Warsch đã né tránh, còn Williams thì lên tiếng.
John Williams, nhân vật quyền lực thứ ba của Fed, Chủ tịch Fed New York và người có quyền bỏ phiếu thường trực, đã dập tắt chút hy vọng cuối cùng của thị trường chỉ bằng một câu nói tối qua: “Lạm phát vẫn cao hơn rất nhiều so với mức mong muốn… Chúng ta vẫn còn rất nhiều việc phải làm để đưa chính sách tiền tệ trở lại mức phù hợp.”
Nói cho dễ hiểu: đừng đoán tháng 12 có tăng lãi suất hay không nữa. Điều cần đoán là sẽ tăng bao nhiêu lần.
Thị trường đã bỏ phiếu bằng tiền thật.
Giá hợp đồng tương lai lãi suất hiện phản ánh khả năng tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 12, tháng 1 năm sau và tháng 3 năm sau. Deutsche Bank dự báo Fed sẽ “tăng ba lần liên tiếp”, đưa lãi suất quỹ liên bang lên 4,50%–4,75%. Theo dữ liệu của CME, xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 là khoảng 90%, còn xác suất giữ nguyên là 0%.
Ấy vậy mà chỉ vài tuần trước, thị trường vẫn đang định giá khả năng Fed hạ lãi suất vào năm 2027.
CPI lõi tháng 10 tăng 0,3% so với tháng trước, cao hơn dự báo tháng thứ ba liên tiếp. CPI toàn phần tăng 0,4% so với tháng trước, cũng vượt dự báo. Goolsbee nói nguyên văn rằng tình hình “đáng lo ngại đến mức chạm ngưỡng”. Hammack cho biết chính sách tiền tệ cần chuyển sang “lập trường thắt chặt”.
Đòn chí mạng nhất đến từ Waller.
Trước đây, thị trường xếp ông vào phe ôn hòa. Ông từng tuyên bố rằng nếu lạm phát tháng 10 cao hơn dự kiến, Fed có thể cân nhắc tăng lãi suất một lần 50 điểm cơ bản vào tháng 12. Và số liệu thực tế đúng là vượt dự báo.
Đến cả phe ôn hòa cũng bắt đầu bàn đến mức 50 điểm cơ bản.
Nhưng với thị trường tiền mã hóa, chỉ riêng việc kỳ vọng thay đổi thôi cũng đã đủ đau đớn.
Hãy nhìn vào giá:
BTC giảm xuống dưới 70.000 USD, có lúc chạm khoảng 67.470 USD; ETH giảm xuống dưới 1.900 USD. Trong 24 giờ qua, khoảng 1,64 tỷ USD vị thế trên thị trường tiền mã hóa bị thanh lý, trong đó hợp đồng BTC chiếm khoảng 916 triệu USD, còn ETH khoảng 289 triệu USD.
Đây không đơn thuần là một đợt điều chỉnh kỹ thuật.
Chỉ số USD tăng, kỳ vọng lãi suất đi lên, tài sản rủi ro chịu áp lực, các vị thế mua dùng đòn bẩy bị thanh lý hàng loạt. Trước đây, mọi người đặt cược rằng việc hạ lãi suất sẽ mang lại thanh khoản và sẵn sàng mua trước cho tương lai; giờ đây, thị trường lo ngại lãi suất cao sẽ duy trì lâu hơn, khiến dòng tiền bắt đầu tính toán lại rủi ro.
Kỳ vọng hạ lãi suất là nhiên liệu cho thị trường giá lên; còn kỳ vọng tăng lãi suất có thể trở thành hồi chuông báo tử cho các vị thế dùng đòn bẩy.
Nhưng cũng không nên vội kết luận thị trường giá lên của tiền mã hóa đã kết thúc. Điều thực sự đáng cảnh giác là: nếu lạm phát tiếp tục dai dẳng và kỳ vọng lãi suất tiếp tục tăng, BTC sẽ khó có thể đứng ngoài tác động chỉ nhờ câu chuyện riêng của mình.
Từ giờ, hãy tập trung theo dõi ba điều:
Thứ nhất, số liệu lạm phát và việc làm trước cuộc họp tháng 12 sẽ quyết định liệu Fed có lý do để tiếp tục thắt chặt hay không.
Thứ hai, liệu đồng USD và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ có tiếp tục tăng hay không, vì điều này liên quan đến chi phí vốn của các tài sản rủi ro trên toàn cầu.
Thứ ba, liệu BTC có thể lấy lại và giữ vững mốc 70.000 USD sau khi giảm xuống dưới ngưỡng này hay không. Nếu giá hồi phục nhưng khối lượng giao dịch yếu, trong khi dòng vốn ETF tiếp tục chảy ra, thị trường có thể còn phải trải qua thêm một đợt giảm đòn bẩy.
Điều tàn nhẫn nhất của thị trường là nó sẽ không đợi bạn thừa nhận mình đã sai rồi mới bắt đầu lao dốc.
Warsh im lặng vì ông biết nói ra điều này sẽ khó nghe. Williams lên tiếng vì nếu còn không nói, thị trường sẽ còn chết thảm hơn.
Khi các thành viên trung dung của Fed bắt đầu mô tả lạm phát là “vẫn còn rất nhiều việc phải làm”, điều bạn nên làm không phải là đoán xem cuộc họp nào sẽ tạm dừng tăng lãi suất.
Mà là chấp nhận một sự thật: chu kỳ tăng lãi suất sẽ kéo dài hơn nhiều so với bạn nghĩ. Và đòn bẩy của bạn có thể không trụ nổi đến ngày chu kỳ đó kết thúc.