Nền kinh tế mới Web3 yêu cầu sử dụng các loại Mã thông báo khác nhau làm điểm đánh dấu giá trị cho các hoạt động kinh tế, bao gồm mã thông báo chức năng, mã thông báo vốn chủ sở hữu và mã thông báo không thể thay thế (NFT), tương ứng thể hiện quyền sử dụng, vốn chủ sở hữu và chứng chỉ kỹ thuật số.

Được viết bởi: Nhóm HashKey

Tóm tắt điều hành

Web3 là mạng giá trị được đại diện bởi blockchain, nhấn mạnh độ tin cậy của dữ liệu, chủ quyền dữ liệu và kết nối giá trị. Trong Web3, tất cả giá trị có thể được mã hóa và kết hợp, chuyển đổi, chuyển giao và phân phối một cách hiệu quả và thông minh trong mạng giá trị Web3. Những giá trị này có ý nghĩa quyền sở hữu nhiều tầng, ngoài quyền sở hữu, điều quan trọng nhất là quyền sử dụng. Ví dụ: chỉ những người sở hữu Token của một mạng, hệ thống hoặc ứng dụng blockchain nhất định mới có quyền sử dụng mạng, hệ thống hoặc ứng dụng đó. Về cốt lõi, thị trường quyền sở hữu là chủ nghĩa tư bản của các bên liên quan. Hình thức tổ chức sẽ thay đổi rất nhiều, trở thành tổ chức nguồn mở, tổ chức phi lợi nhuận hoặc tổ chức tự trị phi tập trung (DAO). Việc mã hóa quyền sử dụng là chìa khóa để hiểu sự phát triển của cơ sở hạ tầng blockchain trong 15 năm qua.

Trong 15 năm tới, các ứng dụng Web3 được xây dựng trên cơ sở hạ tầng blockchain sẽ trở thành trọng tâm phát triển mới và có tác động mang tính cách mạng đối với các hoạt động kinh tế và tài chính của con người, tương tác xã hội và bảo vệ quyền riêng tư trong thế giới kỹ thuật số. Nền kinh tế mới Web3 sẽ tạo ra các thị trường tiền tệ, thị trường vốn và thị trường hàng hóa mới, yêu cầu sử dụng các loại mã thông báo khác nhau làm điểm đánh dấu giá trị cho các hoạt động kinh tế, bao gồm mã thông báo chức năng, mã thông báo vốn cổ phần và mã thông báo không thể thay thế (NFT). quyền, vốn chủ sở hữu và mã thông báo kỹ thuật số tương ứng. Chúng tôi gọi nó là “mô hình ba mã thông báo”. Trong nền kinh tế mới Web3, “ba mã thông báo” sẽ sử dụng đầy đủ nguyên tắc của các bên liên quan thông qua các cơ chế khuyến khích trên cơ sở thực hiện các chức năng tương ứng của chúng.

Cơ sở cho sự phát triển lành mạnh của nền kinh tế mới Web3 là nghiên cứu chuyên sâu và thực hành liên tục về kinh tế mã thông báo. Trong kinh tế học mã thông báo, chính sách tiền tệ, thiết kế cơ chế và kỹ thuật tài chính là mối quan hệ “ba ngôi”. Mục tiêu của chính sách tiền tệ là điều tiết cung cầu Token để tốc độ cung và lưu thông Token hiệu quả thích ứng với nhu cầu phát triển của nền kinh tế mới Web3. Mục tiêu của thiết kế cơ chế là khuyến khích khả năng tương thích, thông qua thiết kế các cơ chế và thuật toán trò chơi năng động để ra quyết định phi tập trung, nhằm phối hợp các hành động nhất quán của nhiều người tham gia theo thông tin bất đối xứng và các mục tiêu không nhất quán. Mục tiêu của kỹ thuật tài chính là chuyển đổi rủi ro thành lợi nhuận và thiết kế các sản phẩm và thị trường tài chính phù hợp với nền kinh tế mới Web3. Mục tiêu chung của kinh tế mã thông báo là khuyến khích các bên liên quan tích cực tham gia vào các hoạt động kinh tế mới của Web3 thông qua thiết kế hợp lý cơ chế cung cấp Mã thông báo, các kịch bản ứng dụng cũng như các sản phẩm và thị trường tài chính liên quan, nhằm thúc đẩy sự tăng trưởng của giá trị Mã thông báo.

Nền kinh tế mới Web3 sẽ vượt qua nền kinh tế Internet về hệ thống kinh tế, tổ chức kinh tế, hệ thống tài chính, luật tạo giá trị, luật phân phối giá trị, các bên liên quan, mô hình kinh doanh, cơ chế ra quyết định phân tán và nắm bắt giá trị. Khác với đặc điểm nắm bắt giá trị "giao thức mỏng, ứng dụng béo" của nền kinh tế Internet, nền kinh tế mới Web3 là "giao thức béo, ứng dụng béo". Ngăn xếp giao thức cơ bản của nền kinh tế mới Web3 có hệ thống tiền tệ và hệ thống giá trị tích hợp sẵn, có thể tạo ra giá trị ở lớp giao thức. Nền kinh tế mới Web3 sẽ kết hợp nhiều công nghệ số ở tầng ứng dụng, không gian tạo ra giá trị sẽ không kém gì Internet.

1. Mong chờ nền kinh tế mới của Web3

(1) Web3: logic cơ bản và xu hướng tiến hóa

Kể từ giữa thế kỷ 19, được thúc đẩy bởi công nghệ truyền thông (CT), công nghệ thông tin (IT) và công nghệ số (DT), quá trình di cư kỹ thuật số của loài người tiếp tục phát triển sâu rộng và khả năng thu thập và xử lý dữ liệu của con người tiếp tục được cải thiện. Dữ liệu đã trở thành động lực mới chưa từng có cho sự phát triển của xã hội và kinh tế loài người. Những giới hạn về thời gian và không gian vật lý đã bị phá vỡ, các quy luật kinh tế được xây dựng lại và các tổ chức kinh doanh đang hướng tới nguồn mở, cởi mở, chia sẻ và đồng quản trị. .

Con người là động vật xã hội, và lịch sử phát triển của loài người cũng là lịch sử tiến hóa mạng: từ mạng lưới quan hệ của các bộ lạc cổ xưa, đến mạng lưới cơ sở hạ tầng công cộng dưới nhiều dạng vật chất khác nhau, rồi đến mạng kỹ thuật số. Con người bị ảnh hưởng sâu sắc bởi Internet về công việc, cuộc sống, giao tiếp xã hội, kinh tế và chính trị.

Mạng số là mạng trao đổi thông tin hiệu quả được phát triển trên nền tảng Internet từ cuối thế kỷ trước. Quá trình phát triển của mạng kỹ thuật số có thể được chia thành ba giai đoạn. Web 1.0 là một “mạng thông tin” được đại diện bởi các trang web cổng thông tin. Người dùng có thể dễ dàng có được tất cả các loại thông tin trực tuyến, nhưng trong hầu hết các trường hợp, việc phổ biến thông tin là một chiều. Web 2.0 là "mạng dữ liệu" được đại diện bởi phương tiện truyền thông xã hội. Người dùng tạo ra một lượng lớn nội dung và để lại dữ liệu khổng lồ về danh tính và hành vi trực tuyến, đồng thời việc phổ biến thông tin trở thành sự tương tác hai chiều. Nền tảng Web 2.0 đã tạo ra giá trị thương mại khổng lồ thông qua việc thu thập và phân tích dữ liệu người dùng, nhưng chúng cũng gây ra các vấn đề quản trị phức tạp như bảo vệ quyền riêng tư của người dùng kém, độc quyền nền tảng và sử dụng thông tin tin tức miễn phí. Web 3.0 là một "mạng giá trị" được đại diện bởi blockchain, nhấn mạnh đến độ tin cậy của dữ liệu, chủ quyền dữ liệu và kết nối giá trị. Trong Web 3.0, tất cả giá trị có thể được mã hóa và kết hợp, chuyển đổi, chuyển giao và phân phối một cách hiệu quả và thông minh trong mạng giá trị Web 3.0. Những giá trị này có ý nghĩa quyền sở hữu nhiều tầng, ngoài quyền sở hữu, điều quan trọng nhất là quyền sử dụng.

(2) Thị trường quyền sử dụng

Tầm quan trọng của quyền sử dụng được thể hiện đầy đủ nhất ở các sản phẩm, dịch vụ số. Như được hiển thị trong Hình 1, các sản phẩm ở dạng vật chất thường chỉ có thể được sử dụng bởi cùng một đối tượng trong cùng một thời điểm và kèm theo tình trạng tiêu hao, hao mòn và khấu hao trong quá trình sử dụng. Tài sản và dịch vụ kỹ thuật số thường có đặc điểm là chi phí cố định cao, chi phí cận biên thấp và sử dụng không mang tính cạnh tranh. Các sản phẩm và dịch vụ kỹ thuật số có thể được nhiều người sử dụng cùng một lúc. Điều này có hai tác dụng.

Hình 1: Đặc điểm kinh tế của sản phẩm vật chất so với sản phẩm hoặc dịch vụ kỹ thuật số

Về phía cung, các sản phẩm và dịch vụ kỹ thuật số có tính kinh tế theo quy mô rõ ràng – sản xuất càng nhiều thì chi phí trung bình sau khi khấu hao càng thấp. Ví dụ, việc phát triển một phần mềm đòi hỏi mức đầu tư cao, nhưng sau khi phần mềm được phát triển, dù được một người hay 100 triệu người sử dụng thì tổng chi phí sẽ không chênh lệch đáng kể.

Về phía cầu, khi nhiều người sử dụng các sản phẩm và dịch vụ kỹ thuật số, giá trị kinh tế và xã hội to lớn sẽ được tạo ra thông qua hiệu ứng mạng. Kevin Kelly đã tóm tắt điều này là “hiệu ứng máy fax” cách đây hơn 20 năm. Giả sử ai đó mua một chiếc máy fax với giá 200 USD. Chi phí đối với anh ta là 200 USD. Nhưng sau khi máy fax của anh ta được kết nối với mạng máy fax bao gồm 10 triệu máy fax, anh ta có thể gửi fax đến và đi từ những người khác, và giá trị của mạng mà anh ta được hưởng cao hơn nhiều so với chi phí mua máy fax. Vì vậy, máy fax còn thể hiện quyền sử dụng mạng máy fax.

Hình 2: Quyền sở hữu và quyền sử dụng

Mặc dù quyền sử dụng và quyền sở hữu thuộc về các khía cạnh khác nhau của quyền tài sản nhưng chúng khá khác nhau. Như được minh họa trong Hình 2, quyền sở hữu là độc quyền và không thể chia nhỏ vô hạn. Theo hệ thống sở hữu, mục tiêu hoạt động của công ty là tối đa hóa lợi ích của các cổ đông. Điều này được gọi là chủ nghĩa tư bản cổ đông và được phản ánh đầy đủ nhất trên thị trường chứng khoán. Quyền sử dụng được chia sẻ và có thể được cấp nhiều lần và mang lại lợi ích cho nhau. Đối với nhiều sản phẩm và dịch vụ kỹ thuật số, về mặt lý thuyết, quyền sử dụng có thể được cấp theo chu kỳ không giới hạn. Con đường mở rộng quyền sử dụng là trở thành nguồn mở, mở và không có giấy phép.

Về cốt lõi, thị trường quyền sở hữu là chủ nghĩa tư bản của các bên liên quan. Hình thức tổ chức sẽ thay đổi rất nhiều, trở thành tổ chức nguồn mở, tổ chức phi lợi nhuận hoặc tổ chức tự trị phi tập trung (DAO). Các tổ chức này theo đuổi việc tối đa hóa giá trị tổ chức (hoặc lợi ích chung). Tất cả những người tham gia trong tổ chức cộng tác trên quy mô lớn với tư cách là các bên liên quan, đóng góp riêng và chia sẻ các giá trị của tổ chức. Trong các hình thức tổ chức này, quyền sở hữu trở nên không phù hợp và điều thực sự có giá trị là quyền sử dụng. Mặc dù quyền sử dụng không thể được phi hạt nhân hóa nhưng chúng có thể được mã hóa.

(3) Vị trí cốt lõi của blockchain trong Web3

Trong 15 năm qua, với sự phát triển nhanh chóng của hệ sinh thái chuỗi công cộng được đại diện bởi Bitcoin và Ethereum, công nghệ cơ bản của chuỗi khối đã trở nên trưởng thành. Cơ chế R&D blockchain bắt nguồn từ cộng đồng nguồn mở và thể hiện các đặc điểm của tính cởi mở, chia sẻ và đổi mới không giới hạn. Cơ sở hạ tầng chuỗi khối là hàng hóa công cộng quan trọng không thuộc sở hữu của bất kỳ cá nhân hay tổ chức nào. Sổ cái phân tán của blockchain có thể trích xuất quyền sử dụng từ các sản phẩm và dịch vụ kỹ thuật số, chuẩn hóa và chia sẻ quyền sử dụng dưới dạng Token và hình thành thị trường tài sản kỹ thuật số trên cơ sở này. Thị trường tài sản kỹ thuật số có thể cung cấp các dịch vụ như phát hành và giao dịch quyền sử dụng trên quy mô toàn cầu. Về mặt thu thập giá trị, blockchain thể hiện đặc điểm của “giao thức béo, ứng dụng mỏng”.

Trong 15 năm tới, các ứng dụng Web3 được xây dựng trên cơ sở hạ tầng blockchain sẽ trở thành trọng tâm phát triển mới và có tác động mang tính cách mạng đối với các hoạt động kinh tế và tài chính của con người, tương tác xã hội và bảo vệ quyền riêng tư trong thế giới kỹ thuật số. Trước hết, giao thức cơ bản blockchain sẽ là sự đảm bảo cơ bản cho sự phát triển của các ứng dụng Web3, đảm bảo vận hành hiệu quả các hoạt động thương mại trên blockchain thông qua hợp đồng thông minh. Thứ hai, các ứng dụng Web3 sử dụng cơ chế quản trị phi tập trung để đảm bảo rằng hệ thống của chúng không cần tin cậy, cởi mở và minh bạch, không yêu cầu quyền tham gia và các tổ chức tự trị phân tán (DAO) sẽ trở thành hình thức tổ chức chính. Cuối cùng, mã thông báo không thể thay thế (NFT) trở thành bằng chứng nhận dạng, bằng chứng khả năng, bằng chứng hành vi, bằng chứng khối lượng công việc, bằng chứng đóng góp, bằng chứng hoạt động, bằng chứng sản phẩm và dịch vụ, v.v. của người dùng ứng dụng Web3. Dựa trên những bằng chứng này, Token sẽ được sử dụng như một công cụ khuyến khích để thiết lập cơ chế khuyến khích hiệu quả.

Với sự rõ ràng của các chính sách quản lý, token vốn cổ phần sẽ đạt được sự phát triển nhanh chóng. Trong nền kinh tế phân tán được xây dựng xung quanh các ứng dụng Web3, mã thông báo vốn sở hữu, mã thông báo chức năng và mã thông báo không thể thay thế (NFT) sẽ sử dụng đầy đủ nguyên tắc của các bên liên quan thông qua các cơ chế khuyến khích trên cơ sở hoàn thành các chức năng tương ứng của chúng. Nền kinh tế mới Web3 sẽ tích hợp các hệ thống kinh tế và tài chính mới, đồng thời giá trị kinh tế và xã hội được tạo ra sẽ lớn hơn hai hình thức tổ chức là các công ty vì lợi nhuận và cộng đồng nguồn mở bao gồm các tình nguyện viên và những giá trị này sẽ được tạo ra bởi mã thông báo vốn sở hữu, chức năng Được chia sẻ bởi chủ sở hữu mã thông báo và mã thông báo không thể thay thế (NFT). Về mặt nắm bắt giá trị, Web3 dần thể hiện đặc điểm của “giao thức béo, ứng dụng béo”.

2. Tất cả giá trị có thể được mã hóa

(1) Hiểu lại Token

Tài sản kỹ thuật số dựa trên blockchain về cơ bản là các giá trị được mã hóa và về mặt kỹ thuật, chúng đều là Token và Token bao gồm hai loại: đồng nhất và không đồng nhất. Làm thế nào để hiểu được vị trí quan trọng của Token trong nền kinh tế mới Web3? Ngay từ khi hệ thống máy tính ra đời vào những năm 1960, như trong Hình 3, Token đại diện cho quyền truy cập và sử dụng hệ thống máy tính. Khi giấy phép của hệ thống máy tính - Token (token) dần phát triển từ giai đoạn Internet sang giai đoạn blockchain, giấy phép tiếp tục được chuẩn hóa, chia sẻ và tài chính hóa và trở thành Token trong nền kinh tế mới Web3. Mã thông báo là một hệ thống trích xuất quyền sử dụng từ các sản phẩm và dịch vụ kỹ thuật số và thu thập giá trị.

Hình 3: Sự phát triển của Token

Trong nền kinh tế Web3 mới, tất cả giá trị đều có thể được mã hóa. Cơ sở của mã thông báo là các chức năng quản lý danh tính, tiền tệ và thanh toán, đăng ký tài sản, giao dịch, thanh toán bù trừ và thanh toán đi kèm với chuỗi khối. Có 4 cách chính để token hóa. Đầu tiên, Token thể hiện quyền sử dụng. Thứ hai, NFT đại diện cho bằng chứng về danh tính, bằng chứng về khả năng, bằng chứng về hành vi, bằng chứng về khối lượng công việc, bằng chứng về sự đóng góp, bằng chứng về hoạt động và bằng chứng về sản phẩm và dịch vụ, v.v. Thứ ba, Token đại diện cho giá trị ngoài chuỗi, chẳng hạn như token hóa các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, tiền ổn định và trái phiếu xanh. Thứ tư, Token đại diện cho quyền thu nhập, quyền quản trị hoặc sự kết hợp của các tài sản kỹ thuật số.

(2) Giá trị thực của Token

Đầu tiên, phát hành Token. Việc phát hành mã thông báo dựa trên một tập hợp các mô hình thuật toán được xác định rõ ràng trước. Điều quan trọng là kiểm soát số lượng và tốc độ phát hành. Giới hạn số lượng và kỷ luật phát hành do thuật toán quy định là cơ sở của cơ chế đồng thuận và tin cậy Token, thể hiện nguyên tắc "Code is Law".

Thứ hai, Token đại diện cho quyền sử dụng. Chỉ những người sở hữu Token của một mạng, hệ thống hoặc ứng dụng blockchain nhất định mới có quyền sử dụng mạng, hệ thống hoặc ứng dụng đó.

Thứ ba, việc lưu hành Token. Trong quá trình sử dụng một mạng, hệ thống hoặc ứng dụng blockchain nhất định, người dùng sẽ tiêu thụ một số Token mỗi khi họ sử dụng nó. Do đó, việc lưu hành Token nói chung là một mô hình giảm phát. Ví dụ: trong Ethereum, mức tiêu thụ gas hàng ngày lớn hơn ETH mới phát hành trong mạng mỗi ngày, điều này đóng vai trò hỗ trợ quan trọng trong giá trị của Ethereum.

Thứ tư, thuộc tính vốn chủ sở hữu của Token. Trong một số giao thức lớp ứng dụng trên blockchain, nhóm sáng lập thường không chỉ đóng vai trò sử dụng chức năng của Token mà còn đóng vai trò sử dụng vốn cổ phần của Token. Ví dụ: nhóm tạo thường hứa sẽ sử dụng một phần thu nhập từ dòng tiền của dự án để mua lại Token đang lưu hành trên thị trường, về cơ bản là chuyển một phần vốn sở hữu cho chủ sở hữu Token.

Thứ năm, thuộc tính quản trị của Token. Trong các mạng hoặc hệ thống blockchain, một số cộng đồng phân tán hoặc các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) thường chuyển giao một phần quyền quản trị của họ thông qua Token. Token là chứng chỉ về quyền biểu quyết. Người nắm giữ Token có thể tham gia bỏ phiếu, biểu quyết và quản trị của cộng đồng.

(3) “Mô hình ba token” của nền kinh tế mới Web3

Vì giao thức cơ bản của blockchain được thống nhất toàn cầu và có hệ thống thu thập giá trị tích hợp nên nó chỉ yêu cầu “mô hình một token”, với đại diện tiêu biểu là BTC và ETH. Nền kinh tế mới Web3 sẽ tạo ra các thị trường tiền tệ, thị trường vốn và thị trường hàng hóa mới, yêu cầu sử dụng các loại mã thông báo khác nhau làm điểm đánh dấu giá trị cho các hoạt động kinh tế, bao gồm mã thông báo chức năng, mã thông báo vốn cổ phần và mã thông báo không thể thay thế (NFT). quyền, vốn chủ sở hữu và mã thông báo kỹ thuật số tương ứng. Đây là "mô hình ba mã thông báo".

Mã thông báo tiện ích đại diện cho quyền sử dụng các sản phẩm và dịch vụ kỹ thuật số. Chỉ khi bạn nắm giữ các token chức năng do một mạng, hệ thống hoặc ứng dụng nhất định phát hành thì bạn mới có quyền sử dụng các sản phẩm và dịch vụ liên quan. Số lượng ứng dụng sinh thái và người dùng càng nhiều thì nhu cầu thị trường về mã thông báo chức năng càng lớn. Mã thông báo chức năng cũng là chứng chỉ để nhận các quyền và lợi ích khác. Ví dụ: bên dự án khóa địa chỉ chứa một mã thông báo nhất định làm nhóm mục tiêu và chuyển mã thông báo quản trị của dự án đến địa chỉ đó. Trong thực tế, mã thông báo chức năng có thể được tặng miễn phí dưới dạng điểm sinh thái để thúc đẩy người dùng và khởi động thị trường; mã thông báo chức năng không cần các hoạt động tài chính như "phát hành, bán hàng và đăng ký" và việc phát hiện giá của mã thông báo phụ thuộc vào các giao dịch trên thị trường thứ cấp; . hình thức. Các nguồn giá trị của mã thông báo chức năng bao gồm: 1. "Quyền" sử dụng mạng; 2. Được sử dụng để trả phí gas và hoa hồng 3. Công ty sử dụng một phần lợi nhuận để mua lại 4. Giấy chứng nhận quyền quản trị cộng đồng 5. Ưu tiên nhận airdrop và thêm vào danh sách trắng. Mã thông báo tiện ích là đơn vị có giá trị cho hiệu ứng mạng.

Nhóm sáng lập và các nhà đầu tư ban đầu đóng vai trò quan trọng trong dự án từ khi bắt đầu đến khi thực hiện. Ở giai đoạn này, nếu chỉ có các token chức năng thì ưu đãi dành cho nhóm sáng lập là không đủ và tỷ suất lợi nhuận không thể thu hút các nhà đầu tư sớm. Do đó, cần phải giới thiệu token vốn chủ sở hữu, đại diện cho vốn chủ sở hữu được cấp cho các bên tham gia dự án và các nhà đầu tư ban đầu. Về bản chất kinh tế, không có sự khác biệt cơ bản giữa mã thông báo vốn cổ phần và cổ phiếu. Mã thông báo vốn cổ phần sẽ không được niêm yết và giao dịch trên các sàn giao dịch chứng khoán mà sẽ tham gia vào các sàn giao dịch tài sản ảo dưới hình thức STO (phát hành mã thông báo vốn cổ phần). STO được bán trên mạng toàn cầu như chuỗi công khai và trên cùng nền tảng giao dịch với các mã thông báo chức năng. Nó tập hợp người dùng và nhà đầu tư và thường có thể đạt được mức định giá cao hơn.

Mã thông báo không thể thay thế (NFT) đóng một vai trò quan trọng trong việc xác nhận, cấp phép và chứng nhận những thứ hoàn toàn kỹ thuật số và là “mã thông báo kỹ thuật số” theo đúng nghĩa. NFT có thể tận dụng các quyền đã được xác nhận và lưu hành chúng trong các giao dịch thứ cấp, nâng cao tính thanh khoản của tài sản. NFT có thể là hồ sơ về sự đóng góp, hoạt động và khả năng hành vi của các bên liên quan trong hệ thống kinh tế Web3. Những hồ sơ này có thể được sử dụng làm cơ sở để khen thưởng các bên liên quan. Nói tóm lại, NFT có thể kết nối mọi thứ, bao gồm kết nối Web2 và Web3, kết nối thế giới thực và thế giới ảo, kết nối ngoại tuyến, ngoài chuỗi và trực tuyến, trên chuỗi, kết nối cặp song sinh kỹ thuật số và người bản địa kỹ thuật số, kết nối người dùng và cộng đồng và kết nối tiêu dùng và trải nghiệm. Các nguồn giá trị của NFT bao gồm "Chơi NFT để kiếm tiền" và "Chơi NFT để sở hữu".

Tóm lại, nền kinh tế mới Web3 về cơ bản là một mạng phân tán. Trong mạng phân tán, giá trị được tạo ra, kết hợp, chuyển đổi, chuyển giao và phân phối liên tục. Mã thông báo tiện ích đóng vai trò là quyền sử dụng mạng phân tán để nắm bắt giá trị mạng. Một số giá trị được gửi vào các nút doanh nghiệp và mã thông báo vốn cổ phần đại diện cho vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp. NFT đóng chức năng chứng chỉ số trong mạng phân tán.

3. Kinh tế mã thông báo

(1) Phương pháp “Ba Ngôi”

Trong kinh tế học mã thông báo, chính sách tiền tệ, thiết kế cơ chế và kỹ thuật tài chính là mối quan hệ “ba ngôi”. Mục tiêu của chính sách tiền tệ là điều chỉnh cung và cầu Token, mục tiêu của thiết kế cơ chế là khả năng tương thích khuyến khích và mục tiêu của kỹ thuật tài chính là chuyển đổi rủi ro-lợi nhuận.

Hình 4: Phương pháp “Trinity” của kinh tế mã thông báo

Tất cả các hệ thống kinh tế mã thông báo đều bị ảnh hưởng bởi cung và cầu mã thông báo ở cấp độ vĩ mô và bởi cơ chế khuyến khích của các bên liên quan ở cấp độ vi mô. Sản phẩm tài chính và thiết kế thị trường không thể tách rời khỏi các phương pháp kỹ thuật tài chính. Mục tiêu nghiên cứu về kinh tế mã thông báo có thể được tóm tắt như sau: thông qua việc thiết kế hợp lý các cơ chế cung cấp Mã thông báo, các kịch bản ứng dụng cũng như các sản phẩm và thị trường tài chính liên quan, nhằm khuyến khích các bên liên quan tích cực tham gia vào các hoạt động kinh tế mới của Web3, từ đó thúc đẩy sự tăng trưởng của giá trị Mã thông báo .

(2) Chính sách tiền tệ

1. Tam giác bất khả thi của kinh tế token

Sự đổi mới trong lĩnh vực Web3 sẽ chủ yếu xoay quanh hai "tam giác bất khả thi", như trong Hình 5. Đầu tiên là “Tam giác bất khả thi của Blockchain”, có nghĩa là không có mạng hoặc hệ thống blockchain nào có thể đạt được ba mục tiêu là phân cấp, khả năng mở rộng và bảo mật cùng một lúc. Thứ hai là "Tam giác kinh tế mã thông báo không thể thực hiện được", có nghĩa là không có mô hình kinh tế mã thông báo nào có thể đạt được ba mục tiêu là giao dịch tự do, neo giá và phát hành độc lập cùng một lúc. "Tam giác bất khả thi về kinh tế mã thông báo" là chìa khóa để hiểu được tính bền vững và ổn định vốn có của mô hình kinh tế mã thông báo. Ở một khía cạnh nào đó, sự đột phá của “tam giác bất khả thi của blockchain” là động lực cơ bản cho sự đổi mới công nghệ cơ bản của blockchain và sự đột phá của “tam giác bất khả thi của kinh tế mã thông báo” là động lực cơ bản cho sự đổi mới của kinh tế mã thông báo.

Hình 5: Hai “tam giác bất khả thi” trong trường Web3

2. Tách biệt chức năng tài sản và chức năng tiền tệ

Trong nền kinh tế mới Web3, giá Token sẽ biến động do các yếu tố như phát triển sinh thái, thanh khoản thị trường thứ cấp và tâm lý nhà đầu tư. Nếu Token được sử dụng làm công cụ thanh toán cho các hoạt động kinh tế, biến động giá có thể cản trở sự phát triển của hoạt động kinh tế. Biến động giá mã thông báo cũng có thể dẫn đến sự bất ổn cố hữu trong mô hình kinh tế mã thông báo.

Để đảm bảo sự ổn định của hệ thống kinh tế Web3, chức năng tài sản và chức năng tiền tệ cần được tách biệt khi thiết kế mô hình kinh tế mã thông báo. Các mã thông báo đảm nhận chức năng của tài sản đại diện cho cổ phần của người tham gia trong nền kinh tế mới Web3, với mục tiêu nắm bắt giá trị do phát triển kinh tế mang lại. Các Token đảm nhận chức năng tiền tệ có thể tách biệt tác động của biến động giá của Token cũ đối với các hoạt động kinh tế, cho phép người tham gia tập trung vào các hoạt động kinh tế. Ở những giai đoạn phát triển nhất định của nền kinh tế mới Web3, việc giá Token giảm là điều không thể tránh khỏi và cần tránh những thiệt hại không thể khắc phục được đối với các hoạt động kinh tế, sự gắn kết cộng đồng, v.v. do giá Token giảm. Bằng cách này, khi các yếu tố cơ bản của thị trường được cải thiện, giá Token có thể được điều chỉnh tăng lên.

Mô hình kinh tế mã thông báo cần có cơ chế ổn định tích hợp: trong thời gian giá mã thông báo giảm, chi phí tham gia hoạt động kinh tế giảm và hoạt động kinh tế tăng lên, kèm theo đó là tốc độ phát hành và tốc độ lưu thông của mã thông báo giảm. Điều này sẽ tạo thành sự hỗ trợ mạnh mẽ cho giá trị Token và ngăn chặn sự xuất hiện của “vòng xoáy tử thần”.

3. Cơ chế phát hành và hoàn trả token

Cơ chế phát hành và hoàn trả token có tác động quan trọng đến sự ổn định của mô hình kinh tế token. Trong thế giới thực, tăng trưởng cung tiền nói chung bằng tổng tăng trưởng GDP và lạm phát. Trong nền kinh tế mới Web3, tốc độ cung cấp và lưu thông hiệu quả của Token phải thích ứng với nhu cầu phát triển của nền kinh tế mới Web3. Các vấn đề cốt lõi bao gồm: thứ nhất, số lượng và tốc độ phát hành ban đầu; thứ hai, tốc độ phát hành sau khi giá thị trường thứ cấp xuất hiện; thứ ba, mối quan hệ giữa giá Token và các token chính thống hoặc các token liên quan (mô hình tỷ giá hối đoái của Token) và The của nó. tác động đến mô hình kinh tế; thứ tư, việc thu hồi, mua lại, tiêu hủy và kết tủa Token trong các tình huống sử dụng, v.v.

Một số cơ chế có thể điều chỉnh tốc độ cung cấp và lưu thông hiệu quả của Token. Đầu tiên, mở rộng các kịch bản ứng dụng của Token để một số Token có thể “kết tủa” trong các kịch bản ứng dụng thay vì vào thị trường thứ cấp để lưu hành. Thứ hai, giới thiệu cơ chế hủy Token. Ví dụ: trong một số trường hợp ứng dụng, Mã thông báo do người dùng thanh toán sẽ tự động bị hủy. Cơ chế mua lại Token cũng rất quan trọng. Tốc độ mua lại có thể phi tuyến tính hoặc tăng tốc, với mục tiêu đạt được hiệu ứng giảm phát. Thứ ba, cơ chế đặt cược về cơ bản điều chỉnh tính thanh khoản của Token trong các khoảng thời gian khác nhau. Trong tương lai gần, việc đặt cược sẽ "đóng băng" một phần Token; nhưng trong tương lai, các Token này sẽ được phát hành và lợi tức đặt cược sẽ thay đổi khi phát hành Token mới. Nếu các nguyên tắc cơ bản của nền kinh tế mới Web3 có thể cải thiện trong thời gian đặt cược thì tính thanh khoản của Token được phát hành trong tương lai có thể được hấp thụ.

(3) Thiết kế cơ chế

Mỗi con người kinh tế lý trí sẽ tham gia hoạt động thị trường theo quy luật lợi ích cá nhân, nhưng việc theo đuổi lợi ích cá nhân có thể đi ngược lại lợi ích tập thể hoặc ảnh hưởng đến mục tiêu chung của xã hội. Nếu có một thiết kế cơ chế cho phép mỗi người tham gia theo đuổi hành vi tối đa hóa lợi ích của mình, trùng khớp với mục tiêu tối đa hóa lợi ích tập thể, thì thiết kế cơ chế đó có tính khuyến khích tương thích.

Hình 6: Nguyên tắc cốt lõi của thiết kế cơ chế mã thông báo

Như được hiển thị trong Hình 6, khả năng tương thích khuyến khích là nguyên tắc cốt lõi cần tuân thủ trong việc thiết kế các mô hình kinh tế mã thông báo. Chỉ bằng cách đáp ứng các điều kiện tương thích về khuyến khích thì sự hợp tác mới có thể được thúc đẩy trong một môi trường phi tập trung và không có sự tin cậy, để lợi ích cá nhân của những người tham gia phù hợp với lợi ích tập thể và có thể tránh được sự chia rẽ trong cộng đồng do các khuyến khích không công bằng gây ra.

Trong nền kinh tế mới Web3, những người tham gia khác nhau rất nhiều về các yếu tố tâm lý, thành kiến ​​nhận thức và xu hướng hành vi. Do đó, khó có thể đạt được khả năng tương thích khuyến khích hoàn hảo trong thiết kế cơ chế. Làm thế nào để thiết kế các cơ chế và thuật toán trò chơi năng động cho việc ra quyết định phi tập trung nhằm phối hợp các hành động nhất quán của nhiều người tham gia trong điều kiện thông tin bất cân xứng và các mục tiêu không nhất quán là một vấn đề quan trọng.

Trong "mô hình ba xu" của nền kinh tế mới Web3, thiết kế cơ chế có giá trị ứng dụng quan trọng. Mã thông báo vốn sở hữu phải tuân theo quy định về chứng khoán và cần đáp ứng các yêu cầu quy định về chứng khoán hoặc đáp ứng các tiêu chí miễn trừ trong quá trình phát hành và giao dịch. Ví dụ: Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) sử dụng bài kiểm tra Howey để xác định xem tài sản kỹ thuật số có đặc tính bảo mật hay không. Bài kiểm tra Howey bao gồm bốn tiêu chí: đầu tư tiền tệ, cam kết với một dự án chung, không cần tự mình vận hành và kỳ vọng về lợi nhuận. Trong việc thiết kế và sử dụng các mã thông báo chức năng, ngoài việc không chạm vào bốn tiêu chuẩn của bài kiểm tra Howey, tốt nhất nên phân phối chúng miễn phí thông qua các phần thưởng sinh thái. Trong trường hợp này, trước khi mã thông báo chức năng đi vào lưu thông thị trường thứ cấp, giá khởi điểm không thể được xác định dựa trên nguồn tài chính trong quá khứ, nhưng một cuộc đấu giá song phương ở Hà Lan có thể cung cấp hướng dẫn về giá khởi điểm. Các cuộc đấu giá của Hà Lan được tiến hành trên blockchain một cách công khai, minh bạch, an toàn và không bị thao túng bởi các tổ chức tập trung. Việc các token chức năng có thể được liệt kê trên các sàn giao dịch hay không cũng có thể được quyết định thông qua việc bỏ phiếu bậc hai của cộng đồng.

(4) Kỹ thuật tài chính

Kinh tế mã thông báo sử dụng các phương pháp kỹ thuật tài chính để chuyển đổi rủi ro và lợi ích và có năm mục tiêu chính: thứ nhất, hỗ trợ phân bổ nguồn lực theo thời gian và không gian; thứ hai, thiết kế các sản phẩm tài chính tương ứng theo các kịch bản khác nhau và nhu cầu của những người dùng khác nhau; cung cấp quản lý thanh khoản thanh khoản, đặc biệt là giảm chi phí thanh khoản; thứ tư, định giá tài sản; thứ năm, quản lý rủi ro.

4. Nền kinh tế mới Web3 vượt qua nền kinh tế Internet

Nền kinh tế mới Web 3 sẽ vượt qua nền kinh tế Internet về hệ thống kinh tế, tổ chức kinh tế, hệ thống tài chính, luật tạo giá trị, luật phân phối giá trị, các bên liên quan, mô hình kinh doanh, cơ chế ra quyết định phân tán và nắm bắt giá trị.

(1) Hệ thống kinh tế

Từ góc độ hệ thống quyền sở hữu và hệ thống phân phối thu nhập vốn, mô hình kinh tế có thể được chia thành "Mô hình đường phố chính" theo mô hình kinh tế công nghiệp, "Mô hình Thung lũng Silicon" theo mô hình kinh tế Internet và "Vốn chung". Model" theo mô hình kinh tế mới Web3.

"Mô hình đường phố chính" tập trung vào quyền sở hữu và lợi nhuận từ vốn là độc quyền nên một số lượng lớn các nhà tư bản lớn đã xuất hiện trong giai đoạn này.

Quyền sở hữu của "Mô hình Thung lũng Silicon" được phân cấp. Phạm vi vốn được mở rộng, vốn không còn bị giới hạn ở số vốn, tri thức đã trở thành một loại vốn quan trọng. Các doanh nhân sử dụng kế hoạch kinh doanh để thu hút vốn mạo hiểm và hiện thực hóa kiến ​​thức. "Mô hình Thung lũng Silicon" không còn là mô hình vốn độc quyền và lợi nhuận độc quyền mà là mô hình chia sẻ vốn cổ phần thông qua chủ nghĩa tư bản cổ đông và biến nó thành cổ phần có thể chia sẻ.

"Mô hình vốn chia sẻ" là một mô hình tiến xa hơn "Mô hình Thung lũng Silicon". Tất cả các bên liên quan có thể chia sẻ tất cả giá trị của tổ chức kinh tế hoặc tổ chức kinh doanh. Các doanh nhân theo "Mô hình Thung lũng Silicon" trở thành người khởi xướng "Mô hình Vốn chung".

(2) Tổ chức kinh tế

Các tổ chức kinh tế theo "Mô hình đường phố chính" và "Mô hình thung lũng Silicon" thường là các tổ chức doanh nghiệp tập trung. Khi các tổ chức doanh nghiệp xuất hiện, họ chủ yếu áp dụng cơ chế ra quyết định từ trên xuống và có cấu trúc hình chữ U. Với sự đa dạng hóa và toàn cầu hóa các hoạt động kinh tế của công ty, các đơn vị kinh doanh và bộ phận khu vực dần dần xuất hiện, quyền lực của trụ sở tập đoàn dần được phân cấp, thể hiện cấu trúc hình chữ M về mặt kiến ​​trúc.

"Mô hình vốn chia sẻ" về cơ bản kế thừa cấu trúc hình chữ M của tổ chức công ty, dần dần hình thành hình thức tổ chức tự phân phối (DAO) và phân bổ quyền hoặc lợi ích của tổ chức cho các bên liên quan thông qua mã thông báo.

(3) Hệ thống tài chính

Có thể sẽ có hai hệ thống thị trường vốn trong nền kinh tế mới Web3. Thứ nhất là chủ nghĩa tư bản cổ đông dựa trên hệ thống vốn chủ sở hữu và cơ chế phân phối thu nhập vốn của nền kinh tế công nghiệp và nền kinh tế Internet. Hình thức hoạt động tài chính của chủ nghĩa tư bản cổ đông được thể hiện trong Hình 7. Các công ty huy động vốn từ thị trường thông qua vốn chủ sở hữu là sự tiêu chuẩn hóa và tài chính hóa quyền sở hữu của công ty. Vốn sở hữu có thể thu được cổ tức và quyền quản trị của công ty.

Hình 7: Các hình thức hoạt động tài chính của chủ nghĩa tư bản cổ đông

Thứ hai là chủ nghĩa tư bản của các bên liên quan dựa trên nền kinh tế mới Web3. Chủ nghĩa tư bản cổ đông nhấn mạnh quyền sở hữu, sử dụng vốn chủ sở hữu như một động lực để khuyến khích thành lập các công ty và hoạt động kinh doanh mới. Chủ nghĩa tư bản của các bên liên quan nhấn mạnh đến quyền sử dụng và hiện thực hóa "quyền sở hữu cổ phần" của các bên liên quan và lợi nhuận từ vốn được chia sẻ thông qua Token. Hình thức hoạt động tài chính của chủ nghĩa tư bản các bên liên quan được thể hiện trong Hình 8. Token là sự tiêu chuẩn hóa, chia sẻ và tài chính hóa quyền sử dụng hệ sinh thái mở. Giữ Token có nghĩa là bạn có quyền tham gia quản trị hệ sinh thái mở và hệ sinh thái mở. quyền sử dụng các sản phẩm hoặc dịch vụ kỹ thuật số mở.

Hình 8: Các hình thức hoạt động tài chính của chủ nghĩa tư bản các bên liên quan

Chủ nghĩa tư bản cổ đông và chủ nghĩa tư bản các bên liên quan có thể hợp nhất với nhau. Như được hiển thị trong Hình 9, một số nút doanh nghiệp sẽ xuất hiện trong nền kinh tế mới Web3. Vốn cổ phần doanh nghiệp không chỉ là một kênh tài trợ tuân thủ mà còn cung cấp cơ chế khuyến khích cho các nhóm khởi nghiệp và các nhà đầu tư ban đầu. Các cổ đông doanh nghiệp có thể chuyển một phần lợi ích của họ sang các mã thông báo chức năng trong hệ sinh thái doanh nghiệp và các mã thông báo chức năng có thể phát huy hiệu ứng mạng để thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái doanh nghiệp. Miễn là giá trị mạng được chia sẻ bởi các cổ đông lớn hơn lợi ích được chuyển giao, các cổ đông và chủ sở hữu mã thông báo tiện ích sẽ hình thành một tình huống đôi bên cùng có lợi. Mã thông báo chức năng có thể khởi động thị trường thông qua phát hành phi tài chính, đại diện cho quyền sử dụng sinh thái và quyền quản trị, đồng thời thu được giá trị từ hệ sinh thái mở.

Hình 9: Sự hội tụ của chủ nghĩa tư bản cổ đông và chủ nghĩa tư bản các bên liên quan

(4) Quy luật tạo ra giá trị

Nền kinh tế công nghiệp theo đuổi việc tối đa hóa giá trị công ty, nền kinh tế Internet theo đuổi việc tối đa hóa lợi ích của cổ đông và nền kinh tế mới Web3 theo đuổi việc tối đa hóa lợi ích của tổ chức.

(5) Quy luật phân phối giá trị

Nền kinh tế công nghiệp được đặc trưng bởi chi phí cố định cao và chi phí cận biên ngày càng tăng. Do đó, mô hình định giá của nền kinh tế công nghiệp về cơ bản là mô hình chi phí cộng thêm và không có mô hình miễn phí.

Trong thời đại kinh tế Internet, mô hình tự do chiếm ưu thế. Phép ẩn dụ là “lông đến từ con lợn, và con chó trả tiền”. Lý do tại sao nó miễn phí là vì nền kinh tế Internet có đặc điểm là chi phí cố định cao nhưng chi phí cận biên giảm dần hoặc thậm chí gần bằng 0. Các sản phẩm Internet có vẻ miễn phí thực sự có thể đắt hơn so với việc sản xuất các sản phẩm hiếm và đắt tiền. Điều này cũng đã tạo ra một số công ty Internet có giá trị thị trường vượt quá một nghìn tỷ đô la Mỹ.

Việc phân phối giá trị của nền kinh tế mới Web3 tuân theo cơ chế phân phối công bằng, công bằng và cởi mở, cho phép các bên liên quan chia sẻ lợi ích.

(6) Các bên liên quan

Mô hình kinh doanh của nền kinh tế mới Web3 được mô tả là "Người chơi kiếm tiền", trong đó Người chơi đề cập đến các bên liên quan, bao gồm nhà phát triển, người sáng tạo, người đóng góp, người tiêu dùng và nhà đầu tư. Tất cả những người tham gia sẽ là Người chơi Web3 và sẽ không còn giới hạn ở những cổ đông có vai trò chia sẻ lợi ích độc lập.

(7) Mô hình kinh doanh cơ bản

Các mô hình kinh doanh cổ điển của nền kinh tế mới Web3 phải là “Chơi NFT” và “Kiếm mã thông báo”. Như đã đề cập ở trên, NFT là bằng chứng của những người đóng góp và Token là quyền sử dụng được tiêu chuẩn hóa và chia sẻ. Quyền sử dụng có thể được giao dịch trên thị trường thứ cấp để hiện thực hóa giá trị đóng góp.

(8) Cơ chế ra quyết định phân tán

Cơ chế ra quyết định của nền kinh tế mới Web3 là cơ chế phi tập trung (hoặc phân tán) không nhằm mục đích chống lại sự kiểm duyệt, từ chối tuân thủ hoặc từ chối giám sát. Việc phân cấp của nền kinh tế mới Web3 chủ yếu giới thiệu một cơ chế ra quyết định kinh doanh công bằng hơn thông qua công nghệ kỹ thuật số. Giữa hiệu quả và công bằng, kịch bản kinh doanh của nền kinh tế mới Web3 cần tìm điểm cân bằng phù hợp. Càng đưa ra nhiều quyết định hướng đến cơ sở hạ tầng thì càng phải chú trọng đến tính công bằng, trong khi mức độ ứng dụng càng cao thì càng chú trọng. phải đặt vào tính hiệu quả.

(9) Nắm bắt giá trị

Việc nắm bắt giá trị của nền kinh tế Internet thường được gọi là “giao thức mỏng, ứng dụng béo”, trong khi nền kinh tế mới Web3 là “giao thức béo, ứng dụng béo”. Sự khác biệt giữa béo và gầy nằm ở khả năng nắm bắt giá trị.

Cốt lõi của Internet là mô hình TCP/IP, phân bổ địa chỉ mạng thông qua giao thức IP và dựa vào giao thức TCP để liên lạc. Các giao thức Internet thiếu hệ thống nắm bắt giá trị, do đó nền kinh tế Internet không thân thiện với các nhà phát triển lớp giao thức. Lớp ứng dụng Internet dựa vào "chủ nghĩa tư bản giám sát" để thu được lượng lớn giá trị thông qua dữ liệu và sự chú ý về quyền riêng tư dữ liệu (bao gồm cả việc người dùng xem quảng cáo một cách thụ động do nền tảng Internet đưa ra).

Ngăn xếp giao thức cơ bản của nền kinh tế mới Web3 có hệ thống giá trị và hệ thống tiền tệ tích hợp sẵn, đồng thời việc tạo giá trị cũng có thể được thực hiện ở lớp giao thức. Nền kinh tế mới Web3 sẽ kết hợp nhiều công nghệ số ở tầng ứng dụng, không gian tạo ra giá trị sẽ không kém gì Internet. Lớp giao thức và lớp ứng dụng Web3 đều là nền kinh tế phân tán dựa trên Token, về cơ bản là mạng lưới thị trường cho các giao dịch trực tiếp giữa những người tham gia và giá trị kinh tế cũng được chia sẻ bởi các bên liên quan.

Giá trị thương mại của nền kinh tế phân tán không được phản ánh trong quyền của cổ đông mà được chứa trong mạng lưới thị trường và cuối cùng được phản ánh trong giá trị Token và giá trị Token có liên quan tích cực đến quy mô kinh tế được hỗ trợ. Nền kinh tế phân tán dựa trên Token có hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ. Giá trị gia tăng của tăng trưởng quy mô người dùng đối với nền kinh tế phân tán (cường độ n^2) cao hơn so với thương mại tập trung (cường độ tuyến tính). Vì vậy, các hoạt động kinh tế giống nhau có thể đạt được giá trị kinh doanh cao hơn thông qua nền kinh tế phân tán.