Khối tài sản phá sản của FTX vừa làm hiện rõ một trong những chi phí cơ hội đau đớn nhất trong lịch sử tiền mã hóa.
Các con số: Ban đầu, FTX đầu tư khoảng 500 triệu đô la vào Anthropic. Đến năm 2024, khối tài sản này đã thanh lý toàn bộ cổ phần với giá 1,34 tỷ đô la — mức sinh lời gọn gàng gấp 2,7 lần, giúp các chủ nợ thu hồi được tiền.
Nhưng điều đau đớn là: hiện Anthropic đang quảng bá kế hoạch IPO với giá 70–78 đô la/cổ phiếu. Với mức định giá đó, khoản đầu tư ban đầu của FTX sẽ có giá trị cao gấp nhiều lần số tiền mà khối tài sản bán được — có thể nhiều hơn hàng tỷ đô la.
Vậy đây là quyết định nắm giữ tệ nhất chu kỳ hay là sự thận trọng trong trách nhiệm ủy thác?
Khối tài sản không có lựa chọn nào khác. Luật phá sản yêu cầu thanh lý tài sản để trả tiền cho chủ nợ ngay bây giờ, chứ không phải đầu cơ vào mức định giá trong tương lai. Họ chọn mức sinh lời chắc chắn gấp 2,7 lần thay vì đánh cược vào thời điểm và giá IPO chưa chắc chắn.
Nhưng nhìn từ bên ngoài thì thật tàn nhẫn. Những chủ nợ được trả tiền vào năm 2024 giờ đây đang chứng kiến hàng tỷ đô la lợi nhuận trên giấy biến mất khi nhìn lại. Đây không phải sai lầm giao dịch — mà là vấn đề mang tính cơ cấu. Quy trình phá sản buộc bạn phải bán sớm, ngay cả khi tài sản đó đang trên đà tăng vọt.
Trớ trêu thay, các khoản đầu tư mạo hiểm của FTX (Anthropic và những công ty khác) đang sinh lời tốt hơn nhiều so với chính sàn giao dịch này. Khối tài sản đang thu hồi được nhiều tiền hơn từ những khoản đầu tư bên lề của Sam Bankman-Fried so với hoạt động kinh doanh cốt lõi đã sụp đổ.
Tóm lại: thực hiện trách nhiệm ủy thác một cách có trách nhiệm thường đồng nghĩa với việc để lại tiền trên bàn. Khối tài sản đã làm đúng nhiệm vụ. Nhưng điều đó chẳng khiến nỗi đau vơi đi.
Các con số: Ban đầu, FTX đầu tư khoảng 500 triệu đô la vào Anthropic. Đến năm 2024, khối tài sản này đã thanh lý toàn bộ cổ phần với giá 1,34 tỷ đô la — mức sinh lời gọn gàng gấp 2,7 lần, giúp các chủ nợ thu hồi được tiền.
Nhưng điều đau đớn là: hiện Anthropic đang quảng bá kế hoạch IPO với giá 70–78 đô la/cổ phiếu. Với mức định giá đó, khoản đầu tư ban đầu của FTX sẽ có giá trị cao gấp nhiều lần số tiền mà khối tài sản bán được — có thể nhiều hơn hàng tỷ đô la.
Vậy đây là quyết định nắm giữ tệ nhất chu kỳ hay là sự thận trọng trong trách nhiệm ủy thác?
Khối tài sản không có lựa chọn nào khác. Luật phá sản yêu cầu thanh lý tài sản để trả tiền cho chủ nợ ngay bây giờ, chứ không phải đầu cơ vào mức định giá trong tương lai. Họ chọn mức sinh lời chắc chắn gấp 2,7 lần thay vì đánh cược vào thời điểm và giá IPO chưa chắc chắn.
Nhưng nhìn từ bên ngoài thì thật tàn nhẫn. Những chủ nợ được trả tiền vào năm 2024 giờ đây đang chứng kiến hàng tỷ đô la lợi nhuận trên giấy biến mất khi nhìn lại. Đây không phải sai lầm giao dịch — mà là vấn đề mang tính cơ cấu. Quy trình phá sản buộc bạn phải bán sớm, ngay cả khi tài sản đó đang trên đà tăng vọt.
Trớ trêu thay, các khoản đầu tư mạo hiểm của FTX (Anthropic và những công ty khác) đang sinh lời tốt hơn nhiều so với chính sàn giao dịch này. Khối tài sản đang thu hồi được nhiều tiền hơn từ những khoản đầu tư bên lề của Sam Bankman-Fried so với hoạt động kinh doanh cốt lõi đã sụp đổ.
Tóm lại: thực hiện trách nhiệm ủy thác một cách có trách nhiệm thường đồng nghĩa với việc để lại tiền trên bàn. Khối tài sản đã làm đúng nhiệm vụ. Nhưng điều đó chẳng khiến nỗi đau vơi đi.