【Làn sóng giảm đòn bẩy mạnh nhất trong mười năm, Phố Wall bắt đầu đồng loạt rút lui】
Đợt suy giảm của thị trường toàn cầu lần này không còn chỉ là sự điều chỉnh định giá cổ phiếu công nghệ. Dữ liệu của Morgan Stanley cho thấy trong tuần đầu tiên của tháng 11, các quỹ phòng hộ cổ phiếu toàn cầu đã thu hẹp mức độ tiếp xúc rủi ro mạnh nhất trong hơn mười năm. Dữ liệu của Goldman Sachs cũng cho thấy tổng đòn bẩy của các quỹ mua bán hai chiều dựa trên yếu tố cơ bản tại Mỹ giảm 8,7 điểm phần trăm trong một tuần, còn đòn bẩy ròng giảm xuống 43,3%, mức rất thấp trong vòng năm năm qua. Các tổ chức đang đồng loạt bán cổ phiếu, giảm vị thế; ngay cả những giao dịch AI vốn trước đây rất đông đúc cũng bị thanh lý.
Làn sóng giảm đòn bẩy này vẫn chưa hoàn toàn kết thúc. Theo thống kê của Goldman Sachs, tổng đòn bẩy của tất cả khách hàng PB vẫn ở mức 314,2%, thuộc phân vị thứ 85 trong năm qua. Tuy nhiên, con số này bao gồm các quỹ vĩ mô và định lượng, nên không thể đánh đồng với mức 207,5% của các quỹ mua bán hai chiều dựa trên yếu tố cơ bản tại Mỹ. JPMorgan nhận định rằng các giao dịch theo động lượng đã trải qua quá trình thanh lọc sâu; RSI của $QQQ đã giảm xuống dưới 30, và các điều kiện cho một nhịp hồi phục ngắn hạn đang dần hình thành.
Đây cũng không phải tin tốt đối với thị trường tiền mã hóa. Nghiên cứu của Binance cho thấy tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa giảm 9,1% trong tháng 10; các ETF giao ngay $BTC ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra khoảng 516 triệu USD, còn các ETF $ETH ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra khoảng 1,6 tỷ USD. Việc các quỹ cổ phiếu rút lui sẽ càng làm suy giảm khẩu vị rủi ro, đặc biệt là khi đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ và tài sản AI vẫn có thể lan sang thị trường tiền mã hóa.
Tổng hợp những điều trên, tôi cho rằng giai đoạn hiện tại là một đợt thanh lý vị thế quy mô lớn. Các tổ chức đã bán ra không ít tài sản, tạo dư địa cho một nhịp hồi phục ngắn hạn. Nhưng chừng nào áp lực vĩ mô và dòng vốn rút lui chưa chấm dứt, bắt đáy vẫn chưa phải là một thương vụ chắc thắng. Điều thực sự đáng mong đợi là sau khi quá trình giảm đòn bẩy kết thúc, dòng vốn sẽ sẵn sàng chấp nhận rủi ro trở lại.
Đợt suy giảm của thị trường toàn cầu lần này không còn chỉ là sự điều chỉnh định giá cổ phiếu công nghệ. Dữ liệu của Morgan Stanley cho thấy trong tuần đầu tiên của tháng 11, các quỹ phòng hộ cổ phiếu toàn cầu đã thu hẹp mức độ tiếp xúc rủi ro mạnh nhất trong hơn mười năm. Dữ liệu của Goldman Sachs cũng cho thấy tổng đòn bẩy của các quỹ mua bán hai chiều dựa trên yếu tố cơ bản tại Mỹ giảm 8,7 điểm phần trăm trong một tuần, còn đòn bẩy ròng giảm xuống 43,3%, mức rất thấp trong vòng năm năm qua. Các tổ chức đang đồng loạt bán cổ phiếu, giảm vị thế; ngay cả những giao dịch AI vốn trước đây rất đông đúc cũng bị thanh lý.
Làn sóng giảm đòn bẩy này vẫn chưa hoàn toàn kết thúc. Theo thống kê của Goldman Sachs, tổng đòn bẩy của tất cả khách hàng PB vẫn ở mức 314,2%, thuộc phân vị thứ 85 trong năm qua. Tuy nhiên, con số này bao gồm các quỹ vĩ mô và định lượng, nên không thể đánh đồng với mức 207,5% của các quỹ mua bán hai chiều dựa trên yếu tố cơ bản tại Mỹ. JPMorgan nhận định rằng các giao dịch theo động lượng đã trải qua quá trình thanh lọc sâu; RSI của $QQQ đã giảm xuống dưới 30, và các điều kiện cho một nhịp hồi phục ngắn hạn đang dần hình thành.
Đây cũng không phải tin tốt đối với thị trường tiền mã hóa. Nghiên cứu của Binance cho thấy tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa giảm 9,1% trong tháng 10; các ETF giao ngay $BTC ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra khoảng 516 triệu USD, còn các ETF $ETH ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra khoảng 1,6 tỷ USD. Việc các quỹ cổ phiếu rút lui sẽ càng làm suy giảm khẩu vị rủi ro, đặc biệt là khi đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ và tài sản AI vẫn có thể lan sang thị trường tiền mã hóa.
Tổng hợp những điều trên, tôi cho rằng giai đoạn hiện tại là một đợt thanh lý vị thế quy mô lớn. Các tổ chức đã bán ra không ít tài sản, tạo dư địa cho một nhịp hồi phục ngắn hạn. Nhưng chừng nào áp lực vĩ mô và dòng vốn rút lui chưa chấm dứt, bắt đáy vẫn chưa phải là một thương vụ chắc thắng. Điều thực sự đáng mong đợi là sau khi quá trình giảm đòn bẩy kết thúc, dòng vốn sẽ sẵn sàng chấp nhận rủi ro trở lại.