

Hiện tại, có bốn loại người tham gia chính vào không gian tiền điện tử: nhà đầu tư bán lẻ, công ty giao dịch tiền điện tử/quỹ phòng hộ, doanh nghiệp lớn (như Tesla, TEDA, MicroStrategy, v.v.) và nhà đầu tư mạo hiểm (VC).

Nhiều nhà đầu tư bán lẻ không tiến hành nghiên cứu và phân tích nghiêm túc khi đầu tư vào tiền điện tử. Đây là lý do tại sao chúng tôi thấy “đồng meme” và tiền điện tử không đáp ứng được kỳ vọng vẫn nằm trong top 10 theo vốn hóa thị trường.

Các quỹ phòng hộ/công ty thương mại tiền điện tử thường tập trung vào giao dịch theo các biến động thị trường ngắn hạn và có xu hướng khuếch đại động lượng đó. Các tập đoàn lớn vẫn chưa mạo hiểm bên ngoài Bitcoin và ngay cả với Bitcoin, sự tham gia của họ vẫn còn lẻ tẻ.

Cuối cùng, có các quỹ đầu tư mạo hiểm. Trong những năm gần đây, hầu hết vốn tổ chức tham gia vào lĩnh vực mã hóa đều được hoàn thành thông qua các quỹ đầu tư mạo hiểm. Điều này có thể được chứng minh bằng số lượng siêu tài trợ được hoàn thành bởi các loại tiền kỹ thuật số bản địa và các quỹ đầu tư mạo hiểm truyền thống. Từ năm 2021 đến năm 2022, các quỹ đầu tư mạo hiểm đã đầu tư 37,7 tỷ USD và 31 tỷ USD vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử, cao hơn nhiều so với tổng số tiền của những năm trước cộng lại.

Nguồn: The Block Research

Ngược lại, có rất ít người mua cấu trúc trong thị trường tiền điện tử, vì vốn tổ chức dài hạn phần lớn đã chảy vào đầu tư mạo hiểm. Vấn đề này không chỉ giới hạn ở tiền điện tử. Sự tham gia lâu dài của những người tham gia thị trường từ các lĩnh vực khác thay đổi khi điều kiện thị trường biến động.

Mặc dù một số công ty VC có thể linh hoạt đầu tư trực tiếp vào các loại tiền điện tử có tính thanh khoản cao hơn, nhưng họ thường tập trung vào giao dịch trên thị trường sơ cấp ở các công ty khởi nghiệp do chuyên môn và cơ cấu quỹ VC của họ. Ngay cả khi họ đầu tư vào tiền điện tử có tính thanh khoản cao, họ thường thực hiện theo từng giao dịch và hiếm khi chủ động quản lý các vấn đề liên quan đến các nguyên tắc cơ bản mới nhất. Họ cũng hiếm khi tăng cường đầu tư vào các dự án đã đầu tư, ngay cả khi giá có thể thấp hơn giá mua và mức độ phù hợp của sản phẩm với thị trường đã được xác minh thêm.

Cấu trúc thị trường bị bóp méo mang đến những cơ hội lớn

Đối với các nhà đầu tư sẵn sàng và biết cách điều hướng thị trường tiền điện tử thanh khoản, sự lệch lạc trong cấu trúc thị trường này là cơ hội lớn để tạo ra lợi nhuận vượt trội được điều chỉnh theo rủi ro. Mặc dù khái niệm này đã được Kyle và Tushar của Multicoin Capital giải thích ngắn gọn cách đây 6 năm nhưng nó vẫn đúng cho đến ngày nay. Hầu hết các loại tiền điện tử hiện nay về cơ bản là vốn mạo hiểm có tính thanh khoản, ngoại trừ Bitcoin, còn non trẻ, chưa đầy 5 năm tuổi và tương tự có lợi nhuận tiềm năng cao và phân phối nhanh chóng do giai đoạn đầu của lĩnh vực không gian.

Đối với hầu hết các nhà đầu tư bị hạn chế về vốn, việc áp dụng phương pháp đầu tư mạo hiểm linh hoạt vào tiền điện tử ngay bây giờ sẽ mang lại lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro tốt nhất, do tính chất năng động của không gian. Cách tiếp cận này cho phép các nhà đầu tư kiếm được lợi nhuận giống như mạo hiểm trong khi quản lý khoản đầu tư như một tài sản có tính thanh khoản của thị trường đại chúng. Có nhiều trường hợp phần lớn lợi nhuận của các loại tiền điện tử này đến từ các thị trường thanh khoản sau sự kiện ra mắt mã thông báo (TGE). Điều này rất quan trọng vì các mạng tiền điện tử cũng thể hiện các đặc điểm của phân phối theo quy luật lũy thừa, trong đó những người dẫn đầu thị trường có thể tiếp tục dẫn đầu và thống trị, thể hiện qua tỷ trọng của các công ty công nghệ lớn trong tổng vốn hóa thị trường chứng khoán Hoa Kỳ.

Nguồn: CoinGecko, ICODrops kể từ ngày 27 tháng 3 năm 2023

Các nhà đầu tư tiền điện tử với Liquidity Ventures có thể điều chỉnh quy mô vị thế và quản lý rủi ro đầu tư dựa trên những thay đổi về nguyên tắc cơ bản theo thời gian thực, do đó họ không cần phải “bắn” vào hàng trăm lần đặt cược với hy vọng rằng một vài trong số đó sẽ kiếm được gấp 50 lần lên tới lợi nhuận gấp 100 lần để bù đắp cho các phần hoạt động kém hiệu quả khác của danh mục đầu tư và thay vào đó có thể tập trung đầu tư vào 10 đến 20 mục tiêu có nhiều khả năng và tự tin hơn, mang lại lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro vượt trội.

Chiến lược này cũng cho phép các nhà đầu tư quản lý rủi ro đầu tư của họ tốt hơn, vì họ có thể đợi một giao thức/sản phẩm liên quan đến một loại tiền điện tử cụ thể đạt được nhiều xác nhận thị trường hơn trước khi tăng khoản đầu tư của họ hoặc giảm bớt nếu tiền điện tử không đáp ứng được kỳ vọng đầu tư ban đầu. Cách tiếp cận này cho phép các nhà đầu tư quản lý rủi ro tốt hơn bằng cách điều chỉnh khoản đầu tư của họ vào các loại tiền điện tử cụ thể dựa trên xác thực thị trường.

Kai Wu của Sparkline Capital diễn đạt điều đó theo cách tốt nhất có thể:

Đầu tư vào những đổi mới ở giai đoạn đầu có mức độ biến động rất cao. Do sự phân bố của luật lũy thừa nên phạm vi kết quả của các công ty khởi nghiệp là rất rộng. Mã thông báo tiền điện tử cho phép chúng tôi quan sát trực tiếp sự biến động này, với mức độ biến động hàng năm thường đạt 100%.

Vì vậy, đầu tư vào đổi mới cần đặc biệt chú ý đến tính thanh khoản. Xu hướng công nghệ có thể thay đổi đột ngột và công ty khởi nghiệp tốt nhất hôm nay có thể không phải là công ty khởi nghiệp tốt nhất vào ngày mai. Tính thanh khoản cho phép các nhà đầu tư điều chỉnh hướng đi trong một môi trường thay đổi nhanh chóng. "

Thị trường tiền điện tử thanh khoản hiệu quả đòi hỏi các nhà đầu tư cơ bản tích cực

Đối với hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn, các nhà đầu tư VC thanh khoản có thể đóng vai trò quan trọng trong việc thiết lập văn hóa sở hữu chung mạnh mẽ của Web3, nơi kinh tế và quản trị mã thông báo điều chỉnh các khuyến khích của người dùng sản phẩm, người khởi nghiệp và kết nối nhà đầu tư. Ví dụ: hỗ trợ tài chính và thanh khoản do các nhà đầu tư cung cấp có thể giúp giải quyết vấn đề khởi đầu nguội của các giao thức DeFi và đưa chúng vào con đường áp dụng sản phẩm. Những nhà đầu tư này cũng có thể đóng một vai trò quan trọng trong việc phát triển giao thức, chẳng hạn như tích cực tham gia quản trị và cung cấp thông tin đầu vào cũng như đề xuất về định hướng chiến lược của giao thức/sản phẩm. Họ có thể đóng góp tích cực vào sự phát triển và trưởng thành của toàn bộ hệ sinh thái.

Cuối cùng, sự gia tăng của các nhà đầu tư VC thanh khoản tập trung về cơ bản sẽ giúp cải thiện hiệu quả thị trường trong thị trường công cộng tiền điện tử, giúp tiền điện tử nhận ra giá trị hợp lý của chúng và đóng vai trò bù đắp cho tình trạng dư cung do các vòng cân bằng vốn cổ phần tư nhân gây ra. Điều này sẽ giúp giảm bớt sự không chắc chắn của thị trường và thúc đẩy thị trường tiền điện tử theo hướng lành mạnh và trưởng thành hơn.

Nguồn cảm hứng:

https://multicoin.capital/2017/08/15/venture-capital-kinh tế-with-public-market-liquidity/

https://every.to/napkin-math/venture-capital-is-ripe-for-disruption

https://www.sparklinecapital.com/post/liquid-venture-capital

THÔNG BÁO QUAN TRỌNG: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin. Các quan điểm thể hiện trong bài viết này không nên được hiểu là lời khuyên hoặc khuyến nghị đầu tư. Những người nhận được tài liệu này phải tiến hành thẩm định kỹ lưỡng trước khi đầu tư, có tính đến tình hình tài chính cụ thể, mục tiêu đầu tư và khả năng chấp nhận rủi ro (những điều này không được xem xét trong tài liệu này). Tài liệu này không cấu thành một lời đề nghị hoặc một lời chào mời nào đó đối với bất kỳ tài sản nào được đề cập.