Tác giả gốc: Messari - Kunal Goel

Biên soạn bởi: BlockTurbo

Arbitrum đã tung ra đợt airdrop token ARB vào tháng 3 để nhận được phản hồi tích cực từ người dùng và những người ủng hộ. Việc ra mắt mã thông báo sẽ chuyển quyền kiểm soát phi tập trung của giao thức sang ArbitrumDAO, được quản lý bởi chủ sở hữu mã thông báo.

Mọi thứ đã thay đổi đáng kể kể từ khi đồng tiền này ra mắt. Đề xuất cải tiến đầu tiên nhằm thành lập Quỹ Trọng tài và phân bổ vốn cho tổ chức này đã bị chủ sở hữu token từ chối do các vấn đề về tính minh bạch và giao tiếp không rõ ràng. Tuy nhiên, đề xuất này chỉ là sự chấp thuận đã được thực hiện và do đó không thể đáp ứng được sự phản đối của chủ sở hữu mã thông báo. Những người nắm giữ mã thông báo và các thành viên cộng đồng có liên quan đã đặt ra câu hỏi về tiện ích của mã thông báo và tại sao mã thông báo ARB đáng sở hữu khi nó không có dòng tiền, không phải là mã thông báo gas của Arbitrum và thậm chí có thể không có toàn quyền kiểm soát quản trị. Định giá hàng tỷ đô la.

Tại sao lại là mã thông báo？

Quyền và trách nhiệm của người nắm giữ tài sản tài chính truyền thống (vốn chủ sở hữu và nợ) phần lớn được chuẩn hóa trên toàn cầu và giữa các tổ chức phát hành. Tuy nhiên, tiền điện tử cho phép các nhà phát hành phát triển các quyền và trách nhiệm riêng đối với từng mã thông báo, cho phép nắm bắt các mức độ giá trị khác nhau ngay cả giữa các giao thức tương tự. Các quyền và trách nhiệm này là một phần của mô hình kinh tế của token và đóng vai trò quyết định sự thành công của token và giao thức.

Mô hình kinh tế mã thông báo của ARB

ARB là mã thông báo quản trị của ArbitrumDAO và thực hiện quyền kiểm soát đáng kể đối với mạng Arbitrum One và Nova. Theo các tài liệu giao thức, DAO kiểm soát những điều sau:

Khả năng nâng cấp chuỗi và tương lai của công nghệ Lợi nhuận tuần tự lạm phát mã thông báo kho bạc DAO – tức là chênh lệch ròng giữa phí được tính cho các hoạt động trên chuỗi và phí L1 được trả bởi Sequencer Tất cả các nền tảng và tài khoản truyền thông xã hội Arbitrum

Mặc dù giao thức vẫn đang trong giai đoạn phát triển, giao thức và DAO được bảo vệ bởi một ủy ban bảo mật gồm những người dùng siêu được bầu chọn, những người có thể nhanh chóng hành động trước mọi lỗ hổng hoặc rủi ro tiềm ẩn thông qua nhiều chữ ký. DAO có quyền thay đổi thành phần của Ủy ban An ninh bằng cách bầu và bãi nhiệm các thành viên.

Tổ chức Arbitrum, một pháp nhân được đăng ký tại Quần đảo Cayman, cũng hỗ trợ DAO. Nó có các trách nhiệm như ký kết các thỏa thuận ngoài thị trường, phân bổ vốn để phát triển thỏa thuận và quản lý phương tiện truyền thông xã hội. DAO có quyền thay đổi giám đốc quản lý Quỹ Trọng tài.

Mã thông báo sẽ được tung ra với nguồn cung 10 tỷ và tỷ lệ lạm phát hàng năm tối đa là 2%. Trong lần phân phối ban đầu, 7,5% tổng nguồn cung, tương đương 750 triệu mã thông báo ARB, đã được chuyển từ kho bạc DAO sang ví của nền tảng. Việc chuyển 750 triệu ARB này không được tiết lộ trong lần phân phối mã thông báo ban đầu. Điều này đã trở thành điểm đau đầu đối với chủ sở hữu mã thông báo và là lý do chính khiến AIP-1 bị từ chối.

quyền quản trị

AIP-1 là sự phê duyệt đã có hiệu lực, làm dấy lên mối lo ngại về việc liệu mã thông báo ARB có bất kỳ khả năng quản trị nào hay không. Tuy nhiên, chủ sở hữu token đã từ chối đề xuất này, dẫn đến cải thiện tính minh bạch và rõ ràng trong thiết kế giao thức, nơi có khả năng quản trị của token. Quỹ đã thực hiện nhiều bước để giải quyết mối lo ngại của chủ sở hữu mã thông báo, bao gồm:

Xuất bản một báo cáo minh bạch cung cấp thêm chi tiết về việc thiết lập và chi phí của quỹ; Đề xuất một giải pháp thay thế cho AIP-1.1, trong đó bổ sung ngân sách và kế hoạch mở khóa theo giai đoạn đối với các khoản tiền được chuyển đến quỹ; Đề xuất một giải pháp thay thế cho AIP-1.2, cập nhật tài liệu; để làm rõ hơn về vai trò của Tổ chức và sự kiểm soát của DAO đối với nó.

Ngoài ra, thành viên cộng đồng Alex D. đã đề xuất AIP-1.05, yêu cầu quỹ hoàn trả tất cả số tiền đã chuyển cho quỹ. Tuy nhiên, dựa trên số phiếu bầu hiện tại, đề xuất này có khả năng thất bại.

Những lo ngại về việc thiếu khả năng quản trị của token dường như không có cơ sở thực sự do những cải tiến ngay lập tức mà quản trị tích cực mang lại.

dòng tiền

Giao thức lớp 2 (L2) tạo ra dòng tiền thông qua hai luồng doanh thu chính:

Lợi nhuận tuần tự là chênh lệch giữa doanh thu phí được tạo từ người dùng L2 và phí trả cho lớp cơ sở. Lợi nhuận của Arbitrum Sequencer sẽ được chuyển vào kho bạc DAO. Trình sắp xếp chuỗi có thể tạo Giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV) bằng cách sắp xếp lại các yêu cầu giao dịch của người dùng. Hiện tại, trình sắp xếp chuỗi Arbitrum không thu được MEV, nhưng DAO có thể kiếm lợi nhuận từ MEV bằng cách bán đấu giá quyền sản xuất khối, sau khi triển khai trình tự phi tập trung. Với tư cách là nhóm phát triển chính của Arbitrum, Offchain Labs có quan ngại về đấu giá MEV và đang tìm cách giảm MEV.

Mặc dù thỏa thuận hiện không phân phối dòng tiền nhưng chúng sẽ được tích lũy vào kho bạc và được sử dụng để tăng trưởng hơn nữa. Trong tài chính hiện đại, việc tạo ra dòng tiền tự do và tái đầu tư thường được coi là một cách tiếp cận tốt miễn là doanh nghiệp đang trong thời kỳ tăng trưởng cao. Lớp 2 là một ngành có tốc độ tăng trưởng cao và ngành tiền điện tử cũng có tốc độ tăng trưởng cao. Nếu tăng trưởng trong tương lai trở nên bão hòa, DAO có thể bỏ phiếu để phân phối dòng tiền tự do của mình.

Tài sản phi khí đốt

ARB có thể không bao giờ trở thành mã thông báo gas trên Arbitrum, nhưng đó không nhất thiết phải là điều kiện tiên quyết để nó có giá trị. Có khả năng ARB sẽ bổ sung thêm các tiện ích khác trong tương lai khi nó hướng tới một bộ trình tự sắp xếp phi tập trung. DAO có thể ủy quyền đặt cược ARB trên Trình sắp xếp chuỗi để điều chỉnh các ưu đãi về mặt tài chính và cho phép cắt giảm trong trường hợp có bất kỳ hành vi sai trái nào, tương tự như trình xác thực trong mạng bằng chứng cổ phần. Điều này sẽ làm tăng giá trị của mã thông báo khi người dùng yêu cầu tính bảo mật cao hơn từ giao thức.

Cạnh tranh với sự lạc quan

Rõ ràng là mã thông báo ARB có giá trị thông qua dòng tiền, quản trị và bảo mật. Chúng ta có thể ước tính giá trị của nó bằng cách so sánh các số liệu chính với đối thủ cạnh tranh gần nhất của nó, Optimism.

khối lượng giao dịch hàng ngày

Vào năm 2022, Arbitrum và Optimism có khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày tương tự lần lượt là 153.000 và 155.000. Tuy nhiên, hoạt động của Optimism dường như đã sụt giảm mạnh khi kết thúc vào tháng 1 năm 2023, phần lớn là do chương trình khuyến khích của nó. Mặt khác, Arbitrum đã có sự tăng trưởng mạnh mẽ vào năm 2023 nhờ dự đoán về đợt airdrop, với hoạt động đạt 2,7 triệu vào ngày airdrop. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Arbitrum cho đến nay là 663.000, cao hơn gấp đôi khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Optimism là 302.000.

người dùng hoạt động hàng ngày

Xu hướng về địa chỉ hoạt động tương tự như giao dịch, trong đó Arbitrum có địa chỉ hoạt động hàng ngày cao hơn Optimism. Vào năm 2022, Arbitrum có trung bình 27.000 địa chỉ hoạt động hàng ngày, trong khi Optimism có 17.000. Tính đến thời điểm hiện tại, Arbitrum có trung bình 164.000 địa chỉ hoạt động hàng ngày, với mức cao nhất là 612.000 airdrop hàng ngày. Địa chỉ hoạt động trung bình hàng ngày của Optimism vào năm 2023 là 48.000.

Doanh thu và lợi nhuận của Sequencer

Arbitrum tạo ra doanh thu và lợi nhuận của Sequencer cao hơn Optimism do khối lượng hoạt động của nó cao hơn. Vào năm 2022, Arbitrum đã tạo ra 22 triệu USD doanh thu của Sequencer và 6 triệu USD lợi nhuận, trong khi Optimism tạo ra lần lượt 18 triệu USD và 4 triệu USD doanh thu và lợi nhuận của Sequencer. Trong quý đầu tiên của năm 2023, Arbitrum đã tạo ra doanh thu 10 triệu USD và lợi nhuận 4 triệu USD, vượt xa Optimism, có doanh thu 6 triệu USD và lợi nhuận 1 triệu USD.

TVL

Trong hầu hết năm 2022 và 2023, Arbitrum có TVL cao hơn Optimism. Sự thống trị của Arbitrum đã tăng thêm kể từ khi ra mắt mã thông báo, vì ARB đã trở thành tài sản thế chấp quan trọng trong giao thức DeFi của nó. Hiện tại, TVL của Arbitrum là 2,2 tỷ USD, trong khi của Optimism là 900 triệu USD.

định giá tương đối

Mặc dù vốn hóa thị trường được pha loãng hoàn toàn của Arbitrum cao hơn 20% nhưng nó vẫn bị định giá thấp đáng kể trên tất cả các chỉ số định giá quan trọng. Mặc dù Optimism có kế hoạch khuyến khích nhưng Arbitrum vẫn có thể hoạt động tốt hơn trong phần lớn năm 2022. Giờ đây với mã thông báo ARB, Arbitrum có thể chạy chương trình khuyến khích của riêng mình và mở rộng hơn nữa vị trí dẫn đầu của mình.

các yếu tố khác

Mặc dù Arbitrum và Optimism là đối thủ cạnh tranh chặt chẽ nhưng sự so sánh không hoàn toàn chính xác. Dưới đây là một số chi tiết bổ sung cần được xem xét.

Hoạt động airdrop

Arbitrum đã trải qua sự gia tăng đáng kể trong hoạt động vào ngày airdrop, bao gồm khối lượng giao dịch cao hơn, người dùng hoạt động, doanh thu của trình sắp xếp chuỗi và lợi nhuận. Vì khoảng thời gian được phân tích là năm 2023, điều này phần nào làm tăng các chỉ số áp dụng của Arbitrum.

Hệ sinh thái siêu chuỗi

Lạc quan là người đi đầu trong việc tạo ra một hệ sinh thái siêu chuỗi, với việc Coinbase thông báo rằng họ đang xây dựng trên OP Stack. Arbitrum cũng đã công bố hệ sinh thái tổng hợp của riêng mình, Arbitrum Orbit, nhưng vẫn chưa công bố bất kỳ nhà xây dựng quan trọng nào.

Sự khác biệt trong cơ cấu quản trị

Mã thông báo ARB có quyền kiểm soát quản trị đối với Arbitrum tốt hơn so với chủ sở hữu OP đối với Lạc quan. Những người nắm giữ OP chia sẻ quyền quản trị với Nhà Công dân của họ, cơ quan kiểm soát doanh thu được tạo ra từ trình sắp xếp chuỗi. Do đó, ARB sẽ tạo ra nhiều giá trị hơn OP từ cùng một doanh thu.

Tóm lại là

Arbitrum, giải pháp Lớp 2 lớn nhất cho Ethereum, đã đi trước đối thủ cạnh tranh lớn duy nhất của nó, Optimism, trên tất cả các số liệu. DAO và Foundation nên bỏ qua sự khó chịu nhỏ này và cùng nhau hành động để đảm bảo Arbitrum sớm xây dựng được vị thế dẫn đầu. Với việc nâng cấp Ethereum Shanghai kết thúc, cuộc chiến L2 còn lâu mới kết thúc. Optimism cũng đang có kế hoạch nâng cấp riêng, với nhiều bản phát hành tổng hợp sắp ra mắt.

-KẾT THÚC-