Tài chính phi tập trung (DeFi) đã trở nên vô cùng phổ biến trong những năm gần đây, phá vỡ các hệ thống tài chính truyền thống và tạo ra cơ hội mới cho các nhà đầu tư và nhà giao dịch. Một trong những cải tiến mới nhất trong không gian DeFi là nhóm thanh khoản tập trung, được thiết kế để cải thiện hiệu quả cung cấp thanh khoản trong các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM). Nhóm thanh khoản tập trung là một loại nhóm mới cho phép các nhà cung cấp thanh khoản tập trung thanh khoản của họ xung quanh các phạm vi giá cụ thể, dẫn đến việc sử dụng vốn hiệu quả hơn và có khả năng mang lại lợi nhuận cao hơn.

Khi DeFi tiếp tục mở rộng, việc hiểu rõ các nhóm thanh khoản tập trung và lợi ích của chúng ngày càng trở nên quan trọng đối với các nhà đầu tư và nhà giao dịch. Trong bài viết này, chúng ta sẽ khám phá khái niệm về nhóm thanh khoản tập trung, cách chúng hoạt động và những lợi thế tiềm năng của chúng so với các phương pháp cung cấp thanh khoản truyền thống. Chúng tôi cũng sẽ thảo luận về một số rủi ro liên quan đến nhóm thanh khoản tập trung và cung cấp các phương pháp hay nhất để nhà đầu tư và nhà giao dịch cân nhắc khi sử dụng chúng.

Các khái niệm cơ bản

Tổng quan về Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM)

Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) là thành phần chính của hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi), cho phép giao dịch tài sản kỹ thuật số một cách không cần sự tin cậy. Không giống như các sàn giao dịch tập trung truyền thống, AMM cho phép các nhà giao dịch mua và bán tài sản mà không cần sổ đặt hàng hoặc đối tác. Thay vào đó, AMM dựa vào các thuật toán toán học để xác định giá tài sản dựa trên cung và cầu hiện tại trên thị trường. AMM được hỗ trợ bởi nhóm thanh khoản, được tạo ra và duy trì bởi các nhà cung cấp thanh khoản (LP). Các LP này gửi số lượng bằng nhau của hai mã thông báo trở lên vào nhóm và đổi lại sẽ nhận được một phần phí giao dịch do AMM tạo ra. AMM đã trở thành một cách ngày càng phổ biến để giao dịch tài sản trên mạng blockchain do tính hiệu quả, khả năng truy cập và tính minh bạch của chúng.

So sánh giữa nhóm thanh khoản truyền thống và nhóm thanh khoản tập trung

Nhóm thanh khoản truyền thống có thanh khoản được phân bổ đồng đều trên toàn bộ phạm vi giá, nghĩa là mọi hoạt động giao dịch đều có thể diễn ra trong khoảng thời gian vô hạn (0,∞). Điều này có thể dẫn đến việc sử dụng vốn không hiệu quả vì các nhà cung cấp thanh khoản phải phân bổ vốn của họ trên toàn bộ phạm vi giá. Điều này dẫn đến hiệu quả sử dụng vốn thấp hơn vì một phần vốn đáng kể được phân bổ cho những mức giá có thể không có bất kỳ hoạt động giao dịch nào. Do đó, các nhóm thanh khoản truyền thống có thể có độ trượt giá cao hơn và ít cơ hội giao dịch hơn, đặc biệt là trong điều kiện thị trường không ổn định.

Ngược lại, nhóm thanh khoản tập trung cho phép các nhà cung cấp thanh khoản tập trung vốn của họ vào các khoảng giá nhỏ hơn. Điều này cho phép các đường cong giá được cá nhân hóa, hiệu quả sử dụng vốn cao hơn và tính thanh khoản sâu hơn cho các nhà giao dịch. Ví dụ: trong một cặp stablecoin/stablecoin, LP có thể chọn chỉ phân bổ vốn trong phạm vi 0,99 – 1,01. Điều này dẫn đến việc các nhà giao dịch được cung cấp tính thanh khoản sâu hơn ở mức giá trung bình và LP kiếm được nhiều phí giao dịch hơn bằng vốn của họ.

Nhóm thanh khoản tập trung cũng cung cấp một số lợi thế so với nhóm thanh khoản truyền thống, chẳng hạn như hiệu quả sử dụng vốn cao hơn, giảm tổn thất tạm thời và đường cong giá được cải thiện. Với tính thanh khoản tập trung, LP có thể kiếm được nhiều phí hơn với ít vốn hơn vì họ có thể tập trung vốn vào những phần có tính thanh khoản cao nhất trên thị trường. Ngoài ra, nguy cơ thua lỗ nhất thời sẽ giảm do tính thanh khoản tập trung ở các phạm vi giá cụ thể, giảm khả năng xảy ra biến động giá ngoài các phạm vi này.

Một ưu điểm khác của nhóm thanh khoản tập trung là khả năng tạo đường cong giá riêng lẻ, cho phép LP đưa ra mức giá cạnh tranh hơn cho các nhà giao dịch. Điều này đạt được bằng cách tập trung thanh khoản xung quanh các phạm vi giá cụ thể, cho phép chênh lệch giá chặt chẽ hơn và thanh khoản sâu hơn. Điều này đặc biệt hữu ích trong các thị trường đầy biến động, nơi các nhóm thanh khoản truyền thống có thể có chênh lệch giá rộng hơn và ít cơ hội giao dịch hơn.

Nhóm thanh khoản tập trung thể hiện sự tiến bộ đáng kể trong không gian DeFi, cho phép LP tối đa hóa hiệu quả sử dụng vốn đồng thời cung cấp tính thanh khoản sâu hơn và đường cong giá được cải thiện cho các nhà giao dịch. Mặc dù các nhóm thanh khoản truyền thống vẫn có thể có công dụng, nhưng các nhóm thanh khoản tập trung mang lại một số lợi thế khiến chúng trở thành lựa chọn hấp dẫn cho các nhà cung cấp thanh khoản đang tìm cách tối ưu hóa lợi nhuận của họ.

Làm thế nào để đạt hiệu quả sử dụng vốn cao hơn?

Trong nhóm thanh khoản tập trung, nhà cung cấp thanh khoản có tùy chọn chọn một phạm vi giá cụ thể mà họ muốn phân bổ mã thông báo của mình. Phạm vi giá được chia thành các “tích tắc” nhỏ hơn, trong đó tính thanh khoản được phân bổ đều. Quá trình này làm tăng hiệu quả sử dụng vốn vì mã thông báo được cung cấp ở mức bằng hoặc xung quanh giá trị thị trường hiện tại của mã thông báo thay vì trải rộng trên một phạm vi giá lớn hơn.

So với các nhà tạo lập thị trường tự động thế hệ đầu tiên (AMM), nhóm thanh khoản tập trung cho phép LP thu nhiều phí hơn với số lượng token được gửi ít hơn, khiến nó trở thành lợi thế công nghệ cho LP, nhà giao dịch và dự án. LP có thể sử dụng mã thông báo của họ để kiếm lợi nhuận ở nơi khác trong DeFi, nhà giao dịch có thể gặp ít trượt giá hơn và các dự án có thể nhận ra tính thanh khoản sâu cho mã thông báo của họ một cách hiệu quả hơn mà không cần phải triển khai vốn có thể được sử dụng ở nơi khác để tăng trưởng.

Với nhóm thanh khoản tập trung, không còn cần một số lượng lớn mã thông báo để cung cấp số lượng mã thông báo nhỏ hơn ở mức giá mã thông báo hiện tại. Ví dụ: 10 token được gửi vào nhóm thanh khoản tập trung có thể mang lại lợi nhuận tương đương với 1.000 token được triển khai không hiệu quả từ 0 đến vô cùng. Điều này làm tăng hiệu quả sử dụng vốn và cho phép LP phân bổ mã thông báo của họ theo các khoảng giá ưu tiên, hợp nhất tiền của họ để kiếm thêm phí và sử dụng thanh khoản hiệu quả hơn.

Nhìn chung, sự tập trung thanh khoản trong các phạm vi giá cụ thể được cung cấp bởi các nhóm thanh khoản tập trung cung cấp cho LP một cách hiệu quả để triển khai mã thông báo của họ, trong khi các nhà giao dịch được hưởng lợi từ việc ít trượt giá hơn và tăng tính thanh khoản ở các mức giá cụ thể. Các dự án cũng có thể hưởng lợi từ tính thanh khoản sâu hơn cho token của họ mà không cần phải triển khai số vốn lớn.

Những thách thức của nhóm thanh khoản tập trung

Một trong những thách thức của các nhóm thanh khoản tập trung là khả năng dễ bị tấn công thao túng giá ngày càng tăng. Bởi vì thanh khoản tập trung quanh một phạm vi giá nhất định nên cần có nguồn vốn lớn hơn để thực hiện thao túng thị trường. Tuy nhiên, nếu thanh khoản tập trung cạn kiệt, sàn giao dịch sẽ chuyển sang vùng ít thanh khoản hơn, nơi có thể thao túng giá lớn hơn với ít tiền hơn, ảnh hưởng đến tính hữu ích của Giá trung bình có trọng số theo thời gian (TWAP) hoặc các lời tiên tri bên ngoài. Lỗ hổng này có thể rõ ràng hơn trong các nhóm thanh khoản có Tổng giá trị bị khóa (TVL) thấp, nơi kẻ tấn công được tài trợ tốt có thể khai thác lỗ hổng thanh khoản tập trung để kiếm lợi nhuận lớn thông qua thao túng giá.

Để giảm thiểu rủi ro này, một số người tạo nhóm thanh khoản cung cấp một lượng thanh khoản nhất định trong toàn bộ phạm vi giá để chống lại việc mất thanh khoản ở các phạm vi bên ngoài. Ngoài ra, một số chiến lược sử dụng như sử dụng TWAP hoặc các dự đoán bên ngoài như Chainlink để giảm thiểu rủi ro về giá trị không chính xác do các dự đoán giá trên chuỗi phụ thuộc vào AMM đưa ra. Tuy nhiên, bất chấp những nỗ lực này, các nhóm thanh khoản tập trung vẫn dễ bị tấn công thao túng giá hơn so với các AMM truyền thống.

Nhóm thanh khoản tập trung trên các nền tảng khác nhau

Uniswap

Uniswap, sàn giao dịch phi tập trung (DEX) và nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) phổ biến nhất, là sàn đầu tiên đi tiên phong trong khái niệm tạo thị trường tự động trong không gian DeFi. Tuy nhiên, nó vẫn dựa vào mô hình thanh khoản cân bằng truyền thống. Uniswap v3, phiên bản mới nhất của nền tảng này, đã giới thiệu một tính năng mới gọi là “thanh khoản tập trung”, cho phép các nhà cung cấp thanh khoản (LP) chỉ định phạm vi giá cho tính thanh khoản của họ.

Với Uniswap v3, LP có thể tập trung thanh khoản trong một phạm vi giá, cho phép họ kiếm được lợi nhuận cao hơn từ vốn của mình đồng thời cung cấp thanh khoản có mục tiêu hơn cho các nhà giao dịch. Điều này làm cho Uniswap v3 tiết kiệm vốn và linh hoạt hơn so với phiên bản tiền nhiệm.

Đường cong

Curve là một DEX được thiết kế đặc biệt để giao dịch stablecoin. Mô hình AMM của nó được tối ưu hóa cho các giao dịch stablecoin có độ trượt giá thấp, với mô hình thanh khoản tập trung cho phép LP phân bổ thanh khoản của họ trong các phạm vi giá cụ thể. Curve sử dụng thuật toán nhắm mục tiêu số dư nhóm 50-50 cho mỗi cặp, đảm bảo rằng các nhà giao dịch nhận được tỷ giá tốt nhất có thể cho giao dịch của họ.

Mô hình thanh khoản tập trung của Curve cung cấp tính thanh khoản sâu cho giao dịch stablecoin, trong đó LP kiếm được lợi nhuận trên vốn cao hơn do phân bổ thanh khoản hiệu quả hơn.

Cân bằng

Balancer là một DEX khác sử dụng mô hình thanh khoản tập trung để cung cấp thanh khoản có mục tiêu hơn cho các nhà giao dịch. LP trên Balancer có thể chỉ định trọng số thanh khoản của họ trong một nhóm, điều này cho phép họ tập trung thanh khoản xung quanh các mức giá cụ thể.

Tính năng độc đáo của Balancer là nó cho phép LP tạo nhóm tùy chỉnh với tối đa tám mã thông báo, với trọng lượng và phạm vi giá khác nhau. Điều này mang lại sự linh hoạt hơn cho LP trong việc phân bổ vốn theo cách phù hợp với chiến lược giao dịch cụ thể của họ.

Nhìn chung, các nhóm thanh khoản tập trung đang ngày càng trở nên phổ biến trong không gian DeFi và các nền tảng khác nhau đang áp dụng mô hình này để mang lại hiệu quả sử dụng vốn và tính linh hoạt cao hơn cho LP, cũng như tính thanh khoản sâu hơn và giá cả tốt hơn cho các nhà giao dịch.

Phần kết luận

Nhóm thanh khoản tập trung thể hiện một bước tiến đáng kể trong thế giới DeFi, mang đến cách tiếp cận hiệu quả hơn, linh hoạt và có thể tùy chỉnh hơn để cung cấp thanh khoản. Bằng cách cho phép LP tập trung thanh khoản xung quanh một phạm vi giá cụ thể, CLP tăng hiệu quả sử dụng vốn, đưa ra mức giá tốt hơn và mang lại sự linh hoạt cao hơn về các phạm vi giá.

Tuy nhiên, vẫn còn một số thách thức cần được giải quyết, bao gồm cả việc thao túng giá. Tuy nhiên, các nền tảng như Uniswap, Curve và Balancer đã tích hợp CLP vào hệ sinh thái của họ, mang đến cho LP và nhà giao dịch những cơ hội mới để tối đa hóa lợi nhuận đồng thời giảm thiểu rủi ro.

Nhìn về phía trước, tiềm năng trong tương lai của các nhóm thanh khoản tập trung là rất đáng kể khi ngày càng có nhiều nền tảng và dự án khám phá khả năng của chúng. Khi ngành DeFi tiếp tục phát triển và phát triển, có khả năng CLP sẽ đóng vai trò ngày càng quan trọng trong việc cho phép cung cấp thanh khoản hiệu quả, an toàn và sinh lời. Do đó, LP và nhà giao dịch muốn đón đầu xu hướng trong DeFi nên cân nhắc việc kết hợp CLP vào chiến lược và danh mục đầu tư của họ.