Lời nói đầu
Nhu cầu về stablecoin ban đầu chủ yếu đến từ việc giải quyết hai vấn đề sau:
Vấn đề neo giữ giá trị của tài sản ảo: Lúc đầu, giá trị của tài sản ảo biến động rất lớn và khó ổn định, điều này mang lại sự bất ổn và rủi ro cho thị trường tiền điện tử. Stablecoin giải quyết vấn đề này bằng cách ổn định giá trị của nó bằng cách neo nó vào một tài sản ổn định, chẳng hạn như đồng đô la Mỹ hoặc vàng.
Các vấn đề liên quan đến việc gửi và rút tiền dưới sự giám sát: Do sự giám sát không hoàn hảo của thị trường tiền điện tử, nên có một số rủi ro và sự không chắc chắn nhất định trong việc gửi và rút tiền điện tử, gây rắc rối cho các nhà giao dịch. Stablecoin cho phép các nhà giao dịch sử dụng một tài sản tương tự như tiền tệ pháp định trong thị trường tiền điện tử bằng cách cung cấp một tài sản ổn định, do đó tránh được các vấn đề về gửi và rút tiền theo quy định.
Sự xuất hiện của USDT cung cấp một vị trí “lưu trữ” bổ sung cho tài sản ảo và do đó, các giao dịch chuyển đổi tiền tệ sang tiền điện tử đã thay thế các giao dịch tiền tệ fiat tại chỗ thành giao dịch chính thống, biến stablecoin trở thành phương tiện thanh toán và do đó đóng vai trò như một thước đo giá trị. Là một hệ thống mới nổi và khép kín, thị trường tiền điện tử ban đầu rất cần nguồn năng lượng bên ngoài để tăng tính thanh khoản nội bộ và sự ổn định về giá trị của thị trường. Các stablecoin tập trung đã trở thành một kênh quan trọng để các quỹ truyền thống tham gia vào thị trường tiền điện tử. Vì các stablecoin tập trung phụ thuộc vào việc phát hành và quản lý của các tổ chức trung tâm nên chúng phải chịu rủi ro tài chính và quy định cho tổ chức phát hành. Vì các stablecoin tập trung thống trị thị trường stablecoin, những rủi ro này có thể khiến giá trị của các stablecoin tập trung giảm nghiêm trọng hoặc thậm chí sụp đổ, do đó mang đến sự hỗn loạn và rủi ro khó lường cho toàn bộ thị trường tiền điện tử.
Gần đây, đối tác Paxos của Binance đã bị cơ quan quản lý ngăn chặn và sẽ ngừng phát hành stablecoin BUSD, khiến giá trị thị trường của BUSD giảm gần 50% trong vòng một tháng, stablecoin USDC đã bị hủy niêm yết trong thời gian ngắn do ảnh hưởng của đợt tháo chạy ngân hàng ở Thung lũng Silicon; về tính bảo mật của một số tài sản dự trữ Anchor, gây hoảng loạn trên thị trường tiền điện tử. Do đó, thị trường tiền điện tử cần các stablecoin mạnh mẽ và phi tập trung hơn để đảm bảo sự phát triển lành mạnh và ổn định của thị trường. Mặc dù quá trình thay thế các stablecoin tập trung có thể kéo dài, nhưng việc khám phá và phát triển các stablecoin có nguồn gốc từ tiền điện tử đang ngày càng trở thành một sự đồng thuận.
Hầu hết các stablecoin gốc được cho là sẽ ra mắt vào năm 2023 đều dựa trên các giao thức hiện có, chẳng hạn như crvUSD của Curve, GHO của AAVE, dpxUSDSD của Dopex, v.v. Ngoài ra, có những stablecoin sẽ theo dõi giá BTC và ETH thông qua việc hiện thực hóa lượng dự trữ vượt mức theo từng giai đoạn, chẳng hạn như stablecoin HOPE. Sự ra mắt của các stablecoin bản địa mới này cho thấy thị trường stablecoin không ngừng phát triển và đổi mới. Bằng cách tận dụng các giao thức và công nghệ hiện có, họ hy vọng sẽ đạt được việc phát hành và quản lý stablecoin hiệu quả hơn, an toàn hơn và ổn định hơn. Sự ra mắt của các stablecoin này dự kiến sẽ thúc đẩy hơn nữa sự phát triển của thị trường tiền điện tử và mang đến cho các nhà đầu tư nhiều sự lựa chọn và trải nghiệm tốt hơn.
Bài viết này sẽ tóm tắt các mô hình và xu hướng phát triển của stablecoin bản địa, chiến lược khởi đầu nguội và cơ chế hiệu ứng bánh đà, đồng thời so sánh bốn loại stablecoin bản địa sẽ ra mắt vào năm 2023 từ ba góc độ này.
01 Mô hình và xu hướng phát triển của stablecoin gốc tiền điện tử
Stablecoin có nguồn gốc từ tiền điện tử được chia thành hai loại:
Stablecoin được thế chấp quá mức: Những stablecoin này được hỗ trợ bởi các loại tiền điện tử khác như Bitcoin hoặc Ethereum làm tài sản thế chấp và có thể được trao đổi lấy tiền điện tử được thế chấp với các thông số được điều chỉnh để cân bằng cung và cầu. Các ví dụ bao gồm Dai (DAI), sUSD (SUSD) và BitUSD (BITUSD).
Lấy DAI làm ví dụ. Cơ chế ổn định của nó dựa vào tài sản thế chấp và tỷ lệ ổn định. Người dùng gửi BTC, ETH và các tài sản thế chấp khác vào hợp đồng thông minh, sau đó cho vay DAI theo một tỷ lệ nhất định. Hợp đồng sẽ điều chỉnh thông số rủi ro của tỷ lệ ổn định. , nhằm cân bằng cung cầu của Đại. DAI khác với một stablecoin tập trung. Nó là một “đồng đô la mới” thực sự được tạo ra, trong khi MakerDAO hoạt động như một ngân hàng trung ương phi tập trung, quản lý việc phát hành và tính ổn định của hệ thống stablecoin. So với các stablecoin tập trung, DAI có tính phi tập trung và cởi mở hơn, mang lại khả năng chống rủi ro cao hơn và lợi thế phi tập trung. Tuy nhiên, mô hình stablecoin này cũng có những rủi ro nhất định, chẳng hạn như biến động giá trị tài sản thế chấp và bảo mật hệ thống, đòi hỏi phải liên tục cải tiến và tăng cường giám sát.
Stablecoin thuật toán: Stablecoin thuật toán không được hỗ trợ bởi bất kỳ tài sản nào hoặc không được hỗ trợ bởi các khoản thế chấp đầy đủ. Sự ổn định về giá trị của chúng phụ thuộc vào hoạt động của cơ chế thuật toán và mối quan hệ cung cầu của nhu cầu thị trường. Các ví dụ bao gồm UST, Ampleforth (AMPL), Terra (LUNA) và Quyền bảo lưu (RSR). Cam kết không đầy đủ phi tập trung có thể được hiểu là việc triển khai quản lý theo nhu cầu trong đó phần không có cam kết tài sản cơ bản được điều chỉnh bởi cơ chế thuật toán, đó là một stablecoin thuật toán.
Khi nhu cầu về một stablecoin thuật toán tăng lên (và do đó tăng giá), các stablecoin mới sẽ được tạo ra để giảm giá xuống mức mong muốn. Ngược lại, khi nhu cầu thấp (giá giảm), stablecoin được mua từ thị trường để giảm nguồn cung lưu thông. Mối quan hệ cung cầu của stablecoin thuật toán khác với logic của thị trường tiền tệ truyền thống. Logic này có vẻ không hợp lý, nhưng vẫn có nhiều dự án stablecoin thuật toán có thuế sở hữu cực kỳ cao. Robert Sams đã viết một bài báo vào năm 2014 có tên "Lưu ý về ổn định tiền điện tử: Cổ phiếu có quyền sở hữu", đây cũng là nguồn gốc của khung thiết kế cho nhiều stablecoin ngày nay. Khung thiết kế này được triển khai bằng cách phát hành hai mã thông báo cùng lúc: một mã thông báo là tiền tệ ổn định và mã còn lại là mã thông báo chia sẻ được liên kết với nó để điều chỉnh sự ổn định. Trong trường hợp này, thuật toán stablecoin có thể liên tục hấp thụ tất cả số tiền chảy vào hệ thống dưới dạng quyền sở hữu, nghĩa là tạo ra tính thanh khoản trong nội bộ. Ưu điểm của mô hình tiền tệ ổn định này là linh hoạt và cởi mở hơn nhưng cũng có những rủi ro nhất định, chẳng hạn như thanh khoản thị trường không đủ và lỗi thuật toán.
Stablecoin bản địa không dựa vào tài sản bên ngoài làm tài sản thế chấp. Stablecoin bản địa có thể đạt được khả năng tự điều chỉnh và tự củng cố thông qua thiết kế cơ chế để cải thiện tính ổn định. Do sự sụp đổ của UST, niềm tin của thị trường đối với stablecoin thuật toán đã bị ảnh hưởng nặng nề. Do đó, hướng phát triển chính hiện nay của thị trường stablecoin là mô hình thế chấp quá mức. Có bốn xu hướng phát triển chính trong mô hình thế chấp quá mức:
Giảm tỷ lệ tài sản thế chấp để giải phóng thanh khoản tài sản thế chấp
Trong thị trường stablecoin, Liquidity đã trở thành đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ với MakerDAO. Thanh khoản sử dụng cơ chế thanh lý hiệu quả để tỷ lệ thế chấp chỉ là 110% HOPE cũng đã đặt ra tỷ lệ thế chấp mục tiêu tương tự so với 150% của MakerDAO, động thái này có thể giải phóng nhiều thanh khoản hơn. Sự đổi mới lớn nhất của stablecoin crvUSD của Curve là việc sử dụng AMM để thay thế quy trình cho vay và thanh lý truyền thống. Khi các điều kiện thanh lý được đáp ứng, quá trình thanh lý sẽ diễn ra suôn sẻ thông qua việc thanh lý liên tục thay vì diễn ra cùng một lúc. Cơ chế này có thể giảm rủi ro thanh lý và ngăn ngừa tổn thất do biến động thị trường. Tỷ lệ tài sản thế chấp cụ thể của crvUSD vẫn chưa được công bố.
Cải thiện tính thanh khoản của stablecoin
Các stablecoin mới được niêm yết thường phải đối mặt với vấn đề thiếu các kịch bản sử dụng, vì vậy người dùng cung cấp thanh khoản cần được khuyến khích trực tiếp hoặc gián tiếp. Phương pháp gián tiếp thường là hợp tác với các stablecoin khác để xây dựng đủ thanh khoản nhằm tăng niềm tin của chủ sở hữu và tăng nhu cầu về stablecoin. Ví dụ: FRAX được ra mắt vào tháng 12 năm 2020 và vào tháng 2 năm 2021, nó đã xây dựng nhóm tài sản FRAX-3Pool bằng cách cung cấp các ưu đãi thanh khoản FXS trên Curve và tăng các ưu đãi CRV mà nhóm vốn FRAX có được thông qua Curve Gauge, sau đó hợp tác với Lồi để tăng hơn nữa Điều này mang lại các ưu đãi và quyền quản trị cho nhóm tài sản FRAX-3Pool, từ đó tạo ra tính thanh khoản đủ sâu cho FRAX. Phương thức khuyến khích trực tiếp sử dụng mã thông báo trong hệ sinh thái để cung cấp các ưu đãi cho việc đặt cược thanh khoản của stablecoin HOPE đã áp dụng phương pháp này để cung cấp các ưu đãi về mã thông báo quản trị LT cho những người dùng cam kết HOPE, từ đó cải thiện tính thanh khoản của HOPE. Ngoài ra, tính thanh khoản của HOPE cũng được cung cấp; bởi các nhà tạo lập thị trường chuyên biệt, một mặt đảm bảo rằng HOPE có đủ thanh khoản để người nắm giữ có thể thoát ra bất cứ lúc nào, mặt khác, giá của quỹ dự trữ được theo dõi thông qua chênh lệch giữa đúc và thị trường.
Giao thức Fei sử dụng một cách tương đối đặc biệt để đạt được mục đích này. Nó đề xuất mô hình Giá trị được kiểm soát theo giao thức (PCV). Các tài sản được người dùng lưu trữ trong hợp đồng sẽ được giao thức sở hữu trực tiếp. được sử dụng linh hoạt hơn để duy trì tính thanh khoản của FEI và đạt được sự ổn định về giá FEI.
Đổi mới cơ chế neo giá
Khi giá của một stablecoin được thế chấp quá mức lệch khỏi giá trị neo, việc phát hành nó có thể được mở rộng hoặc thu hẹp thông qua cơ chế chênh lệch giá để khôi phục lại mỏ neo. Các cơ chế stablecoin khác nhau có những cách mở rộng hoặc thu hẹp khác nhau. Frax v2 ra mắt mô-đun mới dựa trên AMO (Bộ điều khiển hoạt động thị trường thuật toán, tạo thị trường thuật toán) ban đầu để tăng tính thanh khoản FRAX hoặc tăng phần thưởng cho chủ sở hữu veFXS bằng cách tự động xử lý FRAX và tài sản thế chấp của nó trong hệ sinh thái DeFi, điều chỉnh nguồn cung FRAX từ. nhiều kích thước hơn. Ví dụ: khi tài sản thế chấp của FRAX (chẳng hạn như USDC) không đủ, Curve AMO có thể đổi một lượng lớn FRAX có sẵn lấy USDC và tăng số tiền cam kết USDC của giao thức FRAX trên Curve, do đó giữ giá của FRAX ổn định trong khi FRAX Lending AMO; FRAX sẽ được đặt trong các thị trường cho vay như Aave, cho phép người dùng nhận được FRAX bằng cách thế chấp tài sản (chẳng hạn như ETH) và trả lãi, tăng kênh cung cấp của FRAX.
Kịch bản sử dụng phong phú
Việc phát hành stablecoin không chỉ yêu cầu đúc và phát hành mà còn tạo ra các kịch bản sử dụng cho stablecoin bằng cách xây dựng các kịch bản sử dụng để tăng nhu cầu về stablecoin và mở rộng quy mô của chúng, các hình thức chính bao gồm cho vay, giao dịch và cung cấp các ưu đãi thanh khoản cho các cặp giao dịch. Terra cung cấp nhiều mục đích sử dụng cho stablecoin UST của mình, chẳng hạn như thanh toán (CHAI), tiết kiệm (ANCHOR) và đầu tư (MIRROR). HOPE cũng sẽ cung cấp cho người dùng các tình huống sử dụng phong phú bằng cách áp dụng nhiều giao thức trong hệ sinh thái của mình. Trong số đó, giao thức Hoán đổi HOPE hỗ trợ các giao dịch; giao thức HOPE Lend hỗ trợ hoạt động cho vay; và giao thức HOPE Connect là công cụ thanh toán và lưu ký trên chuỗi có thể kết nối tài sản thực và tài sản trên chuỗi. Cùng với nhau, các giao thức này xây dựng một hệ sinh thái hoàn chỉnh cung cấp cho người dùng các dịch vụ blockchain toàn diện.
02 Phân tích lộ trình khởi đầu của các stablecoin bản địa
Stablecoin có tác dụng tự củng cố Quy mô càng lớn thì độ ổn định của tỷ giá hối đoái càng cao, từ đó thu hút nhiều người dùng và vốn tham gia vào thị trường, mở rộng hơn nữa quy mô thị trường và hình thành một chu kỳ đạo đức. Lấy stablecoin DAI tiền điện tử bản địa đầu tiên làm ví dụ, mức độ biến động giá của DAI rất cao trong những ngày đầu, nhưng khi quy mô tăng lên, mức độ biến động đã ổn định. Đối với các stablecoin bản địa, giai đoạn khởi đầu nguội là rất quan trọng. Nếu không thể thiết lập quy mô, nó sẽ phải đối mặt với khả năng cạnh tranh không đủ về niềm tin của người nắm giữ và khả năng chống rủi ro.
Tóm tắt các lộ trình khởi đầu nguội cho một số stablecoin bản địa:
DAI là stablecoin được thế chấp quá mức đầu tiên và ban đầu chỉ chấp nhận ETH làm tài sản thế chấp. Mặc dù tỷ lệ cam kết là 150% nhưng trong môi trường thị trường trì trệ vào thời điểm đó, đối với người dùng nắm giữ ETH trong thời gian dài, đây là một cách rất tốt để tăng khả năng sử dụng ETH, đồng thời vẫn giữ được quyền và lợi ích khi nắm giữ ETH và có được dòng tiền Stablecoin.
Là nền tảng phát hành và quản lý của UST, chuỗi công khai Terra đóng một vai trò quan trọng trong giai đoạn khởi đầu nguội của UST. Là một chuỗi công khai nhắm mục tiêu triển khai thương mại, hệ sinh thái Terra đã tích hợp stablecoin, tài sản tổng hợp, nhóm súng máy, thanh toán ngoại tuyến và các kịch bản khác trong giai đoạn đầu, mang lại vô số kịch bản ứng dụng cho UST. Ví dụ: nó đã hợp tác với Mirror Protocol để ra mắt tài sản tổng hợp và hợp tác với Anchor Protocol để triển khai giao thức cho vay. Người dùng có thể thế chấp tài sản của mình trên Anchor để vay UST và Anchor cũng cung cấp cho UST lãi suất tiền gửi cố định 20%, v.v. . Những sự hợp tác này đã thúc đẩy việc quảng bá và sử dụng UST, nhanh chóng kích thích nhu cầu về UST trong giai đoạn bắt đầu thử nghiệm, đồng thời tăng thêm số lượng nhóm người dùng và các tình huống sử dụng UST.
Sau khi cập nhật phiên bản V2, FRAX đã ra mắt mô-đun tạo thị trường thuật toán - AMO có thể tự động chuyển tài sản thế chấp hoặc FRAX đến một nơi hiệu quả hơn về vốn dựa trên lãi suất thế chấp, thúc đẩy hơn nữa sự phát triển của FRAX. Sự ra mắt của AMO đã nhanh chóng tăng nguồn cung FRAX từ dưới 500 triệu USD lên 2,65 tỷ USD.
Phân tích lộ trình khởi đầu nguội của các Stablecoin bản địa tiềm năng vào năm 2023
Lộ trình khởi đầu nguội của crvUSD
Là một nền tảng DEX tập trung vào stablecoin, lợi thế độc đáo của Curve là crvUSD có thể hình thành các cặp giao dịch với nhiều tài sản thế chấp khác nhau, tạo thành một kịch bản sử dụng phong phú để trao đổi tài sản. Sau Curve War, nhóm Curve đã thu được một lượng lớn veCRV, điều này sẽ trực tiếp giúp crvUSD có được lợi thế phát triển về tính thanh khoản và ưu đãi.
Con đường khởi đầu nguội cho GHO
Là một nền tảng cho vay, Aave có lợi thế tự nhiên là phát hành stablecoin. Các khoản vay và tài sản thế chấp của người dùng được quản lý tập trung bởi một nhóm quỹ thống nhất, từ đó giảm chi phí và nâng cao hiệu quả một cách hiệu quả, giúp việc phát hành stablecoin hiệu quả và thuận tiện hơn. Do đó, việc tạo ra một stablecoin có nguồn gốc từ DAO là một hướng phát triển tự nhiên và cũng sẽ giúp giảm chi phí cho người vay.
Đường dẫn bắt đầu nguội của dpxUSD
dpxUSD được tạo bằng cách kết hợp rDPX với nhóm thanh khoản USDC, khuyến khích người dùng giảm giá khi đúc dpxUSD.
Con đường khởi đầu suôn sẻ cho HOPE
Kế hoạch của HOPE stablecoin khác với các stablecoin khác. Trong giai đoạn phát triển ban đầu, giá khởi điểm của HOPE sẽ bắt đầu ở mức 0,50 USD. Số tiền huy động được từ đợt phát hành sẽ được chuyển đổi thành BTC và ETH và gửi vào Quỹ dự trữ HOPE (“HRP”). Người dùng có thể đúc HOPE trong lần phát hành đầu tiên thông qua giao thức chính thức hoặc mua HOPE sau đó thông qua các nhà tạo lập thị trường cụ thể hoặc giao thức HopeSwap. Khi thị trường tiền điện tử phục hồi, vốn hóa thị trường của HOPE sẽ dần dần đạt 1 USD (đạt 100% mệnh giá, "sự kiện được chốt").
Tính thanh khoản của HOPE được cung cấp bởi các nhà tạo lập thị trường chuyên biệt, một mặt đảm bảo rằng HOPE có đủ thanh khoản để người nắm giữ có thể thoát ra bất kỳ lúc nào, mặt khác, giá nhóm dự trữ được theo dõi thông qua chênh lệch giữa đúc và thị trường. Nếu HOPE không đạt được giá neo ở mức 1 USD, người dùng đã mua HOPE trong giai đoạn đầu có thể đổi HOPE lấy BTC và ETH. Sau khi HOPE chuyển đổi hoàn toàn sang HRP (stablecoin dự trữ dư thừa), các token khác (chẳng hạn như stablecoin) sẽ được đưa vào. Sau đó, các kịch bản sử dụng của HOPE stablecoin sẽ dần dần mở rộng sang cho vay, giao dịch phái sinh, tài sản tổng hợp, v.v.
Người nắm giữ có thể nhận được mã thông báo quản trị LT (Light Token) của hệ sinh thái HOPE bằng cách đặt cọc HOPE và tận hưởng các lợi ích khác trong hệ sinh thái HOPE trong tương lai, chẳng hạn như giảm giá phí giao dịch của HopeSwap, v.v.
Chế độ khởi động nguội của HOPE cung cấp cho người dùng ba giá trị:
Một cách đơn giản để theo dõi hai tài sản blue-chip lớn nhất của thị trường tiền điện tử – BTC và ETH.
HOPE là chứng chỉ tài sản bao gồm BTC và ETH, có thể được giao dịch và mua lại bất cứ lúc nào. Nó có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp chất lượng cao trên nền tảng DeFi, CeFi và TradFi.
Nhận ưu đãi LT mã thông báo quản trị nền tảng.
03 Hiệu ứng bánh đà giữa token quản trị và stablecoin
Thông qua thiết kế cơ chế, mã thông báo quản trị có thể kích thích sự tăng trưởng quy mô của stablecoin trong giai đoạn đầu và hoạt động như một chất ổn định để neo giá trong giai đoạn sau. Thường có hiệu ứng phản hồi tích cực củng cố lẫn nhau giữa stablecoin và token quản trị, tạo thành hiệu ứng bánh đà.
Chủ sở hữu MKR có thể kiểm soát việc quản lý và ra quyết định của hệ thống MakerDAO, bao gồm các cơ chế quản trị và chia sẻ rủi ro, bằng cách bỏ phiếu và nhận phí xử lý cũng như các phần thưởng khác trong hệ thống. Khi DAI duy trì ổn định và tăng quy mô nghĩa là hệ thống đang hoạt động tốt, từ đó làm tăng niềm tin vào MKR. Ngoài ra, hệ thống cần nhiều MKR hơn để đảm bảo an ninh thị trường, khiến giá MKR tăng lên. Tuy nhiên, nếu điều kiện thị trường khắc nghiệt khiến việc thanh lý tài sản thế chấp trong hệ thống MakerDAO không thành công, dẫn đến thua lỗ, thì những tổn thất này thường sẽ do chủ sở hữu MKR gánh chịu để đảm bảo sự ổn định và bảo mật của stablecoin DAI.
UST duy trì mức giá $1 thông qua việc đúc tiền hủy diệt hai chiều với LUNA. Khi có nhu cầu về UST trên thị trường, người ta sẽ mua và tiêu hủy LUNA, đẩy giá LUNA lên cao. Terra sử dụng mức lãi suất hàng năm lên tới 20% do Anchor cung cấp để liên tục thu hút nguồn vốn bên ngoài vào hệ thống, từ đó làm tăng lượng phát hành UST và đẩy giá LUNA lên cao. Mặt khác, nếu thanh khoản của người mua LUNA không đủ để hỗ trợ cơ chế neo giá của nó, điều đó sẽ khiến UST và LUNA rơi vào vòng xoáy đi xuống.
Frax là một stablecoin được đúc bằng USDC và FXS làm tài sản thế chấp. Khi nhu cầu về Frax tăng lên, nhu cầu về FXS sẽ tăng lên, điều này sẽ đẩy giá FXS lên cao, từ đó tạo ra doanh thu cho tài sản dự trữ Frax. Trong tương lai, Frax sẽ chuyển sang tài sản thế chấp 100% USDC, điều này sẽ nâng cao hơn nữa tính ổn định và bền vững của Frax.
BÁNH ĐÀ CỦA AAVE-GHO
Việc nắm giữ và đặt cược token AAVE có thể kiếm được stAAVE, điều này có thể giảm tổng chi phí đúc GHO (tức là lãi suất thấp hơn), giúp giảm áp lực bán hàng trên thị trường thứ cấp của AAVE và đảm bảo tính bảo mật của giao thức AAVE. Tất cả phí lãi do hoạt động cho vay của GHO tạo ra sẽ được gửi đến kho bạc DAO. Nếu GHO đạt giá trị thị trường của DAI, ước tính ở mức lãi suất trung bình là 3,5%, AaveDAO có thể kiếm được gần 150.000 USD mỗi ngày, điều này có lợi cho sự tăng trưởng giá của DAI. AAVE, do đó Nó cũng có thể làm cho GHO an toàn hơn.
Bánh đà cho rDPX-dpxUSD
rDPX V2 sẽ giới thiệu khả năng đúc tài sản cố định bằng cách đốt rDPX (làm cho nó giảm phát). Nhu cầu về dpxUSD càng nhiều thì rDPX càng giảm phát, khiến việc đẩy giá của nó lên cao dễ dàng hơn, từ đó thúc đẩy nhu cầu về dpxUSD.
Bánh đà HOPE-LT
Giá trị của HOPE: HOPE ban đầu được phát hành với giá khởi điểm là 50 xu. Thỏa thuận dự kiến sẽ kết thúc với giá neo là 1 đô la Mỹ và tỷ lệ dự trữ chỉ hơn 100% (ví dụ: 105%-112% bằng đô la Hồng Kông). Cho đến khi HOPE đạt mức chốt 1 đô la, chủ sở hữu sẽ tương tự như việc nắm giữ ETH và BTC trong các quỹ ETF, đồng thời nhận được phần thưởng LT bổ sung. Sau khi HOPE ổn định ở mức 1 đô la, lợi nhuận vượt mức từ giao thức sẽ chuyển vào mã thông báo LT.
Giá trị của LT: LT là mã thông báo quản trị của giao thức và có thể nhận được bằng cách cung cấp tính thanh khoản trong giao thức, tham gia vào các dịch vụ giao thức khác nhau hoặc đặt cược HOPE. LT có thể nhận được veLT thông qua đặt cược, điều này có thể làm tăng lợi nhuận của LT. Ngoài ra, veLT cũng có thể được sử dụng để bỏ phiếu nhằm tăng phần thưởng thanh khoản cho chủ sở hữu và nhận thêm phí chia sẻ.
Điều này mang lại cho HOPE-LT bánh đà sau:
Người dùng nắm giữ mã thông báo HOPE có thể đặt cược để nhận được mã thông báo LT nhằm tăng mức nắm giữ mã thông báo quản trị và khuyến khích sinh thái đồng thời giảm lưu hành HOPE.
Người dùng nắm giữ LT có thể sử dụng veLT để tăng cường nâng cao hiệu quả nhận phần thưởng LT và bỏ phiếu Gauge để tăng phần thưởng thanh khoản và nhận được chia sẻ phí bổ sung, từ đó tăng thêm lượng nắm giữ LT của họ. Các dự án DeFi trong hệ sinh thái HOPE có thể nhận được LT thông qua khai thác giao dịch và lượng phát thải của từng giao thức được xác định bằng cách bỏ phiếu, điều này cũng mang lại cho veLT giá trị của việc bỏ phiếu.
Khi giá khởi điểm của HOPE đạt 1 USD, giá trị của nó sẽ được phản ánh trong LT, điều này sẽ thúc đẩy hơn nữa nhu cầu về LT.
Sự gia tăng của BTC và ETH sẽ làm tăng giá trị của LT. Việc đánh giá cao LT sẽ làm tăng tổng số ưu đãi sinh thái, kích thích sự gia tăng sử dụng HOPE và do đó kích thích sự gia tăng phát hành HOPE.
Việc cải thiện xây dựng sinh thái sẽ thúc đẩy nhu cầu về VELT tăng lên, từ đó làm giảm sự lưu thông của LT và tăng giá trị của LT.
Nói tóm lại, tỷ lệ dự trữ và giá của HOPE bị ảnh hưởng bởi thị trường. Nếu thị trường tăng, giá khởi điểm của HOPE sẽ tăng, do đó thúc đẩy nhu cầu và nắm giữ LT. Ngược lại, nếu thị trường giảm, giá khởi điểm của HOPE sẽ giảm, từ đó làm giảm giá thành của LT và giảm nhu cầu cũng như tỷ lệ nắm giữ LT. Dự án HOPE sẽ đi vào hoạt động vào ngày 19 tháng 4.
Phần kết luận
Trong thị trường stablecoin, stablecoin thuật toán từng được coi là một câu chuyện rất hứa hẹn. Tuy nhiên, với sự phát triển của thị trường cùng với sự mở rộng và sụp đổ nhanh chóng của UST, mọi người dần nhận ra sự mong manh của mô hình stablecoin thuật toán này nếu không có sự hỗ trợ tài sản bên ngoài. Điều này đã khiến những người tham gia thị trường nhận ra rằng mô hình thế chấp quá mức là một cách đáng tin cậy hơn để giữ giá stablecoin ổn định.
Ngày nay, các dự án stablecoin bản địa lấy tài sản thế chấp quá mức làm cốt lõi vẫn đang khám phá các cơ chế ổn định, cơ chế thanh lý hiệu quả hơn và các loại tài sản thế chấp phong phú hơn. Họ cố gắng cải thiện việc sử dụng vốn để ứng phó với những biến động và rủi ro của thị trường. Sự phát triển của các dự án này không chỉ mang lại cho thị trường hiệu quả sử dụng vốn cao hơn và nhiều cơ hội kinh doanh chênh lệch vốn hơn mà còn cung cấp cho nhiều nhà đầu tư nhiều lựa chọn đầu tư hơn, điều này cuối cùng thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái DeFi tổng thể.
Trong số các dự án stablecoin gốc được thế chấp quá mức, một số dự án dựa trên các giao thức hiện có, chẳng hạn như GHO, crvUSD và dpxUSD. Chúng có thể đảm bảo sự ổn định về giá ở mức độ lớn thông qua mô hình được thế chấp quá mức dựa trên tính thanh khoản hiện có. Đồng thời, một số dự án stablecoin được thế chấp quá mức đã đạt được khởi đầu thuận lợi thông qua đổi mới mô hình, chẳng hạn như HOPE, sử dụng khóa tài sản dự trữ và tạo sinh thái DeFi để duy trì sự ổn định về giá của stablecoin bằng cách thiết lập nhóm dự trữ và các kịch bản sử dụng.
Hiện tại, các ngân hàng châu Âu và Mỹ đang thường xuyên gặp phải giông bão và tính ổn định của các stablecoin tập trung đã bị đặt dấu hỏi. Do đó, tình trạng minh bạch của các stablecoin gốc trên chuỗi sẽ càng trở nên quan trọng hơn. Các tính năng minh bạch và phân quyền của stablecoin bản địa có thể mang lại sự tin cậy và bảo mật cao hơn cho thị trường, đồng thời mang lại nhiều cơ hội kinh doanh chênh lệch giá và tính thanh khoản hơn.
Về nghiên cứu của Snapfingers
Snapfingers Research là một nền tảng nghiên cứu thuộc Snapfingers, tập trung vào nghiên cứu DeFi và TradeFi trên các chuỗi công khai khác nhau.