Tổ chức: Mint Ventures
Tác giả: Colin Li
1. Điểm nghiên cứu 1.1 Logic đầu tư cốt lõi
Bên cạnh việc đặt cược thanh khoản ETH, thị trường đặt cược BNB và ATOM đã bắt đầu thu hút được sự chú ý của các nhà đầu tư. Trong số các dự án này, sự phát triển của pSTAKE Finance sau khi nắm bắt BNBchain đáng được chú ý. Nếu các chiến lược chuỗi công khai khác của pSTAKE Finance, chẳng hạn như dịch vụ đặt cược thanh khoản của ATOM, có thể đạt được sự mở rộng kinh doanh và mở rộng sinh thái theo hai hướng như dịch vụ đặt cược thanh khoản BNB, thì pSTAKE Finance xứng đáng được đưa vào cuộc điều tra thận trọng của các nhà đầu tư.
1.2 Định giá
Từ góc độ định giá tĩnh, pSTAKE Finance tương đối đắt, điều này có thể liên quan đến việc phân phối chip PSTAKE quá tập trung: hiện tại, hơn 75% chip PSTAKE tập trung ở một số địa chỉ và giá trị thị trường lưu thông nhỏ.
1.3. Rủi ro chính Rủi ro phát triển chuỗi công khai: Hiện pSTAKE Finance đang đặt cược vào hoạt động kinh doanh đặt cược thanh khoản của ATOM và BNB. Phiên bản beta lớn nhất trong tương lai sẽ đến từ sự phát triển của chuỗi công khai. Hiện tại, tỷ lệ đặt cược của BNBchain và COSMOS tương đối cao và khả năng tăng trưởng trong tương lai từ việc tăng tỷ lệ đặt cược là rất hạn chế. Trong tương lai, cần phải mở rộng các chuỗi công khai khác có tiềm năng nhưng tỷ lệ cam kết thấp, điều này sẽ kiểm tra khả năng phán đoán chiến lược của nhóm sáng lập. Rủi ro hợp đồng: Vào ngày 2 tháng 12 năm 2022, vấn đề rủi ro hợp đồng của Ankr đã ảnh hưởng đến lộ trình đặt cược BNB và nó vẫn chưa hoàn toàn trở lại mức trước khi xảy ra sự cố. Nếu sự cố tương tự xảy ra lần nữa và pSTAKE Finance cung cấp dịch vụ đặt cược thanh khoản trên chuỗi công khai như vậy thì pSTAKE Finance cũng có khả năng bị ảnh hưởng. Cuộc chiến giá cả trong ngành: Khi tỷ lệ đặt cược của chuỗi công khai PoS tiếp tục tăng trong tương lai, một cuộc chiến về giá có thể nổ ra trong ngành để cạnh tranh không gian thị trường nhỏ: việc giảm phí đặt cược và phí hủy đặt cược chắc chắn sẽ khiến toàn bộ thanh khoản cạnh tranh đặt cược Giá trị của Tao giảm. 2. Tình hình cơ bản của dự án 2.1 Phạm vi kinh doanh của dự án
pSTAKE Finance là một giao thức đặt cược thanh khoản hiện tập trung vào các dịch vụ đặt cược thanh khoản cho hệ sinh thái Ethereum, BNBchain và Cosmos. Trong tương lai, dự kiến sẽ mở rộng hoạt động kinh doanh đặt cược thanh khoản của nhiều chuỗi công khai hơn và mở rộng các kịch bản ứng dụng LSD của riêng mình trong DeFi khác.
2.2 Quá trình phát triển và lộ trình
pSTAKE Finance được phát triển bởi nhóm Persistence kể từ khi dự án ra mắt vào năm 2020, nó đã trải qua hai giai đoạn sau:
Giai đoạn đầu tiên:
Quý 4 năm 2020: Ý tưởng dự án được xác định và MVP được thiết kế; Quý 1 năm 2021: Dự án pSTAKE Finance chính thức được thành lập và ngành nghề kinh doanh chính là cung cấp dịch vụ đặt cược cho Cosmos Quý 2 năm 2021: Airdrop và tiền thưởng lỗi bắt đầu cũng như kiểm tra hợp đồng được tiến hành; Quý 3 năm 2021: trình xác minh pBridge (cầu nối chuỗi chéo được phát triển bởi pSTAKE Finance) và trình xác minh pSTAKE đang trực tuyến; được công bố rộng rãi; Quý 1 năm 2022: Mở rộng sang các chuỗi COSMOS (Terra) khác; Quý 2 năm 2022: Ra mắt dịch vụ đặt cược ETH;
giai đoạn thứ hai:
Quý 3 năm 2022: Ra mắt phiên bản V2, thúc đẩy các kịch bản sử dụng stkToken, đạt được hợp tác chiến lược với Binance, cung cấp dịch vụ đặt cược thanh khoản cho BNB và chính thức ra mắt vào tháng 8 năm 2022. Quý 4 năm 2022: Thúc đẩy quản lý tài sản PoS; và Dự kiến sẽ cung cấp dịch vụ đặt cược ATOM trong Persistence Core-1 Chain (chuỗi công khai dựa trên COSMOS do nhóm Persistence phát triển) và cung cấp thêm dịch vụ DeFi cho stkATOM. 2.3 Tình hình kinh doanh
2.3.1 Đối tượng dịch vụ
Mục tiêu dịch vụ chính của pSTAKE Finance là những người dùng nắm giữ mã thông báo chuỗi công khai POS. Để cung cấp dịch vụ đặt cược hoàn chỉnh và đạt được tính bảo mật của quy trình xác minh, pSTAKE Finance sử dụng hệ thống chấm điểm người xác minh để tìm những người xác minh đáp ứng yêu cầu và giao mã thông báo chuỗi công khai của người dùng cho người xác minh để cầm cố.
Thiết bị đầu cuối của người dùng: Kể từ khi pSTAKE Finance được ra mắt, nó đã cung cấp dịch vụ cầm cố cho bốn mã thông báo chuỗi công khai là ATOM, XPRT, ETH và BNB. Các kế hoạch ban đầu cũng bao gồm các dịch vụ đặt cược cho SOL, AVAX và các token chuỗi công khai Cosmos Lớp 1 khác trong tương lai. Với sự tiến bộ trong kinh doanh, đặc biệt là sau khi đạt được mối quan hệ hợp tác chiến lược với Binance vào năm 2022, trọng tâm kinh doanh của pSTAKE Finance đã tập trung vào các dịch vụ cầm cố token ATOM và BNB. Phía bên xác thực: pSTAKE Finance đã chọn hợp tác với một số bên xác thực tốt để cung cấp dịch vụ xác thực cho hoạt động kinh doanh đặt cược thanh khoản và pBridge. Ở giai đoạn này, các đối tác xác minh của pSTAKE Finance bao gồm Figment, Chorus One, CertiK, v.v.
2.3.2 Phân loại doanh nghiệp
Nguồn: https://app.pstake.finance/
Hiện tại, pSTAKE Finance hỗ trợ dịch vụ đặt cược cho ba tài sản là ATOM, BNB và ETH. Trong số đó, stkATOM và stkXPRT đang trong quá trình di chuyển. Trong tương lai, dịch vụ đặt cược thanh khoản của ATOM và XPRT sẽ được thực hiện trên Persistence Core-1. Chuỗi công khai được phát triển bởi pSTAKE Finance.
2.3.3 Chi tiết kinh doanh và triển khai đa chuỗi
Mô hình kinh doanh đặt cược thanh khoản có thể được đơn giản hóa thành hình sau:
Nguồn: Mint Ventures
Cơ chế giữa các chuỗi POS là khác nhau nhưng logic kinh doanh chung vẫn như trên. Trong số các cam kết của ATOM, ETH và BNB, BNB đặc biệt hơn. Có hai chuỗi liên quan đến BNB: Chuỗi Beacon BNB, chịu trách nhiệm quản trị và đặt cọc BNB; Chuỗi thông minh BNB, tương thích với EVM và hỗ trợ vận hành nhiều loại Dapps khác nhau. Ngoài ra, BNB đã chỉ định 42 người xác nhận.
Giống như các dự án LSD khác, pSTAKE Finance sẽ tính một khoản phí nhất định khi cung cấp dịch vụ: lấy ATOM làm ví dụ, 5% phần thưởng đặt cược mà người dùng nhận được trong thời gian đặt cược sẽ được trả cho pSTAKE Finance dưới dạng phí khi người dùng hủy đặt cược; Nếu bạn muốn nhanh chóng nhận được mã thông báo đã cam kết của mình, bạn cũng sẽ phải trả phí "Đổi ngay lập tức" là 0,5% trên tổng số tiền.
Nguồn: pSTAKE Finance, Mint Ventures
Ngoài việc cung cấp dịch vụ đặt cược, pSTAKE Finance còn cung cấp cho người dùng các kịch bản ứng dụng cho chứng chỉ đặt cược của riêng họ: lấy chứng chỉ đặt cược BNB của pSTAKE Finance stkBNB làm ví dụ. Mặc dù hoạt động kinh doanh đặt cược BNB được triển khai muộn do việc mua lại giấy phép của Binance trong năm nay. nửa cuối năm 2022 Đầu tư, các đối tác sinh thái tiếp cận rất nhanh. StkBNB của người dùng có thể được áp dụng cho nhiều DeFi chính thống trong hệ sinh thái BNBchain. Ví dụ: stkBNB có thể được gửi vào Beefy Finance để kiếm thêm thu nhập, nó cũng có thể được sử dụng làm tiền ký quỹ cho các giao dịch trong OpenLeverage và cũng có thể được gửi vào Midas. Vốn để kiếm thu nhập cho vay chờ đợi.
Nguồn: pSTAKE Finance, Mint Ventures
Ngược lại, kịch bản ứng dụng hợp tác giữa stkATOM và stkETH lại tiến triển chậm.
2.4 Dữ liệu kinh doanh
TVL tổng thể
Nguồn: https://defillama.com/protocol/pstake-finance
TVL hiện tại của pSTAKE Finance có tổng trị giá khoảng 7,41 triệu USD, trong đó khoảng 60% là BNB, 40% là ATOM và việc đặt cược ETH gần như không đáng kể.
Neo giá và thanh khoản
Hai hình ảnh sau đây cho thấy tình hình của stkATOM. Mặc dù tính thanh khoản tổng thể của DEX hợp tác kém và thời gian hợp tác ngắn, nhưng nhìn chung stkATOM không có độ lệch lớn và tỷ lệ stkATOM và ATOM trong cặp giao dịch được cân bằng.
Nguồn: https://info.osmosis.zone/pool/886 Nguồn: https://dexscreener.com/BNBchain/0xaa2527ff1893e0d40d4a454623d362b79e8bb7f1 Nguồn: https://app.crescent.network/farm?open_modal_pool_id=57
Nhìn chung, tính thanh khoản của hai nhóm về cơ bản có thể đáp ứng nhu cầu trao đổi quy mô nhỏ, không trượt giá của người dùng.
Sau khi cặp giao dịch stkBNB-BNB lên mạng, thời điểm unanchor chính xảy ra vào ngày 2 tháng 12 năm 2022. Tuy nhiên, điều này không phải do vấn đề lớn của bản thân pSTAKE Finance mà có liên quan đến vụ tấn công Ankr: Vào ngày hôm đó, Ankr đã bị tấn công Kết quả là, aBNBc của nó đã được đúc quá mức, điều này gây ra lo ngại cho thị trường về tài sản BNB LSD. Tuy nhiên, stkBNB đã quay trở lại trạng thái neo một giờ sau khi ngừng neo và không bị ảnh hưởng liên tục.
Nguồn: https://dexscreener.com/BNBchain/0x2b3510f57365aa17bff8e6360ea67c136175dc6d Nguồn: https://dexscreener.com/BNBchain/0xaa2527ff1893e0d40d4a454623d362b79e8bb7f1 Nguồn: https://info.wombat.exchange/ tài sản/0x0e202a0bcad2712d1fdeeb94ec98c58beed0679f
Kích thước của nhóm stkBNB-BNB trong Thena và Wombat cũng có thể đáp ứng nhu cầu trao đổi quy mô nhỏ của người dùng mà không bị trượt giá.
Do hoạt động kinh doanh cầm cố ETH đã bị thu hẹp đáng kể nên cặp giao dịch stkETH-ETH trong dự án Uniswap V3 hiện tại chỉ có TVL hơn 50.000 USD một chút và mức lỗ do giao dịch một stkETH đã lên tới 7,25%.
Nguồn: https://eth.pstake.finance/defi Nguồn: https://app.uniswap.org/#/swap?chain=mainnet&inputCurrency=0x2C5Bcad9Ade17428874855913Def0A02D8bE2324&outputCurrency=ETH 2.4 Tình hình của đội
2.4.1 Tình hình chung
Theo dữ liệu của LinkedIn, Persistence, nhóm phát triển và vận hành đằng sau pSTAKE Finance, có tổng cộng 45 nhân viên, chủ yếu bao gồm các kỹ sư, nhân viên tiếp thị, BD, truyền thông và hoạt động cộng đồng.
Nguồn: (2) Phòng thí nghiệm kiên trì: People LinkedIn
2.4.2 Người sáng lập
Nguồn: Tushar Aggarwal LinkedIn |
Tushar Aggarwal là người đồng sáng lập và CEO của Persistence và tốt nghiệp Đại học Công nghệ Nanyang ở Singapore. Trước khi thành lập Persistence, anh đã có kinh nghiệm làm việc tại nhiều quỹ tiền điện tử như Decrypt Asia, Antler, LuneX Ventures, v.v., đồng thời từng là đối tác tại Outlier Ventures. Vào năm 2019, Tushar thành lập Persistence, với hy vọng thúc đẩy sự phát triển của hoạt động kinh doanh đặt cược thanh khoản sinh thái Cosmos. Sau đó, vào năm 2020, anh đã lãnh đạo nhóm Persistence phát triển dự án Tài chính pSTAKE.
Nguồn: https://www.linkedin.com/in/deepanshutr/
Deepanshu Tripathi là người đồng sáng lập và CTO của Persistence và tốt nghiệp Học viện Công nghệ Vellore. Trước khi thành lập Persistence, ông làm kỹ sư tại Mahindra Comviva và sau đó trở thành kiến trúc sư phần mềm trưởng tại Comdex. Năm 2019, Tushar thành lập Persistence và giữ chức vụ CTO. Năm 2022, ông thành lập AssetMantle, một nền tảng dịch vụ NFT toàn diện.
2.4.3 Thành viên cốt cán
Các thành viên thuộc ngành nghề kinh doanh chính đều có nền tảng kiến thức phong phú và sâu sắc về các lĩnh vực liên quan.
Trưởng bộ phận Sinh thái và Tiếp thị: Abhitej Singh, người từng là giám đốc tiếp thị và truyền thông tại BLOCK42.network và trở thành người đồng sáng lập Cosmos India vào năm 2019. Trưởng dự án: Mikhil Pandey, người đã và đang làm việc tại Persistence và từng đảm nhiệm các vị trí trợ lý nghiên cứu thị trường, trưởng phòng chiến lược và phát triển kinh doanh, v.v. 2.5 Tình hình tài chính
pSTAKE Finance đã trải qua hai vòng tài trợ độc lập.
Vào tháng 11 năm 2021, pSTAKE Finance đã hoàn thành khoản tài trợ trị giá 10 triệu đô la Mỹ, với mức định giá là 50 triệu đô la Mỹ và mã thông báo nền tảng PSTAKE đã được bán với giá 0,1 đô la Mỹ cho mỗi đồng xu. Các nhà đầu tư bao gồm Three Arrow Capital, Sequoia India, Galaxy Digital, Defiance Capital, Coinbase Ventures, Tendermint Ventures, Kraken Ventures, Alameda Research, Sino Global Capital và Spartan Group. Ajit Tripathi, người đứng đầu bộ phận phát triển kinh doanh tổ chức tại Aave, Do Kwon, người sáng lập Terra và Tascha Punyaneramitdee, đồng sáng lập Alpha Finance, cũng tham gia vào vòng tài trợ này. Vào tháng 12 năm 2021, pSTAKE Finance đã hoàn thành khoản tài trợ 10 triệu đô la Mỹ trên CoinList, bán 5% số mã thông báo PSTAKE của nền tảng đã được bán với giá 0,4 đô la Mỹ mỗi đồng xu, với mức định giá là 200 triệu đô la Mỹ. Vào tháng 5 năm 2022, pSTAKE Finance đã nhận được khoản đầu tư chiến lược từ Binance Labs với số tiền không xác định. 3. Phân tích hoạt động kinh doanh 3.1 Tiềm năng và không gian ngành
3.1.1 Phân loại và quy mô thị trường
Trong số các chuỗi công khai có TVL cao hơn 200 triệu USD, tỷ lệ cam kết trung bình là 46,9%, ngoại trừ một số chuỗi công cộng chưa triển khai hoạt động kinh doanh đặt cược. Trong số đó, tỷ lệ cam kết của các chuỗi công khai như Ethereum, Tron và Polygon thấp hơn mức này. Khi mạng Ethereum Lớp 2 dần dần xuất hiện trực tuyến, sẽ có nhiều chuỗi cung cấp dịch vụ cam kết mã thông báo của họ trong tương lai. Một số nhà đầu tư trên thị trường lạc quan hơn về tỷ lệ cam kết của chuỗi công khai và tỷ lệ cam kết của Lớp 2 cũng sẽ đạt tỷ lệ tương ứng.
Đối với đường đua đặt cược thanh khoản, giả sử rằng giá trị thị trường không thay đổi, quy mô đặt cược của một chuỗi công khai duy nhất chỉ liên quan đến tỷ lệ đặt cược. Quy mô doanh thu tổng thể của đường đua cũng liên quan đến lợi nhuận PoS và phí dịch vụ. . Trong hình bên dưới, lợi suất đặt cược trung bình của chuỗi công khai là khoảng 8,6%.
Nguồn: DeFi Llama, StakeRewards, Mint Ventures, dữ liệu tính đến ngày 11 tháng 4 năm 2023
Trên thị trường hiện tại, các dự án đặt cược thanh khoản thường trích 5% -15% thu nhập dưới dạng phí dịch vụ. Theo tỷ lệ hoàn vốn PoS là 8,6%, tổng tỷ suất lợi nhuận thu được từ dự án đặt cược thanh khoản là từ 0,43% đến 1,29. %. Từ đó, chúng ta có thể ước tính sơ bộ mối quan hệ giữa lợi nhuận đặt cược thanh khoản và giá trị thị trường của chuỗi công khai. Tất nhiên, chúng ta cũng có thể điều chỉnh lợi nhuận PoS để ước tính.
Nguồn: Mint Ventures, dữ liệu tính đến ngày 11 tháng 4 năm 2023
Bằng cách giả sử các thông số định giá khác nhau - tỷ lệ giá trên doanh thu (tỷ lệ PS), chúng ta cũng có thể nhận được dữ liệu như dưới đây.
Nguồn: Mint Ventures, dữ liệu tính đến ngày 11 tháng 4 năm 2023
Do đó, nếu chúng ta chỉ bắt đầu từ khía cạnh cơ bản của cơ sở đặt cược thanh khoản, nếu chúng ta muốn cải thiện việc định giá tổng thể của quá trình đặt cược thanh khoản, chúng ta cần tìm một chuỗi công khai có tỷ lệ đặt cược, tỷ lệ lợi nhuận PoS và giá trị thị trường sẽ tăng đáng kể. trong tương lai.
Vì các dự án đặt cược thanh khoản cung cấp cho người dùng các dịch vụ rất giống nhau và không có sự khác biệt rõ ràng về tỷ giá, nên người dùng có xu hướng ưu tiên chiếm lĩnh thị trường, có lịch sử hoạt động an toàn lâu dài và có tính thanh khoản LSD tốt mà không cần chiết khấu rõ ràng. . Lấy trường hợp đặt cược thanh khoản Ethereum làm ví dụ, thị phần hiện tại của 3 công ty hàng đầu đã đạt 94,8%, trong đó Lido có thị phần là 73,4%. Dự án Lido được thành lập sớm hơn một số dự án đặt cược thanh khoản khác.
Nguồn: https://dune.com/LidoAnalytical/Lido-Finance-Extends
Thị phần cực cao cũng liên quan đến hiệu suất của stETH. Ngoại trừ sự sụt giảm mạnh của thị trường trong hai năm qua, stETH gần như chưa bao giờ trải qua một đợt giảm neo đáng kể nào. Và tính thanh khoản giao dịch của nó cũng rất tuyệt vời. Trong nhóm stETH-ETH trên Curve, một giao dịch duy nhất 100.000 stETH có tác động đến giá chỉ 0,78%. Tuy nhiên, đối với cbETH xếp thứ hai, một giao dịch duy nhất chỉ yêu cầu khối lượng giao dịch khoảng 623 đơn vị để đạt được mất giá trị tương tự. Có thể thấy, với những nhà đầu tư lớn nắm giữ nhiều ETH thì lựa chọn Lido là lựa chọn tốt hơn. Tất nhiên, các ưu đãi trợ cấp do Lido cung cấp cũng là một trong những yếu tố quan trọng dẫn đến thị phần cực cao của hãng.
Nguồn: https://dune.com/LidoAnalytical/Lido-Finance-Extends Nguồn: https://curve.fi/#/ethereum/pools/steth/swap Nguồn: https://curve.fi/#/ethereum/ pool/factory-crypto-91/swap 3.2 Phân tích mô hình mã thông báo
3.2.1 Tổng số lượng và phân bổ token
Có tổng cộng 500 triệu token PSTAKE, sẽ được đưa vào lưu hành vào tháng 2 năm 2022. TRONG:
2% thuộc về Alpha Launchpad, được phân bổ cho người dùng cam kết Alpha Finance và Alpha Finance (lưu ý: đây là một dự án cho vay trong những ngày đầu ra mắt và hiện tại nó đã trở thành Alpha Finance DAO, cung cấp các dịch vụ toàn diện bao gồm ươm tạo dự án, VC, v.v.); 20% là Bán chiến lược, việc mở khóa bắt đầu 6 tháng sau khi đầu tư và mở khóa tuyến tính trong vòng 12 tháng tiếp theo; 5% là khoản tăng công khai trên CoinList, 25% trong số đó được mở khóa vào ngày bán và phần còn lại được mở khóa tuyến tính trong vòng 6 tháng; 6% là phần thưởng có hiệu lực hồi tố được cung cấp cho các nhà cung cấp thanh khoản của nhóm stkATOM-ETH và stkXPRT-ETH. Việc mở khóa tuyến tính sẽ được hoàn thành trong vòng 6 tháng; 16% thuộc về nhóm và sẽ bắt đầu được mở khóa 18 tháng sau khi mã thông báo bắt đầu lưu hành trên thị trường thứ cấp và sẽ được mở khóa tuyến tính trong vòng 18 tháng tiếp theo; quỹ khuyến khích và phát triển cộng đồng: Được mở khóa tuyến tính hàng quý và tất cả được mở khóa trong vòng 2 năm; 3% thuộc về những người đặt cược XPRT, được mở khóa tuyến tính hàng quý trong vòng 1 năm và được mở khóa tuyến tính trong vòng 24 tháng sau khi mã thông báo bắt đầu; lưu hành trên thị trường thứ cấp; 2% Việc khởi động thuộc dự án có thể được lưu hành sau khi mã thông báo được tung ra. Nguồn: https://blog.pstake.finance/2021/12/13/pstake-tokenomics/ Nguồn: https://blog.pstake.finance/2021/12/13/pstake-tokenomics/
Theo quy tắc phát hành mã thông báo nêu trên, khoảng 55,2% mã thông báo PSTAKE đã có sẵn để lưu hành và tất cả sẽ được phát hành vào năm 2025. Tỷ lệ lạm phát trung bình hàng năm trong hai năm tới là khoảng 35%, tỷ lệ lạm phát tương đối cao.
3.2.2 Thu thập giá trị mã thông báo
Mã thông báo PSTAKE hiện chỉ có chức năng quản trị và không thể chia sẻ doanh thu của dự án. Những người nắm giữ PSTAKE có thể tham gia bỏ phiếu quản trị cộng đồng và cam kết PSTAKE duy trì tính bảo mật của dự án.
3.2.3 Phía cầu cốt lõi của token
Ở giai đoạn này, lý do khiến các token có chức năng quản trị cam kết được các nhà đầu tư công nhận có thể do hai yếu tố:
Trực tiếp tham gia quản trị và tác động đến định hướng phát triển của các dự án trong tương lai. pSTAKE Finance quy định rằng các nhà đầu tư/tổ chức nắm giữ ít nhất 250.000 mã thông báo PSTAKE có thể đưa ra các đề xuất trong cộng đồng. Điều này có thể hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư có nguồn vốn lớn hơn và khả năng mang lại hỗ trợ sinh thái và nguồn lực kinh doanh cho dự án. Bằng cách đưa ra đề xuất và bỏ phiếu, các nhà đầu tư lớn có thể tác động đến nhiều khía cạnh khác nhau như phí tài chính pSTAKE, chiến lược triển khai chuỗi công khai và cơ chế khuyến khích sinh thái. Các chiến lược này có thể làm tăng giá trị trung và dài hạn của PSTAKE. Tương tự như UNI, chức năng nắm bắt giá trị của token có thể được hiện thực hóa thông qua các đề xuất tiếp theo. Tuy nhiên, UNI không nhất thiết phải có được các thuộc tính nắm bắt giá trị hoặc chia sẻ lợi nhuận trong tương lai gần. Trong thị trường chứng khoán, cổ phiếu do các công ty tăng trưởng cao phát hành không nhất thiết phải trả cổ tức trong một khoảng thời gian nhất định. Ví dụ, cổ phiếu của Amazon đã không trả cổ tức trong một thời gian dài, nhưng điều này không ảnh hưởng đến sự gia tăng lâu dài. giá cổ phiếu của Amazon, bởi vì công ty vẫn đang trải qua giai đoạn tăng trưởng nhanh chóng trong dài hạn. Do đó, PSTAKE không cần phải có thuộc tính cổ tức dòng tiền trong ngắn hạn, nhưng nó cần mở rộng hơn nữa hoạt động kinh doanh của mình, cho dù đó là chiến lược triển khai đa chuỗi tương tự như Uniswap hay mô hình phát triển hợp tác đa ngành nghề kinh doanh tương tự như Frax Finance, miễn là dự án pSTAKE Finance có thể vượt qua quá trình mở rộng. Đạt được sự tăng trưởng mà không có khả năng nắm bắt giá trị ở giai đoạn này có thể không phải là mối quan tâm cốt lõi của các nhà đầu tư tiềm năng.
3.2.4 Tóm tắt mô hình Token
Từ góc độ mô hình kinh tế mã thông báo, PSTAKE vẫn còn chỗ để cải thiện. Ví dụ, để giải quyết vấn đề lạm phát quá cao trong ngắn hạn và trung hạn, mô hình Ve có thể được sử dụng để làm chậm áp lực lạm phát trong ngắn hạn và trung hạn, nâng cao hiệu quả quản trị và giữ chân các nhà đầu tư dài hạn. Cần lưu ý rằng mô hình ve là một giải pháp khả thi và sức hấp dẫn cuối cùng của mã thông báo vẫn phụ thuộc vào chất lượng của chính dự án. Nếu không có lợi ích rõ ràng của việc tham gia quản trị, mô hình năm không thể cứu giá tiền tệ.
Để giải quyết vấn đề nắm bắt giá trị, ở giai đoạn giữa và cuối của quá trình tăng trưởng nhanh chóng của dự án, pSTAKE Finance có thể sử dụng một phần phí để mua lại, v.v. Thu nhập kiếm được ở giai đoạn này không nhất thiết phải được giữ trong kho bạc và một phần tiền có thể được sử dụng để thực hiện việc thúc đẩy sinh thái hoặc thậm chí mua mã thông báo của các dự án khác có thể có tác dụng hiệp đồng.
3.3 Bối cảnh cạnh tranh dự án
3.3.1 Cấu trúc thị trường cơ bản & đối thủ cạnh tranh
Đánh giá từ cách bố trí kinh doanh và hợp tác bên ngoài của pSTAKE Finance, hướng quan trọng sẽ quyết định sự phát triển của nó trong tương lai là dịch vụ đặt cược thanh khoản BNB và ATOM. Liên quan đến việc đặt cược thanh khoản của hai mã thông báo này, đặc biệt là trong bối cảnh cạnh tranh về việc đặt cược thanh khoản của BNB, điều này rất quan trọng. Các khía cạnh của tính thanh khoản của token và hợp tác sinh thái là trọng tâm của chúng tôi.
Trong hệ sinh thái BNBchain hiện có 5 công ty cung cấp dịch vụ đặt cược thanh khoản: Ankr, Stader, SteakBank Finance, Stafi và pSTAKE Finance. Từ góc độ phí, phí tài chính pSTAKE nằm ở mức trung bình.
Nguồn: Trang web của từng dự án, Mint Ventures, dữ liệu tính đến ngày 11 tháng 4 năm 2023
Về hợp tác sinh thái, pSTAKE Finance hiện có các kịch bản ứng dụng đa dạng nhất và về cơ bản có thể đáp ứng hầu hết nhu cầu tài chính của chủ sở hữu PSTAKE trên chuỗi BNBchain.
Nguồn: Trang web của từng dự án, Mint Ventures, dữ liệu tính đến ngày 11 tháng 4 năm 2023
Về tính thanh khoản, pSTAKE Finance có thể đáp ứng nhu cầu giao dịch của các nhà đầu tư lớn với độ trượt giá nhỏ hơn.
Nguồn: Trang web của từng dự án, Mint Ventures, dữ liệu tính đến ngày 11 tháng 4 năm 2023
Hiện tại, khối lượng đặt cược BNB của pSTAKE Finance tụt sau Ankr và Stader (đứng thứ ba trong bảng xếp hạng đặt cược thanh khoản trên Chuỗi BNB).
Nguồn: Trang web của từng dự án, Mint Ventures, dữ liệu tính đến ngày 11 tháng 4 năm 2023
Thị trường đặt cược thanh khoản của Cosmos hiện chủ yếu bao gồm Stride và pSTAKE Finance. Chúng tôi vẫn quan sát từ các kích thước trên. So sánh, lãi suất của pSTAKE Finance thấp và mức độ sâu của biên lai lưu ký hiện có thể đáp ứng nhu cầu ra vào của thanh khoản vừa và nhỏ trong tương lai, khi nhu cầu về cam kết thanh khoản ATOM tăng lên, ít nhất là khi cạnh tranh với. Sải bước, pSTAKE Finance Có cơ hội tăng dần thị phần.
Nguồn: Trang web của từng dự án, DeFi Llama, Mint Ventures, dữ liệu tính đến ngày 11 tháng 4 năm 2023
3.3.2 Lợi thế cạnh tranh của dự án
Từ so sánh trên, chúng ta có thể thấy rằng khả năng cạnh tranh cốt lõi của pSTAKE Finance đã được nêu bật sau khoản đầu tư của Binance:
stkBNB có nhiều tình huống ứng dụng khác nhau: Sau khi pSTAKE Finance nhận được đầu tư từ Binance, nó nhận được sự hỗ trợ toàn diện từ hệ sinh thái BNBchain hiện tại, stkBNB gần như có thể đáp ứng nhu cầu của hầu hết các tình huống tài chính trên chuỗi của người dùng. Tính thanh khoản của stkBNB tốt và các kênh ra vào thông suốt cho các nhà giao dịch: số lượng BNB thế chấp trên pSTAKE Finance đã đạt đến mức thứ ba trên thị trường hiện tại và tính thanh khoản cũng có thể đáp ứng việc ra vào của các nhà đầu tư thông thường.
Hai điểm này cũng là hướng phát triển của các doanh nghiệp đặt cược thanh khoản khác như ATOM.
3.4 Rủi ro dự án
Kết hợp với các vấn đề trong quá trình theo dõi thanh khoản, dự án pSTAKE Finance chủ yếu phải đối mặt với ba loại rủi ro sau:
Rủi ro phát triển chuỗi công khai: Vì pSTAKE Finance hiện đang đặt cược vào hoạt động kinh doanh đặt cược thanh khoản của ATOM và BNB, nên phiên bản beta phát triển lớn nhất trong tương lai sẽ đến từ sự phát triển của chuỗi công khai. Nếu COSMOS và BNBchain không thể đạt được mức tăng trưởng cao hơn thì động lực từ cấp độ chuỗi công khai sẽ giảm đi. Hơn nữa, tỷ lệ cam kết của BSC và COSMOS tương đối cao và không gian tăng trưởng trong tương lai từ việc tăng tỷ lệ cam kết sẽ bị hạn chế. Nếu pSTAKE Finance muốn phát triển hơn nữa hoạt động kinh doanh của mình, ngoài việc ổn định hoạt động đặt cược BNB và đặt cược ATOM, họ cũng cần mở rộng các chuỗi công khai tiềm năng khác với tỷ lệ cam kết thấp. Đặt cược vào chuỗi công cộng chắc chắn là trọng tâm của nhiều doanh nhân và nhà đầu tư, nhưng xét theo lịch sử phát triển của chuỗi công cộng, chỉ những người thực sự có thể nắm bắt được chuỗi công cộng đầy hứa hẹn chắc chắn mới có thể kiểm tra tầm nhìn chiến lược của nhóm sáng lập. Rủi ro hợp đồng: Việc tấn công hợp đồng sẽ gây ra một lượng lớn nợ khó đòi trong thỏa thuận. Cần lưu ý rằng rủi ro bị tấn công hợp đồng không chỉ giới hạn ở bản thân dự án. Nếu một dự án trong cùng lộ trình bị tấn công, nó cũng có thể xảy ra. ảnh hưởng đến các dự án khác trong cùng một lộ trình. Vào ngày 2 tháng 12 năm 2022, Ankr gặp vấn đề về rủi ro hợp đồng, dẫn đến việc phát hành thêm một lượng lớn Giấy chứng nhận tài sản thế chấp thanh khoản (LSD)-aBNBc. Sau đó, Ankr tạm thời đình chỉ hoạt động kinh doanh đặt cược BNB để xử lý, nhưng sự hoảng loạn đã ảnh hưởng lớn hơn đến các dự án đặt cược BNB khác: trong cùng thời gian, quy mô kinh doanh của pSTAKE Finance và Stader đã giảm hơn 70%, và đến bây giờ rằng về cơ bản nó đã trở lại mức trước khi xảy ra sự cố. Nguồn: https://dune.com/David_C/liquid-stake-on-bnbchain Nguồn: https://dune.com/David_C/liquid-stake-on-bnbchain Nguồn: https://dune.com/David_C/ Liquid-stake-on-bnbchain Cuộc chiến giá cả trong ngành: Khi chuỗi công khai PoS phát triển và tỷ lệ cam kết tiếp tục tăng trong tương lai, một cuộc chiến về giá có thể nổ ra trong ngành để tranh giành không gian thị trường nhỏ: giảm mức đặt cược và quá trình hủy bỏ phí. Nếu khoản khấu trừ trên xảy ra, điều này chắc chắn sẽ dẫn đến việc giảm đáng kể tỷ suất lợi nhuận chung của đường đua thanh khoản, từ đó làm giảm giá trị nội bộ của dự án đường đua. Điều này đã xảy ra hơn một lần trên thị trường tài chính truyền thống: hoa hồng giao dịch chứng khoán cho cổ phiếu hạng A của Trung Quốc đã giảm xuống còn 5 phần mười nghìn, và hoạt động kinh doanh lưu ký của ngành ngân hàng Trung Quốc thậm chí có thể được tặng miễn phí cùng với các hoạt động kinh doanh doanh nghiệp khác. 4. Đánh giá giá trị sơ bộ 4.1 Các câu hỏi cốt lõi
Đối với pSTAKE Finance, những vấn đề cốt lõi quyết định giá trị của nó phụ thuộc vào 3 khía cạnh sau:
Chiến lược lựa chọn chuỗi công cộng: Đánh giá từ bước ngoặt kinh doanh khi nhanh chóng mở rộng hoạt động kinh doanh chuỗi BNBchain sau khi chấp nhận khoản đầu tư chiến lược của Binance, pSTAKE Finance đã chọn nắm lấy các chuỗi công khai có tiềm năng phát triển và chiến lược liên kết hệ sinh thái thông qua vốn và các kênh khác xứng đáng sự công nhận. Các mô hình phát triển tương tự có thể đóng vai trò là khuôn mẫu để mở rộng chuỗi công khai mới. Có giảm giá đáng kể đối với chứng chỉ cam kết thanh khoản LSD: Hiện tại, mục tiêu chiến lược đặt cược ATOM và BNB của pSTAKE Finance chưa có mức giảm giá đáng kể do bản thân dự án này tương đối thân thiện với các nhà đầu tư lớn. Ở giai đoạn này, tính thanh khoản không tốt. Nó sẽ trở thành vấn đề cản trở sự phát triển của pSTAKE Finance. LSD có được liên kết với đủ hệ sinh thái để mở rộng các kịch bản sử dụng hay không: Điều có thể thấy bây giờ là các kịch bản ứng dụng của stkBNB đã đủ rộng. Tương lai của stkATOM vẫn chưa chắc chắn, đặc biệt là trong việc mở rộng các kịch bản ứng dụng stkATOM, nó vẫn chưa nhận được sự hỗ trợ từ các quan chức của Cosmo, các dự án DeFi khác và các bên vốn liên quan vẫn đang phải nghiên cứu. 4.2 Mức định giá Nguồn: CoinGecko, Coinmarketcap, DeFi Llama, Mint Ventures, dữ liệu tính đến ngày 11 tháng 4 năm 2023
Đánh giá từ định giá tĩnh, pSTAKE Finance rõ ràng đang ở mức cao. Định giá cao có thể liên quan đến việc phân phối chip PSTAKE quá tập trung: hiện tại hơn 75% chip PSTAKE tập trung ở một số địa chỉ, một phần trong số đó là các mã thông báo. vẫn chưa được phát hành. Vốn hóa thị trường lưu thông tương đối nhỏ mang lại cho các nhà đầu tư trên thị trường nhiều cơ hội đầu cơ hơn. So với tình hình hiện tại của Lido khi 85% mã thông báo đã bước vào giai đoạn lưu hành, giá của PSTAKE dễ bị ảnh hưởng hơn bởi các nhà tạo lập thị trường.
Nguồn: https://app.bubblemaps.io/eth/token/0xfb5c6815ca3ac72ce9f5006867f18bf77006 Nguồn: https: //app.bubblemaps.io/bnbchain/0x4c88888888888 2EC256823EE7773B25B414D36F92EF58A7C0C 4 .3 Tóm tắt
Đánh giá từ chiến lược phát triển kinh doanh và cách bố trí hiện tại, pSTAKE Finance hiện có mức độ cạnh tranh nhất định trong lĩnh vực đặt cược thanh khoản BNB. Thử nghiệm tiếp theo là làm thế nào để mở rộng các kịch bản ứng dụng của stkATOM và cách đạt được tỷ lệ đặt cược cao trong ATOM. . Cho dù đó là nỗ lực của chính nhóm dự án nhằm thu hút khách hàng hay nhân rộng các trường hợp thành công của Binance Investment, trạng thái phát triển của stkATOM là thước đo để kiểm tra khả năng hoạt động thực sự của nhóm.
Về mặt định giá, đây có thể không phải là thời điểm tốt hơn để mua PSTAKE. Nhà đầu tư cần đợi giá giảm hoặc các yếu tố cơ bản tăng trưởng nhanh chóng trước khi đưa ra quyết định. Nếu hoạt động kinh doanh đặt cược thanh khoản dựa trên ATOM có dấu hiệu cải thiện, PSTAKE có thể bước vào phạm vi đầu tư.
5. Tài liệu tham khảo
Tài chính và nền kinh tế mã thông báo:
https://blog.pstake.finance/2021/11/16/pstake-raises-10m-to-bootstrap-liquid-stering-protocol/ https://www.binance.com/en/blog/ecosystem/binance- labs-makes-a-strategic-investment-in-liquid-stake-protocol-pstake-421499824684903831 https://blog.pstake.finance/2021/12/10/pstake-sale-on-coinlist-step-by-step -guide/ https://blog.pstake.finance/2021/12/13/pstake-tokenomics/ Alpha launchpad: https://blog.pstake.finance/2021/09/13/pstake-to-launch-on- alpha-launchpad/ Phần thưởng có hiệu lực hồi tố:https://blog.pstake.finance/2021/10/25/introducing-retroactive-rewards-for-stktoken-liquidity-providers/> Phòng thí nghiệm của Binance:https://blog.pstake.finance /2022/05/17/pstake-binance-labs-partner-to-develop-bnb-liquid-stake-solution/
Lộ trình và thông tin thành viên:
https://coin98.net/what-is-pstake-finance https://icodrops.com/pstake/ https://blog.pstake.finance/2022/12/30/pstake-2022-year-in-review / https://blog.pstake.finance/2022/05/01/stketh-ethereum-2-0-pstakes-next-leap-forward/
việc kinh doanh:
Dịch vụ đặt cược mã thông báo được cung cấp: https://blog.pstake.finance/2021/12/10/pstake-zero-to-one/ Lựa chọn trình xác thực: https://blog.pstake.finance/2021/11/22/ giới thiệu- pstakes-validator-ecosystem/ https://blog.pstake.finance/2022/10/28/stkbnb-ecosystem-overview/ https://blog.pstake.finance/2022/02/08/expanding-the- pstake- validator-ecosystem/ Tình hình chuỗi BNB: https://blog.pstake.finance/2022/10/04/the-state-of-bnb-stering-september-2022-report/ https://blog.pstake . Finance/2022/10/28/stkbnb-ecosystem-overview/ Sự khác biệt giữa stkToken và pToken: https://blog.pstake.finance/2021/12/10/pstake-zero-to-one/ Quá trình đặt cược ATOM: https ://docs.pstake.finance/stkATOM_Technical_Architecture/ Phí đặt cược ATOM: https://docs.pstake.finance/stkATOM_Rewards/ Phí đặt cược BNB: https://docs.pstake.finance/stkBNB_Rewards%26Fees/ https://snapshot .org/#/pstakefinance.eth/proposal/0xda92d83397663e12d582627207127081adb3bc0732e4dc198e41a31ec7198cf3 https://twitter.com/pSTAKE_stkBNB/status/1621171480229969920 Phí đặt cược ETH: https ://docs.pstake.finance/stkETH_Fees/
Tỷ lệ đặt cược BNBchain:
Ankr:https://www.ankr.com/docs/liquid-stering/bnb/faq/ Stader:https://docs-new.staderlabs.com/binance/fees SteakBank:https://docs.steakbank.finance /tokenomics/sbf/deflationary-mechanics Stafi: https://docs.stafi.io/rtoken-app/rbnb-solution https://app.stafi.io/rtoken/stake/BNB?tokenStandard=Native https:// twitter.com/pStakeFinance/status/1620373647474167809
Hệ sinh thái hợp tác BNBchain:
Ankr:https://www.ankr.com/stering/defi/?assets=ankrBNB&types=landing Stader:https://www.staderlabs.com/bnb/liquid-stering/defi/ Steakbank:https://app. Steakbank.finance/stafi:https://www.stafi.io/
Nhóm thanh khoản lớn nhất BNBchain:
Ankr:https://ellipsis.finance/pool/0x440ba409d402e25b95ac852e386445af12e802a0 Stader:https://thena.fi/liquidity/manage/0x6c83E45fE3Be4A9c12BB28cB5BA4cD210455fb55 bít tếtBank:https://pancakeswap.finance /swap?outputCurrency=0x43c37e8240d0fccef747d12e201bf295e4226388 Stafi:https://pancakeswap .finance/swap?outputCurrency=BNB&inputCurrency=0xF027E525D491ef6ffCC478555FBb3CFabB3406a6 pSTAKE:https://thena.fi/swap?outputCurrency=0xc2e9d07f66a89c44062459a47a0d2dc038e4fb16
Số tiền cam kết BNB:
Ankr:https://www.ankr.com/stering-crypto/binance-bnb/ Stader:https://www.staderlabs.com/bnb/ SteakBank:https://app.steakbank.finance/ Stafi:https: //app.stafi.io/rtoken pstaKe:https://bnb.pstake.finance/