Việc phân phối nguồn cung Bitcoin tiếp tục là một chủ đề được quan tâm nhiều để phân tích dòng vốn và cũng để quan sát hành vi của các nhóm nhà đầu tư. Trong phần này, chúng tôi chia nhỏ nguồn cung BTC theo kích thước ví và khám phá cách phân tán tiền xu theo thời gian.
Việc phân phối nguồn cung Bitcoin tiếp tục là một chủ đề được quan tâm nhiều, cả trong việc phân tích dòng vốn mà còn để quan sát các hành vi thuần tập của cơ sở chủ sở hữu. Việc phân phối tiền xu cũng là chủ đề của nhiều nhà phê bình Bitcoin, thường trích dẫn sai các ví lớn là bằng chứng cho sự tập trung nguồn cung lớn do một số ít cá voi nắm giữ.
Trong bài viết ban đầu của chúng tôi, chúng tôi đã phân tích việc phân phối Bitcoin để chỉ ra rằng quyền sở hữu BTC có thể được chứng minh là phân tán theo thời gian và ít tập trung hơn nhiều so với báo cáo thường thấy. Để đạt được điều này, chúng tôi đã triển khai các thuật toán phân cụm điều chỉnh thực thể, đối chiếu và nhóm nhiều địa chỉ được coi là có một chủ sở hữu thực thể duy nhất. Những công cụ này cải thiện cả độ chính xác và độ chính xác của chúng tôi trong việc đo lường hoạt động kinh tế trên chuỗi và tách biệt các thực thể lớn như sàn giao dịch hoặc các sản phẩm ETF đại diện cho cơ sở người dùng tập thể lớn. Cả hai điều này kết hợp với nhau sẽ nâng cao tỷ lệ tín hiệu trên nhiễu của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu trên chuỗi để đưa ra quyết định.
Mục đích của bài viết này là cung cấp thông tin cập nhật tiếp theo về sự tăng trưởng và thu hẹp nguồn cung do các nhóm thực thể xác định này nắm giữ, đồng thời đưa ra nhận xét về sự phân bổ nguồn cung lưu thông như hiện nay.
Lưu ý về sắc thái phân tích: Để đơn giản, báo cáo này và các số liệu hiển thị phản ánh giá trị tổng hợp và hạn chế thảo luận về một số sắc thái cơ bản. Các điểm chi tiết hơn liên quan đến sắc thái này được trình bày ở phần cuối của phần này để tham khảo thêm.
Bài học chính về TL;DR
Phân tích mới này về sự thay đổi nguồn cung giữa các nhóm quy mô ví hỗ trợ thêm cho trường hợp nguồn cung BTC thực sự đã tiếp tục phân phối theo thời gian, với sự phân phối không ngừng của các thợ mỏ là một ví dụ điển hình.
Một tỷ lệ nguồn cung ngày càng lớn được nắm giữ bởi các thực thể nhỏ hơn, đại diện của các chủ sở hữu bán lẻ, trong đó Tôm (< 1BTC) và Cua (< 10 BTC) hấp thụ số tiền nhiều hơn đáng kể 2,25 lần so với số tiền được khai thác vào năm 2022.
Bài đăng áp dụng của tổ chức vào tháng 3 năm 2020 hiển thị trực tuyến trên một số nhóm thuần tập ví, với số dư có dấu hiệu ngày càng bị thị trường điều khiển (tức là tăng/thu hẹp theo giá). Các thực thể có số dư từ 10 đến 1k BTC đang hấp thụ khối lượng tiền tương đương với 100% số tiền được phát hành vào năm 2022.
Tổng dự trữ trên sàn giao dịch tiếp tục cạn kiệt, đặc biệt là sau sự sụp đổ của FTX. Đây là sự kết hợp của cả nhu cầu mới về quyền tự quản lý cũng như việc mở rộng các giải pháp lưu ký hợp tác và tổ chức cũng như trao đổi các sản phẩm được giao dịch như GBTC.
Các số liệu được đề cập trong báo cáo này có sẵn trong Bảng thông tin phân phối nguồn cung thực thể của chúng tôi.
Phân phối nguồn cung Bitcoin
Để bắt đầu, chúng tôi sẽ giới thiệu lại nhóm sinh vật biển của mình, phân chia các thực thể mạng theo mức nắm giữ Bitcoin của chúng:
Tôm (<1 BTC)
Cua (1-10 BTC)
Bạch tuộc (10-50 BTC)
Cá (50-100 BTC)
Cá heo (100-500 BTC)
Cá mập (500-1.000 BTC)
Cá voi (1.000-5.000 BTC)
Cá lưng gù (>5.000 BTC)
Trao đổi và khai thác
Trong bài viết gốc của chúng tôi, chúng tôi đã tính toán cả tỷ lệ phần trăm của nguồn cung lưu hành được nắm giữ cũng như khối lượng tiền thô được nắm giữ trên mỗi nhóm Thực thể. Biểu đồ bên dưới cung cấp bản tóm tắt về trạng thái quyền sở hữu tương đối đối với nguồn cung Bitcoin khoảng 2 năm sau.
Đánh giá sự thay đổi mà mỗi nhóm đã trải qua kể từ tháng 2 năm 2021, chúng ta có thể thấy rằng các thực thể nhỏ nhất (Tôm đến Bạch tuộc) có mức tăng trưởng tương đối, trong khi Cá voi, Thợ mỏ và Sàn giao dịch chứng kiến sự sụt giảm lớn nhất về thị phần cung ứng.
Chúng ta cũng có thể khám phá những thay đổi trong phân bổ nguồn cung tương đối bằng một chỉ số mới, Tỷ lệ hấp thụ hàng năm. Công cụ này cung cấp thước đo tương đối về sự thay đổi số dư so với khối lượng tiền mới được đúc trong năm qua. Điều này cung cấp cái nhìn sâu sắc về mức độ mở rộng/thu hẹp mà một nhóm đã trải qua so với nguồn cung mới gia nhập thị trường.
Tỷ lệ hấp thụ là 120% có nghĩa là số dư trong nhóm tăng gấp 1,2 lần số phát hành mới.
Tỷ lệ hấp thụ 0% có nghĩa là số dư nhóm không thay đổi trong năm qua.
Tỷ lệ hấp thụ -80% có nghĩa là số dư nhóm giảm 0,8 lần lần phát hành mới.
⛏️ Thợ mỏ
Chúng ta sẽ bắt đầu với nhóm Thợ mỏ, bên sản xuất BTC và là người giám sát ban đầu của mọi đồng tiền đang lưu hành. Một lời chỉ trích phổ biến đối với Bitcoin là các công ty khai thác quy mô công nghiệp lớn và có vốn hóa tốt có khả năng thu thập và tích trữ tiền xu vượt trội, trở thành điểm tập trung nguồn cung (tất nhiên điều này bỏ qua chi phí đầu vào to lớn và thị trường siêu cạnh tranh để sản xuất BTC) .
Trong số tất cả các tuyên bố quan trọng được đưa ra đối với Bitcoin, đây có thể là tuyên bố dễ bị bác bỏ nhất. Xem xét tổng số dư do Thợ mỏ nắm giữ, chúng ta có thể thấy tổng mức giảm từ quyền sở hữu 100% lúc ban đầu xuống chỉ còn 9,5% ở thời điểm hiện tại. Đây thực sự là sự đánh giá quá cao về tỷ trọng nguồn cung lưu hành do các thợ mỏ nắm giữ vì nó bao gồm cả đồng Patoshi (ngày càng có khả năng bị mất theo thời gian). Loại bỏ những thứ này, chúng ta có thể thấy rằng các công ty khai thác không phải Patoshi chỉ sở hữu chung 3,77% nguồn cung lưu hành hiện nay.
Lực phân phối ròng này cũng có thể được thấy trong Tỷ lệ hấp thụ hàng năm dành cho người khai thác, trong đó nhìn chung, số dư nhóm này giảm từ 1,05 đến 1,1 BTC cho mỗi 1 BTC được khai thác. Điều này thể hiện sự chi tiêu dần dần của số dư tích lũy của tất cả các thợ mỏ trong suốt lịch sử.
Đáng chú ý là các giai đoạn trong chu kỳ 2020-22, khi các công ty khai thác thực sự hấp thụ nhiều BTC hơn một chút so với số được khai thác. Điều này trùng hợp với sự xuất hiện của các công ty khai thác được giao dịch công khai, có khả năng tiếp cận thị trường vốn nhiều hơn để tài trợ cho các hoạt động ngoài việc bán trực tiếp các đồng tiền được sản xuất.
Tôm [< 1 BTC] đến Cua [1-10 BTC]
Để đánh giá mức độ tham gia bán lẻ, nhóm Tôm đến Cua là điểm dừng chân đầu tiên của chúng tôi, bao gồm tất cả các thực thể nắm giữ dưới 10 đơn vị BTC. Mặc dù hồ sơ của nhóm này chủ yếu bao gồm những người tham gia bán lẻ. HODLer có hợp đồng với chiến lược tích lũy nhiều năm cũng sẽ xuất hiện trong phân phối này, đặc biệt nếu họ sử dụng các phương pháp hay nhất về quyền riêng tư (chẳng hạn như tránh sử dụng lại địa chỉ hoặc hợp nhất UTXO).
Phân tích tổng nguồn cung do các công ty Tôm nắm giữ và sự thay đổi hàng tháng tiếp theo đối với nguồn cung được nắm giữ, chúng tôi lưu ý 2 nhận xét chính:
Sự thay đổi vị thế hàng tháng vẫn tích cực gần như vô tận, chỉ có 37 ngày giao dịch ghi nhận tổng số dư Tôm thấp hơn so với tháng trước.
Cả hai vụ nổ LUNA và FTX đều truyền cảm hứng cho mức tăng nguồn cung hàng tháng lớn nhất được ghi nhận, lần lượt ở mức +56k và +92k BTC mỗi tháng.
Thay đổi vị trí hàng tháng hiện tại vẫn ở mức cao lịch sử ở mức +24k BTC mỗi tháng và chỉ có 224 ngày giao dịch có sự thay đổi hàng tháng lớn hơn.
Nhóm Cua đã trải qua sự tăng trưởng số dư hàng tháng trong 94% tổng số ngày giao dịch, chỉ có 305 ngày giảm. Sau sự cố LUNA và FTX, lớp Crab cũng trải qua dòng tiền hàng tháng lớn nhất lần lượt là +78,4k và +130k BTC.
Hiện tại, các thực thể Tôm chiếm 6,6% nguồn cung lưu hành (tăng từ 4,86% 1 năm trước), tương đương với 1,26 triệu BTC, trong khi Cua nắm giữ 10,5% nguồn cung (tăng từ 8,7% 1 năm trước), tương đương 2,03 M BTC.
Tỷ lệ hấp thụ hàng năm cho cả hai nhóm cũng hầu như luôn dương kể từ khi bắt đầu, với ngoại lệ đáng chú ý duy nhất đối với Cua là mức độ tham gia thấp hơn đến đồng đều trong suốt nửa đầu năm 2022. Các nhóm này hiện đang có mức tăng trưởng số dư tương đối cao nhất mọi thời đại, ghi nhận tỷ lệ hấp thụ tương đương 105% lượng phát hành hàng năm đối với Tôm và thậm chí còn lớn hơn 119% đối với Cua.
Cá [10-100 BTC] đến Cá mập [100-1k BTC]
Nhóm thuần tập này bao gồm các cá nhân, bộ phận giao dịch và các tổ chức có quy mô tổ chức có giá trị ròng cao hơn nắm giữ từ 10 đến 1 nghìn BTC. Nhóm đặc biệt này có phạm vi số dư lớn đáng chú ý, là kết quả của một số sắc thái liên quan đến cách các thực thể này sở hữu cũng như quản lý tài sản của họ. Đoàn hệ này chiếm:
Những người chấp nhận Bitcoin sớm đã mua được nhiều tiền với giá rẻ hơn đáng kể.
Những cá nhân giàu có đã phân bổ các vị thế lớn cho Bitcoin, bao gồm cả những người dàn trải các hoạt động mua lại qua nhiều đợt (và do đó có thể nắm giữ các UTXO không phân nhóm).
Bàn giao dịch, các cá nhân có giá trị ròng cao và các tổ chức sử dụng sự kết hợp giữa các giải pháp lưu ký tự quản lý và cấp độ tổ chức.
Do sổ cái Bitcoin minh bạch, nhiều chủ sở hữu lớn hơn và người giám sát sẽ chia số tiền nắm giữ lớn hơn thành các nhóm UTXO nhỏ hơn để tránh bị phát hiện 'theo dõi cá voi' (ví dụ: 1 nghìn BTC có thể được phản ánh trong 10 UTXO nhỏ hơn 100 lần).
Bạn có thể thấy ví dụ về điểm cuối cùng này trong biểu đồ bên dưới, trong đó khối lượng lớn UTXO được chia nhỏ từ ‘Nhóm cá voi’ và được chuyển thành ‘Nhóm cá mập’ vào đầu năm 2021.
Nhóm thuần tập tổng hợp này đã chứng kiến sự tăng trưởng số dư chung kể từ khi hình thành cho đến cuối năm 2017, tại thời điểm đó, mức tăng trưởng đã trì trệ sau đỉnh parabol vào tháng 12 năm 2017. Sau đó, hành vi của ví dường như sẽ có mô hình giao dịch ngắn hạn, đáp ứng thị trường hơn. Số dư nhóm vẫn không thay đổi trong thời gian dài nhưng có xu hướng dao động để phản ứng với các tín hiệu giá thị trường.
Đáng chú ý, trong và sau sự kiện giảm đòn bẩy trên toàn ngành diễn ra từ giữa năm 2022 trở đi, nhóm này đã chứng kiến sự phục hồi tương đối hữu cơ của tăng trưởng nguồn cung. Điều này có lẽ gợi ý một sự thay đổi trong hành vi của nhà đầu tư của các thực thể trong tầng lớp giàu có này, ứng phó với cả tình trạng giá cả sụt giảm nghiêm trọng và cũng nhằm đổi mới nhận thức về rủi ro đối tác với người giám sát.
Thông qua lăng kính Tỷ lệ hấp thụ hàng năm, Nhóm từ Cá đến Cá mập thể hiện ba giai đoạn hành vi chính:
Genesis đến tháng 12 năm 2017: xem nhóm này là nhóm tham gia chính trong quá trình hấp thụ nguồn cung ròng, một phần do tất cả các phần thưởng khối đều nằm trong phạm vi nhóm này (50 đến 25 BTC), nhưng cũng do giá tương đối thấp, khiến quy mô vị thế như vậy tương đối rẻ để mua bằng USD.
Tháng 12 năm 2017 đến tháng 2 năm 2021: có thể thấy sự thay đổi trong cấu trúc Tỷ lệ hấp thụ phát hành hàng năm, chuyển từ chế độ tăng trưởng không đổi sang một trong những giai đoạn mở rộng và thu hẹp cục bộ. Trong giai đoạn này, nhóm thuần tập này đã chứng kiến số dư ròng thay đổi ở trạng thái cân bằng ròng và do đó mất đi sự thống trị tương đối của nguồn cung lưu thông được nắm giữ.
Từ tháng 2 năm 2021 trở đi: cùng với làn sóng áp dụng của tổ chức, tính thanh khoản thị trường cao hơn và nhận thức chung, những thay đổi về số dư trong nhóm thuần tập ngày càng trở nên biến động và thiên về mở rộng số dư. Nhóm này hiện đang có mức tăng trưởng số dư đáng kể là +104% lượng phát hành, với tỷ lệ đóng góp lần lượt là khoảng 75:25 từ Cá và Cá mập.
🐳 Cá voi [1k+ BTC]
Cuối cùng, chúng tôi kiểm tra nguồn cung được nắm giữ bởi các Thực thể có hơn 1 nghìn BTC trên các địa chỉ được nhóm của họ, đồng thời loại trừ các đồng tiền được giữ trên các sàn giao dịch. Nhóm Cá voi đã chứng kiến sự mở rộng nguồn cung lớn nhất diễn ra cho đến sự kiện giảm một nửa thứ hai vào giữa năm 2016, tại thời điểm đó họ nắm giữ ~ 7,8 triệu BTC (khoảng 50% nguồn cung). Điều này cũng có thể xảy ra tương tự do phần thưởng khối ban đầu phát hành 25 đến 50 BTC mỗi khối, bên cạnh mức giá rẻ trong lịch sử, trong đó 1 nghìn BTC thường có giá trị dưới 1 triệu đô la.
Theo thời gian, sự thống trị của các thực thể Cá voi trong tổng nguồn cung nắm giữ đã liên tục giảm, từ 62,7% vào thời điểm halving đầu tiên năm 2012, xuống còn 34,4% hiện nay, tỷ lệ pha loãng 45% trong 7 năm.
Thị trường giá lên năm 2017 là một bước ngoặt đáng chú ý đối với hành vi của Cá voi, khi các sàn giao dịch và thị trường trưởng thành phát triển, đồng thời số dư của Cá voi bắt đầu giảm đáng kể. Vào cuối thị trường gấu năm 2018, các thực thể Cá voi nắm giữ từ 6,4 triệu đến 6,6 triệu BTC, giảm 16% kể từ mức nắm giữ cao nhất của họ trong nửa đầu năm 2016. Các thực thể cá voi hiện nắm giữ khoảng 6,64 triệu BTC, tương đương 34,4% nguồn cung lưu thông.
Qua lăng kính Tỷ lệ hấp thụ hàng năm, có hai giai đoạn chính nổi bật đối với nhóm thuần tập này:
Đợt tăng giá năm 2017 thể hiện sự sụt giảm ròng trong số dư của Cá voi, có thể là do nhu cầu mới chảy vào lớn trong lịch sử, mức độ biến động cao cũng như các thị trường ngày càng phát triển và đủ thanh khoản để phân phối.
Đợt tăng giá 2020-21 đã chứng kiến làn sóng vốn tổ chức và doanh nghiệp thực sự đầu tiên xâm nhập vào không gian, cùng với sự mở rộng của các sản phẩm ETP như GBTC và các quỹ ETF khác. Giai đoạn này phản ánh sự mở rộng số dư lớn đầu tiên do các thực thể Cá voi nắm giữ kể từ năm 2016.
🏦 Trao đổi
Trong khuôn khổ phân tích nguồn cung và số dư trên chuỗi, các sàn giao dịch Bitcoin có thể được coi là ‘người trung gian’ một cách hợp lý, qua đó phần lớn các đồng tiền được trao tay sẽ được chuyển giao. Việc mở rộng nhóm ví này hoặc nhóm khác thường được cân bằng bởi sự thay đổi đối nghịch trong nhóm ví khác hoặc thông qua những thay đổi trong tổng dự trữ trao đổi.
Khi phân tích lịch sử của Exchange Balances, sự kiện bán tháo vào tháng 3 năm 2020 vẫn là một điểm ngoặt quan trọng khi hành vi của nhà đầu tư và cấu trúc thị trường thay đổi đáng kể.
Kể từ sự sụp đổ của Mt Gox vào năm 2013, xu hướng chủ đạo là tiền xu liên tục chảy vào các sàn giao dịch, xu hướng này kéo dài cho đến tháng 3 năm 2020.
Sau tháng 3 năm 2020, một sự thay đổi về cấu trúc đã xảy ra và tiền bắt đầu chảy ra khỏi sàn giao dịch với tốc độ ngày càng tăng. Các dòng tiền này hướng tới cả ví của nhà đầu tư tự quản lý, cũng như các dịch vụ lưu ký hợp tác và tổ chức, cũng như trao đổi các sản phẩm được giao dịch như GBTC (giao dịch bên ngoài thị trường giao ngay trên chuỗi).
Hiệu ứng này càng được tăng cường sau sự sụp đổ của FTX, khi thị trường một lần nữa bị nhắc nhở một cách tàn nhẫn về bản chất của rủi ro đối tác. Khoảng thời gian từ tháng 11 đến tháng 12 năm 2022 vẫn là dòng tiền chảy ra hàng tháng lớn nhất với mức -200 nghìn BTC/tháng.
Từ góc độ Tỷ lệ hấp thụ hàng năm, những thay đổi giai đoạn này là rõ ràng. Đợt tăng giá năm 2017 có thể được coi là đỉnh cao lịch sử về tăng trưởng số dư trao đổi tương đối, tăng tương đương 177% số tiền phát hành trong năm đó. Xu hướng tăng trưởng này đã đảo ngược sau khi cơn sốt lên đến đỉnh điểm vào tháng 2 năm 2018 và chuyển sang tiêu cực ngay sau đợt bán tháo do Covid năm 2020. Có thể thấy rằng số dư trên Sàn giao dịch trải qua nhiều giai đoạn lịch sử có xu hướng ngược chiều với nhóm nhà đầu tư chính được nêu chi tiết ở trên.
Phân phối tổng thể theo số lượng thực thể
Trong các phần trên, chúng tôi đã khám phá số dư tương đối và sự thay đổi số dư của các nhóm ví khác nhau. Trong phần cuối cùng này, chúng ta sẽ khám phá số lượng thực thể tương đối và so sánh số lượng đó với số dư tổng hợp được nắm giữ. Biểu đồ bên dưới hiển thị số lượng thực thể ước tính (trục x theo tỷ lệ log), trong khi biểu đồ bên phải hiển thị tỷ lệ tương đối của nguồn cung được nắm giữ (trục x theo tỷ lệ tuyến tính).
Từ đó, chúng ta có thể thấy rằng số lượng thực thể tuân theo phân phối Pareto, với hơn 32 triệu Tôm chiếm 6,5% nguồn cung lưu thông. Con số này so với khoảng 1640 Cá voi nắm giữ khoảng 28,3% nguồn cung. Đối với mỗi nhóm thuần tập, chúng tôi có thể đánh giá số dư trung bình trên mỗi thực thể để có ý thức về quy mô (có giá trị là 22,4 nghìn đô la):
Tôm = ~0,039 BTC ($873,6) với dân số 32 triệu
Cua = ~2,73 BTC ($61,15k) với dân số 740k
Bạch tuộc = ~21,75 BTC ($487,2k) với dân số 80k
Cá = ~74,17 BTC ($1,66 triệu) với dân số 12 nghìn
Cá heo = ~214 BTC ($4,79 triệu) với dân số 10k
Cá mập = ~763,63 BTC ($17,1 triệu) với dân số 2,2 nghìn
Cá voi = ~1855,17 BTC ($41,6 triệu) với dân số 1,45 nghìn
Cá lưng gù = ~14.473 BTC ($324 triệu) với dân số 190
Được xem dưới dạng phân bổ theo thời gian, chúng ta có thể thấy rằng các nhóm thuần tập nhỏ nhất theo số dư (Tôm và Cua) đã tăng trưởng liên tục cả về quy mô quần thể (biểu đồ dưới cùng) cũng như về thị phần nguồn cung tương đối nắm giữ (biểu đồ trên cùng). Nhìn chung, điều này nói lên sự phân tán cấu trúc của nguồn cung trong bất kỳ khung thời gian trung và dài hạn nào khi việc áp dụng và nhận thức về Bitcoin tăng lên.
Tóm tắt và kết luận
Trong đánh giá về phân phối nguồn cung Bitcoin này, chúng tôi thấy rằng các quan sát được thực hiện trong phần ban đầu đã được củng cố và nguồn cung BTC đang tiếp tục phân phối đến nhiều ví hơn, với quy mô trung bình nhỏ hơn theo thời gian. Điều đáng quan tâm nhất là sự tăng trưởng phi thường về sự thống trị của các nhóm nhỏ nhất theo quy mô cân bằng (Tôm và Cua), đặc biệt là đến năm 2022. Điều này phản ánh mức độ tham gia bán lẻ hiệu quả ở mức cao nhất mọi thời đại và đáng khích lệ.
Trong lịch sử gần đây, có hai sự kiện nổi bật như những bước ngoặt hành vi trong nhiều nhóm:
Đợt bán tháo vào tháng 3 năm 2020, sau đó sự gia nhập của vốn quy mô tổ chức trở nên rõ ràng và đảo ngược xu hướng trì trệ hoặc thậm chí suy giảm sự thống trị của các tổ chức lớn hơn.
Giảm đòn bẩy và FTX vào giữa năm 2022, tạo ra động lực tự quản lý và rút tiền trên sàn giao dịch lớn nhất trong lịch sử. Hiệu ứng này có thể nhìn thấy được trên một số nhóm ví, củng cố nó như một điểm uốn lan rộng.
Nhìn chung, nguồn cung Bitcoin có thể được chứng minh là liên tục phân tán, được thúc đẩy cả từ phía sản xuất (thợ khai thác) mà còn theo chu kỳ thị trường (nhà đầu tư/người nắm giữ). Đây là một quan sát lành mạnh và chắc chắn là một thực tế khó tin để nhóm các nhà phê bình Bitcoin chuyên nghiệp phải suy ngẫm.
Các số liệu được đề cập trong báo cáo này có sẵn trong Bảng thông tin phân phối nguồn cung thực thể của chúng tôi.
Thảo luận về sắc thái
Trên các thực thể Bitcoin: Địa chỉ bitcoin là địa chỉ công khai cơ bản được ghi lại trên blockchain để gửi và nhận BTC. Thông qua việc áp dụng nhiều phương pháp phỏng đoán và thuật toán phân cụm nâng cao, người ta có thể xác định các cụm địa chỉ mà chúng tôi có độ tin cậy cao được kiểm soát bởi cùng một người tham gia, tức là thực thể mạng. Điều này tạo ra sự gần đúng hơn về số lượng người tham gia mạng, cho phép các phân tích tiếp theo mô hình hóa chặt chẽ hơn các thực tế mạng cơ bản. Vui lòng tham khảo công việc trước đây của chúng tôi để biết thêm thông tin.
Về số liệu thay đổi Số dư thực thể: Như đã thảo luận trong bài viết này, số liệu được trình bày là ước tính tốt nhất về phân phối thực sự quyền sở hữu Bitcoin. Ở cấp độ tổng hợp, các xu hướng và mức độ mang tính hướng dẫn. Để phân tích chi tiết hơn, cần có các sắc thái bổ sung và thậm chí dữ liệu tinh tế hơn để tính toán chính xác cấu trúc thị trường riêng lẻ hơn. Dưới đây là một số điểm cần xem xét về mặt này:
Nguồn cung trên các sàn giao dịch: Việc định lượng người dùng trên sàn giao dịch sẽ có tác động đến mức phân bổ trên. Số lượng người dùng ước tính trên các sàn giao dịch là khoảng 130 triệu. Thật hợp lý khi cho rằng phần lớn trong số đó là các nhà đầu tư có quy mô bán lẻ, nằm trong các nhóm thực thể nhỏ hơn. Sẽ yêu cầu phân tích chi tiết hơn về việc phân phối chủ sở hữu trên các sàn giao dịch để phân phối 2,3 triệu BTC được giữ tại những người giám sát này. Để đơn giản, phân tích này tách biệt các đồng tiền này, nhưng có thể lập luận rằng phân phối trên sàn giao dịch rất có thể tương tự như phân phối của ví trên chuỗi (tức là một tập hợp con của tổng số).
Người giám sát: Thang độ xám và các dịch vụ giám sát khác của tổ chức không được tính toán rõ ràng trong bản phân tích tổng hợp này. Tuy nhiên, số BTC nắm giữ nằm ở vị trí không cân xứng trong nhóm cá voi+. Đối với GBTC nói riêng (nắm giữ ~650 nghìn BTC tại thời điểm viết bài), những đồng tiền này được giữ trong Coinbase Custody (không còn nằm trong cụm thực thể trao đổi Coinbase của chúng tôi) và được sở hữu bởi nhiều người tham gia trên thị trường thứ cấp. Do đó, người ta có thể lập luận rằng 'Số dư cá voi' GBTC trên thực tế là đại diện cho nguồn cung được phân phối giữa cơ sở chủ sở hữu của chính nó.
BTC được gói: Tương tự, có khoảng 180.000 BTC được gói trong mã thông báo WBTC ERC20, tuy nhiên, phân tích tổng hợp này sẽ coi chúng như một thực thể có kích thước Cá voi duy nhất. Một lần nữa, do những đồng tiền được bao bọc này thuộc về nhiều nhà đầu tư nên quyền sở hữu BTC trên thực tế sẽ phân tán xa hơn giữa các thực thể.
Tiền bị mất: Rất có thể có nhiều đồng xu có từ những ngày đầu và thường được coi là bị mất. Ngoài ra, do giá Bitcoin thấp từ rất sớm nên số lượng lớn BTC thường được giữ trong các địa chỉ/ví duy nhất, đặc biệt là trước khi BIP32 giới thiệu ví HD để tạo địa chỉ mới cho mỗi giao dịch. Các phương pháp phỏng đoán phổ biến để xác định đồng tiền nào bị mất có thể là những đồng tiền chưa bao giờ được giao dịch kể từ khi thị trường bắt đầu giao dịch (~1,457 triệu BTC) hoặc các đồng tiền cũ hơn 7 năm không hoạt động (4,45 triệu BTC). Việc tính đến số tiền bị mất bị lệch không cân đối về phía các nhóm thuần tập có số dư cao hơn sẽ có tác dụng cho thấy sự phân bổ nguồn cung thậm chí còn rộng rãi hơn.
Số lượng thực thể mạng nhỏ ước tính: Tổng số thực thể mạng rất có thể thấp hơn nhiều so với chỉ định. Phương pháp của chúng tôi rất thận trọng, nghĩa là chúng tôi tối ưu hóa để tránh kết quả dương tính giả. Tuy nhiên, nhiều địa chỉ thuộc sở hữu của cùng một thực thể trong thế giới thực khó có thể được nhóm lại thành một thực thể duy nhất. Hãy xem xét rằng HODLer chiến lược DCA hàng tháng không bao giờ kết hợp UTXO và không bao giờ sử dụng lại địa chỉ sẽ thấy mỗi lần mua lại hàng tháng xuất hiện dưới dạng một thực thể riêng biệt. Hiệu ứng này rõ rệt nhất đối với các thực thể nhỏ do quy mô dân số tương đối của chúng, tuy nhiên tác động cũng sẽ phổ biến ở các thực thể lớn hơn. Điều này có nghĩa là số lượng thực thể mạng thực tế có thể thấp hơn phạm vi được hiển thị.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về quyết định đầu tư của mình. Nguồn Glassnode
#Binance #crypto2023 #BTC #dyor #bitcoin