Tuần trước, lĩnh vực AI hứng chịu một đợt bán tháo dữ dội, nhưng Anthropic không hoãn roadshow. Hôm thứ Ba (10/11), nhà phát triển Claude đã khởi động roadshow IPO trên Nasdaq theo đúng kế hoạch, với mã ANT; mục tiêu là định giá vào tuần tới và niêm yết trước Lễ Tạ ơn.
Nhưng sự tự tin để “không trì hoãn” và thực tế “không chịu chiết khấu” là hai chuyện khác nhau.
Mức định giá được bàn luận trên thị trường đã giảm từ đỉnh 2 nghìn tỷ USD xuống còn khoảng 1,1–1,5 nghìn tỷ USD; thậm chí một số nhà đầu tư tiềm năng chỉ sẵn lòng định giá công ty ở mức 1,2–1,3 nghìn tỷ USD. Một tháng trước, mọi người vẫn bàn về mức 2 nghìn tỷ USD, còn giờ đây ngay cả 1,5 nghìn tỷ USD cũng bị xem là “ngưỡng trên của khoảng định giá”. Mức điều chỉnh giảm này nói lên môi trường định giá tài sản AI hiện tại rõ hơn bất kỳ bản cáo bạch nào.
Điều đáng chú ý nhất trong buổi giới thiệu với nhà đầu tư không phải là các con số, mà là những câu hỏi của nhà đầu tư.
Theo các tài liệu Reuters xem xét, một bản dự thảo trước đó nêu kế hoạch phát hành khoảng 866,7 triệu cổ phiếu với giá 70–80 USD/cổ phiếu, huy động khoảng 69,3 tỷ USD nếu chào bán ở mức giá cao nhất. Tuy nhiên, sau đó Anthropic gửi email cho biết thông tin về giá là “không chính xác” và sẽ cập nhật tài liệu sau. Các thông tin rộng rãi hơn về sau cho thấy khoảng giá hẹp hơn: 825 triệu cổ phiếu, giá 70–78 USD/cổ phiếu, huy động tối đa 64,4 tỷ USD, với mục tiêu định giá khoảng 1 nghìn tỷ USD.
Bản thân sự chênh lệch giữa các con số không phải là mấu chốt. Mấu chốt là: buổi giới thiệu với nhà đầu tư là một bài kiểm tra áp lực, kiểm tra xem ở mức giá này, các tổ chức còn sẵn lòng trả mức định giá cao hơn cho câu chuyện “cơ sở hạ tầng AI” hay không. Những nghi vấn tiềm ẩn tập trung vào hai điểm: Anthropic liên tục ghi nhận khoản lỗ theo quý, đồng thời cam kết chi hơn 100 tỷ USD trong mười năm cho các đối tác năng lực tính toán như AWS. Điều nhà đầu tư muốn biết là tốc độ tăng trưởng doanh thu trong tháng 10 có phục hồi sau khi chậm lại trong những tháng gần đây hay không, và độ trễ giữa hóa đơn năng lực tính toán với doanh thu có khiến dòng tiền tự do giảm đến mức công ty phải liên tục huy động vốn hay không.
Khoản đăng ký mua riêng lẻ trị giá 26 tỷ USD của nhóm Magnificent Seven là một tín hiệu bị đánh giá thấp.
Google, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron, Microsoft và TSMC đã đồng ý đăng ký mua riêng lẻ tổng cộng 26 tỷ USD cổ phiếu phổ thông loại N của Anthropic, với mức giá bằng IPO và giao dịch sẽ được hoàn tất ngay sau khi công ty lên sàn. Đây không phải là lực mua theo tâm lý trên thị trường thứ cấp, mà là vị thế chiến lược được những doanh nghiệp cốt lõi trong chuỗi ngành chốt trước khi định giá IPO. Thông điệp ở đây là: các nhà cung cấp năng lực tính toán và dịch vụ đám mây sẵn lòng dùng tiền của chính mình để làm điểm tựa cho IPO của Anthropic. Điều này phần nào giúp giảm áp lực điều chỉnh giảm định giá trên thị trường đại chúng, nhưng cũng có nghĩa là nếu diễn biến sau khi lên sàn không như kỳ vọng, lượng cổ phần nắm giữ của các nhà đầu tư chiến lược này có thể trở thành nguồn cung tiềm năng về sau.
Tác động lan truyền đến nhóm AI tiền mã hóa không nằm ở bản thân ANT, mà ở chiều hướng tâm lý thị trường.
Thị trường pre-IPO của Pepperstone hiện hàm ý mức định giá khi ANT lên sàn có thể vào khoảng 1,4–1,45 nghìn tỷ USD, tương ứng mức tăng dự kiến trong ngày giao dịch đầu tiên khoảng **6,6%–10,2%**. Bản thân mức kỳ vọng này khá ôn hòa, không phải kiểu định giá cho một phiên “khai sàn tăng vọt”. Nếu mức định giá thực tế rơi vào vùng thấp 1,1–1,3 nghìn tỷ USD mà cổ phiếu vẫn đóng cửa tăng trong ngày đầu tiên, điều đó cho thấy tài sản AI có lực cầu thực sự sau khi bị chiết khấu, qua đó tạo chất xúc tác phục hồi tâm lý cho các token AI trên thị trường tiền mã hóa. Ngược lại, nếu định giá ở vùng thấp và giá vẫn giảm dưới mức IPO trong ngày đầu tiên, “mốc định giá” của nhóm AI sẽ tiếp tục đi xuống, khiến lĩnh vực AI tiền mã hóa khó tăng giá độc lập.
Khung theo dõi: đừng nhìn giá tăng hay giảm trong ngày đầu tiên; hãy xem mức định giá nằm ở đầu nào của khoảng giá.
$BTC hiện dao động quanh vùng 75.000–76.000, trong khi tâm lý đối với token AI vẫn liên kết chặt chẽ với nhóm cổ phiếu công nghệ Mỹ. ANT được định giá trên 1,3 nghìn tỷ USD và đóng cửa tăng trong ngày đầu tiên sẽ là tín hiệu tâm lý AI phục hồi; định giá tiến sát 1,1 nghìn tỷ USD và giá chịu áp lực trong ngày đầu tiên sẽ là tín hiệu nhóm AI tiếp tục bị xì hơi định giá. Trước khi có kết quả, mức đòn bẩy trong các vị thế AI tiền mã hóa là điều cần xử lý trước, quan trọng hơn việc dự đoán xu hướng.
💡 Nhận định của bạn: Mức định giá cuối cùng của ANT sẽ nằm ở vùng thấp 1,1–1,3 nghìn tỷ USD hay vùng cao 1,4–1,5 nghìn tỷ USD? Bạn đặt cược vào việc giá giảm dưới mức IPO hay đóng cửa tăng trong ngày đầu tiên? Hãy để lại lựa chọn và căn cứ của bạn trong phần bình luận.
⚠️ Đây là phân tích thị trường cá nhân, không phải lời khuyên đầu tư (NFA). Việc định giá IPO và biến động trong ngày giao dịch đầu tiên có độ bất định rất cao. Vui lòng căn cứ vào hồ sơ cuối cùng nộp cho SEC và thông báo chính thức, kiểm soát chặt chẽ quy mô vị thế và tự nghiên cứu (DYOR).
