Tôi đã có một cuộc trò chuyện thú vị tuần này về giao dịch tần suất cao (HFT) trên thị trường tiền điện tử. Xuất phát từ ý tưởng khám phá không gian nói chung, một khoảng thời gian may mắn đã cho phép tôi nói chuyện với một người đã trực tiếp tham gia vào lĩnh vực này.

Tôi luôn coi HFT là một phong cách giao dịch định lượng kết hợp sự nhạy bén về định lượng của cá nhân với các công cụ kỹ thuật để tận dụng sự khác biệt về giá. Các nhà tạo lập thị trường trên thị trường chứng khoán và phái sinh nổi tiếng với kỹ thuật này, tận dụng khả năng lập trình và kỹ năng kỹ thuật để nắm bắt cơ hội giao dịch trước.

Thông thường, điều này liên quan đến chênh lệch giá, trong đó một tài sản có hai mức giá khác nhau trên các sàn giao dịch riêng biệt. Ví dụ, nếu bạn có thể mua một tài sản với giá 10 đô la trên một sàn giao dịch và gần như ngay lập tức bán nó với giá 10,25 đô la trên một sàn giao dịch khác, về cơ bản bạn đã đảm bảo được lợi nhuận không rủi ro. Làm như vậy nhiều lần có thể mang lại lợi nhuận cao. Một số tên tuổi nổi tiếng hơn trong HFT là Jump Trading, Citadel Securities, Virtu và Hudson River Trading.

Bạn đang đọc Crypto Long & Short, bản tin hàng tuần của chúng tôi có thông tin chuyên sâu, tin tức và phân tích dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp. Đăng ký tại đây để nhận bản tin trong hộp thư đến của bạn vào mỗi thứ Tư.

Trong văn hóa đại chúng, HFT đã được thể hiện trong cuốn sách "Flash Boys" của Michael Lewis xuất bản năm 2014, cùng với bộ phim "The Hummingbird Project" năm 2018. Cả hai đều mô tả những nỗ lực thực tế và hư cấu nhằm giúp các công ty HFT tăng tốc thời gian phản ứng giao dịch của họ chỉ trong một phần giây bằng cách chạy một đường cáp quang mới, thẳng hơn trên khắp Hoa Kỳ. Ngày nay, các công ty nhanh nhất sử dụng mạng lưới vô tuyến vi sóng hoặc sóng ngắn.

HFT chắc chắn có những người chỉ trích. Một số người coi đó là gian lận trắng trợn, cho rằng việc tiếp cận thông lượng nhanh hơn cho phép họ "chạy trước" các đơn hàng. Những người khác nói rằng nó mang lại lợi thế không công bằng cho các tổ chức so với cá nhân. Và những người khác cho rằng sự sụp đổ nhanh chóng về giá là do HFT.

Việc sử dụng HFT trong thị trường tiền điện tử có thể khuếch đại những lời chỉ trích đó lên mức độ giao hưởng. Tuy nhiên, phần trong tôi thích sự kết hợp giữa thị trường và công nghệ không thể không nhìn xa hơn.

Sự tò mò đã đưa tôi đến cuộc trò chuyện với Keone Hon, CEO của Monad Labs. Sứ mệnh hiện tại của công ty ông tập trung vào việc cung cấp blockchain bằng chứng chuỗi (PoS), giúp tăng thông lượng giao dịch và duy trì khả năng tương thích với Ethereum Virtual Machine (EVM). Vai trò trước đây của ông bao gồm vai trò là trưởng nhóm giao dịch định lượng tại một công ty HFT riêng biệt.

Và trong khi tôi dành nửa đầu của chuyên mục này để thảo luận về những gì tôi biết (hoặc nghĩ rằng tôi biết), tôi muốn dành nửa sau để thảo luận về những gì tôi học được. Sau đây là một số điều rút ra:

HFT cung cấp những gì cho tiền điện tử

Một phần của lợi thế này xuất phát từ sự mới mẻ của tiền mã hóa. Vì có ít người tham gia hơn so với các thị trường truyền thống, nên sự biến động giá phổ biến hơn – nghĩa là lợi nhuận lớn hơn. Khi có nhiều người tham gia hơn, những cơ hội đó sẽ trở nên khan hiếm hơn.

Người mua và người bán không nhất thiết phải sẵn sàng giao dịch cùng lúc, do đó các công ty HFT thu hẹp khoảng cách thời gian đó bằng cách mua từ người bán và ngược lại. Họ cũng cạnh tranh với các nhà giao dịch khác để báo giá chặt chẽ nhất có thể.

Hon cho biết: “Cuối cùng, giao dịch tự động chuyên nghiệp đang cung cấp một dịch vụ, mặc dù nghe có vẻ không phải vậy”.

Các chiến lược HFT khác nhau đang được sử dụng

Thành thật mà nói, đây là câu hỏi ích kỷ nhất của tôi. Tôi thích tất cả các cuộc trò chuyện xoay quanh chiến lược và cách mọi người tổng hợp cách diễn giải dữ liệu của riêng họ thành một kế hoạch hành động.

Rõ ràng là có một loại chiến lược tồn tại trong HFT. Một (đã đề cập trước đó) là chênh lệch giá, trong đó nhà giao dịch tìm cách tận dụng các mức định giá sai trên các sàn giao dịch khác nhau. Các chiến lược khác được thúc đẩy bởi alpha, được khởi động bởi "các tín hiệu định lượng đến từ việc đo lường những điều đang diễn ra trên sổ lệnh", Hon cho biết.

Điều nổi bật với tôi trong cuộc thảo luận về chiến lược của chúng tôi là nhu cầu không chỉ chu đáo trong việc thực hiện mà còn trong việc quản lý vị thế và đánh giá sàn giao dịch. Một phần yêu cầu giao dịch trên các sàn giao dịch liên quan đến việc duy trì hàng tồn kho ở đó, điều này mang lại các yếu tố rủi ro đối tác bổ sung, đặc biệt là với các sàn giao dịch tập trung.

Để đạt được mục đích đó, tôi cảm thấy Hon cảm thấy các sàn giao dịch phi tập trung cần phải bắt kịp các đối tác tập trung của họ về mặt trải nghiệm người dùng và chất lượng thực hiện. Ấn tượng của tôi là một phần mục tiêu của công ty hiện tại của ông là thu hẹp khoảng cách hiện tại giữa các sàn giao dịch tập trung và phi tập trung.

Quy định

Làm sao bạn có thể nói chuyện về tiền điện tử và giao dịch mà không đề cập đến quy định ít nhất một lần? Về vấn đề đó, tôi ngờ rằng phản ứng của ông sẽ khiến một số người ngạc nhiên. Ấn tượng của tôi là Hon coi quy định hợp lý là tốt, nếu không vì lý do nào khác thì vì nó cho phép những người tham gia hoạt động trong một khuôn khổ được quy định.

Hon cho biết: "Thực ra, việc đảm bảo các sàn giao dịch tuân thủ đúng luật là có lợi. Việc đảm bảo rằng họ có bằng chứng về dự trữ và tài sản mà họ tuyên bố là điều tốt".

Điều này thực sự tương tự như những gì những người tham gia tiền điện tử khác đã nói với tôi. Một bộ quy tắc rõ ràng, được thực hiện mà không có ác ý, sẽ cho phép những người tham gia tiền điện tử hoạt động hiệu quả, hiệu suất và... nhanh chóng.