Tóm tắt

• Strategy đang đề nghị các cổ đông gửi email cho MSCI để phản đối quy định chỉ số mới của đơn vị này.

• MSCI sẽ loại Strategy, Metaplanet và Yellow Cake khỏi các chỉ số quan trọng vào ngày 1 tháng 12.

• Strategy cho biết các quỹ theo dõi MSCI nắm giữ khoảng 13 triệu cổ phiếu, tương đương 3,1% tổng số cổ phiếu của công ty.

• Trước đó, JPMorgan ước tính giá trị bán ra có thể lên tới 2,8 tỷ USD, với 8,8 tỷ USD đang bị đe dọa.

• Cổ phiếu Strategy giảm từ 2,5% đến 2,9% trong phiên giao dịch ngoài giờ hôm thứ Tư.

Strategy đang đề nghị các cổ đông gửi email cho MSCI sau khi đơn vị cung cấp chỉ số xác nhận sẽ loại cổ phiếu của công ty khỏi các chỉ số chuẩn quan trọng. Công ty gọi tiêu chí đủ điều kiện mới của MSCI là “sai lầm” và kêu gọi đơn vị cung cấp chỉ số rút lại tiêu chí này.

MSCI hôm thứ Tư cho biết sẽ loại Strategy, Metaplanet và Yellow Cake khỏi các chỉ số toàn cầu. Những thay đổi này có hiệu lực từ ngày 1 tháng 12, sau khi thị trường đóng cửa vào ngày 30 tháng 11.

Nhà cung cấp chỉ số nhận định các công ty này giống quỹ đầu tư hơn là doanh nghiệp hoạt động. MSCI loại các công ty có đặc điểm của quỹ khỏi các chỉ số chuẩn của mình.

Strategy tranh luận về tác động

Strategy cho rằng việc bị loại sẽ ít ảnh hưởng hơn mức nhiều nhà đầu tư lo ngại. Công ty cho biết các quỹ theo dõi Chỉ số Thị trường Đầu tư Toàn cầu của MSCI nắm giữ khoảng 13 triệu cổ phiếu của công ty.

Con số đó tương đương khoảng 3,1% tổng số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành. Strategy cho biết lượng cổ phần này thấp hơn khối lượng giao dịch của một ngày, tương đương khoảng 60% khối lượng giao dịch trung bình mỗi ngày trong 30 ngày.

Quan điểm này khác với các ước tính trước đó của JPMorgan. Ngân hàng này cho biết việc bị MSCI loại có thể dẫn đến khoảng 2,8 tỷ USD cổ phiếu Strategy bị bán ra, và thêm 8,8 tỷ USD có nguy cơ bị bán nếu các nhà cung cấp chỉ số khác làm theo.

Những con số đó dựa trên đề xuất trước đây của MSCI, chứ không phải quy định cuối cùng. Bản thân Strategy năm ngoái đã cảnh báo rằng việc bị loại sẽ buộc phải bán 2,8 tỷ USD cổ phiếu của công ty và sẽ “kìm hãm” ngành này.

Strategy cũng phản đối các thuật ngữ mà MSCI sử dụng. Công ty cho biết các thuật ngữ “hoạt động” và “phi hoạt động” không được định nghĩa theo GAAP Hoa Kỳ, IFRS hay bất kỳ khuôn khổ pháp lý được công nhận nào.

Strategy cho biết hoạt động kinh doanh Bitcoin của mình được báo cáo là một bộ phận hoạt động theo GAAP Hoa Kỳ, phù hợp với các cuộc trao đổi của công ty với nhân viên SEC. Công ty lập luận rằng cách tiếp cận của MSCI có nguy cơ làm tổn hại tính trung lập mà người ta kỳ vọng ở một nhà cung cấp chỉ số chuẩn.

MSCI vừa xác nhận điều đó. Strategy bị loại khỏi các chỉ số toàn cầu của họ.

Lý do là gì?
Một quy định mới về “công ty phi hoạt động”.
Nếu phần lớn bảng cân đối kế toán của bạn là tài sản nắm giữ thay vì một doanh nghiệp do bạn vận hành, bạn sẽ không đủ điều kiện.

Theo MSCI, nắm giữ Bitcoin không phải là một hoạt động kinh doanh.

Họ đã thử một… pic.twitter.com/gqHyro8RjZ

— Learning Crypto (@learningcrypto) ngày 11 tháng 11 năm 2026

Cách thức hoạt động của phép thử MSCI

Khuôn khổ sửa đổi của MSCI không nhắc trực tiếp đến Bitcoin hay tiền mã hóa. Trước tiên, khuôn khổ này kiểm tra xem tài sản hoạt động có chiếm ít nhất 50% tổng tài sản của một công ty hay không.

Các công ty không đạt ngưỡng đó sẽ phải trải qua năm phép thử tài chính. Các phép thử này đánh giá tỷ trọng tài sản hoạt động, tỷ trọng chi phí, dòng tiền hoạt động, biến động giá trị hợp lý của tài sản phi hoạt động và mức độ phụ thuộc vào vốn.

Một công ty hiện là thành viên của chỉ số phải không vượt qua phép sàng lọc trong hai kỳ báo cáo thường niên gần nhất mới bị loại. Strategy cho rằng quy định mới lặp lại kế hoạch trước đây của MSCI nhằm loại các công ty nắm giữ từ 50% tài sản trở lên dưới dạng tài sản kỹ thuật số.

Đợt rà soát cũng đưa Yellow Cake, một công ty đầu tư uranium có trụ sở tại Anh, vào diện bị ảnh hưởng. Metaplanet niêm yết tại Tokyo, chuyên mua và nắm giữ Bitcoin, đã bị loại khỏi Chỉ số MSCI Japan Small Cap. SharpLink, công ty quản lý ngân quỹ Ethereum, được đưa vào danh sách theo dõi của MSCI.

Strategy, do Michael Saylor lãnh đạo, xây dựng hoạt động kinh doanh bằng cách phát hành nợ và cổ phiếu để mua Bitcoin. Cổ phiếu công ty đã giảm khoảng 20% trong năm nay, trong khi Bitcoin giảm khoảng 15%.

Việc bị loại khỏi chỉ số không khiến Strategy bị hủy niêm yết khỏi Nasdaq. Công ty cũng không phải bán bất kỳ Bitcoin nào.

Cổ phiếu Strategy chốt phiên ở mức 122,35 USD vào thứ Tư, tăng khoảng 1% trong ngày. Reuters đưa tin cổ phiếu giảm 2,5% trong giao dịch ngoài giờ sau quyết định này, trong khi dữ liệu của Yahoo Finance cho thấy cổ phiếu giao dịch quanh mức 118,75 USD qua đêm, giảm khoảng 2,9%.

Bài viết Strategy kêu gọi cổ đông gửi email cho MSCI sau khi công ty Bitcoin bị loại khỏi chỉ số xuất hiện đầu tiên trên Blockonomi.