链上分化：CryptoQuant 口径 BTC 现货需求 −14.5 万枚（负值）、Coinbase 溢价 −0.036；但 100+ BTC 大钱包自 11-11 以来净增 91 个、微型持有者加速离场——"巨鲸吸筹 + 散户投降"的经典底部结构正在形成，尚未确认。