Cổ phiếu DeFi Development (DFDV) giảm 8,95%, từ mức đóng cửa trước đó là 3,24 USD xuống còn 2,95 USD vào ngày 12 tháng 11. Đà giảm diễn ra trong ngày công ty quản lý kho bạc Solana (SOL) báo cáo lợi nhuận quý 3 đạt 66,6 triệu USD.

Công ty cho biết giá trị tài sản ròng (NAV) trên mỗi cổ phiếu đã tăng hơn gấp bốn lần trong khoảng thời gian từ ngày 12 tháng 8 đến ngày 30 tháng 9. Cổ phiếu được giao dịch trên mức đóng cửa phiên trước vào buổi sáng, trước khi giảm từ giữa trưa.

Theo dõi chúng tôi trên X để cập nhật tin tức mới nhất ngay khi sự kiện diễn ra

Doanh thu gần như giảm một nửa, vậy 66,6 triệu USD đến từ đâu?

Thư gửi cổ đông quý 3 của công ty cho thấy doanh thu giảm 47,4% so với cùng kỳ năm trước, xuống còn 2,4 triệu USD. Hồ sơ báo cáo theo quý cho thấy lợi nhuận chủ yếu đến từ hai khoản lãi.

• Lãi ròng từ tài sản số đóng góp 37,9 triệu USD. Con số này thấp hơn 49% so với mức 74,4 triệu USD ghi nhận một năm trước đó.

• Thêm 33,4 triệu USD đến từ lãi trên các công cụ phái sinh, tăng so với mức 4,6 triệu USD một năm trước đó.

Doanh thu chỉ trang trải được một phần trong tổng chi phí hoạt động 4,3 triệu USD và chi phí lãi vay 3,4 triệu USD. Lượng SOL nắm giữ và tài sản tương đương vẫn tăng 13% so với ngày 12 tháng 8, đạt khoảng 2,61 triệu vào ngày 9 tháng 11.

Cổ phiếu phục hồi nhẹ sau khi thị trường đóng cửa, giao dịch ở mức 3,05 USD, cao hơn 3,39% so với giá đóng cửa. Đà giảm nối dài các khoản lỗ trước đó. Bản xem trước kết quả kinh doanh quý 3 của BeInCrypto cho thấy cổ phiếu DFDV giảm ít nhất 37% trong khoảng thời gian từ ngày 30 tháng 9 đến ngày 6 tháng 11.

Vì sao cổ phiếu DFDV biến động mạnh hơn SOL theo cả hai chiều

Kho bạc ngày càng tăng cũng lý giải vì sao cổ phiếu biến động mạnh hơn chính SOL. Công ty sử dụng nợ và cổ phiếu ưu đãi để mua thêm SOL mà không phát hành cổ phiếu phổ thông mới. Theo thư gửi cổ đông, trong quý 3, cổ phiếu mang lại lợi nhuận cao gấp khoảng 1,5 lần mức tăng giá của SOL.

Ban lãnh đạo cho biết mức khuếch đại này vượt quá 9 lần. Khoảng 221,8 triệu USD SOL được hỗ trợ bởi giá trị tài sản ròng khoảng 23,9 triệu USD dành cho cổ đông phổ thông. Con số này dựa trên mức giá tham chiếu 84,99 USD/SOL của công ty vào ngày 11 tháng 11.

CEO Joseph Onorati thừa nhận rủi ro giảm giá.

“Hiệu ứng khuếch đại diễn ra theo cả hai chiều, và trong năm qua, cổ đông đã cảm nhận được tác động của nó khi SOL giảm giá,” Onorati viết trong thư gửi cổ đông.

Hiện công ty có kế hoạch huy động vốn để mua thêm SOL chủ yếu thông qua CHAD, cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn của mình. DeFi Development lần đầu giới thiệu sản phẩm này qua đợt chào bán cổ phiếu ưu đãi trị giá tối đa 20 triệu USD, với cổ tức 13%. Mức cổ tức tăng lên 14% vào ngày 2 tháng 11.

Công ty cũng kiểm tra sức chịu đựng của CHAD trước kịch bản giá SOL giảm. Nếu SOL giảm 50%, lượng tài sản còn lại sau khi trừ phần gốc trái phiếu chuyển đổi sẽ chỉ đủ trang trải 0,4 lần mệnh giá CHAD. Khi đó, theo mô hình, thu nhập sẽ thấp hơn tổng cổ tức CHAD và lãi trái phiếu chuyển đổi khoảng 3,3 triệu USD mỗi năm, chưa tính các chi phí khác. Mô hình giả định kho SOL có lợi suất 5%.

CHAD dựa trên mô hình tín dụng số của STRC thuộc Strategy và SATA của công ty nắm giữ Bitcoin Strive. Nhu cầu đối với CHAD sẽ quyết định DeFi Development có thể bổ sung bao nhiêu SOL mà không cần bán cổ phiếu phổ thông mới.

Đăng ký kênh YouTube của chúng tôi để theo dõi các nhà lãnh đạo và nhà báo chia sẻ những phân tích chuyên sâu