Ngày 10 tháng 11 năm 2026

IPO của Anthropic hôm nay bước vào một giai đoạn then chốt. Công ty bắt đầu roadshow, dự kiến phát hành khoảng 825 triệu cổ phiếu với mức giá từ 70 đến 78 USD mỗi cổ phiếu. Số tiền huy động tối đa có thể vào khoảng 64,4 tỷ USD; nếu định giá theo mức giá cao nhất, giá trị công ty sẽ vào khoảng 1,02 nghìn tỷ USD. Quy mô này đã thuộc hàng những thương vụ IPO lớn nhất trong lịch sử. Trước đó, thị trường từng đồn đoán mức định giá 1,5 nghìn tỷ USD, thậm chí cao hơn. Giờ đây, mức giá chính thức đã giảm đáng kể, cho thấy các nhà đầu tư sẵn sàng đặt cược vào tăng trưởng AI, nhưng cũng bắt đầu tính toán kỹ lưỡng. IPO không chỉ phụ thuộc vào việc Claude được ưa chuộng đến đâu; cuối cùng, còn phải xem công ty có thể chuyển mức tăng trưởng người dùng thành doanh thu và lợi nhuận hay không. Tuy nhiên, theo tôi, nguyên nhân cốt lõi vẫn là đợt lao dốc của chứng khoán Mỹ cách đây không lâu.

Anthropic quả thực đang tăng trưởng rất nhanh. Công ty công bố doanh thu quý III tăng 47% so với quý trước, đạt khoảng 17 tỷ USD; nhưng quý trước đó, mức tăng so với quý liền trước từng đạt 144%, cho thấy tốc độ tăng trưởng đã chậm lại rõ rệt. Mặt khác, đầu tư vào năng lực tính toán AI vẫn ở mức đáng kinh ngạc: các cam kết về tài nguyên điện toán của công ty và đối tác gần 900 tỷ USD. Trong đó có cơ hội dài hạn rất lớn, nhưng cũng đi kèm áp lực không nhỏ: nếu nhu cầu đối với mô hình tiếp tục tăng, năng lực tính toán có thể trở thành lợi thế cạnh tranh bền vững; nhưng nếu doanh thu không tăng nhanh bằng khoản đầu tư vào hạ tầng, nhà đầu tư sẽ đánh giá lại chi phí của câu chuyện tăng trưởng này. Cá nhân tôi vẫn rất lạc quan, nên cũng sẽ tìm cách tham gia phân bổ cổ phiếu.

Đợt IPO này còn thu hút một loạt ông lớn trong ngành như Google, Nvidia, AMD, Microsoft, Broadcom và TSMC thông qua phân phối riêng lẻ có chỉ định. Tính cả đợt phát hành ra công chúng và khoản đầu tư của các nhà đầu tư chủ chốt, quy mô huy động vốn tối đa có thể vượt 90 tỷ USD. Các tập đoàn lớn vừa đầu tư vào Anthropic, vừa có thể trở thành nhà cung cấp năng lực tính toán, đối tác dịch vụ đám mây hoặc đối thủ cạnh tranh của công ty. Mối quan hệ này sẽ khiến toàn bộ chuỗi ngành AI gắn kết chặt chẽ hơn. Với nhà đầu tư cá nhân, họ vừa có thể tham gia vào đà tăng trưởng của một doanh nghiệp dẫn đầu ngành AI, vừa cần nhìn rõ các khoản đầu tư chéo và quan hệ mua sắm quy mô khổng lồ bên trong. Đội ngũ nhà đầu tư hùng hậu không đồng nghĩa với việc rủi ro tự động biến mất; nhà đầu tư vẫn cần chú ý đến mức độ tập trung khách hàng, các hợp đồng năng lực tính toán, cục diện cạnh tranh và thời điểm công ty có thể đạt lợi nhuận ổn định.

Theo tôi, điều thực sự đáng chú ý ở đợt niêm yết lần này là thị trường sẽ định giá các doanh nghiệp AI theo tiêu chuẩn nào. Vài năm trước, chỉ cần công ty đưa ra tầm nhìn về AI là mức định giá đã có thể liên tục tăng. Giờ đây, sau khi thị trường trải qua đợt điều chỉnh cổ phiếu công nghệ và chứng kiến áp lực từ khoản chi khổng lồ cho năng lực tính toán, thị trường cuối cùng đã bắt đầu đòi hỏi tăng trưởng và lợi nhuận phải song hành. Việc Anthropic có thể niêm yết đúng kế hoạch hay không, cũng như diễn biến giá cổ phiếu sau khi niêm yết, sẽ trở thành một phép thử áp lực cho toàn ngành AI. Với Nvidia, các công ty điện toán đám mây và những nhà phát triển mô hình khác, đợt IPO này cũng giống như một tấm gương: nhu cầu AI rất lớn, nhưng thị trường vốn sẽ tiếp tục đặt câu hỏi ai có thể chuyển nhu cầu đó thành dòng tiền, còn ai chỉ đang tính trước các khoản đầu tư trong tương lai vào mức định giá hôm nay.

Cảm ơn mọi người đã theo dõi và nhấn thích.