Thứ Sáu, ngày 13 tháng 11. Bitcoin giao dịch ở mức 71.371 USD sau khi dao động trong khoảng 71.218–74.771 USD trong 24 giờ, với khối lượng giao dịch phái sinh đạt 27,5 tỷ USD trên các sàn tập trung. Giá đã giảm 11% so với mức 80.853 USD ngày 25 tháng 10, liên tục tạo các đỉnh thấp hơn kể từ cuối tháng 9 khi tỷ lệ này co lại từ 1,20 xuống 1,03. Đây là giai đoạn phân phối, không phải tích lũy, và câu hỏi đặt ra là vùng đáy có trụ vững hay đợt giảm tiếp theo đã được phản ánh vào giá.

Mốc 76.250 USD từng làm trụ đỡ cho biên độ giao dịch tháng 10 đã bị xuyên thủng, còn vùng hỗ trợ 74.000 USD được kiểm định ngày 10 tháng 11 đã không thể hấp thụ lực bán. Các nhịp điều chỉnh nông về 75.300 USD lập tức gặp áp lực bán, và cụm thanh lý tại mức này đã bị quét sạch chỉ trong vài giờ. Những người mua hấp thụ lượng cung không phải là nhà giao dịch phái sinh — phí funding ở mức +0,0091% mỗi tám giờ, nghĩa là phe mua vẫn đang phải trả phí, trong khi 855,8 triệu USD vị thế bị thanh lý trên 67.986 tài khoản trong 24 giờ cho thấy sổ lệnh hợp đồng vĩnh cửu đang được thanh lọc. Các quỹ ETF giao ngay bị rút vốn 1,3 tỷ USD tính đến thời điểm này trong tháng 11 là động lực mang tính cơ chế, chứ không phải tâm lý thị trường.

Đây là điểm phân kỳ. Hợp đồng mở vĩnh cửu vẫn ở mức cao, 26,0 tỷ USD, cho thấy thị trường phái sinh chưa đầu hàng, trong khi nguồn cung của những người nắm giữ dài hạn đã đạt mức cao nhất mọi thời đại: 15 triệu BTC không dịch chuyển trong ít nhất 155 ngày. Lượng BTC thực sự sẵn có để bán mỏng hơn đáng kể so với mức hợp đồng mở hàm ý. Số dư trên các sàn giao dịch đang giảm khi BTC chuyển vào ví lưu trữ lạnh, và sự kiện thợ đào thanh lý 32.000 BTC trong quý 1 phần lớn đã được thị trường hấp thụ. Khoảng cách giữa mức độ tiếp xúc đòn bẩy và nguồn cung thực tế này tạo ra lực mua không hiển thị trên bất kỳ sổ lệnh nào.

Mức sàn cơ bản chính là trợ cấp khối. Sau sự kiện halving, lượng phát hành 3,125 BTC mỗi khối tạo ra áp lực bán từ thợ đào khoảng 450 BTC mỗi ngày — một nguồn cung có thể dự đoán và hữu hạn mà động lực nhu cầu từ ETF, ngay cả khi đang ghi nhận dòng tiền rút, trước đây thường hấp thụ được trong vòng vài tuần. Câu chuyện chu kỳ năm 2026 đã chuyển từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất sang lo ngại tăng lãi suất, khi biên bản họp FOMC tháng 9 ủng hộ việc thắt chặt chính sách vào cuối năm; đây là lực cản vĩ mô. Nhưng cơ chế khan hiếm của Bitcoin không cần điều kiện vĩ mô thuận lợi để duy trì mức sàn; điều cần thiết là người mua cận biên ở mức 70.000 USD phải là người nắm giữ, chứ không phải nhà đầu tư mua vào bằng đòn bẩy.

Người mua tập trung trong vùng 70.000–71.000 USD, nơi tập trung giá vốn của những người nắm giữ dài hạn (LTH). Mốc vô hiệu hóa nằm dưới 68.500 USD; nếu thủng mức này, điều đó sẽ xác nhận việc kiểm tra lại vùng hỗ trợ cấu trúc 66.000 USD được xác định trong các mô hình kỹ thuật.

Thiên hướng giao dịch chiến thuật: Mua theo lực cầu cấu trúc từ LTH, kỳ vọng giá tăng nhanh trong ngắn hạn hướng tới vùng cung 74.000 USD.

Điểm vào: 70.200–71.400 USD

Cắt lỗ cứng: 68.400 USD [dưới cụm giá vốn của LTH và vùng đệm hỗ trợ 66.000 USD theo mô hình]

Chốt lời (Mục tiêu 1): 74.500 USD

Chốt lời (Mục tiêu 2): 76.250 USD

Tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận: 1:2,4

Thông số rủi ro: Phân bổ 2% vốn chủ sở hữu danh mục.

Nếu dòng tiền rút khỏi ETF kéo dài quá ngày 20 tháng 11 mà không có sự thay đổi nào về chất xúc tác vĩ mô, thì đến lúc nào niềm tin vào lực cầu từ LTH ở mức 70.000 USD thôi còn là một luận điểm đầu tư và bắt đầu chỉ là hy vọng?