Chưa đầy một tuần sau khi tách khỏi nền tảng cho vay blockchain Aave, nhà quản lý rủi ro tiền điện tử Gauntlet đã công bố hôm thứ Ba rằng họ đang hợp tác với Morpho, một công ty cho vay phi tập trung đối thủ.

Theo kế hoạch mới, Gauntlet sẽ tạo ra các sản phẩm cho vay của riêng mình – dựa vào đối thủ cạnh tranh trực tiếp với Aave có tên là MorphoBlue, một dịch vụ được Morpho ra mắt vào tháng 1 cho phép mọi người tạo ra một nhóm cho vay đối với một cặp tài sản kỹ thuật số cụ thể.

Gauntlet cho biết trong một tuyên bố được chia sẻ với CoinDesk: “Gauntlet đã quyết định có thể theo đuổi sứ mệnh làm cho DeFi an toàn và hiệu quả hơn bằng cách hợp tác với Morpho, công ty ủng hộ cách tiếp cận quản lý rủi ro theo lớp thay vì cách tiếp cận nguyên khối truyền thống”.

Aave và Morpho giống nhau ở chỗ cả hai đều cho phép người dùng cho vay và vay tiền điện tử mà không cần người trung gian truyền thống.

Gauntlet ban đầu được ký hợp đồng để giúp Aave quản lý rủi ro bắt đầu từ năm 2021, nhưng John Morrow, người đồng sáng lập Gauntlet, đã đưa ra thông báo bất ngờ vào tuần trước rằng nhóm của anh ấy sẽ chia tay với Aave vì họ "gặp khó khăn trong việc điều hướng các hướng dẫn không nhất quán và các mục tiêu bất thành văn" của "các bên liên quan lớn nhất" của người cho vay.

Trong khi sự tan rã đột ngột khiến một số thành viên của cộng đồng tiền điện tử phải gãi đầu, thì tin tức về Morpho có thể giúp làm sáng tỏ quyết định chia tay của Gauntlet.

Gauntlet sẽ quản lý nhóm MorphoBlue của mình bằng tính năng mới gọi là MetaMorpho, cho phép "người quản lý rủi ro" (như Gauntlet) tạo nhóm, quản lý các thông số rủi ro của họ và kiếm các khoản phí liên quan.

Từ góc độ quản lý rủi ro, mô hình Morpho được thiết kế để hiệu quả hơn mô hình của Aave và việc Gauntlet nắm lấy Morpho có thể được coi là một đòn đánh vào đối tác cũ của nó. Nhưng lý do cơ bản của Gauntlet về việc chuyển đổi lòng trung thành có thể rõ ràng nhất khi được xem xét dưới góc độ kinh doanh chặt chẽ, vì nó mang lại cho người quản lý rủi ro tiềm năng kiếm được nhiều tiền hơn với tính linh hoạt cao hơn.

Mô hình hình thái

Theo DefiLlama, Aave là công ty dẫn đầu thị trường về cho vay phi tập trung, với tổng giá trị bị khóa (TVL) hơn 9 tỷ USD.

Nhóm cho vay của Aave được quản lý bởi Aave DAO, một tập thể những người nắm giữ mã thông báo AAVE, trao quyền quản trị đối với giao thức. DAO thường xuyên bỏ phiếu về những thay đổi đối với các thông số rủi ro và trả tiền cho "người quản lý rủi ro" (như Gauntlet, cho đến tuần trước) để thực hiện phân tích và cân nhắc các quyết định quan trọng.

Những người quản lý rủi ro của Aave được cấp các biện pháp kiểm soát khẩn cấp có giới hạn để giúp bảo vệ giao thức, nhưng những thay đổi về tham số thường được cộng đồng bỏ phiếu, đây có thể là một quá trình khó khăn do có hàng trăm tham số rủi ro mà Aave phải giám sát hàng ngày.

Morpho khởi đầu là một trong những người dùng lớn nhất của Aave, chuyển hơn 1,5 tỷ USD vào người cho vay thông qua "Công cụ tối ưu hóa Morpho", giúp các nhà đầu tư kiếm thêm lợi nhuận từ khoản tiền gửi Aave của họ.

Dịch vụ cạnh tranh mới của Morpho, cho phép các nhà quản lý rủi ro trực tiếp kiểm soát các nhóm MorphoBlue của họ, được thiết kế để hợp lý hóa mọi thứ. "Người quản lý rủi ro" của MetaMorpho đảm nhận trách nhiệm quản lý rủi ro cho các nhóm mà họ tạo ra – như đặt ra các yêu cầu về tài sản thế chấp, giới hạn vay và các thông số khác – và có thể trực tiếp đặt ra mức phí mà họ tính cho người dùng.

Trên Aave, các nhà quản lý rủi ro “trả lời DAO”, Nick Cannon, phó chủ tịch tăng trưởng của Gauntlet nói với CoinDesk trong tuần này. Mặt khác, "Morpho" "làm cho Gauntlet và những người quản lý rủi ro khác trở nên gần gũi hơn với người hạng nhất."

Tại sao di chuyển?

Sau khi việc rời khỏi Aave của Gauntlet được công bố vào tuần trước, Cannon nói với CoinDesk rằng nhóm của anh ấy có động lực một phần vì Aave muốn “độc quyền khỏi Gauntlet mà không phải trả tiền”.

Cannon cho biết trong tuần này: “Rõ ràng là chúng tôi sẽ không độc quyền với Morpho.

Aave DAO đã trả cho Gauntlet 1,6 triệu đô la mỗi năm để làm người quản lý rủi ro chính thức. Số tiền đó đã giảm từ 2 triệu đô la để mang lại khoản bồi thường cho Gauntlet ngang bằng với khoản bồi thường của công ty quản lý rủi ro đối thủ Chaos Labs, công ty đã gia nhập Aave với tư cách là người quản lý rủi ro thứ hai vào năm 2022.

Khi cộng đồng Aave đang cân nhắc xem có nên gia hạn hợp đồng với Gauntlet vào năm ngoái hay không, một số thành viên của DAO đã đe dọa sẽ ngừng ủng hộ vì Gauntlet đã thực hiện công việc quản lý rủi ro cho Morpho.

Cannon nói: “Chúng tôi đã thực hiện cuộc kiểm toán kinh tế một lần này với Morpho và họ nói rằng chúng tôi đang làm thêm giờ cho họ”. "Ánh trăng? Chúng tôi đã công khai nó và không có bất kỳ sự độc quyền rõ ràng nào cả."

Theo Cannon, Gauntlet cảm thấy như thể Aave DAO đã mang lại cho đối thủ cạnh tranh và người quản lý rủi ro đồng nghiệp của mình, Chaos Labs, nhiều thời gian hơn để làm việc với những người cho vay khác.

Cannon nói: “Nếu bạn muốn trả tiền để có được sự độc quyền, có rất nhiều mô hình có thể làm điều đó”. “Tôi rất vui khi tìm được một con số ở đó, nhưng chắc chắn sẽ rất khó khăn khi chúng tôi có một đối thủ cạnh tranh trực tiếp đang chiếm lấy thị phần của chúng tôi.”

Mô hình kinh doanh khác nhau

Giám đốc điều hành Chaos Labs, Omer Goldberg phủ nhận việc Aave DAO đối xử đặc biệt với công ty của ông. Theo Goldberg, Chaos có mô hình kinh doanh khác với mô hình kinh doanh của Gauntlet: Chaos cung cấp nền tảng quản lý rủi ro tự động bên cạnh dịch vụ quản lý rủi ro “găng tay trắng” truyền thống. Dịch vụ găng tay trắng được dành riêng cho Aave, trong khi bất kỳ ai cũng có thể sử dụng nền tảng rủi ro của nó.

Goldberg nói với CoinDesk: “Aave chưa bao giờ vui mừng khi chúng tôi làm việc với các khoản vay/cho vay khác, nhưng đó không thực sự là một vấn đề. “Chúng tôi có một nền tảng nên chúng tôi có thể thực hiện những điều này, chúng tôi có thể mở rộng quy mô rất nhanh.”

Các mô hình kinh doanh khác nhau giúp giải thích lý do tại sao một công ty rủi ro như Gauntlet có thể kiếm được nhiều tiền hơn từ việc hợp tác với Morpho.

Aave DAO trả cho Gauntlet một khoản phí hàng năm, nhưng Cannon cho biết nhóm của anh ấy sẽ thích hơn nếu mức thù lao tăng theo hiệu suất của nó.

Cannon cho biết: “Bạn muốn cố định chi phí của mình với tư cách là một DAO,” nhưng ông nói thêm rằng tỷ giá cố định khiến Gauntlet gặp khó khăn trong việc “điều chỉnh các ưu đãi” với Aave và “phát triển theo thời gian”.

Trên Morpho, Gauntlet sẽ kiếm phí trực tiếp từ người dùng nhóm của mình, nghĩa là lợi nhuận có thể tăng theo tỷ lệ sử dụng.