一、先看价格和时间点
截至北京时间约 14 点 57 分，币安现货大致：$BTC 约 6.91 万美元（24 小时约 -6.0%），全日高低大约在 6.76 万至 7.37 万，午盘见到的约 6.85 万低点随后被向下刷新，目前略有收回，但仍在 7 万美元下方；$ETH 约 1937 美元（约 -5.2%），低点约 1896 美元；$BNB 约 633 美元（约 -5.7%）。早盘和午盘已讨论过整数关口被打开后的盘面，下午更值得看资金渠道和链上库存这两本账。
二、ETF：年内账本已经翻红
据公开报道援引 SoSoValue，美国现货比特币 ETF 年内净流出已约 15.6 亿美元，今年累计由净流入转为净流出。10 月 29 日年内还净流入约 10.1 亿美元，此后连续大幅赎回把账本翻了过去。本周截至周四流出约 6.436 亿美元，已是今年以来第 12 个单周流出超过 5 亿美元的交易周。12 日分项仍在更新，有观察账户随后计为约 2.628 亿美元（约 3621 枚），七天合计约 14.1 亿美元；同一口径下，$ETH 现货 ETF 12 日约流出 1.324 亿美元，七天约 4.225 亿美元。也就是说，11 日约 3 亿美元的放大之后，渠道并没有在次日重新收窄。
三、链上：近一周是「币在进交易所」，稳定币还在缩
据公开的交易所净流统计，11 月 12 日比特币净流入交易所约 2595 枚；过去七天合计净流入约 7163 枚，七天里有四天是净流入。币到了交易所只说明位置变了，不自动等于已经卖掉，但连续净流入会增加可立即交易的库存。稳定币这边，新弹药也还没有明显回来：据 DefiLlama，稳定币总市值约 2856 亿美元，过去约 7 天下降约 1.66%，过去约 30 天下降约 5.28%。另有机构交易平台指出，主要交易所比特币订单簿深度在 11 月 9 日已降至约 7200 万美元，大约低于常态三成，流动性偏薄时，同样规模的赎回或转入会显得更「重」。
四、怎么把两本账放在一起
一边是 ETF 年内账本翻红、近一周渠道赎回仍在；一边是比特币近一周净流入交易所、稳定币供应继续收缩。表面上很像「可交易库存在增加，而新买盘的弹药在变少」。但单日净流入不等于当天就会出现在卖盘里，年内翻红也不等于赎回会按同样斜率一直走下去。一种读法是：现货想重新站上约 7 万美元，需要先看到赎回降温，或者交易所净流重新转为流出。另一种读法是：价格已经跌到约 6.76 万附近并有所收回，更关键的是后续有没有连续大额赎回，以及这批进所筹码会不会真正变成卖盘。链上标签和统计口径各家不同，这些都是供需线索，不是方向信号。相关交易对可关注：BTCUSDT、ETHUSDT、BNBUSDT。
想听讨论：
1）$BTC ETF 年内已净流出约 15.6 亿美元，你更看成「机构需求阶段性退潮」，还是「赎回集中在几个交易周、还要再观察会不会收窄」？
2）近一周交易所净流入约 7163 枚的同时，稳定币还在收缩。你觉得更该先盯交易所余额会不会继续增加，还是先看稳定币市值有没有止跌？为什么？
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