Tối nay trong giới lại rộ tin Bitmine đang lỗ trên sổ sách 9 tỷ đô la. Con số được chép đi chép lại, nơi ghi 8,8 tỷ, nơi ghi 9,7 tỷ. Tôi sẽ tách riêng những gì có thể kiểm chứng và những gì không khớp.
Điều có thể kiểm chứng là báo cáo do chính công ty công bố. Trong năm tài chính kết thúc ngày 31 tháng 8 năm nay, báo cáo 10-K của Bitmine ghi rất rõ: khoản lỗ ròng vượt 6,3 tỷ đô la, trong đó khoảng 6,23 tỷ là khoản lỗ chưa thực hiện do đánh giá lại giá trị hợp lý của tài sản số. Tính đến ngày đó, công ty nắm giữ 5.901.837 ETH, với giá vốn khoảng 19,95 tỷ đô la và giá trị hợp lý khoảng 14,56 tỷ đô la. Tính bình quân, giá vốn vào khoảng 3.380 đô la mỗi ETH. Khi ấy, Ethereum đóng cửa ở mức khoảng 2.466 đô la, đã giảm khoảng 44% trong năm tài chính, từ mức khoảng 4.390 đô la. Năm tài chính trước đó, công ty vẫn lãi 348,6 triệu đô la.
Sau tháng 8, giá vẫn tiếp tục giảm. Hôm nay, giá Ethereum giao ngay trên Binance từng chạm đáy 1.711,08 đô la, hiện ở khoảng 1.830 đô la. Trong thông báo ngày 9 tháng 11 của công ty, số liệu được chốt vào 2 giờ chiều ngày 8 tháng 11 theo giờ miền Đông nước Mỹ; lượng nắm giữ đã tăng lên 6.070.092 ETH, tương đương khoảng 4,97% nguồn cung lưu hành, chỉ còn cách mục tiêu «Alchemy of 5%» mà chính họ đặt ra một bước nhỏ. Trong số đó, 5.227.037 ETH đã được staking, hơn 86%. Thông báo không đưa ra giá vốn bình quân mới. Những biểu đồ ghi lỗ 8,8 tỷ hay 9,7 tỷ trên mạng phần lớn lấy mức giá bình quân 3.380 đô la hồi tháng 8, nhân thẳng với lượng ETH lớn hơn mà họ nắm giữ trong tháng 11, rồi trừ đi giá thị trường tại thời điểm đó. Đây không phải khoản lỗ chính thức mới do công ty công bố, cũng không phải khoản lỗ đã được hiện thực hóa bằng việc bán ra. Nhưng xu hướng thì không thể tranh cãi. Ước tính sơ bộ theo mức giá bình quân cũ này, với giá quanh 1.830 đô la tối nay, 6.070.092 ETH có giá trị thị trường khoảng 11,1 tỷ đô la; so với giá vốn giả định 20,5 tỷ đô la, khoản chênh lệch trên sổ sách vào khoảng 9,4 tỷ đô la. Khi giá hôm nay rơi xuống 1.711 đô la, khoảng thiếu hụt này sẽ còn nới rộng, ước tính vượt 10 tỷ đô la.
Ngày 9 tháng 11, Tom Lee vẫn nói về siêu chu kỳ. Ông dẫn lại câu «ETH is money» của Vitalik tại Devcon 8 ở Mumbai, cho rằng đây là một bước ngoặt mang tính địa chấn, và siêu chu kỳ của token hóa cùng AI sẽ giúp ETH nắm bắt giá trị. Cách làm của công ty cũng không thay đổi: tiếp tục mua, không bán, phát hành cổ phiếu huy động vốn để tăng lượng nắm giữ. Chỉ riêng đợt phát hành cổ phiếu ATM trong năm tài chính, họ đã bán 395,1 triệu cổ phiếu, thu về 13,2 tỷ đô la trước chi phí. Tuần trước họ còn mua thêm 9.587 ETH.
Theo tôi, lập luận này không đứng vững. Không phải kiểu tuyên bố «ETH là tài sản tệ nhất mọi thời đại» — nói vậy là quá đà, mà cũng chẳng đưa ra được dữ liệu so sánh nào. Điều thực sự không thuyết phục là lấy một câu phát biểu tại hội nghị làm lý do để tiếp tục pha loãng cổ phiếu nhằm theo đuổi mục tiêu nắm giữ 5%. Cuối tháng 8, giá vốn đã ở mức 3.380 đô la, trong khi giá trị hợp lý đã giảm xuống còn 2.466 đô la; chính báo cáo 10-K của họ cũng ghi rằng giá ETH sẽ tiếp tục khiến lợi nhuận và vốn chủ sở hữu biến động mạnh. Thế mà họ vẫn không dừng tay. Mức giá dùng trong thông báo ngày 8 tháng 11 vẫn là 2.234 đô la mỗi ETH, khi đó đã thấp hơn nhiều so với giá vốn trên sổ sách hồi tháng 8, vậy mà họ vẫn tiếp tục tiến sát mốc 5%. Hôm nay giá bật lại lên 1.830 đô la, còn chưa trở lại mức giá trị hợp lý 2.466 đô la hồi cuối tháng 8, nói gì đến giá vốn 3.380 đô la. Theo cách tính của chính họ, phần thưởng staking khi ấy có lợi suất thường niên khoảng 309 triệu đô la; nếu giá ETH tiếp tục giảm, khoản thu nhập tính bằng đô la này cũng sẽ teo lại.
Điều gì có khả năng xảy ra tiếp theo? Họ sẽ mua nốt 0,03% còn thiếu, rồi tiếp tục nói về token hóa và AI. Mô hình này vốn không phải để giao dịch: phát hành cổ phiếu, tích trữ ETH, không bán, chờ chu kỳ. Chừng nào ETH chưa trở lại gần mức giá vốn, khoản lỗ này vẫn còn treo trên sổ sách. Hôm nay có người xem nến ngày chuyển xanh là đáy, nhưng với một kho bạc như Bitmine, có giá vốn trên 3.300 đô la, nhịp hồi lên 1.830 đô la này không thể giúp họ thoát lỗ.
#ETH #Bitmine
Điều có thể kiểm chứng là báo cáo do chính công ty công bố. Trong năm tài chính kết thúc ngày 31 tháng 8 năm nay, báo cáo 10-K của Bitmine ghi rất rõ: khoản lỗ ròng vượt 6,3 tỷ đô la, trong đó khoảng 6,23 tỷ là khoản lỗ chưa thực hiện do đánh giá lại giá trị hợp lý của tài sản số. Tính đến ngày đó, công ty nắm giữ 5.901.837 ETH, với giá vốn khoảng 19,95 tỷ đô la và giá trị hợp lý khoảng 14,56 tỷ đô la. Tính bình quân, giá vốn vào khoảng 3.380 đô la mỗi ETH. Khi ấy, Ethereum đóng cửa ở mức khoảng 2.466 đô la, đã giảm khoảng 44% trong năm tài chính, từ mức khoảng 4.390 đô la. Năm tài chính trước đó, công ty vẫn lãi 348,6 triệu đô la.
Sau tháng 8, giá vẫn tiếp tục giảm. Hôm nay, giá Ethereum giao ngay trên Binance từng chạm đáy 1.711,08 đô la, hiện ở khoảng 1.830 đô la. Trong thông báo ngày 9 tháng 11 của công ty, số liệu được chốt vào 2 giờ chiều ngày 8 tháng 11 theo giờ miền Đông nước Mỹ; lượng nắm giữ đã tăng lên 6.070.092 ETH, tương đương khoảng 4,97% nguồn cung lưu hành, chỉ còn cách mục tiêu «Alchemy of 5%» mà chính họ đặt ra một bước nhỏ. Trong số đó, 5.227.037 ETH đã được staking, hơn 86%. Thông báo không đưa ra giá vốn bình quân mới. Những biểu đồ ghi lỗ 8,8 tỷ hay 9,7 tỷ trên mạng phần lớn lấy mức giá bình quân 3.380 đô la hồi tháng 8, nhân thẳng với lượng ETH lớn hơn mà họ nắm giữ trong tháng 11, rồi trừ đi giá thị trường tại thời điểm đó. Đây không phải khoản lỗ chính thức mới do công ty công bố, cũng không phải khoản lỗ đã được hiện thực hóa bằng việc bán ra. Nhưng xu hướng thì không thể tranh cãi. Ước tính sơ bộ theo mức giá bình quân cũ này, với giá quanh 1.830 đô la tối nay, 6.070.092 ETH có giá trị thị trường khoảng 11,1 tỷ đô la; so với giá vốn giả định 20,5 tỷ đô la, khoản chênh lệch trên sổ sách vào khoảng 9,4 tỷ đô la. Khi giá hôm nay rơi xuống 1.711 đô la, khoảng thiếu hụt này sẽ còn nới rộng, ước tính vượt 10 tỷ đô la.
Ngày 9 tháng 11, Tom Lee vẫn nói về siêu chu kỳ. Ông dẫn lại câu «ETH is money» của Vitalik tại Devcon 8 ở Mumbai, cho rằng đây là một bước ngoặt mang tính địa chấn, và siêu chu kỳ của token hóa cùng AI sẽ giúp ETH nắm bắt giá trị. Cách làm của công ty cũng không thay đổi: tiếp tục mua, không bán, phát hành cổ phiếu huy động vốn để tăng lượng nắm giữ. Chỉ riêng đợt phát hành cổ phiếu ATM trong năm tài chính, họ đã bán 395,1 triệu cổ phiếu, thu về 13,2 tỷ đô la trước chi phí. Tuần trước họ còn mua thêm 9.587 ETH.
Theo tôi, lập luận này không đứng vững. Không phải kiểu tuyên bố «ETH là tài sản tệ nhất mọi thời đại» — nói vậy là quá đà, mà cũng chẳng đưa ra được dữ liệu so sánh nào. Điều thực sự không thuyết phục là lấy một câu phát biểu tại hội nghị làm lý do để tiếp tục pha loãng cổ phiếu nhằm theo đuổi mục tiêu nắm giữ 5%. Cuối tháng 8, giá vốn đã ở mức 3.380 đô la, trong khi giá trị hợp lý đã giảm xuống còn 2.466 đô la; chính báo cáo 10-K của họ cũng ghi rằng giá ETH sẽ tiếp tục khiến lợi nhuận và vốn chủ sở hữu biến động mạnh. Thế mà họ vẫn không dừng tay. Mức giá dùng trong thông báo ngày 8 tháng 11 vẫn là 2.234 đô la mỗi ETH, khi đó đã thấp hơn nhiều so với giá vốn trên sổ sách hồi tháng 8, vậy mà họ vẫn tiếp tục tiến sát mốc 5%. Hôm nay giá bật lại lên 1.830 đô la, còn chưa trở lại mức giá trị hợp lý 2.466 đô la hồi cuối tháng 8, nói gì đến giá vốn 3.380 đô la. Theo cách tính của chính họ, phần thưởng staking khi ấy có lợi suất thường niên khoảng 309 triệu đô la; nếu giá ETH tiếp tục giảm, khoản thu nhập tính bằng đô la này cũng sẽ teo lại.
Điều gì có khả năng xảy ra tiếp theo? Họ sẽ mua nốt 0,03% còn thiếu, rồi tiếp tục nói về token hóa và AI. Mô hình này vốn không phải để giao dịch: phát hành cổ phiếu, tích trữ ETH, không bán, chờ chu kỳ. Chừng nào ETH chưa trở lại gần mức giá vốn, khoản lỗ này vẫn còn treo trên sổ sách. Hôm nay có người xem nến ngày chuyển xanh là đáy, nhưng với một kho bạc như Bitmine, có giá vốn trên 3.300 đô la, nhịp hồi lên 1.830 đô la này không thể giúp họ thoát lỗ.
#ETH #Bitmine
