Đoàn Vĩnh Bình: Ông đã nhìn thấy điều gì khi cổ phiếu NetEase rơi xuống còn 1 đô la

NetEase năm 2002 thảm hại đến mức không nỡ nhìn.

Giá cổ phiếu rơi xuống dưới 1 đô la, chật vật bên bờ bị hủy niêm yết trên Nasdaq. Bong bóng Internet vỡ tan năm 2001, xác vẫn còn chưa nguội. NetEase lại vướng vào bê bối kiểm toán, khiến thị trường lập tức coi công ty như một kẻ lừa đảo.

Ai đụng vào là chết. Đó là nhận định chung lúc bấy giờ.

Ấy vậy mà đúng vào thời điểm đó, Đoàn Vĩnh Bình lại đặt cược lớn.

Ông đã nhìn thấy điều gì?

Người khác chỉ thấy mức giá: 1 đô la, cổ phiếu rác, có thể về 0 bất cứ lúc nào. Còn ông nhìn thấy hoạt động kinh doanh: tiền mặt trên sổ sách của công ty, tính bình quân trên mỗi cổ phiếu, còn nhiều hơn cả giá cổ phiếu.

Thử tính khoản này xem. Dùng số tiền bán giấy vụn, ông mua được cả một thùng tiền mặt, lại còn được tặng không một mảng kinh doanh game online đang trên đà phát triển.

Năm 2002, NetEase vừa mới tìm ra hướng đi nhờ loạt game (Đại Thoại Tây Du). Kinh doanh game là làm ăn kiểu gì? Một máy chủ, vài chục nghìn tài khoản, tiền cứ thế ào ào chảy vào. Chi phí biên gần như bằng không. Hồi đó, người ta chưa hiểu mô hình này — "Công ty làm game thì có tương lai gì chứ?"

Đoạn Vĩnh Bình chẳng bận tâm đến những tiếng ồn ấy. Ông tin vào một nguyên tắc giản dị: giá tệ ≠ doanh nghiệp tệ. Thị trường là chiếc loa khuếch đại cảm xúc; lúc hoảng loạn, nó có thể ấn những công ty tốt xuống bùn.

Những chuyện về sau nghe như thần thoại, nhưng thật ra chỉ là lãi kép của lẽ thường.

Mảng kinh doanh game bùng nổ, (Đại Thoại Tây Du 2) giúp dòng tiền của NetEase cất cánh. Cổ phiếu khởi điểm từ 1 đô la rồi tăng vọt suốt chặng đường. Đoạn Vĩnh Bình nắm giữ suốt nhiều năm, thu về lợi nhuận gấp hàng chục lần. Giữa chừng, NetEase còn chia tách cổ phiếu rồi chuyển đổi mô hình, nhưng ông hầu như chẳng động đậy. Luận điểm không đổi: game đang sinh lời, người dùng đang tăng trưởng, dòng tiền ngày càng dày lên.

Khoản đầu tư này thường được đặt cạnh chuyện Buffett mua Coca-Cola. Phải nói là, đúng thật, cùng chung một mạch tư duy.

Mua doanh nghiệp tốt lúc xuống đáy cần hai điều kiện: doanh nghiệp thật sự tốt, giá thật sự rẻ. Điều thứ nhất cần con mắt tinh tường, điều thứ hai cần chờ vận may. NetEase năm 2002 hội đủ cả hai.

Khó ở chỗ nào? Là khi tất cả mọi người đều hô "lừa đảo, rác rưởi, sắp bị hủy niêm yết", liệu bạn có dám bấm máy tính thay vì hùa theo họ không.

Đoạn Vĩnh Bình từng nói đại ý thế này: thứ ông không hiểu thì không đụng vào; thứ ông hiểu thì ông tham lam khi người khác hoảng sợ. Ai cũng thuộc lòng câu này. Nhưng đứng trước cổ phiếu NetEase giá 1 đô la, chẳng mấy ai giữ được đôi tay không run.

Còn một chi tiết nữa: mua xong, ông không ngày nào cũng dán mắt vào bảng giá. Người làm kinh doanh hiểu điều này — bạn đã thấy ông chủ nào mỗi ngày định giá công ty mình ba lần chưa?

Công ty tốt bị bán rẻ là lỗi của thị trường, không phải lỗi của công ty. Lỗi đó sớm muộn gì cũng được khắc phục. Việc bạn cần làm là lên tàu trước khi nó được khắc phục, rồi thắt dây an toàn.

Nhìn lại hôm nay, NetEase giá 1 đô la tất nhiên là một huyền thoại. Nhưng đứng ở thời điểm đó, trước mắt chỉ là một đống kính vỡ. Khác biệt giữa huyền thoại và kẻ điên chỉ nằm ở chỗ sau này giá có tăng hay không.

Đầu tư không có gương chiếu hậu. Khi hàng hóa giá rẻ nhan nhản khắp nơi, người dám cúi xuống nhặt mãi mãi chỉ là thiểu số.