PPI明明低于预期，收益率却涨了，比特币还跟着跌了——这周的市场，教科书那套不管用了。

美国10月PPI环比涨0.3%，比预期的0.4%低了一截，按理说该松口气。可同比是6.5%，近四年最高，债市根本不买账：10年期美债收益率收在5.15%，盘中最高5.17%，单周涨了29个基点，是19个月来最大的单周涨幅。2年期反而跌到4.87%，长端涨、短端跌，曲线越拉越陡。

数据刚出那一下，$BTC还冲回过7.02万美元，空头被挤了约3900万美元，可惜没站住，现价又回到约6.7万美元，本周跌了约11.5%。$ETH也跌破2000美元，约1930美元，8月以来第一次。

最值得琢磨的是这个数：10x Research统计，11月5日到12日，比特币跌了5.9%，纳斯达克100反而涨了6.4%。市场定价也一样：12月9日议息会加息概率接近100%，其中25个基点约89%。

本鲸怎么看：比特币这周不是在跟科技股走，是在跟利率走。不生息的资产碰上5.15%的收益率，天然吃亏，PPI环比低于预期救不了同比6.5%的现实。12月9日之前，10年期收益率站不回5%下方、ETF流出不停，反弹先当反弹看；等11月25日PCE降温、收益率掉头，再谈喘气，饭饭慢慢吃，急不得。