Anthropic, công ty phát triển Claude, đang xúc tiến IPO với mục tiêu định giá khoảng 1.000 tỷ USD. Con số này đã giảm đáng kể so với kỳ vọng trước đó của thị trường, ở mức 1.500–2.000 tỷ USD. Tuy vậy, các ông lớn trong chuỗi ngành AI như Google, Microsoft, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron và TSMC vẫn dự định tham gia đợt phân phối cổ phiếu chiến lược trị giá 26 tỷ USD. Việc mức định giá giảm mạnh trong khi các ông lớn vẫn đổ xô tham gia chính là điểm đáng chú ý nhất của đợt IPO này.

Phương án IPO mới nhất của Anthropic dự kiến phát hành 825 triệu cổ phiếu phổ thông loại A, với khoảng giá chào bán dự kiến từ 70 đến 78 USD/cổ phiếu, quy mô IPO tối đa khoảng 64,4 tỷ USD. Trong đó, khoảng 801 triệu cổ phiếu do Anthropic phát hành, còn khoảng 23,65 triệu cổ phiếu được bán bởi các cổ đông hiện hữu; số tiền thu được từ việc bán cổ phiếu sau này không thuộc về Anthropic.

Tính theo mức giá giữa khoảng chào bán là 74 USD/cổ phiếu, Anthropic dự kiến thu ròng khoảng 84,6 tỷ USD từ IPO và đợt phân bổ riêng lẻ chiến lược trị giá 26 tỷ USD; nếu các nhà bảo lãnh phát hành thực hiện toàn bộ quyền phân phối vượt mức thêm 123,75 triệu cổ phiếu, số tiền thu ròng dự kiến tối đa có thể đạt 93,7 tỷ USD.

Anthropic đã nộp hồ sơ xin niêm yết trên Nasdaq Global Select Market với mã cổ phiếu ANT. Theo kế hoạch hiện tại, IPO dự kiến định giá vào ngày 18/11 (thứ Tư) và sớm nhất sẽ bắt đầu giao dịch vào ngày 19/11 (thứ Năm); thời gian cụ thể sẽ căn cứ vào thông báo cuối cùng.

Đáng chú ý, trước đây kỳ vọng định giá thị trường của Anthropic từng đạt 1,5–2 nghìn tỷ USD, nhưng hiện mục tiêu định giá vào khoảng 1 nghìn tỷ USD. Kỳ vọng định giá giảm phản ánh việc thị trường vốn đang đánh giá lại định giá các doanh nghiệp AI và những khoản chi tiêu vốn khổng lồ.

I. Doanh thu thường niên hóa đạt 81 tỷ USD, số lượng khách hàng doanh nghiệp tăng nhanh

So với quy mô IPO, tốc độ tăng trưởng doanh thu của Anthropic cũng thu hút nhiều sự chú ý.

Dữ liệu hoạt động mới nhất được công bố cho thấy, tính đến ngày 31/10/2026, doanh thu thường niên hóa của Anthropic vào khoảng 81 tỷ USD, tăng khoảng 10 tỷ USD so với cuối tháng 9. Về khách hàng, số khách hàng đóng góp doanh thu thường niên từ 100.000 USD trở lên đã tăng lên 11.900, trong đó khoảng 250 khách hàng đã mang lại cho Anthropic ít nhất 10 triệu USD doanh thu trong 12 tháng qua.

Tính theo doanh thu thường niên hóa 81 tỷ USD và mục tiêu định giá 1 nghìn tỷ USD, hệ số giá trên doanh thu của Anthropic vào khoảng 12,3 lần.

Tuy nhiên, doanh thu thường niên hóa không đồng nghĩa với doanh thu cả năm đã thực hiện. Hồ sơ IPO được công bố trước đây cho thấy Anthropic đạt doanh thu khoảng 17 tỷ USD trong quý III năm 2026, đồng thời ghi nhận khoản lỗ ròng khoảng 23,3 tỷ USD; trong đó có ảnh hưởng đáng kể từ các khoản kế toán liên quan đến huy động vốn. Điều này có nghĩa là dù doanh thu thương mại hóa Claude tăng nhanh, Anthropic vẫn cần chứng minh khả năng sinh lời dài hạn với các nhà đầu tư.

II. Vì sao Google, Microsoft và Nvidia vẫn tranh nhau đầu tư? Không chỉ vì lợi ích tài chính

Một điểm đáng chú ý khác của đợt IPO này là các nhà đầu tư chiến lược gần như bao phủ toàn bộ chuỗi ngành điện toán AI.

Theo kế hoạch phân bổ được công bố, các doanh nghiệp như AMD, Broadcom, Google, Micron, Microsoft, Nvidia và TSMC dự kiến sẽ đăng ký mua tổng cộng 26 tỷ USD cổ phiếu phổ thông loại N của Anthropic thông qua hình thức phát hành riêng lẻ. Những doanh nghiệp này không chỉ là nhà đầu tư của Anthropic mà còn hoạt động ở các khâu then chốt như chip AI, bộ nhớ HBM, sản xuất bán dẫn, điện toán đám mây và cơ sở hạ tầng điện toán.

Trong đó, Google và Microsoft sở hữu các mảng kinh doanh điện toán đám mây quy mô lớn; Nvidia, AMD và Broadcom cung cấp chip tính toán và chip mạng AI; còn Micron và TSMC lần lượt hoạt động trong lĩnh vực bộ nhớ và sản xuất chip.

Định giá đã giảm, vậy tại sao các tập đoàn lớn vẫn tranh nhau đầu tư? Có thể khái quát thành ba lý do.

Thứ nhất, gắn kết chiến lược. Google và Microsoft là nhà cung cấp dịch vụ đám mây; Nvidia, AMD và Broadcom là nhà cung cấp chip; Micron và TSMC hoạt động trong lĩnh vực bộ nhớ và sản xuất. Đầu tư vào Anthropic đồng nghĩa với việc sớm 확보 được một khách hàng mô hình hàng đầu cho nhu cầu mua năng lực tính toán và hợp tác trong hệ sinh thái.

Thứ hai, kỳ vọng lợi nhuận tài chính. Doanh thu thường niên hóa của Anthropic đã đạt 81 tỷ USD, lượng khách hàng doanh nghiệp tăng nhanh; nếu định giá tiếp tục tăng sau IPO, các nhà đầu tư chiến lược có thể thu được lợi nhuận từ cổ phần.

Thứ ba, bố trí phòng thủ. Các công ty mô hình AI đang trở thành cửa ngõ quan trọng thúc đẩy nhu cầu điện toán đám mây và chip; không đầu tư có thể đồng nghĩa với việc mất vị thế trong hệ sinh thái AI thế hệ tiếp theo.

Tuy nhiên, cũng cần lưu ý rằng vòng tuần hoàn “công ty mô hình huy động vốn — mở rộng mua sắm năng lực tính toán — nhà cung cấp đám mây và chip hưởng lợi” có thể khiến thị trường nghi ngờ về dòng tiền luân chuyển nội bộ trong chuỗi ngành AI và lợi nhuận đầu tư cuối cùng. Các tập đoàn lớn đầu tư vào Anthropic vừa là đặt cược vào công ty mô hình, vừa là củng cố hoạt động kinh doanh năng lực tính toán của chính họ.

III. Cam kết năng lực tính toán gần 900 tỷ USD, vốn IPO hỗ trợ mở rộng dài hạn

Một bối cảnh quan trọng khác của đợt niêm yết lần này là nhu cầu năng lực tính toán liên tục tăng của Anthropic.

Hồ sơ IPO được công bố trước đây cho thấy tổng giá trị các cam kết dài hạn liên quan đến điện toán AI và cơ sở hạ tầng mà công ty tiết lộ vào khoảng 895,4 tỷ USD, trong đó các cam kết cần thực hiện trong 12 tháng tới vào khoảng 70 tỷ USD. Khi phạm vi ứng dụng Claude trong dịch vụ doanh nghiệp, phát triển phần mềm và các lĩnh vực như AI Agent mở rộng, Anthropic vẫn cần liên tục mua năng lực tính toán GPU, tài nguyên điện toán đám mây và cơ sở hạ tầng liên quan.

Khoản đầu tư khổng lồ vào năng lực tính toán vừa hỗ trợ tăng trưởng doanh thu của công ty, vừa đặt ra yêu cầu cao hơn đối với dòng tiền và khả năng huy động vốn. Với Anthropic, đợt IPO này không chỉ là bước tiến quan trọng để gia nhập thị trường vốn đại chúng mà còn cung cấp nguồn vốn cho việc huấn luyện mô hình, cung cấp dịch vụ suy luận và xây dựng cơ sở hạ tầng trong tương lai.

Tuy nhiên, các cam kết dài hạn về năng lực tính toán gần 900 tỷ USD không đồng nghĩa với khoản chi đã phát sinh; thời điểm thanh toán thực tế và các điều kiện hợp đồng vẫn cần được phân tích dựa trên hồ sơ chào bán.

IV. Định giá 1 nghìn tỷ USD, lợi nhuận đầu tư AI trở thành tâm điểm chú ý của thị trường

Đợt IPO của Anthropic diễn ra trong bối cảnh quy mô đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI toàn cầu tiếp tục mở rộng và chi tiêu vốn của các tập đoàn công nghệ thu hút sự chú ý của thị trường.

Trong những năm qua, luận điểm đầu tư cốt lõi của ngành AI là năng lực mô hình được cải thiện sẽ thúc đẩy nhu cầu năng lực tính toán, từ đó kéo theo việc xây dựng GPU, điện toán đám mây và trung tâm dữ liệu. Hiện nay, khi quy mô đầu tư không ngừng tăng lên, thị trường vốn bắt đầu chú trọng hơn đến doanh thu từ ứng dụng AI, chi phí năng lực tính toán và dòng tiền tự do của doanh nghiệp.

Đối với Anthropic, doanh thu thường niên hóa 81 tỷ USD cho thấy tốc độ tăng trưởng của hoạt động thương mại hóa AI, nhưng khả năng chuyển doanh thu thành lợi nhuận bền vững vẫn là yếu tố quan trọng để hỗ trợ mức định giá 1 nghìn tỷ USD. Đối với các doanh nghiệp trong chuỗi ngành như Nvidia, AMD, Google và Microsoft, việc Anthropic niêm yết cũng tạo cơ hội quan trọng để quan sát năng lực thương mại hóa của các công ty mô hình AI và nhu cầu năng lực tính toán dài hạn.

Định giá giảm xuống còn 1 nghìn tỷ USD nhưng các tập đoàn lớn vẫn sẵn sàng tham gia phân bổ cổ phiếu chiến lược, cho thấy điều họ quan tâm không chỉ là lợi nhuận ngắn hạn của Anthropic mà còn là mối gắn kết dài hạn giữa mô hình, năng lực tính toán, đám mây và chip. Tuy nhiên, mối gắn kết càng sâu thì thị trường càng chất vấn gay gắt về vòng tuần hoàn nội bộ trong chuỗi ngành AI và lợi nhuận đầu tư.

Ý nghĩa của IPO Anthropic giờ đây không chỉ là thêm một công ty AI gia nhập thị trường vốn, mà còn là việc kỳ vọng tăng trưởng, đầu tư vốn và lợi nhuận thương mại của toàn bộ chuỗi ngành AI đang được đưa ra kiểm chứng trên thị trường đại chúng.