Hôm nay tôi cùng bạn bè nhìn lại xem vì sao lần này lại xuất hiện đợt giảm mạnh vượt xa dự kiến như vậy. Qua phân tích, chúng tôi nhận thấy Bitcoin $BTC bắt đầu suy yếu rõ rệt sau khi phá vỡ hỗ trợ trong đợt giảm nhanh, ngay sau khi CPI lõi ngày 10 tháng 11 cao hơn dự kiến.
Mức 75.500 cũng là MA120 và giá vốn của MicroStrategy $MSTR . Sau khi dữ liệu CPI được công bố, giá lập tức phá đáy trước đó, rơi xuống vùng đầu 72.000; những nhịp hồi sau đó lại liên tiếp gặp tin xấu.
Sau khi CPI được công bố, xác suất tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 1 tăng từ 16% lên mức gần đây là 70%. Trước đó, thị trường chỉ tính đến khả năng tăng 25 điểm cơ bản trong tháng 12, còn đợt tăng vào tháng 1 lần này chưa được tính vào giá. Bitcoin nhạy cảm nhất với chu kỳ tiền tệ, nên nhận định này hoàn toàn hợp lý.
Chúng tôi cũng trao đổi về những điểm khác biệt của chu kỳ lần này.
Ba chu kỳ trước đều mất khoảng một năm để đi từ đỉnh xuống đáy:
Tháng 11 năm 2013 đạt đỉnh khoảng 1.150; tháng 1 năm 2015 chạm đáy khoảng 152, giảm 86% trong khoảng 13 tháng.
Tháng 12 năm 2017 đạt đỉnh khoảng 19.700; tháng 12 năm 2018 chạm đáy khoảng 3.200, giảm 84% trong khoảng 12 tháng.
Tháng 11 năm 2021 đạt đỉnh khoảng 69.000; tháng 11 năm 2022 chạm đáy ở mức 15.476, giảm 77% trong khoảng 12,5 tháng.
Xét theo các đợt halving, những lần trước, đáy đều xuất hiện khoảng 17 đến 18 tháng trước đợt halving tiếp theo. Lần halving tiếp theo dự kiến diễn ra vào khoảng tháng 4 năm 2028; tính ngược lại, đáy cũng sẽ rơi vào khoảng cuối năm 2026.
Đỉnh của chu kỳ này là 126.200 vào ngày 6 tháng 10 năm 2025. Nếu tính theo chu kỳ 12 đến 13 tháng, đáy lẽ ra sẽ xuất hiện vào khoảng tháng 10 đến tháng 11 năm 2026. Mức 57.800 xuất hiện vào ngày 1 tháng 7, chỉ cách đỉnh 9 tháng, giảm 54% — nông hơn nhiều so với mức giảm 77% đến 86% của các chu kỳ trước.
Chúng tôi đều cho rằng đợt giảm mạnh lần này sẽ sớm chạm đáy, nhưng chưa chắc cụ thể là ở mức nào. Về thời gian, có thể là trong tuần tới; muộn nhất là cuối tháng 11 sẽ rõ. Chúng tôi nghiêng về vùng 60.000–63.000, nơi giá không phá đáy cũ và nằm gần giá vốn khai thác.
Vì vậy, có hai cách lý giải: khả năng thứ nhất là 70%, thứ hai là 30%.
Thứ nhất, chu kỳ lần này ngắn và nông hơn; dòng tiền từ ETF và các tổ chức đã làm giảm biến động. Mức 57.800 hồi tháng 7 chính là đáy của thị trường giá xuống, còn thị trường giá lên bắt đầu từ tháng 7. Lần này, đợt điều chỉnh hơn 20% từ đỉnh cũng tương tự sự kiện thiên nga đen Ngân hàng Silicon Valley năm 2023: giá sẽ không tiếp tục phá đáy mới.
Thứ hai, chu kỳ diễn biến đúng theo nhịp lịch sử; đáy thực sự vẫn nằm trong khoảng từ tháng 10 đến tháng 12, và giá có thể tiếp tục đi ngang để tạo đáy. Bản thân nhịp điều chỉnh về 66.614 hiện tại có thể chính là quá trình tạo đáy. Ranh giới giữa hai cách nhìn là mức 57.800: giữ được mức này thì kịch bản thứ nhất đúng; nếu phá xuống dưới, thị trường sẽ đi theo kịch bản thứ hai và đáy vẫn còn ở phía dưới.
Mức 75.500 cũng là MA120 và giá vốn của MicroStrategy $MSTR . Sau khi dữ liệu CPI được công bố, giá lập tức phá đáy trước đó, rơi xuống vùng đầu 72.000; những nhịp hồi sau đó lại liên tiếp gặp tin xấu.
Sau khi CPI được công bố, xác suất tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 1 tăng từ 16% lên mức gần đây là 70%. Trước đó, thị trường chỉ tính đến khả năng tăng 25 điểm cơ bản trong tháng 12, còn đợt tăng vào tháng 1 lần này chưa được tính vào giá. Bitcoin nhạy cảm nhất với chu kỳ tiền tệ, nên nhận định này hoàn toàn hợp lý.
Chúng tôi cũng trao đổi về những điểm khác biệt của chu kỳ lần này.
Ba chu kỳ trước đều mất khoảng một năm để đi từ đỉnh xuống đáy:
Tháng 11 năm 2013 đạt đỉnh khoảng 1.150; tháng 1 năm 2015 chạm đáy khoảng 152, giảm 86% trong khoảng 13 tháng.
Tháng 12 năm 2017 đạt đỉnh khoảng 19.700; tháng 12 năm 2018 chạm đáy khoảng 3.200, giảm 84% trong khoảng 12 tháng.
Tháng 11 năm 2021 đạt đỉnh khoảng 69.000; tháng 11 năm 2022 chạm đáy ở mức 15.476, giảm 77% trong khoảng 12,5 tháng.
Xét theo các đợt halving, những lần trước, đáy đều xuất hiện khoảng 17 đến 18 tháng trước đợt halving tiếp theo. Lần halving tiếp theo dự kiến diễn ra vào khoảng tháng 4 năm 2028; tính ngược lại, đáy cũng sẽ rơi vào khoảng cuối năm 2026.
Đỉnh của chu kỳ này là 126.200 vào ngày 6 tháng 10 năm 2025. Nếu tính theo chu kỳ 12 đến 13 tháng, đáy lẽ ra sẽ xuất hiện vào khoảng tháng 10 đến tháng 11 năm 2026. Mức 57.800 xuất hiện vào ngày 1 tháng 7, chỉ cách đỉnh 9 tháng, giảm 54% — nông hơn nhiều so với mức giảm 77% đến 86% của các chu kỳ trước.
Chúng tôi đều cho rằng đợt giảm mạnh lần này sẽ sớm chạm đáy, nhưng chưa chắc cụ thể là ở mức nào. Về thời gian, có thể là trong tuần tới; muộn nhất là cuối tháng 11 sẽ rõ. Chúng tôi nghiêng về vùng 60.000–63.000, nơi giá không phá đáy cũ và nằm gần giá vốn khai thác.
Vì vậy, có hai cách lý giải: khả năng thứ nhất là 70%, thứ hai là 30%.
Thứ nhất, chu kỳ lần này ngắn và nông hơn; dòng tiền từ ETF và các tổ chức đã làm giảm biến động. Mức 57.800 hồi tháng 7 chính là đáy của thị trường giá xuống, còn thị trường giá lên bắt đầu từ tháng 7. Lần này, đợt điều chỉnh hơn 20% từ đỉnh cũng tương tự sự kiện thiên nga đen Ngân hàng Silicon Valley năm 2023: giá sẽ không tiếp tục phá đáy mới.
Thứ hai, chu kỳ diễn biến đúng theo nhịp lịch sử; đáy thực sự vẫn nằm trong khoảng từ tháng 10 đến tháng 12, và giá có thể tiếp tục đi ngang để tạo đáy. Bản thân nhịp điều chỉnh về 66.614 hiện tại có thể chính là quá trình tạo đáy. Ranh giới giữa hai cách nhìn là mức 57.800: giữ được mức này thì kịch bản thứ nhất đúng; nếu phá xuống dưới, thị trường sẽ đi theo kịch bản thứ hai và đáy vẫn còn ở phía dưới.
