Giá đồng đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 7. Thị trường hợp đồng tương lai đang phản ánh những lo ngại về AI và lập trường cứng rắn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, nhưng thị trường đồng vật chất lại cho thấy điều ngược lại.

Giá đồng kỳ hạn ba tháng chuẩn trên Sàn giao dịch Kim loại London (LME) giảm xuống còn 13.515 USD/tấn hôm thứ Năm. Giá bật tăng vào đầu phiên thứ Sáu nhưng đà tăng nhanh chóng mất đi, khiến kim loại này thấp hơn khoảng 9% so với mức kỷ lục 14.875 USD hồi tháng 9.

Vì sao giá trên thị trường giấy đang giảm

Đợt bán tháo bắt nguồn từ thị trường tài chính, chứ không phải do dư thừa kim loại. Đồng được giao dịch như một thước đo đại diện cho cơ sở hạ tầng AI, và đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ gần đây đã kéo giá đồng đi xuống. Tin CEO Nvidia Jensen Huang sắp từ chức càng làm dấy lên nghi ngờ về chi tiêu cho các trung tâm dữ liệu.

“Mỗi khi AI chịu một cú giáng, nhu cầu và giá đồng cũng chịu áp lực,” Tom Price, chuyên gia phân tích tại Panmure Liberum, cho biết.

Chính sách tiền tệ đang làm gia tăng áp lực. Số liệu lạm phát Mỹ cao hơn dự kiến đã làm dấy lên kỳ vọng tăng lãi suất, và các quan chức Fed chưa loại trừ khả năng tăng 50 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 8–9 tháng 12. Đồng đô la mạnh lên đã kích hoạt hoạt động bán ra của các quỹ giao dịch theo mô hình.

Trong khi đó, Deutsche Bank nhận định khả năng Mỹ áp thuế lên đồng tinh luyện đã giảm, khiến giao dịch từng kéo kim loại vào Mỹ đang dần đảo chiều.

Thị trường Trung Quốc đang diễn biến theo chiều ngược lại. Lượng tồn kho tại các kho của Sàn giao dịch kỳ hạn Thượng Hải (SHFE) giảm 24% trong một tuần, xuống còn 33.848 tấn, mức thấp nhất trong gần ba năm và chưa bằng lượng tiêu thụ của Trung Quốc trong một ngày. Phí chênh lệch Yangshan, thước đo nhu cầu đồng nhập khẩu của Trung Quốc, chạm mức kỷ lục 240 USD/tấn vào thứ Năm.

Theo Robert Ivanhoe, Jimmy McGeoch của Goldman Sachs mô tả thị trường đồng vật chất là “căng như dây đàn”. Ivanhoe chỉ ra mức phí gia công tại các nhà máy luyện kim thấp kỷ lục, việc các nhà máy luyện kim Trung Quốc cắt giảm sản lượng, cùng các đợt đấu thầu mới của những đơn vị vận hành lưới điện lớn tại Trung Quốc. Ông cảnh báo tồn kho tại Trung Quốc có thể cạn kiệt vào cuối năm.

Phí chênh lệch đồng Yangshan lại lập đỉnh lịch sử mới… như Jimmy McGeoch tại @GoldmanSachs phát biểu sáng nay, 'thị trường đồng vật chất đang căng như dây đàn'. Chúng tôi nghe rằng thị trường đồng tinh luyện Trung Quốc sẽ tiếp tục thắt chặt ít nhất đến hết năm,… https://t.co/fpVd1iOfD6 pic.twitter.com/g1HTKCngHF

— Robert Friedland (@robert_ivanhoe) ngày 10 tháng 11 năm 2026

Theo Daniel Ghali của Deutsche Bank, phe giá xuống của đồng cần một vòng xoáy suy thoái, trong khi phe giá lên chỉ cần hiện trạng được duy trì.

Biểu đồ giá đồng cho thấy tổn hại kỹ thuật rõ rệt

Tổn hại kỹ thuật là có thật, dù đợt bán tháo đang diễn ra trên giấy tờ. Trên biểu đồ ngày (USD mỗi pound), giá đồng đã phá vỡ đường xu hướng hỗ trợ đi lên vào cuối tháng 10, và đường này trở thành kháng cự khi giá kiểm tra lại vào ngày 30 tháng 10.

Hôm thứ Năm, giá đồng đóng cửa dưới đường trung bình động 200 ngày lần đầu tiên kể từ khi đợt tăng này bắt đầu. Chính đường này đã giữ vững mức đáy dao động ngày 23 tháng 3. Đợt phá vỡ cũng xuyên thủng mức thoái lui Fibonacci 0,382 tại 6,31 USD và một vùng hỗ trợ ngang. Hiện giá quanh mức 6,21 USD, thấp hơn khoảng 10,7% so với đỉnh tháng 9, đồng thời tạo đáy thấp hơn đầu tiên sau nhiều tháng.

Mức hỗ trợ tiếp theo là ngưỡng Fibonacci 0,5 tại 6,11 USD. Thấp hơn mức này, ngưỡng thoái lui 0,618 tại 5,91 USD trùng với vùng hỗ trợ dài hạn, thấp hơn giá hiện tại khoảng 4,8%.

Chỉ số RSI quanh mức 35 và đang giảm, vì vậy đồng vẫn chưa rơi vào vùng quá bán. Khối lượng giao dịch đã dịu lại kể từ các đợt bán tháo ngày 4 và 9 tháng 11, nhưng giá vẫn tiếp tục giảm khi bên bán gia tăng sức ép.

Đợt bán tháo có thể chỉ diễn ra trên giấy tờ, nhưng việc giá mất đường trung bình 200 ngày có thể kéo theo thêm hoạt động bán ra có hệ thống. Cuộc họp Fed tháng 12 và phí chênh lệch nhập khẩu của Trung Quốc sẽ cho thấy bên nào chiếm ưu thế.