Trong cuộc họp chính sách tiền tệ cuối tháng 10, Fed giữ biên độ mục tiêu lãi suất ở mức 3,75%–4,00%, với tỷ lệ biểu quyết 10–2. Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack là một trong hai người phản đối việc giữ nguyên lãi suất; khi đó bà đã chủ trương tăng 25 điểm cơ bản. Hôm thứ Năm, tại Columbus, bang Ohio, bà nhắc lại lý do: đà giảm lạm phát về cơ bản đã đình trệ, và chính sách cần thắt chặt thêm một nấc nữa.
CPI tháng 10 được công bố trong tuần này tăng 0,4% so với tháng trước, cao hơn mức 0,3% mà thị trường dự báo. CPI lõi tăng 0,3%, cũng cao hơn dự báo 0,2%; mức tăng 0,3% này đã kéo dài ba tháng liên tiếp. CPI toàn phần tháng 9 vẫn tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước, còn cách khá xa mục tiêu 2%. Nhận định của Hammack rất thẳng thắn: tiến triển trong cuộc chiến chống lạm phát đã đình trệ, giá cả đang chệch khỏi mục tiêu. Bà cũng chỉ ra rằng làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo đang đẩy nhu cầu lên cao: các công ty công nghệ tiếp tục xây dựng trung tâm dữ liệu, kéo theo nhu cầu điện, chip và cơ sở hạ tầng liên quan tăng lên; giá một số hàng hóa và dịch vụ có thể tăng theo. Bà cho rằng Fed không phải không có công cụ để ứng phó với cú sốc này, với điều kiện chính sách đủ thắt chặt để doanh nghiệp và người tiêu dùng không dần mặc định rằng giá cả sẽ cứ tăng mãi. Một khi kỳ vọng ấy đã bén rễ, việc đưa lạm phát trở lại mức 2% sẽ khó hơn.
Bà ủng hộ tăng lãi suất, nhưng bất đồng với Thống đốc Waller về mức tăng. Waller từng nói rằng nếu CPI lõi tiếp tục ở mức 0,3% hoặc cao hơn, Fed có thể tăng 50 điểm cơ bản trong một lần vào tháng 12 để giữ vững uy tín trong cuộc chiến chống lạm phát. Hammack cho rằng hiện chưa thể nói chính sách đang tụt hậu rõ rệt so với tình hình, nên chưa cần hành động mạnh tay ngay lập tức; nếu chính sách thực sự bị tụt lại, bà cũng đồng ý cân nhắc một đợt điều chỉnh lớn hơn. Bà muốn điều chỉnh thường xuyên hơn nhưng với mức tăng nhỏ, để các hộ gia đình và doanh nghiệp có thời gian thích nghi với chi phí vay vốn.
Nội bộ Fed đang dần đi đến đồng thuận rằng cần thắt chặt thêm, còn tranh luận chủ yếu xoay quanh tốc độ. Một số người cho rằng lạm phát liên tục cao hơn mục tiêu và chủ trương hành động quyết liệt hơn. Những người khác lo ngại việc tăng quá mạnh trong một lần có thể làm chao đảo thị trường tài chính và gây tổn hại quá lớn cho tăng trưởng. Số việc làm phi nông nghiệp tăng vượt dự báo trong tháng 10, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm, cũng bổ sung thêm một lý do để tiếp tục thắt chặt. Về phía thị trường, khả năng tăng 25 điểm cơ bản trong tháng 12 gần như đã được phản ánh vào giá, còn kỳ vọng về một đợt tăng lớn hơn vẫn khá thấp. Hammack nói bà sẽ tham dự cuộc họp ngày 8–9 tháng 12 với tinh thần cởi mở. Khi cuộc họp càng đến gần, trọng tâm đã chuyển từ câu hỏi có tăng lãi suất nữa hay không sang tăng nhanh đến mức nào.
CPI tháng 10 được công bố trong tuần này tăng 0,4% so với tháng trước, cao hơn mức 0,3% mà thị trường dự báo. CPI lõi tăng 0,3%, cũng cao hơn dự báo 0,2%; mức tăng 0,3% này đã kéo dài ba tháng liên tiếp. CPI toàn phần tháng 9 vẫn tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước, còn cách khá xa mục tiêu 2%. Nhận định của Hammack rất thẳng thắn: tiến triển trong cuộc chiến chống lạm phát đã đình trệ, giá cả đang chệch khỏi mục tiêu. Bà cũng chỉ ra rằng làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo đang đẩy nhu cầu lên cao: các công ty công nghệ tiếp tục xây dựng trung tâm dữ liệu, kéo theo nhu cầu điện, chip và cơ sở hạ tầng liên quan tăng lên; giá một số hàng hóa và dịch vụ có thể tăng theo. Bà cho rằng Fed không phải không có công cụ để ứng phó với cú sốc này, với điều kiện chính sách đủ thắt chặt để doanh nghiệp và người tiêu dùng không dần mặc định rằng giá cả sẽ cứ tăng mãi. Một khi kỳ vọng ấy đã bén rễ, việc đưa lạm phát trở lại mức 2% sẽ khó hơn.
Bà ủng hộ tăng lãi suất, nhưng bất đồng với Thống đốc Waller về mức tăng. Waller từng nói rằng nếu CPI lõi tiếp tục ở mức 0,3% hoặc cao hơn, Fed có thể tăng 50 điểm cơ bản trong một lần vào tháng 12 để giữ vững uy tín trong cuộc chiến chống lạm phát. Hammack cho rằng hiện chưa thể nói chính sách đang tụt hậu rõ rệt so với tình hình, nên chưa cần hành động mạnh tay ngay lập tức; nếu chính sách thực sự bị tụt lại, bà cũng đồng ý cân nhắc một đợt điều chỉnh lớn hơn. Bà muốn điều chỉnh thường xuyên hơn nhưng với mức tăng nhỏ, để các hộ gia đình và doanh nghiệp có thời gian thích nghi với chi phí vay vốn.
Nội bộ Fed đang dần đi đến đồng thuận rằng cần thắt chặt thêm, còn tranh luận chủ yếu xoay quanh tốc độ. Một số người cho rằng lạm phát liên tục cao hơn mục tiêu và chủ trương hành động quyết liệt hơn. Những người khác lo ngại việc tăng quá mạnh trong một lần có thể làm chao đảo thị trường tài chính và gây tổn hại quá lớn cho tăng trưởng. Số việc làm phi nông nghiệp tăng vượt dự báo trong tháng 10, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm, cũng bổ sung thêm một lý do để tiếp tục thắt chặt. Về phía thị trường, khả năng tăng 25 điểm cơ bản trong tháng 12 gần như đã được phản ánh vào giá, còn kỳ vọng về một đợt tăng lớn hơn vẫn khá thấp. Hammack nói bà sẽ tham dự cuộc họp ngày 8–9 tháng 12 với tinh thần cởi mở. Khi cuộc họp càng đến gần, trọng tâm đã chuyển từ câu hỏi có tăng lãi suất nữa hay không sang tăng nhanh đến mức nào.
