Liên kết ban đầu: "Nghiên cứu sức khỏe tài chính của MicroStrategy: Liệu nó có bị phá sản không?" Khi nào bạn cần bán coin? Bitcoin sẽ hòa vốn ở mức giá nào?
Ngô Sóc Tác giả: Joey Wu
Người biên tập số này: Colin Wu
1. Quy trình mua bitcoin
Vào ngày 9 tháng 12 năm 2020, MicroStrategy đã mua 29.646 Bitcoin với giá khoảng 650 triệu USD tiền mặt, với mức giá trung bình khoảng 21.925 USD. Tại thời điểm này, MicroStrategy nắm giữ tổng cộng 70.470 Bitcoin, với tổng chi phí khoảng 1,125 tỷ USD và giá mua trung bình khoảng 15.964 USD.
Vào ngày 17 tháng 2 năm 2021, MicroStrategy đã mua 19.452 Bitcoin với giá khoảng 1,026 tỷ USD tiền mặt, với mức giá trung bình khoảng 52.765 USD. Tại thời điểm này, MicroStrategy nắm giữ tổng cộng 90.531 Bitcoin, với tổng chi phí khoảng 2,171 tỷ USD và giá mua trung bình khoảng 23.985 USD.
Vào ngày 8 tháng 6 năm 2021, MicroStrategy đã mua 13.005 Bitcoin với giá khoảng 489 triệu USD tiền mặt, với mức giá trung bình khoảng 37.617 USD. Tại thời điểm này, MicroStrategy nắm giữ tổng cộng 105.085 Bitcoin, với tổng chi phí khoảng 2,741 tỷ USD và giá mua trung bình khoảng 26.080 USD.
Vào ngày 14 tháng 6 năm 2021, MicroStrategy đã ký một thỏa thuận mua bán trên thị trường đại chúng với Jefferies LLC, đại lý, để thỉnh thoảng phát hành cổ phiếu phổ thông thông qua Jefferies với tổng giá trị lên tới 1 tỷ USD. Tại thời điểm này, MicroStrategy nắm giữ tổng cộng 114.042 Bitcoin, với tổng chi phí khoảng 3,16 tỷ USD và giá mua trung bình khoảng 27.713 USD.
Vào ngày 9 tháng 12 năm 2021, MicroStrategy thông báo rằng họ đã mua thêm 8.436 Bitcoin trong quý 4 với tổng chi phí là 496 triệu USD và giá trung bình khoảng 58.748 USD. Tại thời điểm này, MicroStrategy nắm giữ tổng cộng 122.478 Bitcoin, với tổng chi phí khoảng 3,66 tỷ USD và giá mua trung bình khoảng 29.861 USD.
Vào ngày 30 tháng 12 năm 2021, MicroStrategy đã thông báo mua thêm 1.914 Bitcoin với giá khoảng 94,2 triệu USD tiền mặt, với mức giá trung bình là 49.229 USD. Tại thời điểm này, MicroStrategy nắm giữ tổng cộng 124.391 Bitcoin, với tổng chi phí khoảng 3,75 tỷ USD và giá trung bình là 30.159 USD.
Từ ngày 31 tháng 12 năm 2021 đến ngày 31 tháng 1 năm 2022, MicroStrategy đã mua 660 Bitcoin với giá 25 triệu đô la Mỹ vào năm ngoái, với mức giá trung bình là 37.865 đô la Mỹ. Công ty hiện nắm giữ 125.051 Bitcoin, với mức giá trung bình là 30.200 đô la Mỹ.
Vào ngày 29 tháng 6 năm 2022, MicroStrategy thông báo mua thêm 480 Bitcoin với giá khoảng 10 triệu USD, với mức giá trung bình là 20.817 USD. Tại thời điểm này, MicroStrategy nắm giữ 129.699 Bitcoin trị giá 3,98 tỷ USD, với mức giá trung bình là 30.664 USD.
MicroStrategy thông báo rằng họ đã mua được khoảng 301 Bitcoin trong khoảng thời gian từ ngày 2 tháng 8 đến ngày 19 tháng 9 với giá khoảng 6 triệu đô la tiền mặt, với mức giá trung bình là 19.851 đô la. Tại thời điểm này, MicroStrateg nắm giữ tổng cộng 130.000 Bitcoin, với giá mua trung bình là 30.639 USD và tổng chi tiêu là 3,98 tỷ USD.
Từ ngày 1 tháng 11 năm 2022 đến ngày 24 tháng 12 năm 2022, MicroStrategy đã mua 2.500 Bitcoin và hiện nắm giữ tổng cộng 132.500 Bitcoin, với tổng giá mua khoảng 4,03 tỷ USD và trung bình khoảng 30.397 USD mỗi Bitcoin.
Từ ngày 16 tháng 2 năm 2023 đến ngày 23 tháng 3 năm 2023, MicroStrategy đã mua 6.455 Bitcoin với giá khoảng 150 triệu USD tiền mặt, với mức giá trung bình khoảng 23.238 USD. Tại thời điểm này, MicroStrategy nắm giữ tổng cộng khoảng 138.955 Bitcoin, với giá mua trung bình khoảng 29.817 USD.
Vào ngày 4 tháng 4 năm 2023, MicroStrategy đã mua thêm 1.045 Bitcoin với mức giá trung bình là 28.016 USD, với tổng số tiền là 29,3 triệu USD. MicroStrategy hiện nắm giữ 140.000 Bitcoin với giá mua trung bình là 29.803 USD, tương đương khoảng 4,17 tỷ USD.
2. Tình trạng nợ
Tính đến tháng 3 năm 2023, Microstrategy có khoản nợ dài hạn khoảng 2,2 tỷ USD, cụ thể như sau:
Ghi chú chuyển đổi 2025
Vào ngày 9 tháng 12 năm 2020, MicroStrategy đã công bố phát hành trái phiếu cấp cao có thể chuyển đổi với tổng số tiền gốc là 650 triệu USD, bao gồm 550 triệu USD trái phiếu chuyển đổi và 100 triệu USD quyền chọn, với ngày chuyển đổi là ngày 15 tháng 12 năm 2025. Trong đó, lãi suất trái phiếu chuyển đổi là 0,75%, lãi được trả nửa năm một lần. Giá chuyển đổi là khoảng 397,99 USD/cổ phiếu, cao hơn khoảng 37,5% so với giá đóng cửa của cổ phiếu phổ thông là 289,45 USD vào ngày 8 tháng 12. Trái phiếu không thể được chuyển đổi thành cổ phiếu cho đến ngày 15 tháng 6 năm 2025, trừ khi công ty trải qua "sự thay đổi cơ bản" như được xác định trong khế ước. Thay đổi cơ bản là khi một công ty không còn được niêm yết trên Nasdaq hoặc Sở giao dịch chứng khoán New York, được sáp nhập, mua lại hoặc có sự thay đổi về quyền sở hữu đa số. Nếu bất kỳ sự kiện nào ở trên xảy ra, Microstrategy có thể phải hoàn trả toàn bộ khoản vay. Điều này khó xảy ra vì CEO Michael Saylor nắm giữ hơn 2/3 quyền biểu quyết.
Ghi chú chuyển đổi 2027
Vào ngày 17 tháng 2 năm 2021, MicroStrategy một lần nữa thông báo về việc phát hành trái phiếu cấp cao có thể chuyển đổi với tổng số tiền gốc là 1,05 tỷ USD, bao gồm 900 triệu USD trái phiếu chuyển đổi không chịu lãi và 150 triệu USD quyền chọn, với ngày chuyển đổi là ngày chuyển đổi. Ngày 15 tháng 12 năm 2027. . Giá chuyển đổi là khoảng 1.432,46 USD/cổ phiếu, cao hơn khoảng 50% so với giá đóng cửa của cổ phiếu phổ thông là 955,0 USD vào ngày 8 tháng 12. Không thể mua lại trái phiếu trước ngày 15 tháng 8 năm 2026, trừ khi công ty trải qua "sự thay đổi cơ bản" được mô tả trong khế ước, các điều khoản tương tự như trên.
Ghi chú bảo đảm cao cấp năm 2028
Vào ngày 8 tháng 6 năm 2021, MicroStrategy công bố phát hành trái phiếu rác với tổng số tiền gốc là 500 triệu USD, đáo hạn vào năm 2028. Lãi suất coupon là 6,125% và lãi được trả nửa năm một lần nên phải trả vào ngày 15 tháng 6 và Ngày 15 tháng 12 hàng năm. Tiền lãi là 15,3125 triệu USD.
Khoản thế chấp năm 2025 (Hoàn trả một phần)
Vào ngày 29 tháng 3 năm 2022, công ty con MacroStrategy của MicroStrategy thông báo rằng họ đã đạt được khoản vay thế chấp Bitcoin trị giá 205 triệu đô la với Ngân hàng Silvergate để mua Bitcoin. Tỷ lệ ký quỹ duy trì là 200%, có nghĩa là họ cần duy trì 410 triệu đô la làm tài sản thế chấp, do đó giá sẽ tăng. giảm. Nó sẽ chỉ được thanh lý nếu vượt quá 4.000 USD.
Tình trạng trả nợ
MicroStrategy đã bán 218.575 cổ phiếu phổ thông Loại A của mình với tổng số tiền thu được khoảng 46,6 triệu USD kể từ khi ký thỏa thuận với các nhà bảo lãnh Cowen and Company vào tháng 9 năm 2022 để bán tới 500 triệu USD cổ phiếu phổ thông, theo hồ sơ SEC của MicroStrategy. Số tiền thu được từ đợt phát hành này dự kiến sẽ được sử dụng cho các mục đích chung của công ty, bao gồm việc mua Bitcoin và vốn lưu động, đồng thời, tùy theo điều kiện thị trường, việc mua lại trái phiếu cao cấp có thể chuyển đổi lãi suất 0,750% đến hạn vào năm 2025 và lãi suất trái phiếu cao cấp chuyển đổi 0% đến hạn. vào năm 2027. Ghi chú và trả nợ với Ngân hàng Silvergate.
Vào ngày 24 tháng 3 năm 2023, MacroStrategy và Silvergate đã ký một thỏa thuận. MicroStrategy hoàn trả khoản vay 205 triệu đô la với mức chiết khấu 22% và ứng trước khoảng 161 triệu đô la để lấy lại 34.619 Bitcoin đã được thế chấp.
3. Sức khỏe tài chính
Tóm lại, Microstrategy hiện nắm giữ 140.000 Bitcoin với chi phí trung bình là 29.803 USD; khoản nợ dài hạn xấp xỉ 2,2 tỷ USD, với lãi suất hàng năm dưới 50 triệu USD (tổng tiền lãi vào năm 2022 là 53 triệu USD, và kể từ đó một phần trong số đó đã được hoàn trả, tiền lãi năm nay sẽ là Chi tiêu sẽ ít hơn năm ngoái).
Trong số bốn khoản nợ, trái phiếu chuyển đổi đến hạn vào năm 2025 và 2027 (tổng cộng 1,7 tỷ USD) chỉ được hoàn trả khoảng 46,6 triệu USD và các khoản vay thế chấp đến hạn vào năm 2025 (tổng cộng là 205 triệu USD) đã được hoàn trả ít nhất 161 triệu USD vào năm 2028. Trái phiếu rác đã đáo hạn nhưng vẫn chưa được hoàn trả.
Báo cáo thường niên năm 2022 do MicroStrategy công bố cho thấy lợi nhuận trước lãi vay và thuế (EBIT) cả năm là -1,276 tỷ USD, bao gồm các khoản lỗ do suy giảm tài sản kỹ thuật số (không bao gồm lãi bán hàng), lên tới 1,286 tỷ USD. Loại trừ phần lỗ thả nổi này, EBIT là 10,54 triệu USD (bao gồm 3,91 triệu USD trong quý 4), giảm đáng kể so với 46,09 triệu USD vào năm 2021. Có thể thấy, chỉ riêng thu nhập hoạt động chính là không đủ để trang trải lãi vay hàng năm. Tuy nhiên, công ty hiện nắm giữ gần 43,84 triệu USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền nên sẽ không xảy ra khủng hoảng nợ ít nhất là vào năm 2023.
Ngoài ra, một lượng nhỏ Bitcoin hoặc vốn chủ sở hữu của công ty có thể được bán ngay cả khi công ty không thể thanh toán lãi. Vào ngày 22 tháng 12 năm 2022, MacroStrategy đã bán được khoảng 704 Bitcoin với mức giá trung bình khoảng 16.776 USD, thu về khoảng 11,8 triệu USD tiền mặt. Đây là lần bán Bitcoin đầu tiên kể từ khi nó được đưa vào bảng cân đối kế toán và có thể mang lại lợi ích về thuế. Có thể thấy, không hẳn là không thể bán được một lượng nhỏ Bitcoin để trả lãi. Giả sử Bitcoin vẫn ở mức 15.500 USD trong hai năm tới thì chỉ cần bán 3.400 Bitcoin vào năm 2024 để trả hết lãi. Do đó, Microstrategy gần như không có khả năng phá sản trước khi đáo hạn nợ. Miễn là giá Bitcoin đạt khoảng 30.000 trước tháng 3 năm 2025, Microstrategy về cơ bản có thể đạt được mức hòa vốn (hiện tại nó đang ở trạng thái hòa vốn).
Lưu ý: Gần đây, Ủy ban Tiêu chuẩn Kế toán Tài chính (FASB) đã đề xuất các tiêu chuẩn mới cho tài sản tiền điện tử, đề xuất đo lường tài sản tiền điện tử theo giá trị hợp lý. Các tiêu chuẩn kế toán hiện tại tuân theo các nguyên tắc kế toán của Hoa Kỳ (GAAP), coi tài sản tiền điện tử là “tài sản vô hình với thời gian sử dụng hữu ích không giới hạn”. tổn thất bị cấm. Nói cách khác, các công ty chỉ có thể báo cáo sự sụt giảm về giá trị tài sản tiền điện tử của họ nhưng không thể tăng cho đến khi tài sản tiền điện tử được bán. Điều này dựa trên các nguyên tắc bảo thủ nhưng không phản ánh giá trị thực của tài sản tiền điện tử.
Nếu đề xuất của FASB được thông qua, tài sản tiền điện tử sẽ được đo lường theo giá thị trường, do đó việc tăng giá có thể làm tăng đáng kể lợi nhuận sổ sách ròng của MacroStrategy. Bài viết này cũng khấu trừ các khoản lỗ suy giảm giá trị đối với tài sản tiền điện tử khi tính EBIT.