Bitdeer这份Q3，标题党会写"收入创历史新高"，我只看到一句话：卖得越多，亏得越多。

收入3.207亿美元，同比+89%，没错。但毛利从3970万掉到1080万，毛利率23.4%直接砸到3.4%。净亏损从3010万扩大到1.255亿，就算扣掉5460万数字资产贷款公允价值的非现金损失，主业也是在烧钱。

Q3自己挖了3855枚BTC，9月30日手里只剩47枚。挖一枚卖一枚，矿企版的月光族。

然后故事又是AI：AI云收入从180万涨到2040万，在手订单对应未来收入约29亿。2040万对3.2亿的盘子，占比不到一成，PPT上的29亿倒是写得很大。矿企们现在集体转型AI，说白了是挖矿这门生意在这个币价下撑不住了，AI是给股东讲的下一个故事。

收入增速好看不等于赚钱，这季财报就是教科书。
#BTC #矿企