Nỗi sợ đang ở mức 29 trên chỉ số và thị trường vẫn có vẻ nặng nề. Hầu hết trader mà tôi trò chuyện đều xem mỗi nhịp hồi là cơ hội giảm rủi ro. Tuy vậy, các câu chuyện về cơ sở hạ tầng vẫn liên tục thu hút người mua. Có lẽ bạn đã nhận thấy quy luật này: đầu cơ thuần túy bị trừng phạt, trong khi bất cứ thứ gì gắn với nhu cầu điện toán thực tế đều trụ vững tốt hơn dự kiến. Tỷ trọng của DePIN trong danh sách theo dõi hiện ở mức 5.76%. Đó không phải là nhiễu. RENDER đang dẫn đầu với tỷ trọng 0.676% và thể hiện sức mạnh tương đối so với các đồng tiền lớn. Cùng lúc đó, Acurast và Phase đang đưa công nghệ suy luận AI trên điện thoại thông minh và khả năng kết nối tác nhân tiến gần hơn đến triển khai thực tế. Đường cong chi phí cho suy luận phi tập trung đang bắt đầu có diện mạo khác.
Để tôi giải thích vì sao điều này quan trọng ngay lúc này.
Vì sao bối cảnh này quan trọng
Thị trường rộng hơn đang ở trạng thái chấp nhận rủi ro có chọn lọc. Dòng vốn không biến mất; nó chỉ từ chối rót tiền vào những câu chuyện thiếu dữ liệu về mức độ sử dụng. Dòng vốn ETF vào các tài sản lớn vẫn thận trọng, hoạt động của cá voi trầm lắng hơn so với các chu kỳ trước, và phần lớn altcoin vẫn giao dịch như thể cần một chất xúc tác mới có thể giữ giá không giảm. Trong bối cảnh đó, các dự án DePIN hành xử như thể chúng đã có sẵn chất xúc tác.
Diễn biến giá ngắn hạn của RENDER khá tích cực trong khi Bitcoin và Ethereum biến động giằng co. TAO và FIL cũng cho thấy sức mạnh tương đối tương tự ở nhóm vốn hóa trung bình. Khối lượng giao dịch trong lĩnh vực này chưa bùng nổ, nhưng ổn định hơn so với mặt bằng chung của các altcoin. Sự ổn định đó thường xuất hiện trước những đợt dịch chuyển phân bổ vốn lớn hơn.
Về các yếu tố cơ bản, có hai diễn biến đáng chú ý. Acurast tiếp tục chứng minh khả năng chạy suy luận AI khả thi trên những chiếc điện thoại thông minh thông thường, biến phần cứng tiêu dùng nhàn rỗi thành một lớp tính toán phân tán. Tiến triển của Phase với Proxy mainnet đang cải thiện khả năng kết nối giữa các tác tử, điều quan trọng nếu bạn tin rằng các tác tử tự hành sẽ tạo ra lưu lượng đáng kể trên các mạng phi tập trung. Kết hợp lại, những điều này hướng đến một mô hình không chỉ dựa vào các trang trại GPU đòi hỏi nhiều vốn. Mức độ thâm dụng vốn thấp hơn sẽ thay đổi đối tượng có thể tham gia và tốc độ mở rộng công suất.
Cấu trúc kỹ thuật và tín hiệu on-chain
Hãy xem biểu đồ của các dự án DePIN vốn hóa trung bình, bạn sẽ thấy bức tranh rõ ràng hơn so với tâm lý thị trường. RENDER giữ được các đáy sau cao hơn trong khi các tài sản lớn tạo đáy thấp hơn. Cấu trúc của TAO vẫn tích cực trên khung tuần, còn FIL đang trong giai đoạn tích lũy thay vì phân phối. Không dự án nào trong số này đang tăng giá phi mã, nhưng sức mạnh tương đối giữa lúc thị trường né tránh rủi ro là một tín hiệu đáng chú ý.
Các chỉ số on-chain củng cố nhận định kỹ thuật. Số địa chỉ hoạt động trong các mạng tính toán phi tập trung và mạng GPU đang tăng lên ngay cả khi hoạt động chung của thị trường crypto hạ nhiệt. Mô hình nút chạy trên điện thoại thông minh khó theo dõi theo thời gian thực hơn, nhưng các tín hiệu ban đầu từ những đợt triển khai kiểu Acurast cho thấy số lượng thiết bị đang tăng và khối lượng suy luận đã ở mức đáng kể. Tăng trưởng mạng lưới tiếp diễn khi Chỉ số Sợ hãi & Tham lam ở gần mức 30 là kiểu phân kỳ mà cuối cùng các nhà giao dịch cũng sẽ để ý.
Điều khiến tôi chú ý là sự bền bỉ âm thầm. Những mạng lưới này không ghi nhận lượng người dùng tăng vọt theo kiểu lan truyền. Thay vào đó, mức độ sử dụng của chúng giống cơ sở hạ tầng hơn là hoạt động đầu cơ. Đó là một câu chuyện hoàn toàn khác.
Các yếu tố cơ bản và sự dịch chuyển của đường cong chi phí
Mua lại token gắn với doanh thu vẫn còn hiếm trong lĩnh vực này, nhưng các dự án có thể chứng minh mức sử dụng GPU thực tế hoặc doanh thu từ suy luận mới là những dự án thu hút sự chú ý. Hoạt động mạng lưới của RENDER là một trong những ví dụ rõ ràng hơn. Tỷ lệ sử dụng cao hơn theo thời gian sẽ tạo ra cơ chế hấp thụ token đáng tin cậy hơn. Lưu lượng từ các tác tử AI là biến số mới hơn. Nếu tiến triển của Phase trên Proxy mainnet giúp các tác tử dễ dàng tìm và thanh toán cho dịch vụ tính toán hơn, nhu cầu sẽ ít phụ thuộc vào hoạt động đầu cơ của con người và phụ thuộc nhiều hơn vào khối lượng công việc tự động.
Thay đổi cốt lõi nằm ở lớp điện thoại thông minh. Các trang trại GPU thuần túy phải đối mặt với chi phí cố định cao, hạn chế về điện năng và rủi ro tập trung. DePIN chạy bằng điện thoại thông minh phân bổ tải đó lên hàng triệu thiết bị đã được triển khai. Bài toán kinh tế thay đổi: chi phí biên để bổ sung công suất thấp hơn, khả năng phân bổ địa lý nhanh hơn và hồ sơ rủi ro khác biệt về các điểm lỗi đơn lẻ. Những màn trình diễn của Acurast không còn chỉ là lý thuyết. Chúng cho thấy các tác vụ suy luận chạy trên phần cứng tiêu dùng với độ trễ chấp nhận được trong nhiều trường hợp sử dụng. Điều đó không xóa bỏ nhu cầu GPU. Nó làm thay đổi cơ cấu nhu cầu.
Tokenomics gắn với mức độ sử dụng thực tế sẽ quan trọng hơn sự thuần túy của câu chuyện. Các dự án có thể chứng minh doanh thu mạng lưới tăng hoặc mức độ sử dụng bền vững sẽ có con đường rõ ràng hơn những dự án vẫn chỉ chào bán công suất trong tương lai.
Rủi ro, cơ hội và những điều nhà giao dịch nên theo dõi
Các rủi ro khá rõ ràng. Số liệu về mức độ sử dụng có thể gây thất vọng. Mạng lưới điện thoại thông minh vẫn phải đối mặt với những câu hỏi về độ tin cậy, biến động băng thông và thiết kế cơ chế khuyến khích. Áp lực pháp lý đối với hoạt động tính toán phi tập trung không phải bằng không. Và nếu khẩu vị rủi ro chung tiếp tục suy giảm, ngay cả những tài sản có sức mạnh tương đối tốt nhất cũng sẽ bị bán tháo.
Ở phía bên kia của những rủi ro đó là các cơ hội. Nếu nhu cầu AI tiếp tục tăng trong khi nguồn cung GPU tập trung vẫn bị hạn chế, các lựa chọn phi tập trung sẽ trở nên phù hợp hơn chứ không phải kém đi. Mô hình điện thoại thông minh hạ thấp rào cản vốn đối với nguồn cung mới. Điều đó có thể làm giảm biên lợi nhuận của các dự án thuần GPU, đồng thời mở rộng tổng thị trường tiềm năng của DePIN. Các nhà giao dịch theo dõi địa chỉ hoạt động, khối lượng suy luận và chỉ số doanh thu sẽ có lợi thế hơn những người chỉ nhìn vào giá.
Hàm ý thực tế: quy mô vị thế nên phản ánh giai đoạn của chu kỳ. Đây không phải là tài sản cơ sở hạ tầng không có rủi ro. Chúng là các dự án crypto vốn hóa trung bình có triển vọng cơ bản tốt hơn phần lớn dự án khác. Tăng dần vị thế khi dữ liệu về mức độ sử dụng được xác nhận hợp lý hơn là chạy theo từng cây nến xanh.
Triển vọng phía trước
Việc DePIN giữ 5.76% mức độ quan tâm trong khi Chỉ số Sợ hãi & Tham lam ở mức 29 tự nó không phải là tín hiệu tăng giá. Đây là tín hiệu sàng lọc. Dòng vốn vẫn có tính chọn lọc. Hiện tại, những dự án thúc đẩy suy luận AI thực tế trên điện thoại thông minh và khả năng kết nối giữa các tác tử là những dự án vượt qua được vòng sàng lọc. Sức mạnh tương đối của RENDER cùng đà thu hút ban đầu từ Acurast và Phase mang đến cho lĩnh vực này một câu chuyện cụ thể thay vì chỉ là hy vọng suông.
Dữ liệu cho thấy đường cong chi phí đang dịch chuyển. Liệu sự dịch chuyển đó có tạo ra lợi nhuận bền vững hay không phụ thuộc vào việc mức độ sử dụng có tiếp tục tăng và thiết kế token có nắm bắt được giá trị đó hay không. Đây là điều đáng theo dõi sát sao. Mọi thứ khác đều chỉ là nhiễu cho đến khi các con số chứng minh điều ngược lại.
