Về việc so sánh giữa FTX (FTT) và Binance (BNB), trước đây tôi đã viết hai bài. Bài đầu tiên “Thảo luận về FTT và BNB” được viết vào năm ngoái khi FTT đang bùng nổ và FTX đang ở thời kỳ đỉnh cao và nhận được nhiều lời khen ngợi. đánh giá từ thị trường. Bài viết thứ hai "Quan sát Xiaobinbi: Lại nói về FTX và Binance" được viết vào tháng 7 năm nay. Bài viết này sẽ kết thúc và chủ đề này sẽ không được thảo luận lại trong tương lai.

Tôi đã nghĩ rằng Binance (bnb) sẽ thắng, nhưng tôi chưa bao giờ nghĩ rằng nó sẽ thắng theo cách này, và tôi cũng chưa bao giờ nghĩ rằng hôm nay FTX lại bất ngờ bị bán hết. đã bị chính mình đánh bại và bị thị trường phản công.

Tại sao FTX lại thua?

Một tuần trước trên Twitter, một nhà phân tích tiền điện tử đã tiết lộ rằng có vấn đề với bảng cân đối kế toán của Alameda, một tổ chức đầu tư thuộc SBF. Nói một cách đơn giản, công ty này đã mất khả năng thanh toán. Phía nợ phải trả là các khoản vay được tính bằng đô la Mỹ, trong khi phía tài sản chủ yếu là các altcoin do SBF kiểm soát chặt chẽ, không tốt bằng FTT, Sol, v.v. Xét đến sự bất ổn của các altcoin, về mặt lý thuyết, SBF đã mất khả năng thanh toán. SBF sau đó đã giải thích và phủ nhận cáo buộc trên Twitter, nói rằng còn nhiều tài sản khác không được đưa vào bảng cân đối kế toán.

Tin tức về tình trạng phá sản đã gây lo ngại cho một số người dùng và họ bắt đầu rút tiền của mình. Tối qua, sàn giao dịch FTX đã thông báo tạm dừng rút tiền vì không đủ tài sản. Sau đó, SBF đã tweet rằng FTX đã gặp phải một cuộc khủng hoảng lớn và đã yêu cầu Binance (CZ) giúp đỡ. Binance đang cân nhắc đầu tư và mua lại toàn bộ FTX.

Một thông tin nữa muốn được bổ sung ở đây: Mối quan hệ giữa SBF, Alameda và FTX là gì? SBF (Explosion Head) là người sáng lập Alameda và FTX. Alameda là một tổ chức tập trung vào đầu tư tài sản tiền điện tử, bao gồm nhưng không giới hạn ở các giao dịch thị trường thứ cấp, đầu tư thị trường sơ cấp và tham gia sâu vào thị trường DeFi; FTX là một sàn giao dịch được SBF tạo ra.

Ngay từ nửa cuối năm 2020 và 2021, những người chơi DeFi cấp cao đã phát hiện ra rằng Alameda có một lượng tiền khổng lồ tham gia vào hoạt động khai thác DeFi. Do số tiền lớn, sau khi Alameda tham gia, các mỏ ban đầu có lợi nhuận đã trở nên ít có lợi nhuận hơn đối với những người chơi cộng đồng thông thường. Một số người thắc mắc Alameda lấy số tiền lớn đó từ đâu? Người ta nghi ngờ rằng họ đã sử dụng quỹ dự trữ của người dùng trên sàn giao dịch FTX. Suy cho cùng, hai tổ chức này đều có chung một ông chủ, và bản thân ông chủ cũng là một nhà giao dịch. Tuy nhiên, vì dữ liệu của FTX không được công khai nên nghi ngờ này không thể được xác minh. Sự việc này chứng minh điều này là đúng.

Hiện tại, mô hình hoạt động của FTX giống mô hình ngân hàng hơn là mô hình sàn giao dịch. Trong số tiền mà người dùng gửi vào sàn giao dịch, giữ lại một phần làm quỹ dự trữ hàng ngày và sử dụng phần còn lại cho các hoạt động vốn, bao gồm nhưng không giới hạn ở quản lý tài chính, đầu cơ, đầu tư thị trường chính và khai thác Defi trên chuỗi tại các sàn giao dịch khác.

Nói một cách nghiêm ngặt, hoạt động này của FTX là bất hợp pháp và tương đương với hành vi biển thủ tiền của khách hàng. FTX là một sàn giao dịch, không phải là nền tảng cho vay như Voyager, Celsius và Blockfi. Người dùng gửi tiền vào sàn giao dịch để giao dịch chứ không phải để quản lý tài chính và có thể rút tiền bất cứ lúc nào. Là một sàn giao dịch, sàn phải có đủ tiền để đảm bảo người dùng có thể rút tiền bất cứ lúc nào, ngay cả trong những trường hợp cực đoan.

Khi môi trường thị trường tốt, mô hình ngân hàng có rủi ro thấp và có thể mang lại lợi nhuận lớn nhờ hiệu ứng đòn bẩy. Tuy nhiên, một khi thị trường trở nên xấu đi hoặc một vị thế lớn bị phá sản (như Luna), điều này sẽ gây ra tổn thất lớn, trực tiếp gây thiệt hại cho người dùng (người dùng không thể rút tiền).

Như câu nói, lợi nhuận và thua lỗ đều xuất phát từ cùng một nguồn. Điều hành một sàn giao dịch không giống như điều hành một ngân hàng. Tính cạnh tranh cốt lõi của một sàn giao dịch là cung cấp trải nghiệm giao dịch tốt và giúp người dùng theo dõi ví tiền của mình. Thay vì đầu tư tiền của người dùng ở khắp mọi nơi. Bạn đã bao giờ nghe nói đến Sàn giao dịch chứng khoán New York, Sàn giao dịch chứng khoán Hồng Kông hay Sàn giao dịch chứng khoán Thượng Hải đầu tư tiền của người dùng ở khắp mọi nơi (có đòn bẩy) chưa?

Trong khi đó, tại sao Binance lại ổn định hơn và có khả năng đóng vai trò là vị cứu tinh cuối cùng?

Câu trả lời cho câu hỏi này rất đơn giản và có thể tìm thấy trong bài viết đầu tiên của tôi (Nói về FTT và BNB). Gen và giá trị của hai công ty là khác nhau. Nhà sáng lập Binance, CZ, xuất thân từ ngành CNTT và có niềm tin vào thế giới tiền điện tử (ông đã bán căn nhà duy nhất của mình để mua BTC vào những ngày đầu). Anh ấy có gen sản phẩm mạnh mẽ và tinh thần đam mê công nghệ, vì vậy Binance dành cả ngày để nghiên cứu cách tạo ra các sản phẩm trao đổi tốt, cách phục vụ nhiều nhóm người dùng hơn và cách hạ thấp ngưỡng cũng như mở rộng ranh giới của tài chính tiền điện tử. Nền tảng cho sự tồn tại của một sàn giao dịch là tính bảo mật và minh bạch. Binance có bộ chiến lược bảo mật và cơ chế quản lý khóa riêng đầy đủ. Tất cả tiền của người dùng lớn đều được quản lý trong ví lạnh. Để ngăn ngừa những tình huống tương tự như tin tặc đánh cắp tiền trong tương lai, công ty thậm chí còn thành lập quỹ SAFU, phân bổ một phần lợi nhuận vào quỹ SAFU để bồi thường trước cho người dùng khi rủi ro phát sinh và tránh mất mát cho người dùng. Phí giao dịch là nguồn lợi nhuận dài hạn của sàn giao dịch. Mặc dù có hạn chế nhưng chúng vẫn bền vững. Do đó, Binance nhìn chung đã phát triển rất ổn định.

SBF sinh ra trong một gia đình thượng lưu ở Phố Wall và là bậc thầy về giao dịch chênh lệch giá. Anh ấy là một nhà giao dịch thực thụ và rất giỏi trong việc khám phá các cơ hội giao dịch trên thị trường. SBF có óc phán đoán tài chính rất tốt và số tiền đầu tiên anh kiếm được đến từ việc kinh doanh chênh lệch giá Bitcoin giữa các sàn giao dịch khác nhau vào năm 2017. Gen của SBF dựa trên cách chơi của Phố Wall: cho vay, đòn bẩy, chênh lệch giá và phòng ngừa rủi ro. Đối với các sàn giao dịch mà họ điều hành, thật đáng xấu hổ khi những người giao dịch tinh hoa phải chứng kiến ​​số tiền khổng lồ của người dùng nằm im trong ví của họ, vì vậy, thật dễ hiểu tại sao SBF lại đích thân sử dụng tiền của người dùng để tham gia vào All-in và Defi. Việc ông chủ giao dịch đích thân tham gia vào sự việc chính là con dao hai lưỡi, nếu chơi tốt có thể gây thương tích cho đối phương, nếu chơi không tốt có thể dễ dàng tự làm mình bị thương, và bây giờ chính ông ta đã tự làm mình bị thương.

Tương lai sẽ ra sao?

Hôm qua, CZ đã bày tỏ trên Twitter rằng ông có ý định mua lại toàn bộ sàn giao dịch FTX, nhưng đây chỉ là ý định sơ bộ, không ràng buộc sau khi đánh giá toàn diện về vị thế rủi ro.

Liệu Binance có mua lại nó không? Trên thực tế, Binance không cần phải bắt đầu từ lợi ích riêng của mình. Binance sẽ có lợi nhất khi chờ FTX phá sản một cách tự nhiên. Hơn nữa, theo quan sát của tôi, hầu hết người dùng FTX thực chất là người dùng Binance và tỷ lệ người dùng trùng lặp rất cao. Các sản phẩm của FTX không có sản phẩm hoặc hoạt động kinh doanh bổ sung nào cho Binance. Nếu Binance mua lại FTX, có thể là vì mong muốn cứu toàn bộ ngành công nghiệp, để sự sụp đổ của FTX sẽ gây ra ít tác động nhất đến ngành công nghiệp và người dùng. Nếu sau khi đánh giá, xác định rằng mức rủi ro quá cao không thể xử lý được, tôi tin rằng Binance cũng sẽ thực hiện một số biện pháp cứu hộ phù hợp để giảm tác động của FTX đối với toàn bộ ngành.

Tóm tắt:

Về mặt chủ quan, tôi không muốn FTX phá sản. Luôn là điều tốt khi cung cấp cho người dùng trên thị trường thêm một lựa chọn trao đổi. Tuy nhiên, thị trường thì như thế này. Nó có những quy luật phát triển riêng và thường không bị chi phối bởi mong muốn chủ quan của con người. Có lẽ vụ nổ lúc này sẽ có quy mô lớn hơn trong tương lai và tác động tiêu cực tới thị trường và ngành công nghiệp sẽ nhỏ hơn. Toàn bộ ngành công nghiệp cũng sẽ học được bài học và hưởng lợi từ nó.

Có lẽ, bản thân ngành công nghiệp trao đổi cũng có những quy tắc tương tự như ngành công nghiệp Internet, với một hoặc hai công ty hàng đầu chiếm giữ phần lớn thị phần, chẳng hạn như Google và Baidu trên thị trường tìm kiếm; Tik Tok và Youtube trên thị trường video; Apple và Android trên thị trường điện thoại di động; Microsoft và Apple trên thị trường hệ điều hành; Alibaba và JD.com trên thị trường thương mại điện tử trong nước; và WeChat và Weibo trong lĩnh vực xã hội trong nước. Binance hiện đã là một sàn giao dịch, ai sẽ là người đóng vai trò lớn thứ hai trong sự phát triển trong tương lai? Coinbase? Hoặc okx? Huobi là gì? Hoặc một số ẩn số nào đó bất ngờ xuất hiện.

Toàn bộ thế giới tiền điện tử - tài chính, giống như hệ thống miễn dịch của con người, luôn luôn tiến hóa theo từng bước lặp đi lặp lại. Quá trình tiến hóa luôn đi kèm với những biến động lớn và đau đớn, giống như cơ thể con người cần bị nhiễm virus để hệ thống miễn dịch có thể học hỏi và nhận diện virus và hình thành khả năng miễn dịch với virus trong tương lai. Chỉ cần có thị trường tự do và tài chính tự do thì hướng phát triển của thị trường chắc chắn sẽ ngày càng tốt hơn. Bất cứ thứ gì không phù hợp với sự phát triển lâu dài của thị trường đều sẽ bị đào thải. Xu hướng tăng giá dài hạn đối với tài chính tiền điện tử!