Bitcoin lao dốc xuống 65.000 USD: Ai thực sự đang bán BTC và ai đang mua khi giá giảm?

Các chỉ số on-chain từ những bảng dữ liệu uy tín như CryptoQuant, CoinGlass và cả TradingView cho thấy sự khác biệt rõ rệt trong hành vi của những người nắm giữ Bitcoin trong đợt điều chỉnh thị trường tháng 11 năm 2026.
Sau khi đợt tăng giá vào cuối tháng 9 lên 87.153 USD thất bại, Bitcoin giảm về vùng hỗ trợ 65.800–66.083 USD. Trong khi các nhà giao dịch ngắn hạn và ETF giao ngay đang tích cực thanh lý vị thế, các nhà đầu tư dài hạn vẫn hấp thụ đà giảm mà hầu như không hoảng loạn bán tháo.
Điểm nhanh các tín hiệu on-chain
Hành vi hiện tại của những người nắm giữ Bitcoin cho thấy khả năng chống chịu mang tính nền tảng của các nhà đầu tư giàu kinh nghiệm, bất chấp giá giao ngay suy yếu trong ngắn hạn.
Người nắm giữ dài hạn (LTH): Lượng cung ở gần mức cao nhất trong nhiều năm, đạt 16,24 triệu BTC, trong khi LTH-SOPR giảm xuống 0,90, cho thấy chỉ có một lượng nhỏ được hiện thực hóa thua lỗ chứ không phải chốt lời ồ ạt.
Người nắm giữ ngắn hạn (STH): STH-SOPR ở mức 0,96, xác nhận rằng những người mua gần đây đang đầu hàng khi giá xuống dưới giá vốn.
Nhu cầu từ tổ chức và thị trường: Tốc độ tăng trưởng nhu cầu ETF trong 30 ngày và nhu cầu biểu kiến đã giảm mạnh xuống mức âm, tạo ra khoảng trống thanh khoản giải thích cho đà giảm về vùng 65.670 USD.
Động thái về nguồn cung và khả năng sinh lời của người nắm giữ dài hạn
Mở rộng nguồn cung của người nắm giữ dài hạn
Để theo dõi hành vi của những người nắm giữ Bitcoin, cần xem xét tổng lượng cung được nắm giữ trong các ví không hoạt động hơn 155 ngày. 
Theo dữ liệu của CoinGlass tính đến ngày 11 tháng 11 năm 2026, nguồn cung của người nắm giữ dài hạn duy trì ổn định ở mức 16,24 triệu BTC. 
Thay vì phân phối coin trong đợt phục hồi cuối tháng 9 lên 87.153 USD, các nhóm nắm giữ lâu năm vẫn giữ coin, nhờ đó các khoản mua vào giữa năm 2026 đủ thời gian chuyển sang nhóm dài hạn.
LTH-SOPR và thời gian coin đã chi tiêu nằm im
Tỷ lệ lợi nhuận đầu ra đã chi tiêu của người nắm giữ dài hạn (LTH-SOPR) hiện ở mức 0,90. Các mức dưới 1,0 xác nhận rằng một phần nhỏ coin cũ được chuyển on-chain đang được chi tiêu với mức lỗ nhẹ. 
Đồng thời, Chỉ số Coin Days Destroyed (CDD) đã điều chỉnh theo nguồn cung ở mức thấp 0,94, thấp hơn nhiều so với mức tăng vọt trên 3,0 vào tháng 8 năm 2026. Các coin cũ phần lớn vẫn nằm im, cho thấy những người nắm giữ kiên định không phải là động lực gây ra đợt bán tháo tháng 11.
Đầu hàng trong ngắn hạn và khả năng sinh lời chung của thị trường
Phân tích SOPR của người nắm giữ ngắn hạn
Những người mới tham gia thị trường gần đây thể hiện hành vi phản ứng của người nắm giữ Bitcoin khi giá giảm. SOPR của người nắm giữ ngắn hạn (STH-SOPR) giảm từ trên 1,02 vào tháng 10 xuống 0,96 vào giữa tháng 11. 
Khi STH-SOPR không thể giữ mức 1,0 làm ngưỡng hỗ trợ, điều đó báo hiệu rằng các nhà giao dịch mua vào từ 1 giờ đến 155 ngày trước đang bán ra để chịu lỗ, tạo thêm áp lực giảm trực tiếp lên thị trường giao ngay.
Mức thu hẹp của Lãi/Lỗ chưa thực hiện ròng (NUPL)
Lãi/Lỗ chưa thực hiện ròng (NUPL) của toàn thị trường đã thu hẹp xuống 0,21, đưa mạng lưới vào vùng hy vọng/sợ hãi thấp. 
Trong quá khứ, các mức NUPL gần 0,21 cho thấy phần lớn lợi nhuận đầu cơ dư thừa đã bị xóa sạch. Do tổng lợi nhuận chưa thực hiện ở mức thấp, các nhà đầu tư dài hạn có rất ít động lực tài chính để phân phối coin ở mức 65.836 USD.
Dòng tiền trên sàn và khả năng hấp thụ nhu cầu từ tổ chức
Dòng tiền nạp vào và rút khỏi sàn giao dịch giao ngay
Dữ liệu dòng tiền trên sàn xác nhận áp lực bán giao ngay đang ổn định thay vì tăng tốc. Tổng dòng tiền nạp vào sàn giảm xuống 8,1K BTC, trong khi tổng dòng tiền rút khỏi sàn cao hơn một chút, ở mức 9,3K BTC. 
Dòng tiền ròng rút khỏi sàn trong khi giá giảm cho thấy người mua đang chuyển coin vào ví lạnh thay vì nạp lên các nền tảng giao dịch để thanh lý.
Mức thâm hụt tăng trưởng nhu cầu ETF
Phân tích hành vi của người nắm giữ Bitcoin song song với dòng tiền từ các tổ chức làm nổi bật nguyên nhân chính của cú sập tháng 11. 
Các chỉ số Tăng trưởng nhu cầu ETF trong 30 ngày và Nhu cầu biểu kiến đã giảm sâu xuống vùng âm, với mức sụt giảm tổng hợp của nhu cầu biểu kiến vào khoảng -200K BTC. 
Khi không có dòng tiền nạp vào ETF từ các tổ chức để hấp thụ lực bán thông thường, ngay cả hoạt động đầu hàng vừa phải của nhà đầu tư cá nhân cũng đẩy giá xuống dưới các ngưỡng hỗ trợ của đường trung bình động, hướng tới vùng ngang 65.670–66.083 USD.
Bảng bằng chứng tăng giá và giảm giá
Yếu tố thị trường|Bằng chứng tăng giá (Tích lũy)|Bằng chứng giảm giá (Phân phối/Suy yếu)
Nguồn cung LTH|Gần mức cao nhất mọi thời đại, ở mức 16,24 triệu BTC.|Gần đây có dấu hiệu chững lại nhẹ sau giai đoạn tăng trưởng đỉnh điểm.
LTH-SOPR và CDD|LTH-SOPR ở mức 0,90 và CDD ở mức 0,94 cho thấy các coin cũ vẫn nằm im.|Những coin được di chuyển đang ghi nhận mức lỗ nhẹ.
STH-SOPR|Các mức 0,96 thường đánh dấu tình trạng người bán tại địa phương đã kiệt sức.|Việc giao dịch dưới 1,0 kéo dài xác nhận nhà đầu tư cá nhân đang chủ động đầu hàng.
Dòng tiền trên sàn|Dòng tiền rút khỏi sàn (9,3K BTC) vượt dòng tiền nạp vào (8,1K BTC).|Đã có các đợt dòng tiền nạp vào tăng đột biến theo từng thời điểm trong đợt giảm từ 80K USD.
Nhu cầu ETF|Các mức âm cực đoan trong quá khứ thường xuất hiện trước khi giá quay về mức trung bình.|Nhu cầu ETF và nhu cầu biểu kiến giảm mạnh trong 30 ngày.
Lưu ý về cách đọc bảng này: Các chỉ số on-chain thường phản ánh đồng thời hai khung thời gian khác nhau. Cột Giảm giá cho thấy những yếu tố đang gây áp lực lên giá Bitcoin ngay lúc này (lực bán đang diễn ra và nhu cầu yếu), trong khi cột Tăng giá cho thấy vì sao chính những điều kiện đó trong quá khứ lại góp phần hình thành đáy giá dài hạn.
Kết luận cuối cùng về hành vi của những người nắm giữ Bitcoin
Để đơn giản hóa, hành vi hiện tại của những người nắm giữ Bitcoin phản ánh sự tích lũy dài hạn đi kèm với hoạt động phân phối ngắn hạn từ các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân. Những người nắm giữ dài hạn không bán ra ở mức 65.800 USD; họ nắm giữ 16,24 triệu BTC và tiếp tục để những đồng coin cũ nằm im. 
Thay vào đó, đà giảm từ 87.153 USD bắt nguồn từ nhu cầu ETF trong 30 ngày suy giảm và những người nắm giữ ngắn hạn bán lỗ. Nếu Bitcoin giữ được vùng hỗ trợ 65.670–66.083 USD trong khi dòng tiền rút khỏi sàn tiếp tục vượt dòng tiền nạp vào, các điều kiện hiện tại phù hợp với quá trình hình thành đáy mang tính cấu trúc hơn là hoạt động phân phối ở đỉnh chu kỳ.