$MARA Doanh thu quý III là 164,2 triệu đô la, giảm 35%. Lợi nhuận ròng đạt 632,1 triệu, gấp năm lần cùng kỳ năm ngoái.
Con số gấp năm lần này hoàn toàn không phải do khai thác mà có.
Tất cả chỉ nằm trên sổ sách.
Trong lợi nhuận ròng, 885,3 triệu đến từ biến động giá trị hợp lý của tài sản số. Trừ khoản này đi, thực chất quý này lỗ 253,2 triệu.
Mảng khai thác vẫn vận hành ổn định. Công suất tăng từ 60.4 lên 71.2 EH/s, tăng 18%; khai thác được 644 khối, nhiều hơn mức 633 khối của năm ngoái 2%. Số máy tăng 18%, vậy tại sao số khối chỉ tăng 2%? Công suất toàn mạng cũng tăng, nên tỷ trọng khai thác của công ty bị pha loãng; kết quả là doanh thu trên mỗi T công suất khai thác cũng giảm theo.
Thị phần đang thu hẹp.
Chi phí vẫn khá ổn định. Điện tại các cơ sở tự vận hành có giá 0.04 đô la mỗi kWh; chi phí điện để khai thác mỗi đồng là 39674 đô la, chỉ cao hơn mức 39235 của năm ngoái 1.1%. Giá bán trung bình là 75300 đô la, vậy mỗi đồng mang lại khoản lãi 35626 đô la.
Nhưng sản lượng không theo kịp lượng bán. Trong quý, công ty khai thác 2247 đồng, bán 3891 đồng, và nắm giữ 34012 đồng. Khai thác không đủ để bán, nên phần chênh lệch được lấy từ hàng tồn kho.
Các động thái sau quý còn quyết liệt hơn. Công ty bán một lần 13597 đồng với giá 81039 đô la mỗi đồng, thu về khoảng 1,1 tỷ đô la. Khoản tiền này không được giữ lại trên sổ sách, cũng không dùng để mở rộng sản xuất, mà được chuyển thẳng vào túi các chủ nợ.
Không giữ lại dù chỉ một đồng.
Trong đó, 750 triệu đô la được dùng để tất toán khoản vay thế chấp bằng bitcoin, giải chấp 17477 đồng bitcoin đã thế chấp. Từ đầu năm đến nay, công ty đã giảm nợ 1,4 tỷ đô la, tương đương 37% tổng nợ.
Hai con số về lượng nắm giữ và sản lượng không cho biết chiều hướng cụ thể. Bán bitcoin để trả nợ có thể là chủ động giảm đòn bẩy, cũng có thể là bị động bổ sung ký quỹ; hồ sơ không nêu động cơ. Ngoài ra, 1408 đồng được đưa vào hoạt động quản lý tài sản số, mang lại 2,5 triệu đô la tiền lãi trong quý.
EBITDA điều chỉnh đạt 857,7 triệu đô la, so với 395,6 triệu cùng kỳ năm ngoái. Chỉ số này loại bỏ ảnh hưởng của việc định giá lại nên trông đẹp hơn nhiều, nhưng vẫn chưa bằng con số lợi nhuận ròng. Phần chênh lệch nằm ở khấu hao và thuế.
Tiếp theo cần theo dõi hai việc: phê duyệt đấu nối lưới điện cho dự án 2 GW ở Matagorda, và mức độ thực hiện chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 500 triệu đô la. Việc đầu tiên quyết định công ty có còn là doanh nghiệp khai thác hay không; việc thứ hai quyết định công ty mua cổ phiếu của chính mình với mức giá nào.
Điều thực sự đáng ghi nhớ là cấu trúc này: công suất khai thác tăng, doanh thu giảm, lợi nhuận dựa vào việc định giá lại.
Bất kỳ công ty nào xây dựng lợi nhuận dựa trên việc định giá lại tài sản đều sẽ có báo cáo tài chính trông đẹp hơn dòng tiền.
Bởi giá trị trên sổ sách tăng là giá cả, còn thứ tăng trong túi mới là tiền.
$BTC Giá hiện tại 66960, giảm 2.37% trong 24 giờ.
Nguồn: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1507605/000150760526000026/q326shareholderletter.htm
Con số gấp năm lần này hoàn toàn không phải do khai thác mà có.
Tất cả chỉ nằm trên sổ sách.
Trong lợi nhuận ròng, 885,3 triệu đến từ biến động giá trị hợp lý của tài sản số. Trừ khoản này đi, thực chất quý này lỗ 253,2 triệu.
Mảng khai thác vẫn vận hành ổn định. Công suất tăng từ 60.4 lên 71.2 EH/s, tăng 18%; khai thác được 644 khối, nhiều hơn mức 633 khối của năm ngoái 2%. Số máy tăng 18%, vậy tại sao số khối chỉ tăng 2%? Công suất toàn mạng cũng tăng, nên tỷ trọng khai thác của công ty bị pha loãng; kết quả là doanh thu trên mỗi T công suất khai thác cũng giảm theo.
Thị phần đang thu hẹp.
Chi phí vẫn khá ổn định. Điện tại các cơ sở tự vận hành có giá 0.04 đô la mỗi kWh; chi phí điện để khai thác mỗi đồng là 39674 đô la, chỉ cao hơn mức 39235 của năm ngoái 1.1%. Giá bán trung bình là 75300 đô la, vậy mỗi đồng mang lại khoản lãi 35626 đô la.
Nhưng sản lượng không theo kịp lượng bán. Trong quý, công ty khai thác 2247 đồng, bán 3891 đồng, và nắm giữ 34012 đồng. Khai thác không đủ để bán, nên phần chênh lệch được lấy từ hàng tồn kho.
Các động thái sau quý còn quyết liệt hơn. Công ty bán một lần 13597 đồng với giá 81039 đô la mỗi đồng, thu về khoảng 1,1 tỷ đô la. Khoản tiền này không được giữ lại trên sổ sách, cũng không dùng để mở rộng sản xuất, mà được chuyển thẳng vào túi các chủ nợ.
Không giữ lại dù chỉ một đồng.
Trong đó, 750 triệu đô la được dùng để tất toán khoản vay thế chấp bằng bitcoin, giải chấp 17477 đồng bitcoin đã thế chấp. Từ đầu năm đến nay, công ty đã giảm nợ 1,4 tỷ đô la, tương đương 37% tổng nợ.
Hai con số về lượng nắm giữ và sản lượng không cho biết chiều hướng cụ thể. Bán bitcoin để trả nợ có thể là chủ động giảm đòn bẩy, cũng có thể là bị động bổ sung ký quỹ; hồ sơ không nêu động cơ. Ngoài ra, 1408 đồng được đưa vào hoạt động quản lý tài sản số, mang lại 2,5 triệu đô la tiền lãi trong quý.
EBITDA điều chỉnh đạt 857,7 triệu đô la, so với 395,6 triệu cùng kỳ năm ngoái. Chỉ số này loại bỏ ảnh hưởng của việc định giá lại nên trông đẹp hơn nhiều, nhưng vẫn chưa bằng con số lợi nhuận ròng. Phần chênh lệch nằm ở khấu hao và thuế.
Tiếp theo cần theo dõi hai việc: phê duyệt đấu nối lưới điện cho dự án 2 GW ở Matagorda, và mức độ thực hiện chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 500 triệu đô la. Việc đầu tiên quyết định công ty có còn là doanh nghiệp khai thác hay không; việc thứ hai quyết định công ty mua cổ phiếu của chính mình với mức giá nào.
Điều thực sự đáng ghi nhớ là cấu trúc này: công suất khai thác tăng, doanh thu giảm, lợi nhuận dựa vào việc định giá lại.
Bất kỳ công ty nào xây dựng lợi nhuận dựa trên việc định giá lại tài sản đều sẽ có báo cáo tài chính trông đẹp hơn dòng tiền.
Bởi giá trị trên sổ sách tăng là giá cả, còn thứ tăng trong túi mới là tiền.
$BTC Giá hiện tại 66960, giảm 2.37% trong 24 giờ.
Nguồn: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1507605/000150760526000026/q326shareholderletter.htm
